Investir au Canada

Cher Client,

Vous avez sans doute vu le nom de notre firme lié au débat actuel sur la question de l’investissement national des caisses de retraite canadiennes. Une discussion indispensable s’est engagée portant sur le déclin de la prospérité du Canada, et nous entretenons cette importante conversation. Nous sommes particulièrement reconnaissants envers les dirigeants d’entreprises et les dirigeants syndicaux qui ont signé la lettre ouverte récemment publiée dans plusieurs journaux canadiens.

Au cœur de cette discussion se trouve la tendance depuis quelques années des fonds de pension canadiens à réduire leur allocation aux actifs canadiens. À titre d’exemple, les actions cotées en bourse sont passées de 28 % du total de leurs actifs en 2000 à moins de 4 % aujourd’hui.⁽¹⁾

Vous pourriez penser que cela est dû à des rendements canadiens médiocres.

Toutefois, pour les 5, 10, 15, 20, 25 et 30 dernières années, le marché boursier canadien a fait mieux en moyenne que ceux des marchés étrangers, à l’exception des États-Unis. Si l’on exclut les « Sept Magnifiques », les rendements canadiens ont même été compétitifs par rapport à ceux offerts par le reste du S&P 500.⁽²⁾

Selon une étude récente de l’UBS sur les rendements boursiers mondiaux au cours des 100 dernières années, le Canada offre le deuxième meilleur ratio risque-rendement, devant les États-Unis et tous les autres pays développés, à l’exception de l’Australie.⁽³⁾ Ces chiffres peuvent surprendre, mais le Canada est un excellent pays où investir.

Le Régime de pensions du Canada (RPC) est un fonds de 570 milliards de dollars investit à 57 % dans des actions privées et publiques, mais seulement un vingt-neuvième de cela est investi au niveau national. Autrement dit, pour chaque 1$ que le RPC investit dans une entreprise canadienne publique et privée, 29 $ sont investis dans une entreprise étrangère.⁽⁴⁾

Ce manque d’investissement national est typique de l’industrie canadienne d’aujourd’hui. Les investissements au Canada représentent environ 30% des actifs de pension dans toutes les catégories pour l’ensemble de l’industrie, mais pour les « Maple 8 », les plus grands de nos fonds de pension, l’exposition domestique totale est de 25%.^(4,5)

Les Maple 8 contrôlent environ 70% des actifs de pension totaux du Canada.⁽⁵⁾ En excluant les titres à revenu fixe et de crédit, les avoirs Canadiens en immobilier, en infrastructures, en capital-investissement public et privé ne représentent que 10 % des actifs du Maple 8, soit le sixième de leurs investissements similaires à l’étranger.⁽⁴⁾

Cela pourrait-il avoir un impact sur la croissance de notre économie? Nous pensons que c’est le cas.

Les actifs de retraite sont aussi importants que les dépôts bancaires et 50 % plus importants que les dépôts d’assurance-vie. ⁽⁶⁾ Chacun de ces réservoirs d’épargne investit différemment en raison de la nature de ses dépôts. Les banques investissent dans des prêts à court terme et les compagnies d’assurance investissent dans des obligations de différentes durées pour correspondre à l’espérance de vie de leurs assurés. Les fonds de pension sont uniques car ils représentent des épargnes à long terme de nature stable et qui tolèrent bien la volatilité et le risque. Donc, ces fonds sont bien placés pour investir dans les capitaux propres des entreprises, essentiels à la croissance.

Nous avons attiré l’attention de nos dirigeants politiques et des décideurs sur cet enjeu. La ministre fédérale des Finances a reconnu son importance dans son Énoncé économique de l’automne et nous espérons maintenant qu’elle donnera suite dans son prochain budget et encouragera les fonds de pension à investir davantage au Canada.

Nous vous recommandons de lire notre analyse pour vous aider à comprendre nos arguments et nous espérons que vous serez d’accord avec nous sur le rôle essentiel que doit jouer l’épargne-retraite dans notre économie.

Letko Brosseau

Sources

1. 1. Pension Investment Association of Canada (PIAC), estimations de Letko Brosseau
   2. Bloomberg, FactSet, Letko Brosseau
   3. UBS Global Investment Returns Yearbook 2024, rendements géométriques de 1900 à 2023
   4. Estimations de Letko Brosseau, déclarations publiques de 2022/2023, exposition totale canadienne estimée de la PSP*/HOOP*, classes d’actifs normalisées et exposition géographique approximativement basées sur les meilleures divulgations publiques. Sources: HOOPP, AIMco, OTPP, BCI, CPDQ, OMERS, CPP, PSP.

• PIAC, Letko Brosseau, exposition totale canadienne estimée à travers toutes les classes d’actifs basée sur 2,7T de dollars d’actifs
• Statistique Canada, Letko Brosseau