{"id":9312,"date":"2024-04-10T19:44:04","date_gmt":"2024-04-10T23:44:04","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2024\/"},"modified":"2025-09-17T12:37:02","modified_gmt":"2025-09-17T16:37:02","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2024","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2024\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T2 2024"},"content":{"rendered":"<div class=\"imported-content-acf-builder\"><ul class=\"feature-list feature-list\">\n<li>L\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 du resserrement mon\u00e9taire reste le principal facteur expliquant notre pr\u00e9vision d\u2019une croissance plus lente pour l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Nous pr\u00e9voyons que le PIB r\u00e9el mondial progressera de 2,8\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>Nous pensons que le ralentissement du march\u00e9 du travail temp\u00e9rera l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique am\u00e9ricaine d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Selon nos pr\u00e9visions, la croissance du PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis devrait se mod\u00e9rer pour atteindre entre 1,0 et 1,5 % en 2024.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire de plus de 300\u00a0milliards de dollars canadiens (13\u00a0% du PIB) devrait permettre aux m\u00e9nages canadiens de faire face au resserrement des conditions financi\u00e8res et \u00e0 l\u2019augmentation du ch\u00f4mage dans les mois \u00e0 venir. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira pour se fixer entre 0,5 et 1,0\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9conomie de la zone euro a stagn\u00e9 au cours des derniers trimestres. Les perspectives restent m\u00e9diocres compte tenu des risques d\u2019inflation persistants et des conditions financi\u00e8res restrictives.<\/li>\n<li>Les difficult\u00e9s du march\u00e9 immobilier chinois continuent de peser sur la croissance. Le FMI pr\u00e9voit que la croissance du PIB r\u00e9el de la Chine ralentira \u00e0 4,6\u00a0% sur un an en 2024.<\/li>\n<li>Les perspectives varient d\u2019une \u00e9conomie \u00e9mergente \u00e0 l\u2019autre, mais, dans l\u2019ensemble, l\u2019activit\u00e9 dans la r\u00e9gion devrait rester globalement stable. Le FMI pr\u00e9voit une croissance du PIB r\u00e9el de 4,1\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>Dans un contexte de forte croissance estimative des b\u00e9n\u00e9fices et de valorisations attrayantes, nous pensons que nos placements en actions cr\u00e9eront une valeur significative \u00e0 moyen terme.<\/li>\n<li>Bien que nous restions actifs dans la gestion de nos titres \u00e0 revenu fixe, nous ne pensons pas que les perspectives des titres \u00e0 revenu fixe soient sup\u00e9rieures \u00e0 celles des actions. Nous continuons \u00e0 privil\u00e9gier un portefeuille d\u2019actions bien diversifi\u00e9 et raisonnablement valoris\u00e9 par rapport aux obligations.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>Les pr\u00e9visions consensuelles d\u2019une forte r\u00e9cession \u00e9conomique ne se sont pas concr\u00e9tis\u00e9es en 2023. Au contraire, le PIB r\u00e9el mondial a progress\u00e9 de 3,1\u00a0%. \u00c0 l\u2019aube du deuxi\u00e8me trimestre de 2024, la r\u00e9silience macro\u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale et les progr\u00e8s constants en mati\u00e8re d\u2019inflation continuent de renforcer la probabilit\u00e9 d\u2019un atterrissage en douceur.<\/p>\n<p>L\u2019inflation converge vers les niveaux cibles dans la plupart des grandes \u00e9conomies. La perspective d\u2019une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques centrales se profile \u00e0 l\u2019horizon. Il faut toutefois se garder de n\u00e9gliger l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 du resserrement mon\u00e9taire qui s\u2019est produit en 2022 et 2023. Nous pr\u00e9voyons une baisse de la croissance et une hausse du ch\u00f4mage en 2024, lorsque l\u2019impact de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sera pleinement refl\u00e9t\u00e9 dans les conditions \u00e9conomiques.<\/p>\n<p>Le FMI pr\u00e9voit que la croissance du PIB r\u00e9el mondial restera constante \u00e0 3,1\u00a0% en 2024. Nous pr\u00e9voyons un ralentissement de la croissance aux \u00c9tats-Unis et au Canada et une stagnation de l\u2019activit\u00e9 en Europe. Dans l\u2019ensemble, nous pr\u00e9voyons une progression du PIB r\u00e9el mondial de l\u2019ordre de 2,8 % en 2024 (tableau\u00a01).