{"id":9346,"date":"2024-10-08T19:34:42","date_gmt":"2024-10-08T23:34:42","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2024\/"},"modified":"2025-09-17T12:37:03","modified_gmt":"2025-09-17T16:37:03","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2024","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2024\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T4 2024"},"content":{"rendered":"<div class=\"imported-content-acf-builder\"><ul class=\"feature-list feature-list\">\n<li>Le cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire mondial est en cours, ce qui accro\u00eet la probabilit\u00e9 d\u2019un atterrissage en douceur de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el mondial progressera de 3,2\u00a0% en 2025.<\/li>\n<li>Nous pensons que les d\u00e9penses soutenues des m\u00e9nages am\u00e9ricains \u00e0 revenu \u00e9lev\u00e9 maintiendront la consommation \u2013 le principal moteur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u2013 en territoire positif, m\u00eame si les personnes \u00e0 plus faible revenu sont confront\u00e9es \u00e0 des difficult\u00e9s. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el am\u00e9ricain d\u00e9c\u00e9l\u00e9rera pour s\u2019inscrire entre 1,0\u00a0% et 2,0\u00a0% en 2025.<\/li>\n<li>L\u2019affaiblissement des tendances du march\u00e9 du travail devrait temp\u00e9rer l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique canadienne au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Selon nos pr\u00e9visions, la croissance du PIB r\u00e9el canadien devrait se situer entre<br \/>\n1,0\u00a0% et 2,0\u00a0% en 2025.<\/li>\n<li>La probabilit\u00e9 que la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) baisse davantage les taux s\u2019accro\u00eet compte tenu des progr\u00e8s substantiels r\u00e9alis\u00e9s sur le front de l\u2019inflation. Nous pr\u00e9voyons une croissance du PIB r\u00e9el de la zone euro de l\u2019ordre de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0% en 2025.<\/li>\n<li>Les perspectives de croissance de la Chine continuent de d\u00e9pendre de l\u2019ampleur du soutien mon\u00e9taire et budg\u00e9taire suppl\u00e9mentaire qui sera apport\u00e9 au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Selon le FMI, le PIB r\u00e9el devrait augmenter de 4,5\u00a0% en 2025.<\/li>\n<li>Les march\u00e9s \u00e9mergents devraient b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019assouplissement des conditions financi\u00e8res mondiales. En 2025, la r\u00e9gion devrait conna\u00eetre une croissance de 4,3\u00a0% en termes r\u00e9els annuels, selon les estimations du FMI.<\/li>\n<li>Compte tenu du d\u00e9but d\u2019un cycle d\u2019assouplissement aux \u00c9tats-Unis et de la valorisation \u00e9lev\u00e9e du dollar am\u00e9ricain par rapport \u00e0 sa parit\u00e9 \u00e0 long terme, nous pensons que cette devise pourrait s\u2019affaiblir mod\u00e9r\u00e9ment au cours des prochains mois.<\/li>\n<li>Les march\u00e9s boursiers ont atteint de nouveaux sommets au cours du troisi\u00e8me trimestre. Bien que nous ayons vendu plusieurs titres qui s\u2019approchaient de leur valeur intrins\u00e8que et que nous disposions d\u00e9sormais d\u2019une r\u00e9serve de liquidit\u00e9s mod\u00e9r\u00e9e dans nos portefeuilles, nous ne pr\u00e9conisons pas de changements majeurs dans la r\u00e9partition de l\u2019actif. Nous continuons de privil\u00e9gier les actions au d\u00e9triment des liquidit\u00e9s et des obligations dans le cadre de nos mandats \u00e9quilibr\u00e9s.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>La p\u00e9riode de r\u00e9tablissement postpand\u00e9mique s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e de mani\u00e8re inhabituelle. \u00c0 la suite d\u2019un pic d\u2019inflation et d\u2019une forte hausse des taux directeurs, le consensus pr\u00e9voyait un repli de l\u2019\u00e9conomie en 2023, qui ne s\u2019est jamais concr\u00e9tis\u00e9. Au lieu de cela, le PIB r\u00e9el mondial a enregistr\u00e9 une forte progression de 3,3\u00a0%. Si l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique montre aujourd\u2019hui des signes de ralentissement, les pr\u00e9visions de r\u00e9cession ne se sont encore une fois pas av\u00e9r\u00e9es et l\u2019\u00e9conomie mondiale est en passe de conna\u00eetre une nouvelle expansion vigoureuse en 2024.<\/p>\n<p>Bien que la performance de l\u2019\u00e9conomie au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es ait contredit les opinions largement r\u00e9pandues en faveur d\u2019un r\u00e9sultat plus pessimiste, la durabilit\u00e9 de la croissance mondiale continue de faire l\u2019objet d\u2019un examen minutieux. La performance turbulente des actions au cours du troisi\u00e8me trimestre montre que les investisseurs restent nerveux face \u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession.