{"id":9853,"date":"2023-12-21T13:02:51","date_gmt":"2023-12-21T18:02:51","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/la-regle-du-trois-pour-cent\/"},"modified":"2025-09-17T10:24:02","modified_gmt":"2025-09-17T14:24:02","slug":"la-regle-du-trois-pour-cent","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/la-regle-du-trois-pour-cent\/","title":{"rendered":"La r\u00e8gle du trois pour cent"},"content":{"rendered":"

M\u00eame si les r\u00f4les que jouent les fonds de pension dans l\u2019\u00e9conomie sont multiples, la responsabilit\u00e9 des gestionnaires de fonds de pension est de maximiser les rendements. Depuis 2000, les rendements au Canada ont \u00e9t\u00e9 meilleurs que ceux des autres march\u00e9s, mais sans risque de change. Alors que les consultants encouragent les retrait\u00e9s \u00e0 n’avoir que 3 pour cent de leurs investissements au Canada, puisque le Canada repr\u00e9sente 3 pour cent de l’\u00e9conomie mondiale, cette allocation n’aide ni les fonds de pension ni le pays.<\/p>\n

La r\u00e8gle du trois pour cent<\/h3>\n

Le Canada repr\u00e9sente 3 pour cent de l’\u00e9conomie mondiale, alors 3 pour cent des portefeuilles canadiens devraient \u00eatre investis domestiquement.<\/p>\n

Cette r\u00e8gle stipule que les portefeuilles doivent \u00eatre investis dans chaque pays du monde proportionnellement \u00e0 leur taille. Les petits pays devraient donc investir un petit pourcentage de leur \u00e9pargne modeste dans leur propre pays, tandis que les grands pays devraient investir une part importante de leur \u00e9pargne consid\u00e9rable dans le leur.<\/p>\n

En th\u00e9orie, si les pays investissaient en eux-m\u00eames et chez les autres proportionnellement \u00e0 la taille de chacun, les pays recevraient leur part \u00e9quitable de l’\u00e9pargne mondiale. Cependant, selon la th\u00e9orie des jeux, cette situation est peu probable et instable. Un pays qui d\u00e9ciderait d’investir une plus grande partie de son \u00e9pargne dans sa propre \u00e9conomie, alors que tous les autres continueraient \u00e0 suivre la r\u00e8gle, obtiendrait un avantage imm\u00e9diat.<\/p>\n

Selon cette r\u00e8gle, les petits pays seraient tr\u00e8s d\u00e9pendants des \u00e9trangers pour satisfaire leurs besoins d\u2019investissement.<\/p>\n

Une application stricte de la r\u00e8gle au Canada ferait que 3 pour cent de tous les portefeuilles mondiaux, y compris les portefeuilles canadiens, seraient investis au Canada et le pays d\u00e9pendrait des bonnes gr\u00e2ces du reste du monde pour combler les 97 pour cent manquants.<\/p>\n

Cela illustre les faiblesses fondamentales de cette r\u00e8gle selon laquelle les pays devraient investir en eux-m\u00eames proportionnellement \u00e0 leur taille dans l’\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n

La r\u00e8gle n’a de sens que pour un portefeuille g\u00e9rant de l’\u00e9pargne mondiale. Cependant, la plupart des portefeuilles canadiens investissent de l’\u00e9pargne canadienne.<\/p>\n

Investissements nationaux contre investissements \u00e9trangers<\/h3>\n

L’erreur de la r\u00e8gle du 3 pour cent est qu\u2019elle n’envisage le probl\u00e8me que du point de vue du portefeuille et ne tient pas compte de la diff\u00e9rence entre l’impact des investissements nationaux et \u00e9trangers sur l’\u00e9conomie nationale.<\/p>\n

Les fonds de pension canadiens sont g\u00e9r\u00e9s conform\u00e9ment \u00e0 des principes financiers biens \u00e9tablis qui jaugent les risques et les rendements des opportunit\u00e9s d’investissement dans le monde entier. Il y a peu de diff\u00e9rence entre un investissement national et \u00e9tranger en tant que tel.<\/p>\n

Toutefois, l’investissement national comporte une facette de plus qui est absente dans l\u2019investissement \u00e9tranger. Il s\u2019agit de la r\u00e9troaction que l’investissement peut avoir sur l’investisseur.<\/p>\n

Voici deux cas simples.<\/p>\n

Dans le premier cas,<\/strong> un Canadien investit 100 dollars \u00e0 l’\u00e9tranger. Au bout d’un an, il rapatrie les 100 dollars et 10 dollars de b\u00e9n\u00e9fices. Son rendement est de 10 %.<\/p>\n

Dans le deuxi\u00e8me cas,<\/strong> un Canadien investit 100 dollars dans une machine qui produit 210 dollars de produits au cours de l’ann\u00e9e. Les co\u00fbts sont de 100 dollars de salaires et de 100 dollars d’usure de la machine, ce qui laisse 10 dollars de b\u00e9n\u00e9fices. Le rendement est \u00e9galement de 10 %.<\/p>\n

Dans le premier cas,<\/strong> le PIB du Canada augmente de 10 dollars, soit le b\u00e9n\u00e9fice de l\u2019investisseur. Dans le deuxi\u00e8me cas,<\/strong> le PIB du Canada augmente de 210 dollars, repr\u00e9sentant les salaires, la machine et le b\u00e9n\u00e9fice. Il s\u2019agit de la perspective \u00e9conomique.<\/p>\n

La boucle de r\u00e9troaction<\/h3>\n

Du point de vue de l’investisseur canadien, l’investissement \u00e9tranger a produit un rendement \u00e9gal, mais du point de vue du PIB, du revenu de l’investisseur canadien et de sa capacit\u00e9 \u00e0 \u00e9pargner, l’investissement national est de loin sup\u00e9rieur.<\/p>\n

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La boucle de r\u00e9troaction ne peut \u00eatre ignor\u00e9e. Si, dans notre exemple, 10 % des salaires sont vers\u00e9s au fonds de pension, celui-ci augmentera de 10 $ de cotisations et de 10 $ de rendement pour atteindre un total de 20 $ par rapport aux 10 $ provenant de l’investissement \u00e9tranger. Les retrait\u00e9s canadiens seraient donc mieux lotis avec l’investissement national. Toutefois, les gestionnaires de fonds de pension ne peuvent pas tenir compte de l’effet de leurs investissements sur les revenus des Canadiens. Il n’existe aucun moyen pour un gestionnaire de mesurer l’impact d’un investissement dans la Banque Royale ou dans Canadian Tire, par exemple, sur les revenus et les contributions des membres de son fonds. L’impact global est substantiel, comme l’illustre l’exemple, mais il est diffus et macro\u00e9conomique. L’impact est donc hors de port\u00e9e de l’analyse conventionelle.<\/p> <\/div>\n

Avantages de l’investissement dans les entreprises<\/h3>\n

Pourquoi les entreprises investissent-elles dans leurs activit\u00e9s? La r\u00e9ponse est pour survivre, prosp\u00e9rer et exister. L’investissement est un ingr\u00e9dient essentiel au succ\u00e8s et m\u00e8ne \u00e0\u00a0:<\/p>\n