{"id":13945,"date":"2025-11-12T12:00:00","date_gmt":"2025-11-12T17:00:00","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2025\/"},"modified":"2026-09-22T15:56:40","modified_gmt":"2026-09-22T19:56:40","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2025","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2025\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles &#8211; novembre 2025"},"content":{"rendered":"<style>.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13874_a9f0e1-a6{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13874_a9f0e1-a6 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13874_a9f0e1-a6 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_0e58f4-92\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_0e58f4-92\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_0e58f4-92[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_0e58f4-92\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_0e58f4-92 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_0e58f4-92\">Le d\u00e9but du quatri\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une solidit\u00e9 soutenue des march\u00e9s boursiers mondiaux, les principaux indices atteignant de nouveaux sommets historiques dans un contexte d\u2019optimisme persistant des investisseurs et de r\u00e9sultats d\u2019entreprises r\u00e9silients. Les actions ont enregistr\u00e9 depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e de solides rendements \u00e0 deux chiffres, avec le S&amp;P 500 en hausse de 14,5 % (rendement total en dollars canadiens), le MSCI Tous les pays du monde 18,0 %, le MSCI EAEO 23,4 %, le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents 29,4 % et le S&amp;P\/TSX 25,1%. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_209f30-96\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_209f30-96\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_209f30-96[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_209f30-96\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_209f30-96 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_209f30-96\">Les valorisations boursi\u00e8res des \u00c9tats-Unis, en particulier, apparaissent d\u00e9sormais \u00e9lev\u00e9es et les attentes de croissance des b\u00e9n\u00e9fices semblent de plus en plus ambitieuses compte tenu du rythme mod\u00e9r\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Dans un contexte de signes croissants d\u2019exub\u00e9rance des march\u00e9s, nous demeurons prudents et conservons une r\u00e9serve de liquidit\u00e9s dans nos portefeuilles, ce qui nous permettra de d\u00e9ployer le capital de mani\u00e8re s\u00e9lective lorsque des occasions attrayantes se pr\u00e9senteront. <\/p>\n\n\n<style>.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13874_0d5e09-3f{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13874_0d5e09-3f > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13874_0d5e09-3f alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_2c4776-c0\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_2c4776-c0\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_2c4776-c0[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_2c4776-c0\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13874_2c4776-c0 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_2c4776-c0\">Qu\u2019est-ce qui propulse les prix de l\u2019or \u00e0 des niveaux record alors que les actions atteignent de nouveaux sommets?<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_7b981b-8f\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_7b981b-8f\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_7b981b-8f[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_7b981b-8f\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_7b981b-8f wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_7b981b-8f\">Alors que les march\u00e9s boursiers ont progress\u00e9 dans un contexte d\u2019optimisme li\u00e9 \u00e0 la croissance des b\u00e9n\u00e9fices et \u00e0 l\u2019assouplissement des politiques mon\u00e9taires, d\u2019autres cat\u00e9gories d\u2019actifs ont \u00e9galement avanc\u00e9, notamment l\u2019or, o\u00f9 les facteurs en jeu traduisent davantage la prudence que la confiance.<\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_1d4687-26\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_1d4687-26\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_1d4687-26[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_1d4687-26\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_1d4687-26 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_1d4687-26\">Les prix de l\u2019or ont atteint des niveaux record, principalement en raison d\u2019une mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes \u00e9conomiques et g\u00e9opolitiques (Graphique 1). La derni\u00e8re hausse comparable remonte \u00e0 1979, durant la \u00ab Grande Inflation \u00bb, une p\u00e9riode marqu\u00e9e par de fortes pressions inflationnistes mondiales qui avaient incit\u00e9 les investisseurs \u00e0 privil\u00e9gier des actifs tangibles. