{"id":9279,"date":"2023-10-12T16:43:47","date_gmt":"2023-10-12T20:43:47","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2023\/"},"modified":"2025-09-17T12:37:00","modified_gmt":"2025-09-17T16:37:00","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2023","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2023\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T4 2023"},"content":{"rendered":"<div class=\"imported-content-acf-builder\"><script src=\"https:\/\/fast.wistia.com\/embed\/medias\/aey3bsgf0m.jsonp\" async><\/script><script src=\"https:\/\/fast.wistia.com\/assets\/external\/E-v1.js\" async><\/script><div class=\"wistia_responsive_padding\" style=\"padding:56.25% 0 0 0;position:relative;\"><div class=\"wistia_responsive_wrapper\" style=\"height:100%;left:0;position:absolute;top:0;width:100%;\"><div class=\"wistia_embed wistia_async_aey3bsgf0m seo=true videoFoam=true\" style=\"height:100%;position:relative;width:100%\"><div class=\"wistia_swatch\" style=\"height:100%;left:0;opacity:0;overflow:hidden;position:absolute;top:0;transition:opacity 200ms;width:100%;\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/swatch-37.jpeg\" style=\"filter:blur(5px);height:100%;object-fit:contain;width:100%;\" alt=\"\" aria-hidden=\"true\" onload=\"this.parentNode.style.opacity=1;\" \/><\/div><\/div><\/div><\/div><ul class=\"feature-list feature-list\">\n<li>L\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019oriente vers une expansion solide en 2023. Les actions ont fortement mont\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, d\u00e9jouant le pessimisme ambiant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019\u00e9conomie et des march\u00e9s.<\/li>\n<li>L\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 du resserrement de la politique mon\u00e9taire accentue le risque d\u2019un ralentissement plus marqu\u00e9 en 2024. Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el mondial progressera de 3,0\u00a0% l\u2019an prochain.<\/li>\n<li>Aux \u00c9tats-Unis, un affaiblissement du march\u00e9 de l\u2019emploi et une diminution de l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire devraient temp\u00e9rer les d\u00e9penses des m\u00e9nages. Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el am\u00e9ricain d\u00e9c\u00e9l\u00e9rera pour se chiffrer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>Au Canada, le resserrement des conditions financi\u00e8res p\u00e8sera de plus en plus sur le march\u00e9 de l\u2019habitation et les d\u00e9penses de consommation. D\u2019apr\u00e8s nous, la croissance du PIB r\u00e9el devrait se situer dans une fourchette de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0%.<\/li>\n<li>La zone euro conna\u00eet l\u2019expansion \u00e9conomique la plus lente depuis la r\u00e9cession provoqu\u00e9e par la pand\u00e9mie. L\u2019inflation de base restant obstin\u00e9ment robuste, nous croyons que le risque de contraction demeure \u00e9lev\u00e9.<\/li>\n<li>En Chine, les exportations souffrent d\u2019une demande an\u00e9mique et l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure ralentit, mais les autorit\u00e9s ont promis un soutien mon\u00e9taire et budg\u00e9taire. D\u2019apr\u00e8s le FMI, la croissance du PIB r\u00e9el chinois ralentira \u00e0 4,5\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>Nous sommes attentifs aux principaux risques grevant nos perspectives, y compris une d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9conomie en Chine et des tensions sur le secteur immobilier au Canada. Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, nous ne voyons aucun sc\u00e9nario d\u00e9favorable se profiler \u00e0 l\u2019horizon dans ces deux pays.<\/li>\n<li>Malgr\u00e9 les obstacles qui p\u00e8sent sur les perspectives de croissance mondiale, on ne saurait exclure un sc\u00e9nario optimiste dans lequel l\u2019inflation ralentirait sans presque perturber l\u2019\u00e9conomie. Dans l\u2019ensemble, un portefeuille diversifi\u00e9 d\u2019actions raisonnablement valoris\u00e9es nous para\u00eet encore pr\u00e9f\u00e9rable aux obligations.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>L\u2019inflation ralentit et l\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019oriente vers une expansion solide en 2023. Dans la foul\u00e9e, les actions mondiales ont fortement mont\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, d\u00e9jouant le pessimisme ambiant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019\u00e9conomie et des march\u00e9s.