<\/p>\n                            <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                    \n                                    <h5 class=\"text-center\">Pr\u00e9visions de croissance  du PIB r\u00e9el mondial<\/h5>\n                                    \n                                     \n                                        <div class=\"chart-reference\">Tableau\/Table : 1<\/div> \n                                    \n                                    <div class=\"table-responsive\"><div class=\"wp-block-table\"><table width=\"100%\">\n<tbody>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><\/td>\n<td width=\"22%\"><strong>2023<\/strong><\/td>\n<td width=\"24%\"><strong>2024<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><strong>Monde<\/strong><\/td>\n<td width=\"22%\"><strong>3,1\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"24%\"><strong>2,8\u00a0%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><\/td>\n<td width=\"22%\"><\/td>\n<td width=\"24%\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><strong>\u00c9conomies d\u00e9velopp\u00e9es<\/strong><\/td>\n<td width=\"22%\"><strong>1,6\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"24%\"><strong>1,1\u00a0%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">\u00c9tats-Unis<\/td>\n<td width=\"22%\">2,5\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">1,0-1,5 %*<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Canada<\/td>\n<td width=\"22%\">1,1\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">0,5-1,0\u00a0%*<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Zone euro<\/td>\n<td width=\"22%\">0,5\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">0,25\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Royaume-Uni<\/td>\n<td width=\"22%\">0,5\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">0,6\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Japon<\/td>\n<td width=\"22%\">1,9\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">0,9\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><\/td>\n<td width=\"22%\"><\/td>\n<td width=\"24%\"><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\"><strong>\u00c9conomies \u00e9mergentes<\/strong><\/td>\n<td width=\"22%\"><strong>4,1\u00a0%<\/strong><\/td>\n<td width=\"24%\"><strong>4,1\u00a0%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Chine<\/td>\n<td width=\"22%\">5,2\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">4,6\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Inde<\/td>\n<td width=\"22%\">6,7\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">6,5\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Br\u00e9sil<\/td>\n<td width=\"22%\">3,1\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">1,7\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td width=\"54%\">Mexique<\/td>\n<td width=\"22%\">3,4\u00a0%<\/td>\n<td width=\"24%\">2,7\u00a0%<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div><\/div>\n                                    <p class=\"fs-sm mt-1\">*Pr\u00e9visions de Letko Brosseau.\nSources : Fonds mon\u00e9taire international, Letko Brosseau<\/p>                        \n                            <\/div>\n                            <h3>Impact d\u00e9cal\u00e9 du resserrement de la politique mon\u00e9taire sur la croissance am\u00e9ricaine<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est rest\u00e9e robuste au quatri\u00e8me trimestre 2023. Le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de 0,8\u00a0% en glissement trimestriel, ce qui repr\u00e9sente un ralentissement mod\u00e9r\u00e9 par rapport \u00e0 l\u2019expansion de 1,2\u00a0% enregistr\u00e9e au cours des trois mois pr\u00e9c\u00e9dents. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages, principal moteur de l\u2019\u00e9conomie, ont augment\u00e9 de 0,8\u00a0% en glissement trimestriel, refl\u00e9tant une forte demande des consommateurs pour les biens (+0,7\u00a0%) et les services (+0,8\u00a0%). Sur l\u2019ann\u00e9e, le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 2,5\u00a0%.<\/p>\n<p>Les fondamentaux de la consommation sont de moins en moins favorables. Bien que le taux de ch\u00f4mage soit rest\u00e9 depuis un certain temps en dessous de son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie (4\u00a0%), l\u2019embauche s\u2019est nettement ralentie. Au cours des deux premiers mois de 2024, les cr\u00e9ations d\u2019emplois se sont \u00e9lev\u00e9es en moyenne \u00e0 252 000 par mois, contre une moyenne de 385 000 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, les offres d\u2019emploi ont diminu\u00e9 de 130 000.<\/p>\n<p>Le ralentissement de la croissance des salaires indique \u00e9galement que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain se r\u00e9\u00e9quilibre en fonction des normes d\u2019avant la pand\u00e9mie. Les salaires horaires moyens ont augment\u00e9 de 4,3\u00a0% en glissement annuel en f\u00e9vrier, soit une l\u00e9g\u00e8re mod\u00e9ration par rapport au taux de croissance annuel moyen de 4,5\u00a0% en 2023. Dans un m\u00eame temps, la combinaison d\u2019une croissance plus faible des revenus, de prix \u00e9lev\u00e9s et d\u2019une hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt a pouss\u00e9 les m\u00e9nages \u00e0 puiser de plus en plus dans leur \u00e9pargne accumul\u00e9e pour soutenir leurs d\u00e9penses. Depuis le premier trimestre 2023, l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire des consommateurs a diminu\u00e9 de plus de 500 milliards de dollars. Les m\u00e9nages am\u00e9ricains disposent de beaucoup moins de liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires \u00e0 d\u00e9penser qu\u2019au m\u00eame moment l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n<p>Les consommateurs devraient b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une am\u00e9lioration de leur pouvoir d\u2019achat \u00e0 court terme, car la croissance des salaires reste sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019inflation, mais le ralentissement de la dynamique du march\u00e9 du travail et la diminution de l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire laissent pr\u00e9sager un ralentissement progressif des d\u00e9penses des m\u00e9nages. Nous pr\u00e9voyons que les d\u00e9penses de consommation nominales augmenteront entre 3,0 et 4,0\u00a0% en 2024, contre 6,0\u00a0% l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n<p>Si les d\u00e9penses priv\u00e9es restent le principal moteur de l\u2019expansion de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, la politique budg\u00e9taire apportera \u00e9galement une contribution positive \u00e0 la croissance. Nous pr\u00e9voyons une augmentation des d\u00e9penses publiques d\u2019environ 7,0\u00a0% en glissement annuel. Le soutien budg\u00e9taire pourrait m\u00eame surprendre \u00e0 la hausse si certains projets de d\u00e9penses \u00e0 l\u2019\u00e9tude sont approuv\u00e9s.<\/p>\n<p>Ailleurs, les perspectives \u00e0 court terme pour l\u2019investissement int\u00e9rieur sont temp\u00e9r\u00e9es par une combinaison de co\u00fbts hypoth\u00e9caires plus \u00e9lev\u00e9s qui p\u00e8sent sur l\u2019investissement r\u00e9sidentiel, et de croissance plus faible des b\u00e9n\u00e9fices qui limite les d\u00e9penses d\u2019investissement des entreprises. \u00c0 moyen terme, toutefois, l\u2019augmentation des investissements li\u00e9s \u00e0 l\u2019IA est de bon augure pour la croissance.<\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine progressera entre 3,5 et 4,0 % en termes nominaux annuels en 2024. L\u2019inflation est sur une trajectoire de ralentissement et le d\u00e9flateur du PIB, une mesure g\u00e9n\u00e9rale des prix des biens et des services produits aux \u00c9tats-Unis, devrait passer de 3,7% en 2023 \u00e0 2,5\u00a0% cette ann\u00e9e. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons une croissance du PIB r\u00e9el am\u00e9ricain d\u2019environ 1,0\u00a0\u00e0 1,5 % en 2024.<\/p>\n<h3>La Banque du Canada devrait r\u00e9duire ses taux<\/h3>\n<p>Au Canada, le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de 0,2\u00a0% en glissement trimestriel au quatri\u00e8me trimestre. L\u2019augmentation des d\u00e9penses de consommation et des exportations a \u00e9t\u00e9 partiellement contrebalanc\u00e9e par la poursuite de la baisse des investissements dans le secteur du logement et des entreprises. Sur l\u2019ann\u00e9e, la croissance du PIB r\u00e9el a ralenti \u00e0 1,1\u00a0% en 2023, contre 3,4\u00a0% l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente.<\/p>\n<p>Le cycle de forte hausse des taux de la Banque du Canada a refroidi l\u2019\u00e9conomie au cours des derniers mois, et il est de plus en plus \u00e9vident que l\u2019inflation est sur une trajectoire descendante. En f\u00e9vrier, l\u2019inflation globale est tomb\u00e9e \u00e0 2,8\u00a0% en glissement annuel, son niveau le plus bas depuis huit mois, contre 3,4\u00a0% \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. En rythme annualis\u00e9 sur trois mois \u2013 une mesure qui refl\u00e8te la tendance sous-jacente \u2013 l\u2019inflation s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 seulement 1,8\u00a0% au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2\u00a0% de la banque centrale.<\/p>\n<p>Les principaux facteurs contribuant au taux d\u2019inflation du Canada sont en baisse, \u00e0 l\u2019exception du logement (graphique 1). Les co\u00fbts de logement ont augment\u00e9 de 6,5\u00a0% en f\u00e9vrier, en glissement annuel, dans un contexte de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat hypoth\u00e9caires \u00e9lev\u00e9s et de forte croissance d\u00e9mographique. \u00c0 l\u2019avenir, l\u2019impact cyclique des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s sur le logement se dissipera lorsque la Banque du Canada adoptera une politique plus souple, mais les donn\u00e9es d\u00e9mographiques solides sugg\u00e8rent que l\u2019inflation des logements pourrait prendre un certain temps avant de revenir \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme d\u2019environ 3\u00a0%.