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_71b42f-cb\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_71b42f-cb\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_71b42f-cb[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_71b42f-cb\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_71b42f-cb wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_71b42f-cb\">La r\u00e9cente envol\u00e9e des prix de l\u2019or s\u2019explique en partie par les achats des banques centrales. Les autorit\u00e9s mon\u00e9taires mondiales, en particulier dans les march\u00e9s \u00e9mergents, ont jou\u00e9 un r\u00f4le d\u00e9terminant dans le soutien de la demande gr\u00e2ce \u00e0 une accumulation continue de r\u00e9serves en or. Parmi les principaux acheteurs au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e figurent la Chine, la Pologne et la Turquie, dont les banques centrales cherchent \u00e0 diversifier leurs r\u00e9serves et \u00e0 r\u00e9duire leur d\u00e9pendance au dollar am\u00e9ricain. Le rallye a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9 par un afflux d\u2019investisseurs en qu\u00eate d\u2019actifs refuges constituant des alternatives aux titres du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain.   <\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Rendement annuel du prix au comptant de l\u2019or, 1970-2025<\/h4>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_e99818-1a\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_e99818-1a\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_e99818-1a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_e99818-1a\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_e99818-1a wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_e99818-1a\">Graphique 1<\/p>\n\n\n<style>.kb-image13874_1d76d8-11 .kb-image-has-overlay:after{opacity:0.3;}<\/style>\n<figure class=\"wp-block-kadence-image kb-image13874_1d76d8-11 size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1980\" height=\"990\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1.png\" alt=\"\" class=\"kb-img wp-image-13877\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1.png 1980w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1-625x313.png 625w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1-843x422.png 843w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1-480x240.png 480w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique1-768x384.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1980px) 100vw, 1980px\" \/><\/figure>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_8605ea-9c\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_8605ea-9c\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_8605ea-9c[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_8605ea-9c\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_8605ea-9c wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_8605ea-9c\">Source : LetkoBrosseau, Bloomberg. Prix de l\u2019or au comptant (USD\/oz)<\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_9d0a16-6d\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_9d0a16-6d\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_9d0a16-6d[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_9d0a16-6d\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_9d0a16-6d wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_9d0a16-6d\">L\u2019or est difficile \u00e0 \u00e9valuer en raison de l\u2019absence de revenus ou de flux de tr\u00e9sorerie. Son prix d\u00e9pend en grande partie de facteurs tels que l\u2019offre et la demande, le sentiment des investisseurs et les attentes macro\u00e9conomiques, plut\u00f4t que de fondamentaux au sens traditionnel. Pour cette raison, nous ne cherchons pas \u00e0 d\u00e9tenir directement l\u2019or en tant que commodit\u00e9.<br\/>Notre approche repose sur l\u2019analyse fondamentale et la d\u00e9tention \u00e0 long terme d\u2019actifs productifs, c\u2019est-\u00e0-dire des entreprises qui g\u00e9n\u00e8rent des b\u00e9n\u00e9fices, r\u00e9investissent dans leur croissance et cr\u00e9ent une valeur durable pour les actionnaires. Dans ce cadre, nous \u00e9valuons s\u00e9par\u00e9ment les opportunit\u00e9s offertes par les soci\u00e9t\u00e9s aurif\u00e8res cot\u00e9es, puisqu\u2019il s\u2019agit d\u2019investissements dans des entreprises op\u00e9rationnelles et non d\u2019une exposition directe au prix du m\u00e9tal.    <\/p>\n\n\n<style>.