<\/p>\n<p>Comme nous le disions l\u2019an dernier dans nos <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2023\/\"><em>Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em><\/a>, nous ne partagions pas l\u2019avis g\u00e9n\u00e9ral voulant que la majorit\u00e9 des pays d\u00e9velopp\u00e9s tombent en r\u00e9cession en 2023. Cependant, le risque d\u2019un ralentissement plus marqu\u00e9 augmente, bien que les fondamentaux de l\u2019\u00e9conomie mondiale demeurent g\u00e9n\u00e9ralement positifs. Habituellement, une politique mon\u00e9taire restrictive met entre 12 et 18 mois pour produire tous ses effets sur l\u2019\u00e9conomie. La forte hausse des taux directeurs des banques centrales ayant d\u00e9but\u00e9 en mars 2022, nous nous attendons donc \u00e0 un affaiblissement de la croissance dans la plupart des grandes \u00e9conomies en 2024.<\/p>\n<p>Nous sommes attentifs aux principaux risques grevant nos perspectives, \u00e0 savoir une d\u00e9t\u00e9rioration de l\u2019\u00e9conomie en Chine et la possibilit\u00e9 que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat exacerbe les tensions dans le secteur immobilier au Canada. Cependant, jusqu\u2019\u00e0 maintenant, nous ne voyons aucun sc\u00e9nario d\u00e9favorable se profiler \u00e0 l\u2019horizon dans ces deux pays.<\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que l\u2019activit\u00e9 mondiale restera l\u00e9thargique dans une perspective historique, mais le risque d\u2019une r\u00e9cession plus prononc\u00e9e nous para\u00eet moins probable. Le FMI pr\u00e9voit que le PIB mondial progressera de 3,0\u00a0% en 2024, soit moins que la moyenne de 3,7\u00a0% enregistr\u00e9e avant la pand\u00e9mie<a href=\"#_ftn1\" name=\"_ftnref1\">[1]<\/a>.<\/p>\n<h3>Les \u00c9tats-Unis s\u2019adaptent aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n<p>Au deuxi\u00e8me trimestre, le PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,5\u00a0% en glissement trimestriel et de 2,5\u00a0% en glissement annuel. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages ont augment\u00e9 de 0,4\u00a0% sur trois mois, r\u00e9sultat d\u2019une hausse des d\u00e9penses consacr\u00e9es aux services (+0,5\u00a0%) et d\u2019une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la demande pour les biens (+0,2\u00a0%). Les donn\u00e9es courantes du troisi\u00e8me trimestre semblent indiquer que les consommateurs am\u00e9ricains pers\u00e9v\u00e8rent malgr\u00e9 une conjoncture \u00e9conomique \u00e9prouvante.<\/p>\n<p>En ao\u00fbt, les ventes au d\u00e9tail ont grimp\u00e9 de 2,5\u00a0% sur un an en chiffres nominaux, soit un l\u00e9ger ralentissement par rapport au 2,6\u00a0% de juillet qui avait affich\u00e9 la croissance la plus rapide en cinq mois. Une hausse solide des salaires et un recul de l\u2019inflation ont \u00e9tay\u00e9 la vigueur soutenue des d\u00e9penses des m\u00e9nages. En ao\u00fbt, en glissement annuel, le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 4,3\u00a0% tandis que l\u2019inflation globale n\u2019a atteint que 3,7\u00a0%.<\/p>\n<p>Cette dynamique des salaires et de l\u2019inflation fait penser que les consommateurs verront augmenter leur pouvoir d\u2019achat \u00e0 court terme. Cependant, la baisse de la demande de main-d\u2019\u0153uvre annonce que les hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commencent \u00e0 limiter l\u2019embauche. Ces trois derniers mois, la moyenne mensuelle des cr\u00e9ations d\u2019emplois a \u00e9t\u00e9 de 150\u00a0000, contre 430\u00a0000 durant la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier. De plus, le nombre d\u2019offres d\u2019emploi a atteint un creux pluriannuel en juillet.<\/p>\n<p>Un affaiblissement du march\u00e9 de l\u2019emploi moins tendu, un resserrement des normes de cr\u00e9dit et une diminution de l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire (Graphique\u00a01) laissent entrevoir un ralentissement de la consommation \u2013 le principal moteur de l\u2019\u00e9conomie \u2013 durant les mois \u00e0 venir. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons que la croissance r\u00e9elle du PIB am\u00e9ricain d\u00e9c\u00e9l\u00e9rera pour se chiffrer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2024.<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\"><\/a><\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\"><\/a><\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">\u00c9pargne exc\u00e9dentaire li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie (en pourcentage du PIB de 2022)<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 1<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-chart1-2023-10.png\" alt=\"\u00c9pargne exc\u00e9dentaire li\u00e9e \u00e0 la pand\u00e9mie (en pourcentage du PIB de 2022)\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Sources : Statistique Canada, U.S. Bureau of Economic Analysis, Letko Brosseau.