{"id":14008,"date":"2026-06-01T22:00:00","date_gmt":"2026-06-02T02:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2026\/"},"modified":"2026-09-24T09:26:59","modified_gmt":"2026-09-24T13:26:59","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2026","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2026\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles &#8211; juin 2026"},"content":{"rendered":"<style>.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-column-wrap{align-content:start;}:where(.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-column-wrap) > .wp-block-kadence-column{justify-content:start;}.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-column-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-layout-overlay{opacity:0.30;}@media all and (max-width: 1024px){.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}}@media all and (max-width: 767px){.kb-row-layout-id13629_278606-62 > .kt-row-column-wrap{grid-template-columns:minmax(0, 1fr);}}<\/style><div class=\"kb-row-layout-wrap kb-row-layout-id13629_278606-62 alignnone wp-block-kadence-rowlayout\"><div class=\"kt-row-column-wrap kt-has-1-columns kt-row-layout-equal kt-tab-layout-inherit kt-mobile-layout-row kt-row-valign-top\">\n<style>.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13629_68161b-37{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13629_68161b-37 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13629_68161b-37\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_2cd9b5-fc\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_2cd9b5-fc\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_2cd9b5-fc\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_2cd9b5-fc wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_2cd9b5-fc\">Les march\u00e9s boursiers mondiaux se sont redress\u00e9s par rapport \u00e0 leurs creux du premier trimestre. Au 29 mai, le S&amp;P 500 affichait un rendement de 11,8 % (rendement total en dollars canadiens), le S&amp;P\/TSX 10,6 %, le MSCI ACWI 12,7 %, le MSCI EAFE 9,9 % et le MSCI Emerging Markets 26,2 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la plupart des indices s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 des sommets historiques. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_459ea7-b5\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_459ea7-b5\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_459ea7-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_459ea7-b5\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_459ea7-b5 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_459ea7-b5\">Les gains r\u00e9cents des march\u00e9s boursiers ont \u00e9t\u00e9 en partie port\u00e9s par un retournement des cours des entreprises technologiques et de logiciels, bien que le secteur ait depuis subi une correction marqu\u00e9e. La volatilit\u00e9 persistante des titres de logiciels refl\u00e8te l\u2019incertitude des investisseurs quant aux gagnants et perdants \u00e0 long terme d\u00e9coulant des progr\u00e8s de l\u2019intelligence artificielle. Nous avons tir\u00e9 parti des dislocations de march\u00e9 en renfor\u00e7ant s\u00e9lectivement nos positions en technologie, conform\u00e9ment \u00e0 notre approche d\u2019investissement ax\u00e9e sur la valeur.  <\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n<style>.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13629_e5a7cb-7a{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13629_e5a7cb-7a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13629_e5a7cb-7a\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_1b087c-a3\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_1b087c-a3\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_1b087c-a3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_1b087c-a3\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13629_1b087c-a3 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_1b087c-a3\">L\u2019occasion que repr\u00e9sente l\u2019IA, telle que nous la percevons<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d3960a-92\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d3960a-92\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d3960a-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d3960a-92\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_d3960a-92 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d3960a-92\">L\u2019intelligence artificielle est devenue un th\u00e8me dominant sur les march\u00e9s technologiques. Les quatre plus grandes entreprises de plateformes \u2014 Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta \u2014 devraient consacrer plus de 700 milliards de dollars \u00e0 l\u2019infrastructure d\u2019IA en 2026, selon les estimations consensuelles de Bloomberg. Ce niveau d\u2019investissement t\u00e9moigne d\u2019une demande r\u00e9elle en capacit\u00e9 de calcul pour l\u2019IA, des centres de donn\u00e9es aux puces, en passant par l\u2019infrastructure \u00e9lectrique n\u00e9cessaire \u00e0 leur fonctionnement. Cela soul\u00e8ve des questions quant aux entreprises qui tireront des rendements durables de cette expansion, et \u00e0 celles qui en absorberont les co\u00fbts sans am\u00e9lioration proportionnelle de leurs b\u00e9n\u00e9fices ou de leurs rendements pour les actionnaires.   <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d26456-f6\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d26456-f6\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_d26456-f6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d26456-f6\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_d26456-f6 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_d26456-f6\">Notre approche face \u00e0 ces questions est coh\u00e9rente avec celle appliqu\u00e9e dans tous les autres secteurs. Nous continuons d\u2019effectuer une recherche fondamentale ascendante afin d\u2019identifier des entreprises dot\u00e9es de solides avantages concurrentiels, de b\u00e9n\u00e9fices durables et de valorisations attrayantes offrant une marge de s\u00e9curit\u00e9. Ainsi, notre strat\u00e9gie d\u2019investissement dans l\u2019IA cible en particulier des chefs de file technologiques \u00e9tablis \u00e0 des valorisations raisonnables, dont l\u2019IA acc\u00e9l\u00e8re les activit\u00e9s principales, en \u00e9vitant les titres momentum sp\u00e9cialis\u00e9s dans l\u2019IA dont les multiples sont excessifs.<br\/><br\/>Nous avons regroup\u00e9 nos principales positions technologiques en deux cat\u00e9gories. La premi\u00e8re comprend des entreprises qui contr\u00f4lent la cha\u00eene de valeur de l\u2019IA de bout en bout, des puces propri\u00e9taires et de l\u2019entra\u00eenement de mod\u00e8les jusqu\u2019\u00e0 la distribution aupr\u00e8s de millions d\u2019utilisateurs et d\u2019entreprises. Ce groupe de positions en portefeuille inclut Alphabet, Meta et Microsoft. Leurs plateformes dominantes respectives cr\u00e9ent des foss\u00e9s concurrentiels qui s\u2019\u00e9largissent avec la croissance, \u00e0 mesure qu\u2019elles capitalisent sur les rendements de leurs investissements dans l\u2019IA \u00e0 l\u2019interne plut\u00f4t que de c\u00e9der cette valeur \u00e0 des fournisseurs externes. La deuxi\u00e8me cat\u00e9gorie regroupe des plateformes logicielles \u00e9tablies dont les valorisations ont fini par refl\u00e9ter un degr\u00e9 excessif de risque de perturbation par l\u2019IA. Ces positions comprennent Adobe, Salesforce et Constellation Software. Ces entreprises d\u00e9tiennent des donn\u00e9es propri\u00e9taires profondes, des co\u00fbts de transition \u00e9lev\u00e9s pour leurs clients et des flux de travail essentiels \u00e0 leurs op\u00e9rations, ce qui en fait les b\u00e9n\u00e9ficiaires les plus probables des gains de productivit\u00e9 induits par l\u2019IA, plut\u00f4t que ses victimes. Toutefois, plus t\u00f4t cette ann\u00e9e, \u00e0 mesure que l\u2019enthousiasme pour l\u2019IA s\u2019intensifiait, les investisseurs ont craint que des outils plus r\u00e9cents et nativement con\u00e7us pour l\u2019IA ne rendent ces plateformes obsol\u00e8tes. Il en a r\u00e9sult\u00e9 une chute marqu\u00e9e des cours boursiers et des valorisations tomb\u00e9es bien en de\u00e7\u00e0 de leurs moyennes historiques. Nous consid\u00e9rons qu\u2019il s\u2019agit l\u00e0 d\u2019une mauvaise \u00e9valuation et d\u2019un point d\u2019entr\u00e9e attrayant.           <\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n<style>.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13629_463a34-c4{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13629_463a34-c4 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13629_463a34-c4\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_19da8a-b9\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_19da8a-b9\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_19da8a-b9[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_19da8a-b9\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13629_19da8a-b9 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_19da8a-b9\">Conclusion<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_96b96e-07\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_96b96e-07\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_96b96e-07[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_96b96e-07\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_96b96e-07 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_96b96e-07\">Le contexte actuel souligne l\u2019importance d\u2019ancrer le processus d\u2019investissement dans une recherche fondamentale propri\u00e9taire et d\u2019ignorer le bruit des march\u00e9s. Nous analysons avec prudence l\u2019intelligence artificielle et ses d\u00e9veloppements, en nous assurant que nos positions b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019avantages concurrentiels durables. Notre priorit\u00e9 demeure la gestion de portefeuilles bien diversifi\u00e9s, positionn\u00e9s pour g\u00e9n\u00e9rer de la valeur \u00e0 travers diff\u00e9rents cycles de march\u00e9.  <\/p>\n<\/div><\/div>\n\n\n<style>.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13629_fc6a89-f6{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13629_fc6a89-f6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13629_fc6a89-f6\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.kt-accordion-id13629_cadb22-fd .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id13629_cadb22-fd .