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13874_6e58bb-4a{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13874_6e58bb-4a > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13874_6e58bb-4a alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d36d2b-1b\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d36d2b-1b\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d36d2b-1b[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d36d2b-1b\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13874_d36d2b-1b wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d36d2b-1b\">Soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res aurif\u00e8res : \u00e9quilibre entre opportunit\u00e9s et risques<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_250095-b2\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_250095-b2\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_250095-b2[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_250095-b2\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_250095-b2 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_250095-b2\">Historiquement, les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019extraction aurif\u00e8re se sont n\u00e9goci\u00e9es \u00e0 des niveaux sup\u00e9rieurs \u00e0 leurs valorisations sous-jacentes et n\u2019ont souvent pas atteint nos exigences de rendement. Le secteur tend \u00e0 se n\u00e9gocier \u00e0 des multiples \u00e9lev\u00e9s, car il offre une exposition liquide et \u00e0 effet de levier au prix de l\u2019or et constitue l\u2019une des rares alternatives investissables aux fonds n\u00e9goci\u00e9s en bourse (FNB) et \u00e0 l\u2019or physique. Il b\u00e9n\u00e9ficie \u00e9galement d\u2019une prime de raret\u00e9, le nombre limit\u00e9 de producteurs cot\u00e9s attirant des flux de capitaux lors des p\u00e9riodes de hausse du prix de l\u2019or. <br\/>\u00c9valu\u00e9es sur la base de la valeur nette des actifs, les prix des actions se n\u00e9gocient souvent \u00e0 des niveaux qui impliquent un taux d\u2019actualisation inf\u00e9rieurs \u00e0 5 %, ce qui demeure bien en de\u00e7\u00e0 de notre taux de rendement requis. Autrement dit, les investisseurs ont g\u00e9n\u00e9ralement accept\u00e9 de payer cher pour les soci\u00e9t\u00e9s aurif\u00e8res, se contentant de rendements potentiels plus faibles malgr\u00e9 les risques consid\u00e9rables associ\u00e9s \u00e0 ce type d\u2019activit\u00e9. \u00c0 notre avis, de telles valorisations ne refl\u00e8tent pas ad\u00e9quatement la volatilit\u00e9 du prix de l\u2019or, les risques op\u00e9rationnels et g\u00e9opolitiques propres \u00e0 l\u2019exploitation mini\u00e8re, ni l\u2019intensit\u00e9 du capital n\u00e9cessaire pour maintenir la production.     <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47abee-40\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47abee-40\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47abee-40[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47abee-40\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_47abee-40 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47abee-40\">Sur le plan historique, l\u2019industrie aurif\u00e8re n\u2019a pas g\u00e9n\u00e9r\u00e9 de rendements r\u00e9guliers et soutenables par rapport au march\u00e9 dans son ensemble. La performance du secteur a \u00e9t\u00e9 limit\u00e9e par une allocation du capital souvent inefficiente et par des besoins de r\u00e9investissement \u00e9lev\u00e9s pour maintenir ou accro\u00eetre les niveaux de production. Au cours des quinze derni\u00e8res ann\u00e9es, les actions de soci\u00e9t\u00e9s aurif\u00e8res ont sous-perform\u00e9 les principaux indices, la surperformance r\u00e9cente refl\u00e9tant surtout la forte hausse du prix de l\u2019or plut\u00f4t qu\u2019une am\u00e9lioration g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e de la rentabilit\u00e9 (Graphique 2). Par ailleurs, les producteurs d\u2019or pr\u00e9sentent g\u00e9n\u00e9ralement une volatilit\u00e9 boursi\u00e8re \u00e9lev\u00e9e, attribuable \u00e0 la cyclicit\u00e9 de leurs flux de tr\u00e9sorerie et au caract\u00e8re sp\u00e9culatif des anticipations entourant le prix de l\u2019or.   <\/p>\n\n\n\n<h4 class=\"wp-block-heading\">Performance d\u2019un FNB de soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res aurif\u00e8res et d\u2019indices boursiers choisis sur cinq ans (index\u00e9e)<\/h4>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d5ee6e-86\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d5ee6e-86\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_d5ee6e-86[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d5ee6e-86\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_d5ee6e-86 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_d5ee6e-86\">Graphique 2<\/p>\n\n\n<style>.kb-image13874_b9bef0-0d .kb-image-has-overlay:after{opacity:0.3;}<\/style>\n<figure class=\"wp-block-kadence-image kb-image13874_b9bef0-0d size-large\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1980\" height=\"990\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2.png\" alt=\"\" class=\"kb-img wp-image-13880\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2.png 1980w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2-625x313.png 625w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2-843x422.png 843w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2-480x240.png 480w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2026\/09\/fr-graphique2-768x384.png 768w\" sizes=\"auto, (max-width: 1980px) 100vw, 1980px\" \/><\/figure>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47d7fe-fd\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47d7fe-fd\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_47d7fe-fd[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47d7fe-fd\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_47d7fe-fd wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_47d7fe-fd\">Source: <a href=\"https:\/\/www.factset.com\/\">FactSet<\/a> financial data and analytics, LetkoBrosseau. Donn\u00e9es au 30 septembre 2025. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3670e2-4a\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3670e2-4a\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3670e2-4a[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3670e2-4a\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_3670e2-4a wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3670e2-4a\">Conform\u00e9ment \u00e0 notre philosophie d\u2019investissement, nous continuons de privil\u00e9gier les fondamentaux des entreprises plut\u00f4t que la dynamique des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res afin d\u2019atteindre nos rendements cibl\u00e9s. Cette approche disciplin\u00e9e nous a amen\u00e9s \u00e0 concentrer nos efforts sur d\u2019autres segments du march\u00e9 qui, selon nous, offrent un meilleur soutien des valorisations, une croissance des b\u00e9n\u00e9fices plus pr\u00e9visible et un potentiel plus \u00e9lev\u00e9 de cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_350e90-13\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_350e90-13\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_350e90-13[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_350e90-13\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_350e90-13 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_350e90-13\">Dans cette optique, nous avons g\u00e9n\u00e9ralement identifi\u00e9 des opportunit\u00e9s plus attrayantes ailleurs, tant du point de vue des valorisations que du rendement ajust\u00e9 au risque. Lorsque nous avons investi dans des soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res aurif\u00e8res, notre s\u00e9lection a \u00e9t\u00e9 tr\u00e8s cibl\u00e9e et fond\u00e9e sur des crit\u00e8res fondamentaux, en mettant l\u2019accent sur des entreprises disposant d\u2019un plan clair d\u2019am\u00e9lioration op\u00e9rationnelle et de cr\u00e9ation de valeur ind\u00e9pendante des fluctuations du prix de l\u2019or. <\/p>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3617ac-52\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3617ac-52\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_3617ac-52[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3617ac-52\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_3617ac-52 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_3617ac-52\">Nos positions actuelles incluent Barrick Gold et Regis Resources, deux soci\u00e9t\u00e9s que nous consid\u00e9rons comme des op\u00e9rateurs de qualit\u00e9, gr\u00e2ce \u00e0 la solidit\u00e9 de leurs op\u00e9rations, leur ma\u00eetrise des co\u00fbts, la robustesse de leur bilan et leur discipline en mati\u00e8re d\u2019allocation du capital. La th\u00e8se d\u2019investissement repose sur la qualit\u00e9 intrins\u00e8que de ces entreprises \u00e0 long terme plut\u00f4t que sur une exposition sp\u00e9culative au prix du m\u00e9tal. <\/p>\n\n\n<style>.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13874_d677cc-08{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13874_d677cc-08 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13874_d677cc-08 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_b782e3-01\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_b782e3-01\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_b782e3-01[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_b782e3-01\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<h3 class=\"kt-adv-heading13874_b782e3-01 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_b782e3-01\">Conclusion<\/h3>\n\n\n<style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_ad8638-a1\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_ad8638-a1\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_ad8638-a1[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_ad8638-a1\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_ad8638-a1 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_ad8638-a1\">L\u2019environnement actuel souligne l\u2019importance de maintenir une discipline d\u2019investissement dans un contexte de forte performance des march\u00e9s. Bien que certaines cat\u00e9gories d\u2019actifs aient profit\u00e9 d\u2019un momentum \u00e0 court terme, nous continuons de mettre l\u2019accent sur des investissements appuy\u00e9s par des flux de tr\u00e9sorerie tangibles, des bilans solides et une cr\u00e9ation de valeur durable. Nous demeurons concentr\u00e9s sur l\u2019identification d\u2019opportunit\u00e9s o\u00f9 les fondamentaux et les valorisations sont align\u00e9s, afin d\u2019assurer que les portefeuilles soient bien positionn\u00e9s pour g\u00e9n\u00e9rer de la valeur \u00e0 travers les diff\u00e9rents cycles de march\u00e9.  <\/p>\n\n\n<style>.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col{column-gap:var(--global-kb-gap-sm, 1rem);}.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;}.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col > .aligncenter{width:100%;}.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col:before{opacity:0.3;}.kadence-column13874_3d8d9c-44{position:relative;}@media all and (max-width: 1024px){.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}@media all and (max-width: 767px){.kadence-column13874_3d8d9c-44 > .kt-inside-inner-col{flex-direction:column;justify-content:center;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-column kadence-column13874_3d8d9c-44 alignwide\"><div class=\"kt-inside-inner-col\"><style>.kt-accordion-id13874_aa0879-8f .kt-accordion-inner-wrap{column-gap:var(--global-kb-gap-md, 2rem);row-gap:8px;}.kt-accordion-id13874_aa0879-8f .kt-accordion-panel-inner{padding-top:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-sm, 1.5rem);}.kt-accordion-id13874_aa0879-8f > .kt-accordion-inner-wrap > .wp-block-kadence-pane > .kt-accordion-header-wrap > .kt-blocks-accordion-header{padding-top:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-right:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);padding-bottom:var(--global-kb-spacing-xxs, 0.5rem);padding-left:var(--global-kb-spacing-xs, 1rem);}@media all and (max-width: 767px){.kt-accordion-id13874_aa0879-8f .kt-accordion-inner-wrap{display:block;}.kt-accordion-id13874_aa0879-8f .kt-accordion-inner-wrap .kt-accordion-pane:not(:first-child){margin-top:8px;}}<\/style>\n<div class=\"wp-block-kadence-accordion alignnone\"><div class=\"kt-accordion-wrap kt-accordion-id13874_aa0879-8f kt-accordion-has-2-panes kt-active-pane-0 kt-accordion-block kt-pane-header-alignment-left kt-accodion-icon-style-basic kt-accodion-icon-side-right\" style=\"max-width:none\"><div class=\"kt-accordion-inner-wrap\" data-allow-multiple-open=\"false\" data-start-open=\"none\">\n<div class=\"wp-block-kadence-pane kt-accordion-pane kt-accordion-pane-1 kt-pane13874_6f8821-3b\"><div class=\"kt-accordion-header-wrap\"><button class=\"kt-blocks-accordion-header kt-acccordion-button-label-show\" type=\"button\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title-wrap\"><span class=\"kt-blocks-accordion-title\">Mentions l\u00e9gales<\/span><\/span><span class=\"kt-blocks-accordion-icon-trigger\"><\/span><\/button><\/div><div class=\"kt-accordion-panel kt-accordion-panel-hidden\"><div class=\"kt-accordion-panel-inner\"><style>.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_5a31a3-b6\"]{font-style:normal;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6 mark.kt-highlight, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_5a31a3-b6\"] mark.kt-highlight{font-style:normal;color:#f76a0c;-webkit-box-decoration-break:clone;box-decoration-break:clone;padding-top:0px;padding-right:0px;padding-bottom:0px;padding-left:0px;}.wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6 img.kb-inline-image, .wp-block-kadence-advancedheading.kt-adv-heading13874_5a31a3-b6[data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_5a31a3-b6\"] img.kb-inline-image{width:150px;vertical-align:baseline;}<\/style>\n<p class=\"kt-adv-heading13874_5a31a3-b6 wp-block-kadence-advancedheading\" data-kb-block=\"kb-adv-heading13874_5a31a3-b6\">Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br\/>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br\/>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br\/>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br\/>Certaines informations contenues dans ce document constituent des \u00ab d\u00e9clarations prospectives \u00bb, qui peuvent \u00eatre identifi\u00e9es par l&rsquo;utilisation de termes prospectifs tels que \u00ab peut \u00bb, \u00ab sera \u00bb, \u00ab devrait \u00bb, \u00ab s&rsquo;attendre \u00e0 \u00bb, \u00ab anticiper \u00bb, \u00ab cibler \u00bb, \u00ab projeter \u00bb, \u00ab estimer \u00bb, \u00ab avoir l&rsquo;intention de \u00bb, \u00ab continuer \u00bb ou \u00ab croire \u00bb, ou la forme n\u00e9gative de ces termes, ou d&rsquo;autres variations de ces termes ou une terminologie comparable. Les d\u00e9clarations prospectives sont intrins\u00e8quement soumises, entre autres, \u00e0 des risques, des incertitudes et des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et attendues, et d&rsquo;autres facteurs consid\u00e9r\u00e9s comme appropri\u00e9s dans les circonstances, qui pourraient faire en sorte que les \u00e9v\u00e9nements, les r\u00e9sultats, les performances ou les perspectives r\u00e9els diff\u00e8rent mat\u00e9riellement de ceux qui sont exprim\u00e9s ou sous-entendus dans ces d\u00e9clarations prospectives. Les lecteurs sont invit\u00e9s \u00e0 ne pas accorder une confiance excessive \u00e0 ces d\u00e9clarations pr\u00e9visionnelles. <br\/>Les informations de MSCI ne peuvent \u00eatre utilis\u00e9es que pour votre usage interne, ne peuvent \u00eatre reproduites ou rediffus\u00e9es sous quelque forme que ce soit ni utilis\u00e9es comme base ou composante d\u2019instruments, produits ou indices financiers. Aucune des informations de MSCI ne vise \u00e0 fournir des conseils en mati\u00e8re de placements ou une recommandation de prendre (ou de s&rsquo;abstenir de prendre) une d\u00e9cision d&rsquo;investissement et ne doit pas \u00eatre utilis\u00e9e comme telle. Les donn\u00e9es et analyses historiques ne doivent pas \u00eatre consid\u00e9r\u00e9es comme une indication ou une garantie d\u2019une analyse, pr\u00e9vision ou pr\u00e9diction de performance.               