<\/p>                                <\/div>\n                        <h3>Le Canada se montre r\u00e9silient, mais un ralentissement s\u2019annonce<\/h3>\n<p>Le PIB r\u00e9el du Canada a stagn\u00e9 au deuxi\u00e8me trimestre. Une progression de 0,1\u00a0% des d\u00e9penses de consommation a \u00e9t\u00e9 contrebalanc\u00e9e par un recul du secteur de l\u2019habitation (-2,1\u00a0%) et un d\u00e9stockage de la part des entreprises qui se pr\u00e9parent au ralentissement de l\u2019\u00e9conomie. Sur un an, le PIB r\u00e9el a mont\u00e9 de 1,1\u00a0%, contre 2,1\u00a0% au premier trimestre.<\/p>\n<p>La r\u00e9silience des d\u00e9penses des m\u00e9nages canadiens s\u2019explique essentiellement par une forte cr\u00e9ation d\u2019emplois et une hausse robuste des salaires. Or, les tendances r\u00e9centes r\u00e9v\u00e8lent une perte de dynamisme du march\u00e9 du travail. En ao\u00fbt, le nombre de Canadiens sans emploi a augment\u00e9 de 14\u00a0200 individus et, \u00e0 5,5\u00a0%, le taux de ch\u00f4mage est demeur\u00e9 inchang\u00e9 au niveau le plus \u00e9lev\u00e9 des 18 derniers mois. Toujours inf\u00e9rieur \u00e0 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie, le ch\u00f4mage a n\u00e9anmoins augment\u00e9 cinq mois de suite, signe que la demande de main-d\u2019\u0153uvre faiblit dans le sillage des hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de la Banque du Canada.<\/p>\n<p>Par ailleurs, le resserrement des conditions financi\u00e8res continue de peser sur le march\u00e9 canadien de l\u2019habitation. En ao\u00fbt, les ventes de logements existants ont recul\u00e9 de 4,1\u00a0% par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, le prix des logements neufs a chut\u00e9 pour un cinqui\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e. Le secteur de l\u2019habitation continuera de freiner les perspectives de croissance \u00e0 court terme au Canada.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e devrait procurer un coussin aux m\u00e9nages canadiens, mais l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail et la politique mon\u00e9taire restrictive p\u00e8seront davantage sur l\u2019activit\u00e9 globale \u00e0 l\u2019avenir. Nous pr\u00e9voyons que l\u2019\u00e9conomie canadienne ralentira en 2024 et que le PIB r\u00e9el cro\u00eetra dans une fourchette de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0%.<\/p>\n<h3>L\u2019Europe est menac\u00e9e de repli<\/h3>\n<p>Dans la zone euro, l\u2019activit\u00e9 est rest\u00e9e an\u00e9mique au deuxi\u00e8me trimestre. Le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 d\u2019un maigre 0,1\u00a0% en glissement trimestriel. Sur un an, le PIB r\u00e9el a affich\u00e9 sa plus lente expansion depuis la r\u00e9cession provoqu\u00e9e par la pand\u00e9mie en 2020.<\/p>\n<p>La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et la vigueur persistante de l\u2019inflation ont touch\u00e9 plus durement l\u2019Europe que le reste du monde, bien que certains pays s\u2019en tirent mieux que d\u2019autres. La France et l\u2019Espagne ont \u00e9t\u00e9 les principaux moteurs de croissance au deuxi\u00e8me trimestre, avec un PIB r\u00e9el en hausse trimestrielle de 0,5\u00a0% et 0,4\u00a0% respectivement. En revanche, l\u2019Allemagne, principale \u00e9conomie europ\u00e9enne, a affich\u00e9 une croissance nulle et l\u2019Italie a subi une l\u00e9g\u00e8re contraction de 0,4\u00a0% en glissement trimestriel.<\/p>\n<p>Ce ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique ne s\u2019est pas accompagn\u00e9 d\u2019une hausse du taux de ch\u00f4mage dans la zone euro, lequel est rest\u00e9 stable autour du creux record de 6,4\u00a0% depuis avril. La vigueur soutenue du march\u00e9 du travail continuera vraisemblablement d\u2019exercer une pression haussi\u00e8re sur les salaires, d\u2019o\u00f9 le risque accru de spirale des salaires et des prix.<\/p>\n<p>Bien qu\u2019elle ait relev\u00e9 les co\u00fbts d\u2019emprunt de 450\u00a0pb depuis juillet dernier, la BCE n\u2019est pas encore parvenue \u00e0 op\u00e9rer une d\u00e9sinflation durable. L\u2019inflation de base d\u00e9passant encore de plus de deux fois la cible de 2\u00a0% de la BCE, nous croyons que le risque de r\u00e9cession reste \u00e9lev\u00e9 dans la zone euro.<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie chinoise d\u00e9c\u00e9l\u00e8re tandis que les perspectives varient dans les autres pays \u00e9mergents<\/h3>\n<p>Au deuxi\u00e8me trimestre, le PIB r\u00e9el de la Chine a progress\u00e9 de 6,3\u00a0% en glissement annuel, contre 4,5\u00a0% au premier trimestre. Cependant, cette acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance sur un an est fauss\u00e9e par des chiffres de d\u00e9part exceptionnellement bas correspondant \u00e0 la p\u00e9riode o\u00f9 Shanghai et d\u2019autres grandes villes \u00e9taient soumises \u00e0 un confinement l\u2019an dernier. Des indicateurs \u00e9conomiques plus r\u00e9cents montrent que la croissance ralentit.