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id13629_cadb22-fd > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id13629_cadb22-fd .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id13629_cadb22-fd .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id13629_cadb22-fd kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n<div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane13629_f8f194-86\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Mentions l\u00e9gales<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_6907b9-6c\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_6907b9-6c\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13629_6907b9-6c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_6907b9-6c\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13629_6907b9-6c wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13629_6907b9-6c\">Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br\/>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br\/>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br\/>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br\/>Certaines informations contenues dans ce document constituent des \u00ab d\u00e9clarations prospectives \u00bb, qui peuvent \u00eatre identifi\u00e9es par l&rsquo;utilisation de termes prospectifs tels que \u00ab peut \u00bb, \u00ab sera \u00bb, \u00ab devrait \u00bb, \u00ab s&rsquo;attendre \u00e0 \u00bb, \u00ab anticiper \u00bb, \u00ab cibler \u00bb, \u00ab projeter \u00bb, \u00ab estimer \u00bb, \u00ab avoir l&rsquo;intention de \u00bb, \u00ab continuer \u00bb ou \u00ab croire \u00bb, ou la forme n\u00e9gative de ces termes, ou d&rsquo;autres variations de ces termes ou une terminologie comparable. Les d\u00e9clarations prospectives sont intrins\u00e8quement soumises, entre autres, \u00e0 des risques, des incertitudes et des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et attendues, et d&rsquo;autres facteurs consid\u00e9r\u00e9s comme appropri\u00e9s dans les circonstances, qui pourraient faire en sorte que les \u00e9v\u00e9nements, les r\u00e9sultats, les performances ou les perspectives r\u00e9els diff\u00e8rent mat\u00e9riellement de ceux qui sont exprim\u00e9s ou sous-entendus dans ces d\u00e9clarations prospectives. Les lecteurs sont invit\u00e9s \u00e0 ne pas accorder une confiance excessive \u00e0 ces d\u00e9clarations pr\u00e9visionnelles. <br\/>Les informations de MSCI ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9es que pour votre usage interne, ne peuvent \u00eatre reproduites ou rediffus\u00e9es sous quelque forme que ce soit ni utilis\u00e9es comme base ou composante d\u2019instruments, produits ou indices financiers. Aucune des informations de MSCI ne vise \u00e0 fournir des conseils en mati\u00e8re de placements ou une recommandation de prendre (ou de s&rsquo;abstenir de prendre) une d\u00e9cision d&rsquo;investissement et ne doit pas \u00eatre utilis\u00e9e comme telle. Les donn\u00e9es et analyses historiques ne doivent pas \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une indication ou une garantie d\u2019une analyse, pr\u00e9vision ou pr\u00e9diction de performance.               Les informations MSCI sont fournies \u00ab telles quelles \u00bb et leur utilisateur assume l&rsquo;int\u00e9gralit\u00e9 des risques li\u00e9s \u00e0 leur utilisation. MSCI, chacune de ses soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es et toute autre personne impliqu\u00e9e ou li\u00e9e \u00e0 la compilation, au calcul ou \u00e0 la cr\u00e9ation d&rsquo;informations MSCI (collectivement, les \u00ab parties MSCI \u00bb) d\u00e9clinent express\u00e9ment toute garantie (y compris, notamment, toute garantie d&rsquo;originalit\u00e9, d&rsquo;exactitude et d&rsquo;exhaustivit\u00e9, respect des d\u00e9lais, non-contrefa\u00e7on, commercialisation et de convenance \u00e0 une fin particuli\u00e8re) en ce qui concerne ces informations. Sans limiter la port\u00e9e de ce qui pr\u00e9c\u00e8de, en aucun cas une partie MSCI ne peut \u00eatre tenue responsable d\u2019un dommage direct, indirect, sp\u00e9cial, accessoire, punitif, cons\u00e9cutif (y compris, sans limitation, perte de profits) ou de tout autre dommage. (www.msci.com).   <br\/>L\u2019indice S&amp;P\/TSX est un produit de S&amp;P Dow Jones Indices LLC ou ses soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es (\u00ab SPDJI \u00bb) et de TSX Inc., utilis\u00e9 sous licence par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. Standard &amp; Poor&rsquo;sMD et S&amp;PMD sont des marques d\u00e9pos\u00e9es de Standard &amp; Poor\u2019s Financial Services LLC (\u00ab S&amp;P \u00bb), Dow JonesMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de Dow Jones Trademark Holdings LLC (\u00ab Dow Jones \u00bb) et ces marques d\u00e9pos\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 conc\u00e9d\u00e9es sous licence par SPDJI et conc\u00e9d\u00e9es en sous-licence \u00e0 certaines fins par Letko, Brosseau &amp; Associates Inc. TSXMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de TSX Inc., utilis\u00e9e sous licence par SPDJI et par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. 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