<\/p>\n<p>Si l\u2019on exclut l\u2019inflation li\u00e9e au logement, nous pensons que les ajustements n\u00e9cessaires sont en cours pour maintenir durablement les pressions inflationnistes \u00e0 un niveau mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">L\u2019inflation au Canada <br> %, sur 12 mois<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 1<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/chart1-fr-2024-04-10.png\" alt=\"L\u2019inflation au Canada <br> %, sur 12 mois\u00a0\u00bb style=\u00a0\u00bbwidth:100%; height:auto;\u00a0\u00bb>\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Source : Statistique Canada. \nRemarque : La zone ombr\u00e9e repr\u00e9sente la fourchette cible de la Banque du Canada, qui est de 1 \u00e0 3 %.<\/p>                                <\/div>\n                        <p>Bien que l\u2019\u00e9conomie ait cr\u00e9\u00e9 41\u00a0000\u00a0nouveaux emplois en f\u00e9vrier, le taux d\u2019emploi a baiss\u00e9 pour le cinqui\u00e8me mois cons\u00e9cutif, l\u2019offre de main-d\u2019\u0153uvre ayant augment\u00e9 plus rapidement que la demande. Au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, la croissance des salaires horaires moyens a ralenti, passant de 5,4\u00a0% \u00e0 la fin de 2023 \u00e0 5,0\u00a0% en glissement annuel. \u00c0 l\u2019avenir, nous pr\u00e9voyons que la croissance des salaires continuera \u00e0 se mod\u00e9rer sur fond d\u2019assouplissement progressif des conditions du march\u00e9 du travail.<\/p>\n<p>La combinaison de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et de tendances plus faibles en mati\u00e8re d\u2019emploi p\u00e8sera davantage sur l\u2019activit\u00e9 au cours des prochains mois. Toutefois, les m\u00e9nages canadiens disposent d\u2019un atout important pour faire face \u00e0 ces vents contraires. Les \u00e9conomies accumul\u00e9es s\u2019\u00e9l\u00e8vent actuellement \u00e0 plus de 300 milliards de dollars canadiens, environ 13\u00a0% du PIB. Ce coussin d\u2019\u00e9pargne continuera \u00e0 servir de tampon aux m\u00e9nages face aux co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s du service de la dette, ainsi que de soutien essentiel en cas de ch\u00f4mage.<\/p>\n<p>Par ailleurs, il convient de noter que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s ne touchent pas tous les Canadiens de la m\u00eame mani\u00e8re. Alors que le total des int\u00e9r\u00eats pay\u00e9s par les emprunteurs a augment\u00e9 de 70\u00a0milliards de dollars canadiens depuis 2020, le total des int\u00e9r\u00eats per\u00e7us par les \u00e9pargnants au cours de cette p\u00e9riode a augment\u00e9 de 55\u00a0milliards de dollars canadiens. En d\u2019autres termes, le co\u00fbt net pour les Canadiens a \u00e9t\u00e9 de 15\u00a0milliards de dollars canadiens (&lt;1\u00a0% du PIB). Certains m\u00e9nages ont \u00e9prouv\u00e9 des difficult\u00e9s \u00e0 faire face \u00e0 des remboursements de dettes plus \u00e9lev\u00e9s au cours de cette p\u00e9riode, mais cela n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 une source majeure de stress pour l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble. Les pertes de cr\u00e9dit restent faibles par rapport aux normes historiques et, selon notre \u00e9valuation, les banques canadiennes ont constitu\u00e9 des r\u00e9serves de capital suffisantes pour absorber une augmentation du nombre de pr\u00eats en souffrance.<\/p>\n<p>Nous attendons une nouvelle ann\u00e9e de croissance inf\u00e9rieure \u00e0 la tendance pour l\u2019\u00e9conomie canadienne en 2024. Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira pour se fixer entre 0,5 et 1,0\u00a0%, comparativement \u00e0 un taux de croissance moyen \u00e0 long terme de 2,0\u00a0%.<\/p>\n<h3>Activit\u00e9 stagnante, inflation tenace dans la zone euro<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie de la zone euro a stagn\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre apr\u00e8s une contraction de 0,1\u00a0% du PIB r\u00e9el au troisi\u00e8me trimestre. Sur une base annuelle, l\u2019\u00e9conomie a connu une maigre croissance de 0,4\u00a0% l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. En effet, la r\u00e9gion n\u2019a enregistr\u00e9 qu\u2019un trimestre de croissance en 2023.<\/p>\n<p>Alors que l\u2019inflation globale dans la zone euro est pass\u00e9e de plus de 10\u00a0% en 2022 \u00e0 seulement 2,6\u00a0% \u00e0 l\u2019heure actuelle, l\u2019inflation des services, qui est \u00e9troitement li\u00e9e aux pressions salariales nationales, semble plus solidement ancr\u00e9e. En f\u00e9vrier, les prix dans le secteur des services ont augment\u00e9 de 4,0\u00a0% en glissement annuel, equivalente au taux de croissance enregistr\u00e9 au cours de chacun des trois mois pr\u00e9c\u00e9dents. \u00c9tant donn\u00e9 que les services repr\u00e9sentent 45\u00a0% de l\u2019IPC global de la zone euro, le risque de hausse de l\u2019inflation li\u00e9 aux pressions sur les prix dans le secteur des services est de plus en plus pr\u00e9occupant.<\/p>\n<p>La campagne de resserrement mon\u00e9taire de la BCE semble avoir eu peu d\u2019impact sur un march\u00e9 de l\u2019emploi en pleine effervescence. Les salaires n\u00e9goci\u00e9s par les syndicats, qui couvrent une grande partie des travailleurs de la zone euro, ont augment\u00e9 de 4,5\u00a0% en glissement annuel au quatri\u00e8me trimestre, d\u00e9passant le taux de 3\u00a0% jug\u00e9 compatible avec l\u2019objectif d\u2019inflation par la BCE. Dans le m\u00eame temps, le taux de ch\u00f4mage dans la zone euro a l\u00e9g\u00e8rement baiss\u00e9 pour atteindre un nouveau record de 6,4\u00a0% en janvier.