<\/p>\n<p>Apr\u00e8s une progression robuste de 7,3\u00a0% au premier semestre de 2023, les ventes au d\u00e9tail de biens ont augment\u00e9 de 2,4\u00a0% sur un an en juillet et ao\u00fbt, signe de ralentissement de la demande de biens. Cependant, les perspectives des d\u00e9penses consacr\u00e9es aux services sont plus encourageantes, les d\u00e9penses de consommation dans ce domaine ayant mont\u00e9 de 12,4\u00a0% sur un an en ao\u00fbt \u00e0 la faveur d\u2019une demande refoul\u00e9e persistante.<\/p>\n<p>Parall\u00e8lement, le ralentissement de la demande mondiale pour les exportations chinoises demeure un obstacle de taille \u00e0 la croissance. Les exportations ont enregistr\u00e9 un quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif de contraction en ao\u00fbt. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, la valeur des produits export\u00e9s par les entreprises industrielles a chut\u00e9 de 4,5\u00a0% en glissement annuel. \u00a0Le commerce ext\u00e9rieur et le complexe industriel chinois devraient rester sous pression vu le ralentissement soutenu des principaux partenaires commerciaux du pays, comme les \u00c9tats-Unis et la zone euro.<\/p>\n<p>La Chine affronte de nombreux vents contraires, que nous d\u00e9crivons plus en d\u00e9tail ci-apr\u00e8s. Fait encourageant, les autorit\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 apport\u00e9 des all\u00e9gements mon\u00e9taires et promis d\u2019autres mesures pour aider les consommateurs et les entreprises \u00e0 surmonter les turbulences actuelles. Une relance budg\u00e9taire \u00e9tant probablement dans les cartes, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019activit\u00e9 se stabilise vers la fin de l\u2019ann\u00e9e. Le FMI pr\u00e9voit que la croissance du PIB r\u00e9el de la Chine ralentira \u00e0 4,5\u00a0% sur un an en 2024.<\/p>\n<p>En Inde, la progression du PIB r\u00e9el sur un an s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 7,8\u00a0% au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant les 6,1\u00a0% du premier trimestre. Les services sont rest\u00e9s le principal moteur de la croissance (+10,3\u00a0%), suivis par la fabrication (+5,5\u00a0%) et l\u2019agriculture (+3,5\u00a0%). Depuis lors, les indicateurs avanc\u00e9s font penser que cet \u00e9lan se maintient au deuxi\u00e8me semestre. L\u2019indice PMI du secteur des services S&amp;P Global India est rest\u00e9 au niveau \u00e9lev\u00e9 de 60,1 en ao\u00fbt, soit l\u00e9g\u00e8rement en dessous du 62,3 atteint le mois pr\u00e9c\u00e9dent qui avait marqu\u00e9 le sommet des treize derni\u00e8res ann\u00e9es. De son c\u00f4t\u00e9, l\u2019indice PMI manufacturier S&amp;P Global India a t\u00e9moign\u00e9 d\u2019une expansion de l\u2019activit\u00e9 des usines pour un vingt-sixi\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e. Le FMI estime que le PIB r\u00e9el de l\u2019Inde est en voie d\u2019atteindre une croissance de 6,3\u00a0% en 2024.<\/p>\n<p>Au Br\u00e9sil et au Mexique, l\u2019\u00e9conomie s\u2019est montr\u00e9e r\u00e9siliente malgr\u00e9 le long resserrement mon\u00e9taire. Cependant, l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 des fortes hausses de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et le ralentissement de la demande ext\u00e9rieure devraient peser sur la croissance \u00e0 l\u2019avenir. Pour 2024, le FMI pr\u00e9voit une expansion du PIB r\u00e9el de 1,2 % au Br\u00e9sil et 1,5 % au Mexique. L\u2019an prochain, la croissance ralentira probablement dans la majorit\u00e9 des grands march\u00e9s \u00e9mergents; l\u2019\u00e9conomie des pays \u00e9mergents devrait afficher une progression annuelle de 4,1 %, l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme de 4,5 %.<\/p>\n<h3>Principaux risques pesant sur les perspectives<\/h3>\n<p><strong>1.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Nombreux obstacles en Chine<\/strong><\/p>\n<p>En Chine, les investissements dans l\u2019immobilier ont progress\u00e9 au taux annuel remarquable de 24\u00a0% entre 2005 et 2015, puis ralenti au niveau encore impressionnant de 6\u00a0% durant les sept ann\u00e9es qui ont suivi (Graphique\u00a02). Cependant, dans la foul\u00e9e de l\u2019imposition de restrictions sur le financement et l\u2019endettement des promoteurs immobiliers en 2021 \u2013 la politique des \u00ab\u2009trois lignes rouges\u2009\u00bb \u2013 le march\u00e9 immobilier chinois a faibli. Nagu\u00e8re moteur puissant de l\u2019\u00e9conomie, ce secteur gr\u00e8ve d\u00e9sormais fortement l\u2019activit\u00e9 globale.