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U.S. - ENAu moment d’écrire ces lignes, Donald Trump et le Parti républicain semblent avoir obtenu un mandat solide pour gouverner de la part des électeurs américains. Les marchés boursiers ont réagi positivement immédiatement après l’annonce, Trump ayant fait campagne sur un programme pro-croissance, mettant l’accent sur la réduction des impôts et la déréglementation. Cependant, sa rhétorique sur les nouvelles taxes douanières et la renégociation des accords commerciaux, combinée aux perspectives de dépenses publiques accrues, a entraîné une vente massive des bons du Trésor à long terme. L’impact à plus long terme sur l’inflation, les déficits fiscaux et les impositions douanières dépendra en fin de compte des détails de la mise en œuvre des politiques de la nouvelle administration, qui se préciseront au fil du temps. Bien qu’il soit encore trop tôt pour prédire comment les marchés s’ajusteront aux changements de politiques, dans l’ensemble, la politique monétaire et fiscale mondiale devrait rester un moteur de la croissance. Nous continuerons de suivre les événements de près et fournirons des analyses supplémentaires à mesure que nous réévaluons nos perspectives sur l’économie mondiale et les marchés financiers.
Entre-temps, la Banque du Canada a effectué sa quatrième réduction consécutive des taux le 23 octobre et la Réserve fédérale devrait abaisser son taux directeur lors de ses prochaines réunions, confirmant que le cycle d’assouplissement monétaire est bien en cours. Malgré un rendement mitigé en octobre, les actions ont généré de solides résultats positifs depuis le début de l’année, alors que les investisseurs s’entendent encore sur le scénario d’un atterrissage en douceur pour l’économie. Le rendement global depuis le début de l’année jusqu’au 31 octobre pour l’indice S&P 500 a été de 27,9 % (en dollars canadiens), tandis que l’indice S&P/TSX a gagné 18,2 %, l’indice MSCI Tous les pays du monde, 22,6 %, l’indice MSCI EAEO, 15,8 %, et l’indice MSCI Marchés émergents, 18,5 %.
Notre approche en matière de placement est axée sur les résultats à plus long terme et nos portefeuilles sont structurés pour créer de la valeur dans tous les environnements. Nous évitons de répondre aux changements de sentiment à court terme des marchés et nous nous concentrons sur les occasions présentant un potentiel soutenu d’innovation et de croissance. Nos placements dans les soins de santé témoignent particulièrement de cet engagement; nous présentons ici nos positions dans certaines sociétés de premier plan qui ciblent activement un des problèmes de santé mondiaux les plus pressants : le cancer.
Investir dans la lutte contre le cancer
Le cancer demeure un problème de santé mondial majeur, touchant une personne sur trois à un moment ou à un autre de sa vie[1]. Chaque année, plus de 19 millions de nouveaux cas sont diagnostiqués et près de 10 millions de personnes succombent à la maladie, ce qui en fait la deuxième cause de décès en importance à l’échelle mondiale[2]. On estime que 155 millions de personnes vivent avec le cancer à l’échelle mondiale, dont 34 millions en Amérique du Nord[3]. À mesure que la complexité du cancer est dévoilée – avec plus de 100 différents types de maladie – les occasions de faire progresser les traitements et d’améliorer les résultats chez les patients se multiplient aussi.
Le cancer est essentiellement une maladie du génome, où des cellules normales accumulent des mutations qui déclenchent une croissance incontrôlée et échappent à la détection par le système immunitaire. Cette complexité exige des solutions de pointe, du séquençage génomique au développement de thérapies et immunothérapies ciblées. En investissant prudemment dans certains innovateurs de soins de santé, nous soutenons les avancées dans le traitement du cancer, tout en positionnant notre portefeuille pour la création de valeur durable à long terme.
Exposer nos placements dans les soins de santé
L’importance que nous accordons au potentiel de croissance significatif est reflétée par plusieurs sociétés à l’avant-garde des avancées en oncologie. Voici certains de nos principaux placements dans ce domaine :
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Le cours de l’action de Moderna a atteint un sommet en 2021, après le lancement des vaccins contre la COVID-19. Le recul de 75 % du cours de l’action nous a offert un point d’entrée attrayant à la fin de 2023, et nous avons graduellement augmenté notre position depuis ce moment-là. Moderna a développé des vaccins personnalisés contre le cancer, une nouvelle approche en immunothérapie, qui entraîne le système immunitaire à cibler certains antigènes présents sur les cellules cancéreuses. Ce traitement est adapté à chaque patient et a montré une réduction de 49 % dans le risque de récurrence chez les patients atteints d’un mélanome à risque élevé. Moderna a étendu cette approche à d’autres indications oncologiques en la combinant avec le traitement Keytruda de Merck.
Moderna élargit activement sa liste d’indications pour ses vaccins anti-cancer personnalisés. |
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Illumina est le chef de file de la technologie du séquençage génomique, qui contribue à la recherche fondamentale et au développement de traitements personnalisés contre le cancer. Nous avons récemment ajouté Illumina à notre portefeuille, après une chute de 80 % du cours de l’action par rapport à son sommet d’il y a trois ans. La société a grandement réduit le coût du séquençage grâce à l’innovation et à de multiples cycles de produit, accélérant la recherche et le développement de thérapies. Les innovations d’Illumina ont abaissé le coût par génome à seulement 200 $ – une réduction considérable par rapport aux quelque 3 milliards de dollars US requis pour séquencer le premier génome humain en 2003 dans le cadre du Human Genome Project.