<\/p>\n<p>Les pressions sur le march\u00e9 de l\u2019emploi pourraient retarder la transition de la BCE vers une politique mon\u00e9taire moins restrictive, malgr\u00e9 le ralentissement \u00e9conomique en cours dans la r\u00e9gion. Selon nous, les perspectives \u00e9conomiques restent m\u00e9diocres dans la zone euro.<\/p>\n<h3>Les mesures de relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire sont essentielles pour les perspectives de la Chine<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie chinoise a progress\u00e9 de 5,2\u00a0% en glissement annuel en 2023. Si la croissance s\u2019est am\u00e9lior\u00e9e en termes annuels, les donn\u00e9es ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019une faible base de comparaison, le confinement ayant \u00e9touff\u00e9 l\u2019activit\u00e9 pendant plusieurs mois en 2022. En ce qui concerne l\u2019avenir, la voie \u00e0 suivre pour renouer avec l\u2019objectif de croissance \u00e9conomique de 5\u00a0% fix\u00e9 par le gouvernement en 2024 semble difficile.<\/p>\n<p>Les d\u00e9penses de consommation sont devenues le principal moteur de la croissance l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, \u00e0 la suite de la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie chinoise. Les ventes au d\u00e9tail ont fait un bond de 7,2\u00a0% en glissement annuel en 2023 et les d\u00e9penses de services ont grimp\u00e9 de 20,4\u00a0%, le secteur b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une importante demande refoul\u00e9e. Apr\u00e8s une ann\u00e9e de forte croissance de rattrapage, les d\u00e9penses de consommation devraient diminuer en 2024. En effet, au cours des deux premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, les ventes au d\u00e9tail ont augment\u00e9 de 5,5\u00a0% en termes annuels, contre 7,4\u00a0% enregistr\u00e9e \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/p>\n<p>Par ailleurs, les difficult\u00e9s du march\u00e9 immobilier chinois continuent de peser lourdement sur la croissance. L\u2019investissement immobilier annuel a chut\u00e9 de 9,6\u00a0% en 2023, marquant ainsi une deuxi\u00e8me ann\u00e9e cons\u00e9cutive de contraction. Le gouvernement pr\u00e9voit de consacrer 1\u00a0000\u00a0milliards de RMB \u00e0 des projets de r\u00e9am\u00e9nagement urbain, \u00e0 la construction de logements abordables et aux infrastructures publiques en 2024, ce qui devrait permettre de g\u00e9rer le ralentissement des activit\u00e9s li\u00e9es au logement. Cependant, \u00e0 seulement 8 \u00e0 9\u00a0% de l\u2019investissement immobilier r\u00e9el annuel, les mesures de soutien annonc\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent ne sont pas susceptibles d\u2019entra\u00eener un redressement du march\u00e9 immobilier chinois. Les fondamentaux de la demande de logements en Chine connaissent un ralentissement structurel, comme nous l\u2019indiquons dans notre rapport <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2023\/\"><em>Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em><\/a>\u2009d\u2019octobre 2023. Nous pensons que ce secteur continuera \u00e0 freiner la croissance pendant un certain temps.<\/p>\n<p>Le ralentissement de la consommation des m\u00e9nages et les probl\u00e8mes persistants du march\u00e9 de l\u2019immobilier laissent pr\u00e9sager un ralentissement de la croissance en Chine au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. Toutefois, de nombreux \u00e9l\u00e9ments indiquent que la politique devient plus favorable. L\u2019annonce r\u00e9cente d\u2019une \u00e9mission d\u2019obligations sp\u00e9ciales du Tr\u00e9sor pour un montant de 1\u00a0000\u00a0milliards de RMB est un signal fort de l\u2019intention du gouvernement d\u2019intensifier les mesures de relance. Utilis\u00e9es pour la derni\u00e8re fois pendant la pand\u00e9mie, ces obligations financeront probablement des investissements suppl\u00e9mentaires dans les infrastructures, une compensation importante pour la baisse des investissements dans l\u2019immobilier. Sur le plan de la politique mon\u00e9taire, la Banque populaire de Chine a r\u00e9duit de 50\u00a0points de base le ratio des r\u00e9serves obligatoires (RRR) en f\u00e9vrier, une mesure qui fournira 1\u00a0000\u00a0milliards de RMB suppl\u00e9mentaires de capitaux \u00e0 long terme \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n<p>Le FMI pr\u00e9voit que la croissance du PIB r\u00e9el de la Chine se mod\u00e9rera pour atteindre 4,6\u00a0% en glissement annuel en 2024, m\u00eame si cela d\u00e9pendra en grande partie de l\u2019ampleur des mesures de relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire mises en \u0153uvre au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir.<\/p>\n<h3>La croissance des march\u00e9s \u00e9mergents restera stable<\/h3>\n<p>En Inde, le PIB r\u00e9el a grimp\u00e9 de 8,4\u00a0% en glissement annuel au quatri\u00e8me trimestre de 2023. Il s\u2019agit du taux d\u2019expansion le plus rapide des six derniers trimestres, ce qui porte la croissance \u00e0 6,7\u00a0% pour l\u2019ensemble de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019indice PMI composite de l\u2019Inde est en nette expansion, atteignant 60,6 en f\u00e9vrier, ce qui confirme que la dynamique a \u00e9t\u00e9 maintenue avec succ\u00e8s depuis l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Selon les pr\u00e9visions du FMI, le PIB r\u00e9el de l\u2019Inde devrait progresser de 6,5\u00a0% en 2024, soit le taux de croissance le plus \u00e9lev\u00e9 parmi les grandes \u00e9conomies.<\/p>\n<p>Les perspectives des autres grands march\u00e9s \u00e9mergents sont g\u00e9n\u00e9ralement positives. Le PIB r\u00e9el du Mexique a cr\u00fb de 3,4\u00a0% sur un an en 2023. Malgr\u00e9 le maintien du taux directeur de la banque centrale \u00e0 un niveau record de 11,25\u00a0% tout au long de 2023, la demande int\u00e9rieure s\u2019est bien comport\u00e9e jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Par ailleurs, l\u2019essor des exportations vers les \u00c9tats-Unis, premier partenaire commercial du Mexique, a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 un facteur cl\u00e9 de la croissance. Selon les estimations du FMI, le PIB r\u00e9el du Mexique devrait augmenter de 2,7\u00a0% en 2024. Au Br\u00e9sil, le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence est en baisse depuis ao\u00fbt 2023. La croissance du PIB r\u00e9el devrait se tasser \u00e0 1,7\u00a0% au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir, mais des conditions financi\u00e8res moins restrictives devraient contribuer \u00e0 att\u00e9nuer la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n<p>Les march\u00e9s \u00e9mergents restent soumis \u00e0 d\u2019importantes pressions externes, notamment le resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales, le ralentissement de la croissance des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et l\u2019augmentation de la volatilit\u00e9 des devises. La r\u00e9gion a bien surmont\u00e9 ces vents contraires et devrait b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une baisse soutenue des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques centrales au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 venir. En termes globaux, la croissance des march\u00e9s \u00e9mergents devrait rester stable. Le FMI pr\u00e9voit une croissance du PIB r\u00e9el de 4,1\u00a0% en 2024.<\/p>\n<h3>Les march\u00e9s d\u2019actions atteignent de nouveaux sommets au premier trimestre<\/h3>\n<p>La r\u00e9sistance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et la perspective de futures r\u00e9ductions des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des banques centrales ont soulign\u00e9 les bonnes performances des march\u00e9s boursiers au premier trimestre. Le S&amp;P 500 a gagn\u00e9 13,5\u00a0% (rendement global en dollars canadiens), tandis que le S&amp;P\/TSX (6,6\u00a0%), le MSCI World (+11,7\u00a0%) et le MSCI Emerging Markets (+5,1\u00a0%) ont tous termin\u00e9 le premier trimestre en territoire positif.<\/p>\n<p>L\u2019indice S&amp;P 500 a progress\u00e9 pendant cinq mois cons\u00e9cutifs, d\u00e9passant la barre des 5 000 et atteignant des sommets in\u00e9gal\u00e9s. Mais comme nous l\u2019avons soulign\u00e9 dans de r\u00e9centes publications, la majeure partie de la hausse des march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains et mondiaux a \u00e9t\u00e9 tir\u00e9e par Nvidia et une poign\u00e9e de soci\u00e9t\u00e9s technologiques ou li\u00e9es \u00e0 la technologie \u00e0 grande capitalisation qui ont b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de l\u2019exub\u00e9rance de l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative. Selon nous, ce petit sous-ensemble de soci\u00e9t\u00e9s dont les valorisations sont excessives contribue \u00e0 la concentration de l\u2019indice et n\u00e9cessite un certain degr\u00e9 de prudence.<\/p>\n<p>Le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel du S&amp;P 500 est de 21,8 fois les b\u00e9n\u00e9fices estim\u00e9s pour 2024, soit une prime de 45\u00a0% par rapport \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme de 15\u00a0fois. Toutefois, cette valorisation \u00e9lev\u00e9e est en grande partie li\u00e9e \u00e0 l\u2019expansion significative des multiples des soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 tr\u00e8s forte capitalisation susmentionn\u00e9es. L\u2019indice S&amp;P 500 \u00e9quipond\u00e9r\u00e9, qui est r\u00e9\u00e9quilibr\u00e9 tous les trimestres afin d\u2019attribuer le m\u00eame poids \u00e0 chaque entreprise, se situe actuellement \u00e0 17,4\u00a0fois. Les valorisations ne sont pas uniform\u00e9ment \u00e9lev\u00e9es et nous pensons que les investisseurs perspicaces, orient\u00e9s vers le long terme, qui gardent un \u0153il attentif sur le potentiel des b\u00e9n\u00e9fices et mettent l\u2019accent sur la discipline en mati\u00e8re de prix, peuvent encore saisir des occasions.