{"id":13955,"date":"2025-10-10T12:00:00","date_gmt":"2025-10-10T16:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2025\/"},"modified":"2026-09-22T16:36:46","modified_gmt":"2026-09-22T20:36:46","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2025","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2025\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles &#8211; octobre 2025"},"content":{"rendered":"<style>.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13884_6c7f94-0b{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13884_6c7f94-0b > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13884_6c7f94-0b alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ec78e6-b5\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ec78e6-b5\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ec78e6-b5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ec78e6-b5\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_ec78e6-b5 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ec78e6-b5\">Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont poursuivi leur progression en septembre, atteignant de nouveaux sommets gr\u00e2ce \u00e0 la r\u00e9silience des b\u00e9n\u00e9fices des entreprises et aux baisses de taux des banques centrales. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les actions ont enregistr\u00e9 de solides rendements \u00e0 deux chiffres : le S&amp;P 500 a gagn\u00e9 11,1 % (rendement total en dollars canadiens), le MSCI Tous les pays du monde 14,6 %, le MSCI EAEO 21,1 %, le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents 23,4 % et le S&amp;P\/TSX 23,7 %. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_b8d817-b3\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_b8d817-b3\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_b8d817-b3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_b8d817-b3\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_b8d817-b3 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_b8d817-b3\">Pour les mois \u00e0 venir, nous pr\u00e9voyons une nouvelle ann\u00e9e de croissance positive, quoique mod\u00e9r\u00e9e, pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. Comme le souligne notre \u00e9dition des <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/perspective\/economic-and-capital-markets-outlook-q4-2025\/\">Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers du quatri\u00e8me trimestre<\/a>, notre sc\u00e9nario de base anticipe une progression du PIB mondial r\u00e9el de 3,1 % en 2026. Des politiques mon\u00e9taires accommodantes et des mesures budg\u00e9taires expansionnistes devraient continuer de soutenir l\u2019activit\u00e9, contribuant \u00e0 compenser les pressions li\u00e9es au commerce international.  <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_2d18c4-f8\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_2d18c4-f8\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_2d18c4-f8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_2d18c4-f8\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_2d18c4-f8 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_2d18c4-f8\">Dans ce contexte, les valorisations boursi\u00e8res se sont accrues et, dans plusieurs segments, semblent d\u00e9sormais \u00e9lev\u00e9es. Les attentes en mati\u00e8re de croissance des b\u00e9n\u00e9fices apparaissent \u00e9galement ambitieuses par rapport \u00e0 une conjoncture \u00e9conomique plus mod\u00e9r\u00e9e. Cet \u00e9cart met en \u00e9vidence l\u2019importance de maintenir une discipline rigoureuse en mati\u00e8re de prix et de privil\u00e9gier les soci\u00e9t\u00e9s dont les fondamentaux solides s\u2019accompagnent encore de valorisations raisonnables.  <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ea0c70-c5\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ea0c70-c5\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_ea0c70-c5[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ea0c70-c5\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_ea0c70-c5 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_ea0c70-c5\">Bien que nous demeurions prudents face aux signes croissants d\u2019exub\u00e9rance sur les march\u00e9s, nous croyons que des occasions d\u2019investissement subsistent. Le maintien d\u2019un niveau mod\u00e9r\u00e9 de liquidit\u00e9s dans nos portefeuilles nous offre la flexibilit\u00e9 n\u00e9cessaire pour d\u00e9ployer le capital de fa\u00e7on s\u00e9lective lorsque des opportunit\u00e9s de march\u00e9 se pr\u00e9sentent. <\/p>\n<\/div><\/div>\n<style>.