<\/p>\n<p>Malgr\u00e9 leur effet n\u00e9gatif sur les perspectives de croissance \u00e0 court terme, ces mesures de contr\u00f4le devraient \u00e0 notre avis contribuer \u00e0 stabiliser le march\u00e9 \u00e0 long terme. La Chine a rejoint des \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es comme le Royaume-Uni, l\u2019Italie et le Japon au chapitre de l\u2019espace d\u2019habitation par habitant et affiche l\u2019un des taux de propri\u00e9t\u00e9 immobili\u00e8re les plus \u00e9lev\u00e9s du monde. Il ne para\u00eet donc plus opportun de trop mettre l\u2019accent sur la stimulation des investissements immobiliers. De plus, sur le plan d\u00e9mographique, la croissance de la population urbaine chinoise ralentit vu le vieillissement de la population et la diminution de l\u2019exode rural. On observe donc un ralentissement structurel des fondamentaux de la demande de logements.<\/p>\n<p>Nous anticipons une p\u00e9riode d\u2019ajustement difficile. Cependant, les investissements non r\u00e9sidentiels ont contrebalanc\u00e9 le marasme du march\u00e9 immobilier. Durant les huit premiers mois de 2023, les investissements en immobilisations ont progress\u00e9 de 3,2\u00a0% en glissement annuel malgr\u00e9 une baisse de 8,8\u00a0% des investissements immobiliers. Les investissements sont rest\u00e9s robustes dans la fabrication (+5,9\u00a0%) et les infrastructures (+11,3\u00a0%).<\/p>\n<p>Sur le plan du commerce ext\u00e9rieur, la forte baisse actuelle des exportations nous para\u00eet en phase avec la dynamique de croissance mondiale. La Chine commerce essentiellement avec les pays d\u00e9velopp\u00e9s, o\u00f9 les vastes programmes de relance introduits durant la pand\u00e9mie ont fait bondir la demande de biens. Apr\u00e8s deux ann\u00e9es de performance exceptionnelle, nous croyons que la progression des exportations revient \u00e0 la normale. Les importations chinoises ralentissant plus rapidement que les exportations, il importe de noter que la balance commerciale du pays a mont\u00e9 de 1,5\u00a0% en glissement annuel jusqu\u2019en ao\u00fbt, signe que les exportations nettes ont contribu\u00e9 \u00e0 la croissance depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e malgr\u00e9 leur ralentissement.<\/p>\n<p>L\u2019immobilier et les exportations continueront de plomber l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique chinoise durant les mois qui viennent. Cependant, nous d\u00e9conseillons d\u2019adopter un point de vue trop pessimiste \u00e0 l\u2019\u00e9gard des perspectives de la Chine. \u00c0 notre avis, l\u2019absence de pressions inflationnistes permettra aux autorit\u00e9s d\u2019accro\u00eetre leur soutien mon\u00e9taire et budg\u00e9taire \u00e0 l\u2019\u00e9conomie face au ralentissement de la croissance.<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Investissements dans l\u2019immobilier  (croissance annuelle)<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 2<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-chart2-2023-10.png\" alt=\"Investissements dans l\u2019immobilier  (croissance annuelle)\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Source : Bureau national de la statistique de Chine<\/p>                                <\/div>\n                        <p><strong>2.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 March\u00e9 hypoth\u00e9caire r\u00e9sidentiel au Canada<\/strong><\/p>\n<p>L\u2019inqui\u00e9tude grandit \u00e0 propos du risque que la dette hypoth\u00e9caire fait peser sur le syst\u00e8me financier canadien. Les propri\u00e9taires qui d\u00e9tiennent des pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 taux variable ou qui renouvellent des pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 taux fixe ont vu leurs co\u00fbts d\u2019emprunt augmenter. Parall\u00e8lement, la baisse du prix des logements a fait chuter leur avoir foncier. Cette convergence de facteurs fait craindre que les pr\u00eateurs canadiens subissent des pertes importantes sur leurs portefeuilles de pr\u00eats hypoth\u00e9caires r\u00e9sidentiels.<\/p>\n<p>Tout en reconnaissant que certains m\u00e9nages puissent avoir du mal \u00e0 acquitter des versements hypoth\u00e9caires plus \u00e9lev\u00e9s, nous n\u2019observons pas de tensions significatives sur l\u2019ensemble du march\u00e9 hypoth\u00e9caire r\u00e9sidentiel. Les pr\u00eats hypoth\u00e9caires en souffrance fr\u00f4lent encore un creux plurid\u00e9cennal malgr\u00e9 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, les m\u00e9nages ont respect\u00e9 leurs paiements, tandis que les banques ont allong\u00e9 les p\u00e9riodes d\u2019amortissement pour limiter la hausse des versements.