<\/p>\n<p>Bien que nos portefeuilles d\u2019actions aient affich\u00e9 de solides rendements absolus sur les 12\u00a0derniers mois, ils sont toujours attrayants du point de vue des valorisations. Notre portefeuille d\u2019actions mondiales ne se n\u00e9gocie qu\u2019\u00e0 12.6 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9vus (graphique 2).<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 2<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/chart2-fr-2024-04-10.png\" alt=\"Ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Sources : Bloomberg, Letko Brosseau<\/p>                                <\/div>\n                        <p>En outre, bien qu\u2019ils se n\u00e9gocient \u00e0 un escompte significatif par rapport \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence, les titres de notre portefeuille affichent une croissance pr\u00e9visionnelle des b\u00e9n\u00e9fices plus \u00e9lev\u00e9e et offrent un rendement en dividendes attrayant de 3,3\u00a0% selon les estimations consensuelles de Bloomberg. Alors que le ralentissement attendu de la croissance \u00e9conomique pourrait peser sur la rentabilit\u00e9 des entreprises \u00e0 court terme, nos placements en actions sont bien positionn\u00e9s pour rester r\u00e9sistants malgr\u00e9 des fondamentaux plus difficiles. Nous sommes confiants dans la capacit\u00e9 de nos portefeuilles \u00e0 cr\u00e9er une valeur significative au cours des 3 \u00e0 5\u00a0prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n<h3>Ajouter de la valeur gr\u00e2ce \u00e0 une approche risque-r\u00e9compense<\/h3>\n<p>La Banque du Canada maintient son taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur \u00e0 5\u00a0% depuis juillet 2023, et l\u2019optimisme grandit quant \u00e0 l\u2019imminence d\u2019une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n<p>En effet, m\u00eame si les attentes de r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne se sont pas concr\u00e9tis\u00e9es en mars, le consensus du march\u00e9 pr\u00e9voit d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 75\u00a0% pour une premi\u00e8re baisse en juin. Ce contexte de taux directeurs soul\u00e8ve la question suivante\u00a0: quelle est la strat\u00e9gie de dur\u00e9e obligataire appropri\u00e9e \u00e0 ce stade\u2009?<\/p>\n<p>Nos d\u00e9cisions de placement en titres \u00e0 revenu fixe sont bas\u00e9es sur notre \u00e9valuation de la juste valeur le long de la courbe des taux. Au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, nous avons doubl\u00e9 la dur\u00e9e de nos portefeuilles obligataires en acqu\u00e9rant des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 moyen terme de haute qualit\u00e9. Nous avons d\u00e9termin\u00e9 que le prix des obligations de 5 \u00e0 10\u00a0ans \u00e9tait attractif lorsque les taux d\u00e9passaient nos estimations de juste valeur de 3,5 \u00e0 4,0\u00a0%. En revanche, nous n\u2019avons pas jug\u00e9 attrayant le profil risque\/rendement des instruments \u00e0 plus long terme. Le taux de l\u2019obligation f\u00e9d\u00e9rale canadienne \u00e0 30\u00a0ans a culmin\u00e9 \u00e0 4,0\u00a0%, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 notre estimation de juste valeur de 4,5\u00a0%. Les instruments \u00e0 plus long terme comportaient non seulement un risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat suppl\u00e9mentaire accru, mais ils offraient \u00e9galement un rendement inf\u00e9rieur compte tenu de l\u2019inversion de la courbe des taux au cours de cette p\u00e9riode.<\/p>\n<p>Actuellement, l\u2019obligation f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 30\u00a0ans rapporte 3,3\u00a0%, et nous pensons toujours que le risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne soit pas suffisamment r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 pour inciter \u00e0 investir dans cet instrument.<\/p>\n<p>Par cons\u00e9quent, nous continuons \u00e0 \u00e9viter l\u2019exposition aux titres \u00e0 revenu fixe d\u2019une dur\u00e9e sup\u00e9rieure \u00e0 10\u00a0ans et avons concentr\u00e9 nos achats sur les \u00e9ch\u00e9ances de 5 \u00e0 10\u00a0ans.<\/p>\n<p>Nous avons \u00e9galement vu dans l\u2019augmentation de l\u2019exposition aux obligations de soci\u00e9t\u00e9s de haute qualit\u00e9 un moyen potentiel d\u2019ajouter de la valeur \u00e0 nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe en 2022 et 2023. Les participants au march\u00e9 craignant que l\u2019\u00e9conomie mondiale n\u2019entre en r\u00e9cession, les \u00e9carts de taux des obligations de soci\u00e9t\u00e9s se sont creus\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 atteindre des niveaux que l\u2019on ne rencontre qu\u2019en p\u00e9riode de ralentissement \u00e9conomique (graphique 3).