<\/p>\n<p>Nous avons longtemps soutenu que l\u2019\u00e9conomie mondiale subirait un ajustement important en raison de l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 de deux ann\u00e9es de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Nous continuons de nous attendre \u00e0 une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019environnement \u00e9conomique, mais nous estimons que le risque d\u2019une r\u00e9cession prononc\u00e9e est plus faible. Des politiques mon\u00e9taires et budg\u00e9taires plus souples devraient permettre \u00e0 l\u2019activit\u00e9 globale de se stabiliser \u00e0 des niveaux plus bas, bien que toujours positifs, l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n<p>Selon nous, l\u2019\u00e9conomie mondiale est positionn\u00e9e pour une autre ann\u00e9e de croissance mod\u00e9r\u00e9e et n\u2019est pas sur le point d\u2019entrer en r\u00e9cession. Selon notre sc\u00e9nario de base, le PIB r\u00e9el mondial devrait progresser de<br \/>\n3,2\u00a0% en 2025, soit un niveau inchang\u00e9 par rapport \u00e0 la croissance attendue en 2024 (tableau 1).<\/p>\n                            <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                    \n                                    <h5 class=\"text-center\">Croissance du PIB r\u00e9el dans le monde<\/h5>\n                                    \n                                     \n                                        <div class=\"chart-reference\">Tableau\/Table : 1<\/div> \n                                    \n                                    <div class=\"table-responsive\"><div class=\"wp-block-table\"><table width=\"100%\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>2024<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>2025<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Monde<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>3,2\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>3,2\u00a0%*<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><\/td>\n<td width=\"34%\"><\/td>\n<td width=\"34%\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>\u00c9conomies d\u00e9velopp\u00e9es<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>1,7\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>1,7\u00a0%*<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>\u00c9tats-Unis<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">1,5\u00a0% \u00e0 2,5\u00a0%*<\/td>\n<td width=\"34%\">1,0\u00a0% \u00e0 2,0\u00a0%*<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Canada<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">0,5\u00a0% \u00e0 1,0\u00a0%*<\/td>\n<td width=\"34%\">1,0\u00a0% \u00e0 2,0\u00a0%*<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Zone euro<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">0\u00a0% \u00e0 1,0\u00a0%*<\/td>\n<td width=\"34%\">0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0%*<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Royaume-Uni<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">0,7\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">1,5\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Japon<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">0,7\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">1,0\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><\/td>\n<td width=\"34%\"><\/td>\n<td width=\"34%\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>\u00c9conomies \u00e9mergentes<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>4,3\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\"><strong>4,3\u00a0%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Chine<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">5,0\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">4,5\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Inde<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">7,0\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">6,5\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Br\u00e9sil<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">2,1\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">2,4\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"31%\"><strong>Mexique<\/strong><\/td>\n<td width=\"34%\">2,2\u00a0%<\/td>\n<td width=\"34%\">1,6\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div><\/div>\n                                    <p class=\"fs-sm mt-1\">*Pr\u00e9visions de Letko Brosseau.\nSources : Fonds mon\u00e9taire international, Letko Brosseau<\/p>                        \n                            <\/div>\n                            <h3>La balance des risques plaide contre une r\u00e9cession aux \u00c9tats-Unis<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est rest\u00e9e r\u00e9siliente au deuxi\u00e8me trimestre de 2024. Le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 0,7\u00a0% en glissement trimestriel et de 3,0\u00a0% en glissement annuel. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages ont augment\u00e9 de 0,7\u00a0% en glissement trimestriel, refl\u00e9tant de solides d\u00e9penses en biens (+0,7\u00a0%) et en services (+0,7\u00a0%). Bien que les d\u00e9penses de consommation indiquent que les m\u00e9nages am\u00e9ricains continuent \u00e0 pers\u00e9v\u00e9rer, l\u2019activit\u00e9 devrait ralentir au cours de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Les conditions du march\u00e9 du travail se r\u00e9\u00e9quilibrent apr\u00e8s une p\u00e9riode de p\u00e9nurie de main-d\u2019\u0153uvre qui a entra\u00een\u00e9 une forte inflation des salaires. Au cours des six derniers mois, les cr\u00e9ations d\u2019emplois se sont \u00e9lev\u00e9es en moyenne \u00e0 164 000 par mois, contre une moyenne de 227 000 par mois l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, le nombre d\u2019offres d\u2019emploi a diminu\u00e9 de 320 000 et le rapport entre les offres d\u2019emploi et les ch\u00f4meurs, une mesure de l\u2019offre et de la demande de main-d\u2019\u0153uvre, \u00e9tait \u00e9quivalent \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme de 1:1.