{"id":10492,"date":"2025-09-10T13:58:07","date_gmt":"2025-09-10T17:58:07","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-septembre-2025\/"},"modified":"2026-03-16T15:35:12","modified_gmt":"2026-03-16T19:35:12","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-septembre-2025","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-septembre-2025\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles – Septembre 2025"},"content":{"rendered":"
\n

Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont prolong\u00e9 leur reprise amorc\u00e9e depuis les creux d\u2019avril, atteignant de nouveaux sommets historiques en ao\u00fbt. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019indice MSCI Tous les pays du monde a progress\u00e9 de 9,1 % (rendement total en dollars canadiens), le MSCI EAEO de 17,2 %, le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents de 13,6 % et le S&P\/TSX de 17,6 %. L\u2019indice S&P 500 a pour sa part gagn\u00e9 5,8 % depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, en hausse de 26,0 % par rapport \u00e0 son creux du 8 avril.<\/p>\n

Ce rebond s\u2019est d\u00e9roul\u00e9 dans un contexte d\u2019incertitude persistante, marqu\u00e9 par les conflits g\u00e9opolitiques, l\u2019\u00e9volution des politiques commerciales et les pr\u00e9occupations entourant la croissance \u00e9conomique mondiale. Parall\u00e8lement, les valorisations boursi\u00e8res dans plusieurs segments du march\u00e9 paraissent \u00e9lev\u00e9es, les attentes de croissance des b\u00e9n\u00e9fices semblant de plus en plus ambitieuses dans un contexte de ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Bien que nous continuions de pr\u00e9voir une mod\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 mondiale, nous ne pr\u00e9voyons pas, \u00e0 ce stade, de r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e. Pour la suite, la durabilit\u00e9 de ces pr\u00e9visions de b\u00e9n\u00e9fices et le niveau actuel des valorisations demeurent des \u00e9l\u00e9ments cl\u00e9s \u00e0 surveiller, et nous conservons une approche mesur\u00e9e et prudente.<\/p>\n

Dans un environnement caract\u00e9ris\u00e9 par des valorisations \u00e9lev\u00e9es, des attentes ambitieuses en mati\u00e8re de b\u00e9n\u00e9fices et un sentiment des investisseurs sensible aux manchettes, notre discipline de placement repose sur une analyse fondamentale \u00e0 long terme. Ce cadre continue de nous guider \u00e0 travers divers cycles \u00e9conomiques et boursiers et constitue la base de l\u2019identification d\u2019entreprises capables de g\u00e9n\u00e9rer une croissance durable au fil du temps. Un exemple concret de l\u2019application de cette approche se refl\u00e8te dans notre investissement dans les Aliments Maple Leaf, que nous pr\u00e9sentons ci-dessous.<\/p>\n

G\u00e9n\u00e9rer de la valeur \u00e0 long terme par une approche d\u2019investissement fondamentale<\/h3>\n

Chez LetkoBrosseau, notre horizon d\u2019investissement \u00e0 long terme nous permet d\u2019aborder l\u2019investissement comme des propri\u00e9taires d\u2019entreprises, plut\u00f4t que comme des n\u00e9gociants en actions \u00e0 court terme. Nous visons \u00e0 identifier des entreprises de haute qualit\u00e9, dot\u00e9es d\u2019avantages concurrentiels durables, d\u2019\u00e9quipes de direction solides et d\u2019un potentiel de croissance soutenable, et \u00e0 positionner nos portefeuilles pour participer \u00e0 la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme plut\u00f4t que de r\u00e9agir aux fluctuations \u00e0 court terme du march\u00e9.<\/p>\n

Pour ce faire, notre \u00e9quipe d\u2019investissement, compos\u00e9e de 20 sp\u00e9cialistes sectoriels \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, m\u00e8ne des recherches ind\u00e9pendantes et approfondies. Nos analystes examinent les donn\u00e9es brutes, rencontrent directement les \u00e9quipes de direction et dialoguent avec les fournisseurs, les employ\u00e9s et les clients afin de d\u00e9velopper une compr\u00e9hension compl\u00e8te de chaque entreprise. Cette approche rigoureuse nous permet d\u2019identifier des soci\u00e9t\u00e9s capables de traverser la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme tout en favorisant une croissance durable sur le long terme.<\/p>\n

\u00c9tude de cas : Aliments Maple Leaf<\/h3>\n

Les Aliments Maple Leaf, une participation de longue date dans notre portefeuille, illustre cette approche. L\u2019entreprise est le leader du march\u00e9 canadien des viandes transform\u00e9es, du porc frais et du poulet, avec des marques embl\u00e9matiques telles que Maple Leaf, Maple Leaf Prime et Schneiders.<\/p>\n