<\/p>\n<p>Les pressions vont s\u2019accentuer sur les m\u00e9nages \u00e0 mesure que les pr\u00eats hypoth\u00e9caires \u00e0 taux fixe seront renouvel\u00e9s \u00e0 des taux beaucoup plus \u00e9lev\u00e9s. Cependant, pour estimer la capacit\u00e9 des emprunteurs hypoth\u00e9caires d\u2019assumer ces paiements plus lourds, la Banque du Canada (BdC) note que la grande majorit\u00e9 des Canadiens ont vu leur \u00e9pargne augmenter fortement (Graphique\u00a03). La plupart des m\u00e9nages disposeront donc encore d\u2019un coussin d\u2019\u00e9pargne. De plus, les enqu\u00eates de la BdC montrent que la majorit\u00e9 des d\u00e9tenteurs de pr\u00eats hypoth\u00e9caires sont confiants de pouvoir acquitter ces paiements accrus.<a href=\"#_ftn2\" name=\"_ftnref2\">[2]<\/a><\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Ratio m\u00e9dian de l\u2019\u00e9pargne liquide aux d\u00e9penses mensuelles des m\u00e9nages canadiens<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 3<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-chart3-2023-10.png\" alt=\"Ratio m\u00e9dian de l\u2019\u00e9pargne liquide aux d\u00e9penses mensuelles des m\u00e9nages canadiens\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Mesure le nombre de mois de r\u00e9serve de liquidit\u00e9s par tranche de revenu au Canada. <br>Source : Banque du Canada<\/p>                                <\/div>\n                        <p>Du c\u00f4t\u00e9 du syst\u00e8me bancaire, les pr\u00eats hypoth\u00e9caires r\u00e9sidentiels et les marges de cr\u00e9dit sur valeur domiciliaire repr\u00e9sentent environ 45\u00a0% du portefeuille de pr\u00eats des banques canadiennes. Il s\u2019agit donc d\u2019une exposition importante pour les grandes institutions financi\u00e8res du pays, mais on notera qu\u2019environ le quart des pr\u00eats hypoth\u00e9caires sont assur\u00e9s par la SCHL, qui est une soci\u00e9t\u00e9 d\u2019\u00c9tat. De plus, les param\u00e8tres de cr\u00e9dit des pr\u00eats hypoth\u00e9caires non assur\u00e9s paraissent solides. Le ratio pr\u00eat-valeur moyen se situe au niveau raisonnable de 49\u00a0%, ce qui signifie que les emprunteurs hypoth\u00e9caires non assur\u00e9s poss\u00e8dent une valeur domiciliaire nette de 51\u00a0% qui leur procure un coussin confortable. De fait, moins de 1\u00a0% des pr\u00eats hypoth\u00e9caires non assur\u00e9s sont d\u00e9tenus par des clients \u00e0 risque \u00e9lev\u00e9, \u00e0 savoir ceux dont le ratio pr\u00eat-valeur est sup\u00e9rieur \u00e0 70\u00a0% et dont le pointage FICO est inf\u00e9rieur \u00e0 680.<\/p>\n<p>Tout en restant attentifs \u00e0 l\u2019exposition des banques canadiennes \u00e0 l\u2019immobilier r\u00e9sidentiel, nous sommes rassur\u00e9s par le coussin d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages et par les param\u00e8tres de la dette hypoth\u00e9caire. Certaines caract\u00e9ristiques structurelles du march\u00e9 canadien de l\u2019habitation, comme l\u2019assurance hypoth\u00e9caire publique, font penser que m\u00eame en cas de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie, les pertes sur pr\u00eats hypoth\u00e9caires devraient rester faibles par rapport \u00e0 d\u2019autres cat\u00e9gories de pr\u00eats.<\/p>\n<p><strong>3.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0 Risque d\u2019un exc\u00e8s de n\u00e9gativit\u00e9<\/strong><\/p>\n<p>\u00c0 ce stade, la plupart des grandes banques centrales restent d\u00e9termin\u00e9es \u00e0 conserver une politique restrictive jusqu\u2019\u00e0 ce que l\u2019inflation revienne au niveau cible. G\u00e9n\u00e9ralement moins pr\u00e9occup\u00e9s par le risque issu de nouveaux rel\u00e8vements des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 partir de maintenant, bien des investisseurs craignent n\u00e9anmoins que l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 des hausses de taux pass\u00e9es fasse plonger l\u2019\u00e9conomie dans la r\u00e9cession.<\/p>\n<p>Nous continuons de mettre en garde contre l\u2019adoption d\u2019une logique binaire consistant \u00e0 fonder les d\u00e9cisions de placement sur l\u2019hypoth\u00e8se qu\u2019il y aura ou non une r\u00e9cession. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines du premier semestre de 2022 illustrent l\u2019ineptie d\u2019une telle perspective. En effet, le PIB r\u00e9el avait alors baiss\u00e9 deux trimestres d\u2019affil\u00e9e, ce qui correspond \u00e0 une d\u00e9finition empirique populaire d\u2019une r\u00e9cession. Cependant, les conditions \u00e9conomiques ne traduisaient pas un v\u00e9ritable recul, et les d\u00e9penses de consommation \u2013 principal moteur de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine \u2013 restaient expansionnistes. Depuis lors, le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 2,4\u00a0% malgr\u00e9 les pr\u00e9visions persistantes de r\u00e9cession imminente. Les investisseurs qui ont fait preuve de patience face \u00e0 la volatilit\u00e9 et qui sont rest\u00e9s sur le march\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 amplement r\u00e9compens\u00e9s.