<\/p>\n<p>Les entreprises ont principalement r\u00e9agi aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et \u00e0 l\u2019affaiblissement de la demande en r\u00e9duisant les embauches plut\u00f4t qu\u2019en licenciant. En effet, le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9, passant de 3,7\u00a0% en janvier \u00e0 4,2\u00a0% en ao\u00fbt, et reste proche de ses plus bas niveaux historiques. Toutefois, l\u2019affaiblissement de la demande de main-d\u2019\u0153uvre laisse pr\u00e9sager une diminution des cr\u00e9ations d\u2019emplois et une poursuite de la hausse du ch\u00f4mage dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n<p>\u00c9tant donn\u00e9 les pr\u00e9visions d\u2019un assouplissement du march\u00e9 du travail, la crainte est que l\u2019augmentation du ch\u00f4mage n\u2019affaiblisse les d\u00e9penses de consommation et, partant, ne fasse d\u00e9railler l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine dans un avenir proche. Ce point de vue suppose que le coussin d\u2019\u00e9pargne qui a aid\u00e9 les m\u00e9nages \u00e0 faire face \u00e0 l\u2019inflation et aux co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s de ces derni\u00e8res ann\u00e9es a \u00e9t\u00e9 enti\u00e8rement \u00e9puis\u00e9. La baisse du taux d\u2019\u00e9pargne des particuliers \u00e0 4,8\u00a0% en ao\u00fbt, son plus bas niveau depuis 18 mois et en de\u00e7\u00e0 du taux de 7,5\u00a0% d\u2019avant la pand\u00e9mie, semble justifier cette vision pessimiste.<\/p>\n<p>Alors que de nombreux consommateurs am\u00e9ricains disposent de beaucoup moins de liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires \u00e0 d\u00e9penser qu\u2019il y a un an, la situation financi\u00e8re des m\u00e9nages varie consid\u00e9rablement d\u2019un bout \u00e0 l\u2019autre de la distribution des revenus. L\u2019inflation et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s ont \u00e9rod\u00e9 les r\u00e9serves d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages \u00e0 faible revenu et \u00e0 revenu moyen de la tranche inf\u00e9rieure. Un nombre croissant de consommateurs de ce groupe pourrait \u00eatre contraint de r\u00e9duire ses d\u00e9penses \u00e0 l\u2019avenir. En revanche, les Am\u00e9ricains \u00e0 revenu plus \u00e9lev\u00e9 ont g\u00e9n\u00e9ralement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la hausse des revenus d\u2019int\u00e9r\u00eats et des prix des actifs au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, et ces m\u00e9nages disposent d\u2019un important pouvoir d\u2019achat de r\u00e9serve (graphique 1).<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">\u00c9pargne exc\u00e9dentaire des m\u00e9nages am\u00e9ricains par quintile de revenu (milliards de dollars US)<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 1<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-graphique001-t42024-1.png\" alt=\"\u00c9pargne exc\u00e9dentaire des m\u00e9nages am\u00e9ricains par quintile de revenu (milliards de dollars US)\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">\u00c9pargne accumul\u00e9e au-dessus du taux d\u2019\u00e9pargne moyen pr\u00e9pand\u00e9mique en vigueur de 2015 \u00e0 2019, par quintile de revenu.\nSources : U.S. Bureau of Economic Analysis, U.S. Bureau of Labour Statistics, Letko Brosseau.<\/p>                                <\/div>\n                        <p>Dans l\u2019ensemble, nous pensons que la poursuite des d\u00e9penses par les personnes aux revenus les plus \u00e9lev\u00e9s compensera l\u2019effet de freinage des 40\u00a0% de personnes aux revenus les plus faibles. Bien que les consommateurs les plus ais\u00e9s d\u00e9pensent une part plus faible de leurs revenus que leurs homologues moins ais\u00e9s, ils repr\u00e9sentent n\u00e9anmoins un montant en dollars plus \u00e9lev\u00e9 de d\u00e9penses dans l\u2019\u00e9conomie. Selon notre \u00e9valuation, la consommation globale ralentira, mais restera positive dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n<p>Nous pensons que les d\u00e9penses publiques continueront de contribuer positivement \u00e0 la croissance. Bien que l\u2019issue de l\u2019\u00e9lection pr\u00e9sidentielle am\u00e9ricaine soit incertaine \u00e0 ce stade, la politique budg\u00e9taire devrait rester accommodante. Les propositions des deux candidats ajouteraient au moins un pour cent suppl\u00e9mentaire \u00e0 un d\u00e9ficit f\u00e9d\u00e9ral d\u00e9j\u00e0 important \u00e9quivalent \u00e0 6\u00a0% du PIB au cours des prochaines ann\u00e9es, selon la pr\u00e9vision de base du Congressional Budget Office des \u00c9tats-Unis. Sur le plan mon\u00e9taire, le r\u00e9cent virage de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine vers une politique plus souple constitue un soutien suppl\u00e9mentaire \u00e0 la croissance future.<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit un nouveau ralentissement de la demande int\u00e9rieure au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis d\u00e9c\u00e9l\u00e9rera pour s\u2019inscrire entre 1,0\u00a0% et 2,0\u00a0% en 2025, contre 1,5\u00a0% et 2,5\u00a0% en 2024.