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13884_becb76-63{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13884_becb76-63 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13884_becb76-63 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_97ed6b-69\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_97ed6b-69\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_97ed6b-69[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_97ed6b-69\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13884_97ed6b-69 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_97ed6b-69\">Rester disciplin\u00e9 dans des march\u00e9s \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_126c9f-a8\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_126c9f-a8\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_126c9f-a8[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_126c9f-a8\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_126c9f-a8 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_126c9f-a8\">La forte progression des march\u00e9s boursiers mondiaux au cours des trois derniers trimestres a \u00e9t\u00e9 remarquable, surtout compte tenu des perturbations li\u00e9es aux tensions g\u00e9opolitiques et aux incertitudes entourant les politiques commerciales. Si l\u2019optimisme des investisseurs a soutenu la vigueur r\u00e9cente des march\u00e9s, il a \u00e9galement entra\u00een\u00e9 une hausse des valorisations dans certains segments \u00e0 des niveaux qui paraissent \u00e9lev\u00e9s au regard des fondamentaux. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5e2152-a2\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5e2152-a2\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5e2152-a2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5e2152-a2\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_5e2152-a2 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5e2152-a2\">Comparativement, les portefeuilles d\u2019actions mondiales de LetkoBrosseau demeurent attrayants, tant en valeur absolue que relative (graphique 1). Le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel de nos portefeuilles d\u2019actions s\u2019\u00e9tablit actuellement \u00e0 12,2 fois, comparativement \u00e0 21,2 fois pour l\u2019indice MSCI ACWI. Des valorisations plus faibles offrent une marge de s\u00e9curit\u00e9 et contribuent \u00e0 limiter le risque de baisse, tout en pr\u00e9servant le potentiel de hausse \u00e0 mesure que les b\u00e9n\u00e9fices et les th\u00e8ses d\u2019investissement se concr\u00e9tisent.<br\/>  <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c449e9-ac\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c449e9-ac\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c449e9-ac[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c449e9-ac\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h4 class=\"kt-adv-heading13884_c449e9-ac wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c449e9-ac\">Le portefeuille d\u2019actions globales de LBA se n\u00e9gocie \u00e0 escompte par rapport aux grands indices<\/h4>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_0ef78d-3b\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_0ef78d-3b\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_0ef78d-3b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_0ef78d-3b\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_0ef78d-3b wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_0ef78d-3b\">Graphique 1<\/p>\n\n\n<style>.kb-image13884_576211-5c .kb-image-has-overlay:after{opacity:0.3;}<\/style>\n<figure class=\"wp-block-kadence-image kb-image13884_576211-5c size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1980\" height=\"660\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart.png\" alt=\"\" class=\"kb-img wp-image-13887\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart.png 1980w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart-625x208.png 625w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart-843x281.png 843w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart-480x160.png 480w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-chart-768x256.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1980px) 100vw, 1980px\" \/><\/figure>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e921cb-51\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e921cb-51\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e921cb-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e921cb-51\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_e921cb-51 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e921cb-51\">Source : Letko Brosseau, Bloomberg. Estimations pr\u00e9visionnelles \u00e0 12 mois.<\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_8a7798-dc\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_8a7798-dc\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_8a7798-dc[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_8a7798-dc\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_8a7798-dc wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_8a7798-dc\">Notre approche rigoureuse de la construction de portefeuille et notre sensibilit\u00e9 aux prix nous permettent de saisir des opportunit\u00e9s, m\u00eame dans un contexte de valorisations \u00e9lev\u00e9es. L\u2019ajout r\u00e9cent de Barry Callebaut \u00e0 nos portefeuilles d\u2019actions mondiales et \u00e9quilibr\u00e9s illustre bien cette d\u00e9marche. <\/p>\n<\/div><\/div>\n<style>.