Les volumes de séquençage sous-jacents d’Illumina ont crû de 20 à 40 % annuellement, ce qui a fait passer ses ventes de 2,2 milliards de dollars en 2015 à 4,5 milliards de dollars en 2023, cette croissance du volume ayant plus que compensé les réductions de prix par gigabase. Illumina se négocie actuellement à 35 fois les bénéfices de 2025 et devrait accroître son bénéfice par action à un taux de croissance annuel composé (TCAC) de 64 % de 2023 à 2027. |
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Merck, un innovateur dans le domaine de l’immunothérapie, a proposé une solution révolutionnaire. En bref, l’immunothérapie est un traitement qui aide le système immunitaire à reconnaître et à combattre les maladies, comme le cancer, en stimulant ou en guidant ses défenses naturelles. Dans le cas de Merck, Keytruda est un inhibiteur de la protéine PD-1 qui réactive la capacité des cellules immunitaires à attaquer les tumeurs cancéreuses. On a démontré que Keytruda pouvait grandement améliorer l’état des patients, et c’est maintenant un traitement standard pour une liste vaste et croissante d’indications cancéreuses.
Depuis que nous établi notre position en 2015, les ventes de Keytruda de Merck se sont accrues, passant de 566 millions de dollars à 28 milliards de dollars en 2024. Merck se négocie actuellement à 10,7 fois les bénéfices de 2025 et devrait accroître son bénéfice par action à un TCAC de 65 % de 2023 à 2027. |
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Gilead a développé des thérapies cellulaires par l’intermédiaire de sa filiale Kite Pharma, qui adopte une approche différente de l’immunothérapie. Son produit de thérapie cellulaire à CAR-T, Yescarta, a révolutionné le traitement des cancers du sang, comme les lymphomes, en modifiant génétiquement les cellules T d’un patient et en les réintroduisant dans son organisme pour attaquer les cellules des tumeurs. Yescarta a permis d’obtenir une rémission durable chez les patients atteint d’un lymphome avancé, et pourrait être utilisé pour d’autres cancers.
Les ventes de produits CAR-T de Gilead se sont accrues, passant de 264 millions de dollars en 2018 à 2,1 milliards de dollars en 2024. De plus, l’entreprise a réduit son coût par traitement de 50 % entre 2019 et 2023 tout en ayant traité plus de 23 000 patients à ce jour. Gilead compte cinq indications approuvées et douze essais cliniques actifs. Gilead se négocie actuellement à 12,3 fois les bénéfices de 2025 et devrait accroître son bénéfice par action à un TCAC de 5 % de 2023 à 2027. |
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Grâce au succès des vaccins et traitements de Pfizer contre la COVID-19, la société a été en mesure d’acquérir Seagen dans le cadre d’une transaction entèrement payée en espèces de 43 milliards de dollars. Seagen est un chef de file mondial dans le développement et la commercialisation de conjugués anticorps-médicaments (ADC), qui combinent la toxicité cellulaire des chimiothérapies aux capacités de ciblage spécifique des anticorps pour détruire les cellules cancéreuses, tout en réduisant au minimum les dommages aux cellules saines.
Le deuxième ADC approuvé de Seagen, Padcev, devrait générer des ventes de 1,5 milliard de dollars en 2024, avec une croissance prévue de plus de 4 milliards de dollars en 2028. Pfizer se négocie actuellement à 6 fois les bénéfices de 2025 et devrait accroître son bénéfice par action à un TCAC de 13 % de 2023 à 2027. |
Outre les sociétés ci-dessus, notre portefeuille de placements dans les soins de santé comprend également Roche, AbbVie, Sanofi et Profound Medical, qui sont toutes activement engagées dans l’avancement de la recherche et des traitements en oncologie.
Conclusion
Le rythme de l’innovation dans les soins de santé continue de s’accélérer, les outils de lutte contre le cancer devenant plus complexes et plus personnalisés. L’industrie pharmaceutique se consacre particulièrement à la recherche de soins et de traitements contre des maladies qui affligent l’humanité, mais ce travail exige des investissements substantiels et n’est pas toujours couronné de succès. Cependant, lorsque des avancées sont réalisées, les avantages sont énormes, aidant les patients et récompensant les sociétés novatrices par d’importants profits et gains du cours de l’action. Malgré des progrès considérables, la lutte contre le cancer est loin d’être terminée et présente des possibilités continues d’investissement dans des traitements qui améliorent l’état de santé et sauvent des vies. Les sociétés qui figurent dans notre portefeuille contribuent à cette transformation, et par nos placements, nous sommes positionnés pour participer à ce progrès d’une façon qui profite tant à la collectivité qu’à nos clients. Par nos investissements dans des chefs de file des soins de santé, nous sommes en bonne position pour générer de la valeur durable dans un secteur qui demeure essentiel, quelles que soient les fluctuations à court terme du marché.
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