LetkoBrosseau est actionnaire depuis 2002 et a constitu\u00e9 une position significative entre 2006 et 2013, atteignant un maximum d\u2019environ 11 millions d\u2019actions. Notre th\u00e8se d\u2019investissement initiale reposait sur la capacit\u00e9 de l\u2019entreprise \u00e0 am\u00e9liorer ses marges gr\u00e2ce \u00e0 des initiatives strat\u00e9giques, notamment la construction d\u2019une usine de moderne de transformation de porc et de grande capacit\u00e9 pour remplacer des installations plus anciennes et moins efficaces. Maple Leaf a men\u00e9 \u00e0 bien cette initiative, et le cours de l\u2019action est pass\u00e9 d\u2019environ 10 $ \u00e0 35 $ entre 2010 et 2018. \u00c0 mesure que l\u2019entreprise atteignait ses objectifs, nous avons progressivement r\u00e9duit notre position pour atteindre un peu plus d\u2019un million d\u2019actions en 2020.<\/p>\n

Au cours des cinq derni\u00e8res ann\u00e9es, l\u2019entreprise a \u00e9t\u00e9 confront\u00e9e \u00e0 des vents contraires sur les march\u00e9s mondiaux du porc alors qu\u2019elle entamait un nouveau cycle d\u2019investissement, cette fois ax\u00e9 sur ses op\u00e9rations avicoles. Si la perturbation des march\u00e9s mondiaux du porc a temporairement pes\u00e9 sur les marges, elle a \u00e9galement cr\u00e9\u00e9 une opportunit\u00e9 d\u2019accro\u00eetre de nouveau notre exposition. Notre position actuelle s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 5,9 millions d\u2019actions.<\/p>\n

Plus r\u00e9cemment, avec la normalisation des march\u00e9s mondiaux du porc et la mise en service de la nouvelle usine de transformation de volailles \u00e0 London, Ontario, Maple Leaf a enregistr\u00e9 une forte expansion des marges ainsi qu\u2019une solide croissance des ventes. Cette am\u00e9lioration de la performance financi\u00e8re se refl\u00e8te dans une hausse du cours de l\u2019action de plus de 58 % au cours des douze derniers mois, le prix de l\u2019action s\u2019\u00e9tablissant actuellement l\u00e9g\u00e8rement au-dessus de 35 $. L\u2019entreprise se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice anticip\u00e9 de 16,8 fois et offre un rendement de dividende de 2,7 %.<\/p>\n

Maple Leaf montre comment la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme se d\u00e9ploie souvent par phases : mise en \u0153uvre initiale de strat\u00e9gies transformatrices, p\u00e9riodes de vents contraires cycliques, r\u00e9investissement pour la croissance future et renforcement progressif de l\u2019entreprise au fil du temps. Cette trajectoire illustre l\u2019essence de l\u2019investissement fondamental : donner aux entreprises de haute qualit\u00e9 le temps et les ressources n\u00e9cessaires pour r\u00e9aliser leur valeur intrins\u00e8que.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

En tant que gestionnaires de capital, notre objectif n\u2019est pas de pr\u00e9dire chaque fluctuation du march\u00e9, mais de positionner nos portefeuilles afin de participer \u00e0 la croissance d\u2019entreprises r\u00e9elles \u00e0 travers diff\u00e9rents cycles \u00e9conomiques et boursiers. Des soci\u00e9t\u00e9s comme les Aliments Maple Leaf illustrent que la cr\u00e9ation de valeur est rarement lin\u00e9aire. Avec patience, discipline et une perspective \u00e0 long terme, il est possible de tirer parti d\u2019une direction solide, d\u2019une rigueur op\u00e9rationnelle et d\u2019un positionnement concurrentiel durable, de mani\u00e8re souvent sous-estim\u00e9e par les march\u00e9s \u00e0 court terme. Nous consid\u00e9rons que cette approche fondamentale constitue la voie la plus fiable vers une cr\u00e9ation de richesse durable pour nos clients.<\/p>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont prolong\u00e9 leur reprise amorc\u00e9e depuis les creux d\u2019avril, atteignant de nouveaux sommets historiques en ao\u00fbt.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"_kad_blocks_custom_css":"","_kad_blocks_head_custom_js":"","_kad_blocks_body_custom_js":"","_kad_blocks_footer_custom_js":"","footnotes":""},"post-category":[79],"investment-stategy":[],"media-type":[99],"publication_type":[63],"suited-for":[84,85],"topic":[],"class_list":["post-10492","publications","type-publications","status-publish","hentry"],"acf":[],"taxonomy_info":[],"featured_image_src_large":false,"author_info":{"display_name":"swpadmin","author_link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/author\/swpadmin\/"},"comment_info":"","_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/10492","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/publications"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/10492\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":12351,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publications\/10492\/revisions\/12351"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=10492"}],"wp:term":[{"taxonomy":"post-category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/post-category?post=10492"},{"taxonomy":"investment-stategy","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/investment-stategy?post=10492"},{"taxonomy":"media-type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media-type?post=10492"},{"taxonomy":"publication_type","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/publication_type?post=10492"},{"taxonomy":"suited-for","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/suited-for?post=10492"},{"taxonomy":"topic","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/topic?post=10492"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}