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13884_8052da-96{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13884_8052da-96 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13884_8052da-96 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_53d7cf-b6\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_53d7cf-b6\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_53d7cf-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_53d7cf-b6\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13884_53d7cf-b6 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_53d7cf-b6\">Ajout r\u00e9cent : Barry Callebaut<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_1fc6a8-61\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_1fc6a8-61\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_1fc6a8-61[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_1fc6a8-61\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_1fc6a8-61 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_1fc6a8-61\">Barry Callebaut est le plus grand producteur mondial de cacao et de produits chocolat\u00e9s, d\u00e9tenant environ 20 % des parts de march\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. L\u2019entreprise exploite 60 usines et dessert des clients dans 140 pays, dont plusieurs des plus grandes marques de consommation au monde. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5194be-24\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5194be-24\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_5194be-24[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5194be-24\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_5194be-24 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_5194be-24\">Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, ses r\u00e9sultats ont \u00e9t\u00e9 mis sous pression par un quintuplement du prix du cacao, ce qui a entra\u00een\u00e9 une hausse des co\u00fbts d\u2019inventaire, r\u00e9duit les flux de tr\u00e9sorerie et affaibli la demande. L\u2019entreprise a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 affect\u00e9e par un niveau d\u2019endettement plus \u00e9lev\u00e9 et par l\u2019augmentation des co\u00fbts de couverture. Au moment de notre investissement, le titre se n\u00e9gociait \u00e0 13 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels, comparativement \u00e0 une moyenne historique de 22 fois sur dix ans.  <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e74d21-7d\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e74d21-7d\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_e74d21-7d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e74d21-7d\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_e74d21-7d wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_e74d21-7d\">Nous avons initi\u00e9 une position en juillet dans Barry Callebaut, une entreprise que nous consid\u00e9rons comme un acteur de qualit\u00e9, bien \u00e9tabli \u00e0 long terme, dont l\u2019\u00e9valuation \u00e9tait devenue attrayante \u00e0 la suite de la forte hausse des prix du cacao. Ce repli a offert un point d\u2019entr\u00e9e int\u00e9ressant dans une soci\u00e9t\u00e9 de premier plan, bien positionn\u00e9e pour tirer parti d\u2019une \u00e9ventuelle normalisation des prix du cacao et de la mise en \u0153uvre de son programme de transformation \u00ab BC Next Level \u00bb, visant \u00e0 optimiser les op\u00e9rations, renforcer la s\u00e9curit\u00e9 alimentaire et am\u00e9liorer le service \u00e0 la client\u00e8le. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_4b60c8-52\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_4b60c8-52\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_4b60c8-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_4b60c8-52\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_4b60c8-52 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_4b60c8-52\">\u00c0 plus long terme, les tendances structurelles \u00e0 l\u2019externalisation de la production de chocolat, ainsi que la croissance de la demande pour des produits haut de gamme et diff\u00e9renci\u00e9s, constituent des moteurs suppl\u00e9mentaires de croissance. Gr\u00e2ce \u00e0 son envergure mondiale, \u00e0 sa cha\u00eene d\u2019approvisionnement int\u00e9gr\u00e9e et \u00e0 son mod\u00e8le de tarification fond\u00e9 sur les co\u00fbts, Barry Callebaut est bien plac\u00e9e pour demeurer un partenaire privil\u00e9gi\u00e9 des grandes entreprises de consommation. Cet investissement repr\u00e9sente une occasion d\u2019acqu\u00e9rir une participation dans un chef de file du march\u00e9 offrant un potentiel de redressement clair et des perspectives de croissance durables \u00e0 long terme.  <\/p>\n\n\n<style>.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13884_ee0ae6-99{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13884_ee0ae6-99 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13884_ee0ae6-99 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c12377-f3\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c12377-f3\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_c12377-f3[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c12377-f3\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13884_c12377-f3 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_c12377-f3\">Conclusion<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_bf87a3-52\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_bf87a3-52\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_bf87a3-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_bf87a3-52\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_bf87a3-52 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_bf87a3-52\">Notre approche de placement privil\u00e9gie les entreprises aux fondamentaux solides et dont la valorisation demeure raisonnable. \u00c0 notre avis, la strat\u00e9gie la mieux adapt\u00e9e \u00e0 l\u2019environnement actuel repose sur une gestion active ax\u00e9e sur la sensibilit\u00e9 aux prix, une s\u00e9lection rigoureuse des titres et le maintien d\u2019un niveau mod\u00e9r\u00e9 de liquidit\u00e9s. L\u2019ajout de Barry Callebaut illustre bien cette approche, d\u00e9montrant qu\u2019il est encore possible de trouver de la valeur m\u00eame alors que certains segments du march\u00e9 se n\u00e9gocient \u00e0 des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s.  <\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n<style>.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13884_893644-21{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13884_893644-21 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13884_893644-21 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.kt-accordion-id13884_861875-d9 .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id13884_861875-d9 .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id13884_861875-d9 > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id13884_861875-d9 .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id13884_861875-d9 .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id13884_861875-d9 kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n<div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane13884_3e7f40-3f\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Mentions l\u00e9gales<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_72a16a-51\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_72a16a-51\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13884_72a16a-51[data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_72a16a-51\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13884_72a16a-51 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13884_72a16a-51\">Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br\/>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br\/>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br\/>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br\/>Certaines informations contenues dans ce document constituent des \u00ab d\u00e9clarations prospectives \u00bb, qui peuvent \u00eatre identifi\u00e9es par l&rsquo;utilisation de termes prospectifs tels que \u00ab peut \u00bb, \u00ab sera \u00bb, \u00ab devrait \u00bb, \u00ab s&rsquo;attendre \u00e0 \u00bb, \u00ab anticiper \u00bb, \u00ab cibler \u00bb, \u00ab projeter \u00bb, \u00ab estimer \u00bb, \u00ab avoir l&rsquo;intention de \u00bb, \u00ab continuer \u00bb ou \u00ab croire \u00bb, ou la forme n\u00e9gative de ces termes, ou d&rsquo;autres variations de ces termes ou une terminologie comparable. Les d\u00e9clarations prospectives sont intrins\u00e8quement soumises, entre autres, \u00e0 des risques, des incertitudes et des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et attendues, et d&rsquo;autres facteurs consid\u00e9r\u00e9s comme appropri\u00e9s dans les circonstances, qui pourraient faire en sorte que les \u00e9v\u00e9nements, les r\u00e9sultats, les performances ou les perspectives r\u00e9els diff\u00e8rent mat\u00e9riellement de ceux qui sont exprim\u00e9s ou sous-entendus dans ces d\u00e9clarations prospectives. Les lecteurs sont invit\u00e9s \u00e0 ne pas accorder une confiance excessive \u00e0 ces d\u00e9clarations pr\u00e9visionnelles. <br\/>Les informations de MSCI ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9es que pour votre usage interne, ne peuvent \u00eatre reproduites ou rediffus\u00e9es sous quelque forme que ce soit ni utilis\u00e9es comme base ou composante d\u2019instruments, produits ou indices financiers. Aucune des informations de MSCI ne vise \u00e0 fournir des conseils en mati\u00e8re de placements ou une recommandation de prendre (ou de s&rsquo;abstenir de prendre) une d\u00e9cision d&rsquo;investissement et ne doit pas \u00eatre utilis\u00e9e comme telle. Les donn\u00e9es et analyses historiques ne doivent pas \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une indication ou une garantie d\u2019une analyse, pr\u00e9vision ou pr\u00e9diction de performance.               Les informations MSCI sont fournies \u00ab telles quelles \u00bb et leur utilisateur assume l&rsquo;int\u00e9gralit\u00e9 des risques li\u00e9s \u00e0 leur utilisation. 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(www.msci.com).   <br\/>L\u2019indice S&amp;P\/TSX est un produit de S&amp;P Dow Jones Indices LLC ou ses soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es (\u00ab SPDJI \u00bb) et de TSX Inc., utilis\u00e9 sous licence par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. Standard &amp; Poor&rsquo;sMD et S&amp;PMD sont des marques d\u00e9pos\u00e9es de Standard &amp; Poor\u2019s Financial Services LLC (\u00ab S&amp;P \u00bb), Dow JonesMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de Dow Jones Trademark Holdings LLC (\u00ab Dow Jones \u00bb) et ces marques d\u00e9pos\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 conc\u00e9d\u00e9es sous licence par SPDJI et conc\u00e9d\u00e9es en sous-licence \u00e0 certaines fins par Letko, Brosseau &amp; Associates Inc. TSXMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de TSX Inc., utilis\u00e9e sous licence par SPDJI et par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. 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