<\/p>\n<p>Malgr\u00e9 les multiples obstacles qui p\u00e8sent sur les perspectives mondiales, le sc\u00e9nario optimiste o\u00f9 l\u2019inflation redescendrait \u00e0 un niveau acceptable sans presque perturber l\u2019\u00e9conomie demeure possible. Comme les deux derni\u00e8res ann\u00e9es nous l\u2019ont appris, il faut garder une perspective \u00e0 long terme et \u00e9viter de modifier la r\u00e9partition d\u2019un portefeuille au gr\u00e9 des fluctuations \u00e0 court terme des march\u00e9s.<\/p>\n<h3>Les march\u00e9s montent malgr\u00e9 les craintes de ralentissement<\/h3>\n<p>Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont quelque peu baiss\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre de 2023, suite \u00e0 leur forte progression du premier semestre. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le rendement global (en dollars canadiens) a \u00e9t\u00e9 de 12,8\u00a0% pour l\u2019indice S&amp;P\u00a0500, 3,4\u00a0% pour le S&amp;P\/TSX, 8,4\u00a0% pour le MSCI Europe, 10,9\u00a0% pour le MSCI Monde et 1,6\u00a0% pour le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents. Puisque l\u2019on s\u2019attend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique durant l\u2019ann\u00e9e qui vient, il est justifi\u00e9 de se demander si une telle progression peut durer.<\/p>\n<p>Le S&amp;P\u00a0500 se n\u00e9gocie au ratio de 17,5\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices estimatifs de 2024, niveau l\u00e9g\u00e8rement sup\u00e9rieur \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme de 15\u00a0fois. Cependant, une croissance des b\u00e9n\u00e9fices de 10\u00a0% est anticip\u00e9e en 2024, si l\u2019on se fie aux pr\u00e9visions consensuelles de S&amp;P. Ceci pourrait \u00eatre trop optimiste si l\u2019\u00e9conomie mondiale ralentit comme nous le pr\u00e9voyons durant l\u2019ann\u00e9e qui vient.<\/p>\n<p>Notons toutefois que l\u2019indice S&amp;P\u00a0500 Valeur se n\u00e9gocie au niveau plus raisonnable de 15,2\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2024, soit bien en de\u00e7\u00e0 du ratio C\/B de 19,8 de l\u2019indice S&amp;P\u00a0500 Croissance (Graphique\u00a04). Cet \u00e9cart de valorisation a \u00e9t\u00e9 exacerb\u00e9 par une poign\u00e9e de titres technologiques dont le ratio a fortement mont\u00e9 cette ann\u00e9e sous l\u2019effet de l\u2019exub\u00e9rance entourant l\u2019IA g\u00e9n\u00e9rative, comme nous l\u2019avons abord\u00e9 dans <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/le-point-sur-les-portefeuilles-juillet-2023\/\"><em>Le point sur les portefeuilles<\/em><\/a> de juillet.<\/p>\n<p>Nous avons r\u00e9cemment saisi l\u2019occasion de r\u00e9duire nos positions dans de nombreux titres qui avaient fortement mont\u00e9 et dont la valorisation d\u00e9passait le niveau correspondant aux fondamentaux des soci\u00e9t\u00e9s selon nos pr\u00e9visions. De m\u00eame, nous nous montrons circonspects dans le red\u00e9ploiement de nos capitaux et nous avons quelque peu accru les r\u00e9serves de liquidit\u00e9s de nos portefeuilles. Nous croyons que nos positions en actions continuent d\u2019offrir des perspectives de croissance attrayantes sur un horizon de trois \u00e0 cinq ans. Notre portefeuille d\u2019actions mondiales ne se n\u00e9gocie qu\u2019\u00e0 10\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9vus et offre un taux de dividende de 3,8\u00a0%.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous avons l\u00e9g\u00e8rement allong\u00e9 la dur\u00e9e de nos portefeuilles pour profiter des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s. Nous avons aussi accru la pond\u00e9ration des obligations de soci\u00e9t\u00e9s de bonne qualit\u00e9 d\u00e9gageant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s. Vu l\u2019inversion de la courbe des taux &#8211; le taux de l\u2019obligation f\u00e9d\u00e9rale canadienne \u00e0 30 ans atteint 3,86\u00a0% contre 4,91\u00a0% pour l\u2019obligation f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 deux ans &#8211; les instruments \u00e0 plus long terme font courir un risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat accru en plus d\u2019offrir un rendement moindre. Sur la base des hypoth\u00e8ses \u00e0 long terme de croissance \u00e9conomique r\u00e9elle et d\u2019inflation, nous croyons qu\u2019\u00e0 la juste valeur, le taux \u00e0 30 ans devrait se situer entre 4\u00a0% et 5\u00a0%. Ceci fait penser que les obligations canadiennes \u00e0 long terme demeurent on\u00e9reuses et risquent fort d\u2019entra\u00eener une perte de pouvoir d\u2019achat \u00e0 la longue. Nous continuons donc d\u2019\u00e9viter les titres \u00e9ch\u00e9ant \u00e0 plus de 10 ans et nous avons concentr\u00e9 nos achats dans les \u00e9ch\u00e9ances de 5 \u00e0 10 ans.