Portefeuille d'actions

Nos portefeuilles d'actions, qui comptent en général de 80 à 120 entreprises, affichent une bonne diversification sectorielle, géographique et par émetteur. Nous ne nous fixons pas de cible absolue en matière de pondération sectorielle ou géographique; cette pondération découle plutôt de la sélection de titres. Les portefeuilles sont ensuite passés en revue, ce qui permet de vérifier s'ils sont construits dans la perspective d'une saine exposition et d'une représentation équilibrée des divers secteurs industriels et régions du globe.

Du fait que nous recherchons les entreprises dont la valeur s'appréciera sur une période de trois à cinq ans, le taux de roulement de nos portefeuilles d'actions est relativement faible, soit de 20 % à 25 % par année. Le taux de roulement des titres à revenu fixe est plus faible encore, et se situe aux environs de 10 % par année.

Revenu fixe

Nous considérons la partie revenu fixe d'un portefeuille comme une source de stabilité et de rendement courant. Nous prenons soin d'éviter les risques de crédit dont les primes de rendement sont généralement insuffisantes. Le marché des actions compense plus largement les risques d'affaire et c'est donc dans ce marché que nous les prenons.

Nous sommes attentifs aux fortes variations des taux d’intérêt et nous ajustons en conséquence les composantes du portefeuille. Nous considérons que ces fluctuations à court terme sont difficiles sinon impossibles à prévoir judicieusement ce qui n'est pas le cas des mouvements à moyen terme.

Nous préparons nous-mêmes des prévisions détaillées de l'évolution des économies du Canada et des États-Unis mais nous nous procurons ces données pour l'Europe et l'Asie. L'analyse des devises est faite à l'interne. Ces informations servent à déterminer les perspectives d'inflation et les besoins de fonds dans chaque économie et chaque secteur, ce qui nous permet en retour d'analyser l'évolution à moyen et à long terme des taux d'intérêt.

Les caractéristiques propres de chaque instrument ont leur importance. Par exemple, le choix entre un coupon et une obligation de durée équivalente peut constituer une décision stratégique. Nous portons donc une attention particulière à l'analyse des caractéristiques particulières des obligations en fonction de la devise et selon qu'elles sont à échéance reportable, encaissables ou remboursables par anticipation, rachetables ou convertibles.