<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">\u00c9cart entre les obligations du gouvernement du Canada et les obligations de soci\u00e9t\u00e9s  not\u00e9es BBB (pb)<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 3<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/chart3-fr-2024-04-10.png\" alt=\"\u00c9cart entre les obligations du gouvernement du Canada et les obligations de soci\u00e9t\u00e9s  not\u00e9es BBB (pb)\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Sources : Bloomberg, Letko Brosseau<\/p>                                <\/div>\n                        <p>Compte tenu de nos perspectives positives \u00e0 moyen terme pour l\u2019\u00e9conomie, nous pensions que ces \u00e9carts refl\u00e9taient un pessimisme excessif des march\u00e9s. Notre analyse du risque de cr\u00e9dit de certains \u00e9metteurs nous a amen\u00e9s \u00e0 conclure que le profil risque\/rendement de ces obligations \u00e9tait tout \u00e0 fait convaincant. Ces d\u00e9cisions strat\u00e9giques \u2013 allonger la dur\u00e9e tout en \u00e9vitant les instruments d\u2019une dur\u00e9e sup\u00e9rieure \u00e0 10\u00a0ans et augmenter l\u2019exposition aux obligations de soci\u00e9t\u00e9s de haute qualit\u00e9 \u2013 continuent \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer de la valeur pour nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe.<\/p>\n<p>Dans l\u2019ensemble, nous restons d\u2019avis que des actions soigneusement s\u00e9lectionn\u00e9es offriront un meilleur rendement que les obligations \u00e0 moyen terme.<\/p>\n<p>Bien que nous restions actifs dans la gestion de nos titres \u00e0 revenu fixe, nous ne pensons pas que les perspectives des titres \u00e0 revenu fixe soient sup\u00e9rieures \u00e0 celles des actions. Nous ne pr\u00e9conisons pas de changements importants dans la r\u00e9partition de l\u2019actif \u00e0 l\u2019heure actuelle.<\/p>\n            \n                <style>.kt-accordion-id500_cp98Ae .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id500_cp98Ae .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id500_cp98Ae > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id500_cp98Ae .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id500_cp98Ae .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n                <div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id500_cp98Ae kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n                <div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane500_aCnRxW\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Legal notes<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\">\n                <p class=\"wp-block-paragraph\">Dans ce texte, le \u00ab dollar \u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<br \/>\nLes informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &#038; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br \/>\nLorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br \/>\nLes rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br \/>\nLes renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br \/>\nLes pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<br \/>\n<\/p>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                \n                \n            <\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 du resserrement mon\u00e9taire reste le principal facteur expliquant notre pr\u00e9vision d\u2019une croissance plus lente pour l\u2019ann\u00e9e&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","footnotes":""},"post-category":[93],"investment-stategy":[],"media-type":[99],"publication_type":[63],"suited-for":[84,85],"topic":[],"class_list":["post-9312","publications","type-publications","status-publish","hentry"],"acf":[],"taxonomy_info":[],"featured_image_src_large":false,"author_info":{"display_name":"swpadmin","author_link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/author\/swpadmin\/"},"comment_info":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9312","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/publications"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9312\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11398,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9312\/revisions\/11398"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9312"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post-category?post=9312"},{"taxonomy":"investment-stategy","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/investment-stategy?post=9312"},{"taxonomy":"media-type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media-type?post=9312"},{"taxonomy":"publication_type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publication_type?post=9312"},{"taxonomy":"suited-for","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/suited-for?post=9312"},{"taxonomy":"topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/topic?post=9312"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}