<\/p>\n<h3>Le Canada se dirige vers un atterrissage en douceur.<\/h3>\n<p>Au Canada, le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de 0,5\u00a0% en glissement trimestriel au deuxi\u00e8me trimestre. La hausse des d\u00e9penses publiques (+1,6\u00a0%) a permis d\u2019att\u00e9nuer le ralentissement des d\u00e9penses des m\u00e9nages (+0,1\u00a0%) et la baisse continue de l\u2019investissement dans le logement (-1,9\u00a0%). Sur un an, la production r\u00e9elle totale a augment\u00e9 de 0,9\u00a0%.<\/p>\n<p>Le march\u00e9 du travail canadien s\u2019est sensiblement refroidi. Le taux de ch\u00f4mage a atteint 6,6\u00a0% en ao\u00fbt, soit le taux le plus \u00e9lev\u00e9 depuis septembre 2021. Si le ch\u00f4mage est nettement plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, cette hausse n\u2019est pas due \u00e0 des pertes d\u2019emploi, mais plut\u00f4t au fait que le nombre de nouveaux arrivants sur le march\u00e9 du travail a d\u00e9pass\u00e9 la croissance de l\u2019emploi. En effet, l\u2019\u00e9conomie canadienne a cr\u00e9\u00e9 22\u2009000 emplois en ao\u00fbt, alors que la population active a augment\u00e9 de 83 000 personnes au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n<p>Alors que les ch\u00f4meurs ont de plus en plus de mal \u00e0 trouver un emploi, la main-d\u2019\u0153uvre canadienne continue de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une croissance saine des salaires. Les salaires horaires moyens ont augment\u00e9 de 5,0\u00a0% en glissement annuel en ao\u00fbt, d\u00e9passant largement l\u2019inflation (2,0\u00a0%). Parall\u00e8lement, le taux d\u2019\u00e9pargne des particuliers est pass\u00e9 de 6,2\u00a0% \u00e0 la fin d\u00e9cembre \u00e0 7,2\u00a0% en ao\u00fbt, signe que les revenus disponibles ont d\u00e9pass\u00e9 les d\u00e9penses jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent.<\/p>\n<p>Les m\u00e9nages canadiens continuent d\u2019accumuler une \u00e9pargne exc\u00e9dentaire, contrairement \u00e0 leurs homologues am\u00e9ricains. L\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e s\u2019\u00e9l\u00e8ve actuellement \u00e0 plus de 400 milliards de dollars canadiens, soit environ 14\u00a0% du PIB. Nous pensons que les d\u00e9penses soutenues des m\u00e9nages ayant des revenus et des emplois stables, combin\u00e9es aux importantes \u00e9conomies accumul\u00e9es, maintiendront la consommation globale en territoire positif, m\u00eame si certains Canadiens sont confront\u00e9s \u00e0 une p\u00e9riode difficile.<\/p>\n<p>En septembre, la Banque du Canada a abaiss\u00e9 son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence de 25 points de base \u00e0<br \/>\n4,25\u00a0%, marquant ainsi sa troisi\u00e8me r\u00e9duction de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de l\u2019ann\u00e9e. Une politique mon\u00e9taire plus souple devrait contribuer \u00e0 stabiliser l\u2019activit\u00e9 dans les secteurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, tels que l\u2019immobilier. Selon nous, cela augmente la probabilit\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie canadienne se dirige vers un atterrissage en douceur. Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el ralentira pour s\u2019inscrire entre 1,0\u00a0% et 2,0\u00a0% en 2025, alors que le taux de croissance moyen \u00e0 long terme du Canada est de 2,0\u00a0%.<\/p>\n<h3>Am\u00e9lioration marginale des perspectives dans la zone euro<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie de la zone euro a montr\u00e9 des signes d\u2019am\u00e9lioration marginale apr\u00e8s une stagnation g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e en 2023. Au cours du deuxi\u00e8me trimestre, le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de 0,2\u00a0% en glissement trimestriel et de 0,6\u00a0% en termes annuels. Toutefois, les disparit\u00e9s r\u00e9gionales et la faiblesse de la demande int\u00e9rieure laissent penser que la reprise reste timide.<\/p>\n<p>L\u2019Allemagne, la plus grande \u00e9conomie de la zone euro, s\u2019est contract\u00e9e de 0,1\u00a0% en glissement trimestriel au deuxi\u00e8me trimestre, la faiblesse persistante de l\u2019investissement et de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re ayant pes\u00e9 sur l\u2019activit\u00e9. Ailleurs, la France et l\u2019Italie ont enregistr\u00e9 une l\u00e9g\u00e8re expansion de 0,2\u00a0% au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, dans un contexte de d\u00e9penses de consommation moroses. Le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de mani\u00e8re impressionnante de 0,8\u00a0% en glissement trimestriel en Espagne, mais cette hausse s\u2019explique en grande partie par la vigueur de la demande ext\u00e9rieure.<\/p>\n<p>Le potentiel de soutien de la politique mon\u00e9taire s\u2019accro\u00eet compte tenu des progr\u00e8s substantiels r\u00e9alis\u00e9s sur le front de l\u2019inflation. L\u2019inflation globale est tomb\u00e9e \u00e0 son plus bas niveau depuis plus de trois ans, \u00e0<br \/>\n1,8\u00a0% en glissement annuel, en septembre. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019inflation de base (hors alimentation et \u00e9nergie) est tomb\u00e9e \u00e0 2,7\u00a0%. Dans le m\u00eame temps, les salaires n\u00e9goci\u00e9s par les syndicats, un indicateur important de la pression de l\u2019inflation salariale, ont ralenti \u00e0 3,6\u00a0% en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, contre 4,7\u00a0% au cours des trois mois pr\u00e9c\u00e9dents, apaisant ainsi les inqui\u00e9tudes concernant la hausse des co\u00fbts de la main-d\u2019\u0153uvre.<\/p>\n<p>L\u2019inflation de base se rapproche du niveau cible de 2\u00a0% et les pressions salariales ne sont plus susceptibles de limiter l\u2019ampleur des nouvelles baisses de taux de la BCE. M\u00eame si l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique de la zone euro devrait rester faible par rapport aux normes historiques, le risque d\u2019un sc\u00e9nario d\u00e9favorable s\u2019\u00e9loigne.<\/p>\n<h3>La croissance de la Chine d\u00e9pend de plus en plus des mesures de relance du gouvernement<\/h3>\n<p>Le PIB r\u00e9el de la Chine a progress\u00e9 de 4,7\u00a0% sur un an au deuxi\u00e8me trimestre. Il s\u2019agit d\u2019un ralentissement par rapport \u00e0 la croissance de 5,3\u00a0% enregistr\u00e9e au premier trimestre. Les r\u00e9centes publications \u00e9conomiques ont aliment\u00e9 les sp\u00e9culations selon lesquelles l\u2019\u00e9conomie pourrait ne pas atteindre l\u2019objectif de croissance du PIB r\u00e9el de 5\u00a0% fix\u00e9 par P\u00e9kin pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Le marasme prolong\u00e9 du march\u00e9 immobilier chinois reste un frein important \u00e0 l\u2019activit\u00e9. L\u2019investissement immobilier s\u2019est contract\u00e9 de 10,2\u00a0% en rythme annuel au cours des huit premiers mois de 2024. Bien que le secteur du logement ait subi un ajustement significatif au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es \u2013 les ventes de logements neufs ont chut\u00e9 de 50\u00a0% depuis 2021 et les mises en chantier ont diminu\u00e9 de deux tiers au cours de la m\u00eame p\u00e9riode \u2013 nous pr\u00e9voyons que l\u2019immobilier continuera \u00e0 peser sur l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble pendant un certain temps. Comme nous l\u2019avons soulign\u00e9 dans nos pr\u00e9c\u00e9dents rapports, la demande de logements en Chine conna\u00eet un ralentissement structurel.<\/p>\n<p>Il est encourageant de constater que l\u2019\u00e9conomie poss\u00e8de d\u2019importants contrepoids au d\u00e9clin de l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re. Au cours des huit premiers mois de 2024, les investissements en immobilisations totaux ont augment\u00e9 de 3,4\u00a0% en glissement annuel, m\u00eame si la contraction de l\u2019investissement immobilier s\u2019est poursuivie. Les investissements dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re (+9,1\u00a0%) et dans les infrastructures (+4,4\u00a0%) se sont av\u00e9r\u00e9s des compensations efficaces \u00e0 l\u2019effet de freinage du logement.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 un soutien essentiel de l\u2019\u00e9conomie jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, mais l\u2019\u00e9lan commence \u00e0 s\u2019essouffler. La production industrielle a augment\u00e9 de 4,5\u00a0% en glissement annuel en ao\u00fbt, ce qui repr\u00e9sente un quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif de ralentissement. \u00a0Compte tenu du lien \u00e9troit entre le complexe industriel et le secteur commercial de la Chine, le ralentissement de la demande mondiale pour les exportations chinoises pourrait constituer un d\u00e9fi plus important pour la croissance en 2025.<\/p>\n<p>La Chine est confront\u00e9e \u00e0 de multiples vents contraires et les donn\u00e9es r\u00e9centes t\u00e9moignent du ralentissement progressif de l\u2019\u00e9conomie. Les derni\u00e8res r\u00e9ductions des taux directeurs et hypoth\u00e9caires par la BPC constituent les plus r\u00e9cents efforts d\u2019une liste de plus en plus longue de mesures mon\u00e9taires et budg\u00e9taires visant \u00e0 g\u00e9rer les d\u00e9fis actuels. \u00a0Nous notons que les perspectives de croissance du pays continueront \u00e0 d\u00e9pendre de l\u2019ampleur des mesures de relance suppl\u00e9mentaires au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Le PIB r\u00e9el devrait cro\u00eetre de 5\u00a0% en 2024 et de 4,5\u00a0% en 2025 selon les estimations du FMI.<\/p>\n<h3>Les march\u00e9s \u00e9mergents font preuve d\u2019une grande r\u00e9silience<\/h3>\n<p>Apr\u00e8s une forte croissance du PIB r\u00e9el de 7,8\u00a0% en glissement annuel au premier trimestre, l\u2019\u00e9conomie indienne a progress\u00e9 de 6,7\u00a0% au deuxi\u00e8me trimestre. Il s\u2019agit du taux de croissance le plus faible depuis cinq trimestres. Toutefois, la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance globale a refl\u00e9t\u00e9 un ralentissement significatif des d\u00e9penses publiques (-0,2\u00a0%), un ph\u00e9nom\u00e8ne habituel pendant les \u00e9lections g\u00e9n\u00e9rales qui durent deux mois en Inde.<\/p>\n<p>Les indicateurs avanc\u00e9s de l\u2019Inde confirment que les perspectives du pays restent positives. L\u2019indice HSBC des directeurs d\u2019achats du secteur des services de l\u2019Inde a atteint 58,9 en septembre, signalant une croissance solide de l\u2019activit\u00e9 dans ce secteur. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice HSBC des directeurs d\u2019achats du secteur de la fabrication de l\u2019Inde a t\u00e9moign\u00e9 du prolongement d\u2019une s\u00e9rie de hausses ininterrompues de la production manufacturi\u00e8re qui remonte \u00e0 2021. Selon les pr\u00e9visions du FMI, le PIB r\u00e9el de l\u2019Inde devrait progresser de 6,5\u00a0% en 2025, soit le taux de croissance le plus \u00e9lev\u00e9 parmi les grandes \u00e9conomies.<\/p>\n<p>Les perspectives des autres grands march\u00e9s \u00e9mergents sont g\u00e9n\u00e9ralement positives. Au Br\u00e9sil, la banque centrale a r\u00e9duit le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence de 325 points de base entre ao\u00fbt 2023 et mai 2024, ce qui a renforc\u00e9 les perspectives de l\u2019\u00e9conomie. Selon le FMI, le PIB r\u00e9el du Br\u00e9sil devrait augmenter de 2,4\u00a0% en termes annuels en 2025. Au Mexique, o\u00f9 l\u2019assouplissement mon\u00e9taire a \u00e9t\u00e9 beaucoup moins important jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la croissance devrait s\u2019essouffler au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Le FMI pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance du PIB r\u00e9el \u00e0 1,6\u00a0% en 2025, ce qui correspond au taux de croissance moyen \u00e0 long terme du Mexique, qui est d\u2019environ<br \/>\n1,5\u00a0%.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9mergents est rest\u00e9e soutenue malgr\u00e9 le resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales, l\u2019affaiblissement de la demande des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et les pressions exerc\u00e9es par les devises. \u00c0 l\u2019avenir, la r\u00e9gion devrait b\u00e9n\u00e9ficier de nouvelles r\u00e9ductions des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques centrales. Si la situation varie d\u2019un pays \u00e0 l\u2019autre, la croissance globale des march\u00e9s \u00e9mergents devrait rester stable. Le FMI pr\u00e9voit une croissance du PIB r\u00e9el de 4,3\u00a0% en 2025.<\/p>\n<h3>Le dollar am\u00e9ricain est sur\u00e9valu\u00e9 selon la plupart des crit\u00e8res<\/h3>\n<p>Une caract\u00e9ristique unique du cycle d\u2019assouplissement mon\u00e9taire mondial en cours est qu\u2019un grand nombre de banques centrales des march\u00e9s \u00e9mergents et des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s ont r\u00e9duit leurs taux directeurs bien avant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. En effet, alors que la Fed a proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 sa premi\u00e8re baisse de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en septembre, la Banque du Canada assouplit sa politique depuis le mois de mai et les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs diminuent dans certains pays \u00e9mergents depuis plus d\u2019un an.<\/p>\n<p>La divergence des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et le reste du monde qui s\u2019est ensuivie a entra\u00een\u00e9 un renforcement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar am\u00e9ricain. En effet, au cours des douze mois termin\u00e9s en septembre, l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pond\u00e9r\u00e9 par les \u00e9changes commerciaux de la Fed \u2013 une mesure de la valeur du dollar par rapport \u00e0 un panier de devises de partenaires commerciaux \u2013 a gagn\u00e9 pr\u00e8s de 5\u00a0%. Si l\u2019on compare le dollar \u00e0 un panier de monnaies des march\u00e9s \u00e9mergents sur la m\u00eame p\u00e9riode, son appr\u00e9ciation est encore plus substantielle, approchant les 10\u00a0%.<\/p>\n<p>Avec la r\u00e9cente orientation de la Fed vers une politique plus souple, nous pr\u00e9voyons que cette p\u00e9riode d\u2019appr\u00e9ciation soutenue du dollar am\u00e9ricain pourrait toucher \u00e0 sa fin. En outre, le dollar semble assez cher par rapport \u00e0 nos propres estimations de la juste valeur. D\u2019apr\u00e8s nos mod\u00e8les de parit\u00e9 de pouvoir d\u2019achat, le dollar am\u00e9ricain est sur\u00e9valu\u00e9 de 18 % par rapport au dollar canadien (graphique 2). Il nous semble \u00e9galement cher par rapport \u00e0 l\u2019euro, o\u00f9 nous estimons qu\u2019il s\u2019\u00e9change \u00e0 15\u00a0% au-dessus de la parit\u00e9. Par ailleurs, le dollar semble sur\u00e9valu\u00e9 de 59\u00a0% par rapport au yen, malgr\u00e9 les gains r\u00e9cents de ce dernier.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9conomie mondiale a relativement bien surmont\u00e9 la p\u00e9riode de vigueur prononc\u00e9e du dollar par rapport aux \u00e9pisodes pr\u00e9c\u00e9dents. Compte tenu du d\u00e9but d\u2019un cycle d\u2019assouplissement aux \u00c9tats-Unis et de la valorisation \u00e9lev\u00e9e du dollar par rapport \u00e0 sa parit\u00e9 \u00e0 long terme, nous pensons que le dollar am\u00e9ricain pourrait s\u2019affaiblir mod\u00e9r\u00e9ment au cours des prochains mois. Il est encourageant de constater que cette dynamique devrait permettre des r\u00e9ductions soutenues des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques centrales dans le reste du monde, ce qui constitue un soutien essentiel aux perspectives de croissance mondiale en 2025.