<\/p>\n<p>Dans l\u2019ensemble, nous ne pr\u00e9conisons aucune modification importante de la composition de l\u2019actif et nous continuons de privil\u00e9gier mod\u00e9r\u00e9ment les actions par rapport aux liquidit\u00e9s et aux obligations dans les portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s.<\/p>\n                                <div class=\"imported-media-bloc mb-3 pt-1\">\n                                        \n                                        <h5 class=\"text-center\">Ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel<\/h5>\n                                        \n                                         \n                                            <div class=\"chart-reference\">Graphique\/Chart : 4<\/div>  \n                                                                                                                                            \n                                        <img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2025\/09\/fr-chart4-2023-10.png\" alt=\"Ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel\" style=\"width:100%; height:auto;\">\n\n                                        <p class=\"fs-sm mt-1\">Sources : Bloomberg, Letko Brosseau.<\/p>                                <\/div>\n                        <p>&nbsp;<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref1\" name=\"_ftn1\">[1]<\/a> Pour la p\u00e9riode\u00a02010-2019<\/p>\n<p><a href=\"#_ftnref2\" name=\"_ftn2\">[2]<\/a> Enqu\u00eate sur les attentes des consommateurs au Canada<\/p>\n            \n                <style>.kt-accordion-id500_xODoTv .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id500_xODoTv .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id500_xODoTv > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id500_xODoTv .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id500_xODoTv .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n                <div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id500_xODoTv kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n                <div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane500_mh2BKM\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Legal notes<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\">\n                <p class=\"wp-block-paragraph\">Dans ce texte, le \u00ab dollar \u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<br \/>\nLes informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &#038; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br \/>\nLorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br \/>\nLes rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br \/>\nLes renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br \/>\nLes pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                <\/div><\/div><\/div>\n                \n                \n            <\/div>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019inflation ralentit et l\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019oriente vers une expansion solide en 2023. Dans la foul\u00e9e, les actions mondiales ont fortement mont\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, d\u00e9jouant le pessimisme ambiant \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019\u00e9conomie et des march\u00e9s.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","footnotes":""},"post-category":[93],"investment-stategy":[],"media-type":[99],"publication_type":[63],"suited-for":[84,85],"topic":[],"class_list":["post-9279","publications","type-publications","status-publish","hentry"],"acf":[],"taxonomy_info":[],"featured_image_src_large":false,"author_info":{"display_name":"swpadmin","author_link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/author\/swpadmin\/"},"comment_info":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9279","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/publications"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9279\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":11385,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/9279\/revisions\/11385"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=9279"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post-category?post=9279"},{"taxonomy":"investment-stategy","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/investment-stategy?post=9279"},{"taxonomy":"media-type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media-type?post=9279"},{"taxonomy":"publication_type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publication_type?post=9279"},{"taxonomy":"suited-for","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/suited-for?post=9279"},{"taxonomy":"topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/topic?post=9279"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}