Les informations MSCI sont fournies \u00ab telles quelles \u00bb et leur utilisateur assume l&rsquo;int\u00e9gralit\u00e9 des risques li\u00e9s \u00e0 leur utilisation. MSCI, chacune de ses soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es et toute autre personne impliqu\u00e9e ou li\u00e9e \u00e0 la compilation, au calcul ou \u00e0 la cr\u00e9ation d&rsquo;informations MSCI (collectivement, les \u00ab parties MSCI \u00bb) d\u00e9clinent express\u00e9ment toute garantie (y compris, notamment, toute garantie d&rsquo;originalit\u00e9, d&rsquo;exactitude et d&rsquo;exhaustivit\u00e9, respect des d\u00e9lais, non-contrefa\u00e7on, commercialisation et de convenance \u00e0 une fin particuli\u00e8re) en ce qui concerne ces informations. Sans limiter la port\u00e9e de ce qui pr\u00e9c\u00e8de, en aucun cas une partie MSCI ne peut \u00eatre tenue responsable d\u2019un dommage direct, indirect, sp\u00e9cial, accessoire, punitif, cons\u00e9cutif (y compris, sans limitation, perte de profits) ou de tout autre dommage. (www.msci.com).   <br\/>L\u2019indice S&amp;P\/TSX est un produit de S&amp;P Dow Jones Indices LLC ou ses soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es (\u00ab SPDJI \u00bb) et de TSX Inc., utilis\u00e9 sous licence par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. Standard &amp; Poor&rsquo;sMD et S&amp;PMD sont des marques d\u00e9pos\u00e9es de Standard &amp; Poor\u2019s Financial Services LLC (\u00ab S&amp;P \u00bb), Dow JonesMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de Dow Jones Trademark Holdings LLC (\u00ab Dow Jones \u00bb) et ces marques d\u00e9pos\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 conc\u00e9d\u00e9es sous licence par SPDJI et conc\u00e9d\u00e9es en sous-licence \u00e0 certaines fins par Letko, Brosseau &amp; Associates Inc. TSXMD est une marque d\u00e9pos\u00e9e de TSX Inc., utilis\u00e9e sous licence par SPDJI et par Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. Les produits de Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne sont pas commandit\u00e9s, approuv\u00e9s, vendus ou promus par SPDJI, Dow Jones, S&amp;P, leurs soci\u00e9t\u00e9s affili\u00e9es respectives ou Bloomberg et aucune de ces parties ne font de d\u00e9clarations au sujet de la pertinence de r\u00e9aliser un placement dans ces produits et ne peuvent \u00eatre tenues responsables d\u2019erreurs, d\u2019omissions ou d\u2019interruptions touchant l\u2019indice S&amp;P\/TSX.<\/p>\n<\/div><\/div><\/div>\n<\/div><\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/div><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le d\u00e9but du quatri\u00e8me trimestre a \u00e9t\u00e9 marqu\u00e9 par une solidit\u00e9 soutenue des march\u00e9s boursiers mondiaux, les principaux&#8230;<\/p>\n","protected":false},"author":8,"featured_media":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","footnotes":""},"post-category":[79],"investment-stategy":[],"media-type":[99],"publication_type":[63],"suited-for":[84,85],"topic":[],"class_list":["post-13945","publications","type-publications","status-publish","hentry"],"acf":[],"taxonomy_info":[],"featured_image_src_large":false,"author_info":{"display_name":"Paul Mihailescu","author_link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/author\/paul\/"},"comment_info":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/13945","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/publications"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/8"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/13945\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":13946,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/13945\/revisions\/13946"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=13945"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post-category?post=13945"},{"taxonomy":"investment-stategy","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/investment-stategy?post=13945"},{"taxonomy":"media-type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media-type?post=13945"},{"taxonomy":"publication_type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publication_type?post=13945"},{"taxonomy":"suited-for","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/suited-for?post=13945"},{"taxonomy":"topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/topic?post=13945"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}