<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Dollar am\u00e9ricain et dollar canadien Taux de change et juste valeur<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 2<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-graphique002-t42024.png\" alt=\"Dollar am\u00e9ricain et dollar canadien Taux de change et juste valeur\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">*Taux de change auquel les prix \u00e0 la consommation sont \u00e9quivalents aux \u00c9tats-Unis et au Canada.\nSource : Banque du Canada, estimations de Letko Brosseau.<\/p>                                <\/div>\n                        <h3>Strat\u00e9gie de r\u00e9partition de l\u2019actif : privil\u00e9gier les actions tout en conservant des liquidit\u00e9s<\/h3>\n<p>Les actions mondiales ont atteint des niveaux record au troisi\u00e8me trimestre, malgr\u00e9 un mois d\u2019ao\u00fbt volatil. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le rendement global du S&amp;P 500 a \u00e9t\u00e9 de 25,1\u00a0% (en dollars canadiens), tandis que le S&amp;P\/TSX (17,2\u00a0%), le MSCI tous les pays du monde (21,6\u00a0%) et le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents (19,7\u00a0%) ont \u00e9galement cl\u00f4tur\u00e9 la p\u00e9riode en territoire positif.<\/p>\n<p>La solidit\u00e9 des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et la d\u00e9cision de la Fed de r\u00e9duire les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat expliquent la bonne tenue des actions au cours des derniers mois. Toutefois, comme nous le soulignons depuis longtemps, une partie de la hausse des indices am\u00e9ricains et mondiaux est due aux \u00ab\u00a0Sept Magnifiques\u00a0\u00bb, un petit groupe de soci\u00e9t\u00e9s technologiques ou li\u00e9es \u00e0 la technologie \u00e0 grande capitalisation (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla) qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de l\u2019exub\u00e9rance de l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative. Selon nous, certaines de ces Sept Magnifiques requi\u00e8rent un certain degr\u00e9 de prudence de la part des investisseurs. Malgr\u00e9 les r\u00e9centes baisses de Nvidia et de Tesla par rapport au sommet de leur cours, les Sept Magnifiques repr\u00e9sentent toujours 21\u00a0% de l\u2019indice MSCI tous les pays du monde, qui est constitu\u00e9 en tout de 2\u00a0757 titres, et se n\u00e9gocient \u00e0 un multiple cours\/b\u00e9n\u00e9fice moyen pond\u00e9r\u00e9 \u00e9lev\u00e9 de 30,3 fois.<\/p>\n<p>En dehors de ce sous-ensemble d\u2019entreprises, les valorisations ne sont pas uniform\u00e9ment tendues. Le S&amp;P 500 se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel de 20,8 fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2025. L\u2019indice S&amp;P 500 \u00e9quipond\u00e9r\u00e9, qui est r\u00e9\u00e9quilibr\u00e9 tous les trimestres afin d\u2019attribuer le m\u00eame poids \u00e0 chaque entreprise, est quant \u00e0 lui moins cher, \u00e9tant \u00e9valu\u00e9 \u00e0 16,5 fois les b\u00e9n\u00e9fices. Comme l\u2019illustrent nos <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2024\/\">Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/a> de juillet, des valorisations de l\u2019ordre de 20 fois les b\u00e9n\u00e9fices sont conformes aux p\u00e9riodes pass\u00e9es o\u00f9 l\u2019inflation tournait autour de 3\u00a0%. Nous pensons qu\u2019il existe encore des occasions pour les investisseurs sensibles aux prix et disposant d\u2019un horizon plus long.<\/p>\n<p>Bien que les perspectives de b\u00e9n\u00e9fices des entreprises soient temp\u00e9r\u00e9es par un ralentissement pr\u00e9vu de la croissance \u00e9conomique l\u2019ann\u00e9e prochaine, nous pensons que nos titres sont bien positionn\u00e9s pour rester r\u00e9sistants dans un contexte plus difficile. Nos placements en actions pr\u00e9sentent un fort potentiel de croissance des b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 moyen et long terme, sont bien diversifi\u00e9s entre les secteurs et les pays, et se n\u00e9gocient avec une d\u00e9cote importante par rapport aux indices de march\u00e9. Le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel du portefeuille d\u2019actions mondiales de Letko Brosseau est de 11,1 fois les b\u00e9n\u00e9fices estim\u00e9s pour 2025, contre 17,5 pour le MSCI tous les pays du monde.<\/p>\n<p>En ce qui concerne le portefeuille de titres \u00e0 revenu fixe, nous avons l\u00e9g\u00e8rement allong\u00e9 la dur\u00e9e des obligations, conform\u00e9ment \u00e0 notre approche risque\/rendement. M\u00eame s\u2019il est possible de b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, nous avons continu\u00e9 \u00e0 \u00e9viter les obligations \u00e0 plus long terme. \u00c0 3,1\u00a0%, le taux des obligations f\u00e9d\u00e9rales canadiennes \u00e0 30 ans est bien inf\u00e9rieur \u00e0 notre estimation de la juste valeur d\u2019environ 4,5\u00a0%, bas\u00e9e sur notre hypoth\u00e8se \u00e0 long terme de croissance \u00e9conomique r\u00e9elle (2\u00a0%) et d\u2019inflation (2,5\u00a0%). En outre, compte tenu de la forme de la courbe des taux, ces obligations n\u2019offrent qu\u2019un surcro\u00eet de rendement marginal par rapport aux instruments \u00e0 plus court terme.<\/p>\n<p>En revanche, au cours des derniers mois, nous avons constat\u00e9 qu\u2019il \u00e9tait possible d\u2019ajouter de la valeur \u00e0 nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe en ayant une exposition modeste aux obligations f\u00e9d\u00e9rales canadiennes \u00e0 rendement r\u00e9el dont les \u00e9ch\u00e9ances vont de 15 \u00e0 25 ans. Nous avons d\u00e9termin\u00e9 que le prix de ces obligations \u00e9tait attractif lorsque les rendements r\u00e9els atteignaient notre estimation de juste valeur de<br \/>\n2\u00a0%, et nous avons conclu que le profil risque\/rendement de ces obligations \u00e9tait plus convaincant que celui de leurs \u00e9quivalents nominaux on\u00e9reux (graphique 3).<\/p>\n<p>En plus de rester actifs dans la gestion de nos placements en titres \u00e0 revenu fixe, nous avons \u00e9galement proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des ajustements strat\u00e9giques de notre portefeuille d\u2019actions. Avant les r\u00e9centes turbulences sur les march\u00e9s boursiers mondiaux, nous avons vendu plusieurs de nos positions qui s\u2019approchaient de leur valeur intrins\u00e8que. Bien que nos portefeuilles comportent d\u00e9sormais une r\u00e9serve mod\u00e9r\u00e9e de liquidit\u00e9s, nous ne pr\u00e9conisons pas de changements majeurs dans la r\u00e9partition de l\u2019actif. Nous continuons de privil\u00e9gier les actions au d\u00e9triment des liquidit\u00e9s et des obligations dans le cadre de nos mandats \u00e9quilibr\u00e9s<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Taux des obligations \u00e0 rendement  r\u00e9el du Canada \u00e0 20 ans (%)<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 3<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-graphique003-t42024.png\" alt=\"Taux des obligations \u00e0 rendement  r\u00e9el du Canada \u00e0 20 ans (%)\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Source : BMO March\u00e9s des capitaux.<\/p>                                <\/div>\n                                    \n                <style>.kt-accordion-id500_3tGAIo .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id500_3tGAIo .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id500_3tGAIo > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id500_3tGAIo .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id500_3tGAIo .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n                <div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id500_3tGAIo kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n                <div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane500_pmC5pV\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Legal notes<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\">\n                <p class=\"wp-block-paragraph\">Dans ce texte, le \u00ab dollar \u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<br \/>\nLes informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. 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Les produits de Letko, Brosseau &#038; Associ\u00e9s Inc. ne sont pas commandit\u00e9s, approuv\u00e9s, vendus ou promus par SPDJI, Dow Jones, S&#038;P, leurs soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es respectives ou Bloomberg et aucune de ces parties ne font de d\u00e9clarations au sujet de la pertinence de r\u00e9aliser un placement dans ces produits et ne peuvent \u00eatre tenues responsables d\u2019erreurs, d\u2019omissions ou d\u2019interruptions touchant l\u2019indice S&#038;P\/TSX.<\/p>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                \n                \n            <\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La p\u00e9riode de r\u00e9tablissement postpand\u00e9mique s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e de mani\u00e8re inhabituelle. \u00c0 la suite d\u2019un pic d\u2019inflation et d\u2019une forte hausse des taux directeurs, le consensus pr\u00e9voyait un repli de l\u2019\u00e9conomie en 2023, qui ne s\u2019est jamais concr\u00e9tis\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","footnotes":""},"post-category":[93],"investment-stategy":[],"media-type":[99],"publication_type":[63],"suited-for":[84,85],"topic":[],"class_list":["post-9346","publications","type-publications","status-publish","hentry"],"acf":[],"taxonomy_info":[],"featured_image_src_large":false,"author_info":{"display_name":"swpadmin","author_link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/author\/swpadmin\/"},"comment_info":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9346","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/publications"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9346\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11410,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9346\/revisions\/11410"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9346"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post-category?post=9346"},{"taxonomy":"investment-stategy","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/investment-stategy?post=9346"},{"taxonomy":"media-type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media-type?post=9346"},{"taxonomy":"publication_type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publication_type?post=9346"},{"taxonomy":"suited-for","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/suited-for?post=9346"},{"taxonomy":"topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/topic?post=9346"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}