{"id":10484,"date":"2025-08-08T14:15:38","date_gmt":"2025-08-08T18:15:38","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-aout-2025\/"},"modified":"2025-09-17T10:41:11","modified_gmt":"2025-09-17T14:41:11","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-aout-2025","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-aout-2025\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles – Ao\u00fbt 2025"},"content":{"rendered":"

L\u2019am\u00e9lioration du sentiment des investisseurs et des b\u00e9n\u00e9fices d\u2019entreprises sup\u00e9rieurs aux attentes ont propuls\u00e9 les march\u00e9s boursiers mondiaux vers de nouveaux sommets en juillet. Cela fait suite au repli d\u2019avril d\u00e9clench\u00e9 par les annonces tarifaires du \u00ab\u202fJour de la lib\u00e9ration\u202f\u00bb, suivi d\u2019une s\u00e9rie de pauses dans les mesures tarifaires r\u00e9ciproques et de la reprise des n\u00e9gociations bilat\u00e9rales. Plus r\u00e9cemment, plusieurs annonces commerciales faites avant la date limite du 1er ao\u00fbt ont temporairement r\u00e9duit les tensions li\u00e9es au commerce.<\/p>\n

Au 31 juillet, le rendement total de l\u2019indice S&P 500 depuis le creux des march\u00e9s en avril (en dollars canadiens) atteignait 24,5\u202f%. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tous les principaux indices boursiers affichaient des rendements positifs. Le S&P 500 a progress\u00e9 de 4,4\u202f%, le S&P\/TSX de 12,0\u202f%, le MSCI Tous les pays du monde de 7,2\u202f%, le MSCI EAEO de 13,2\u202f% et le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents de 13,0\u202f%. Dans un environnement marqu\u00e9 par des valorisations \u00e9lev\u00e9es dans certains segments, une incertitude commerciale persistante et des risques g\u00e9opolitiques accrus, nous continuons de privil\u00e9gier une approche s\u00e9lective et disciplin\u00e9e.<\/p>\n

Nous demeurons concentr\u00e9s sur des entreprises de grande qualit\u00e9 offrant des valorisations attrayantes. La diversification r\u00e9gionale demeure \u00e9galement essentielle, tant pour la gestion des risques que pour l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des segments sous-repr\u00e9sent\u00e9s de l\u2019\u00e9conomie mondiale. Les march\u00e9s \u00e9mergents se d\u00e9marquent \u00e0 cet \u00e9gard. Ils ont surperform\u00e9 les actions am\u00e9ricaines depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, tout en continuant de b\u00e9n\u00e9ficier de fondamentaux solides et de niveaux de valorisation int\u00e9ressants, ce qui renforce les avantages d\u2019une exposition \u00e0 un univers de placement large et diversifi\u00e9.<\/p>\n

Opportunit\u00e9s dans les march\u00e9s \u00e9mergents<\/h3>\n

Les march\u00e9s \u00e9mergents demeurent une source importante de potentiel \u00e0 long terme en tant que classe d\u2019actifs ind\u00e9pendante et comme compl\u00e9ment au sein de portefeuilles mondiaux diversifi\u00e9s. Cette r\u00e9gion repr\u00e9sente plus de 80\u202f% de la population mondiale et a contribu\u00e9 \u00e0 plus de 60\u202f% du PIB mondial au cours de la derni\u00e8re d\u00e9cennie, tout en ne repr\u00e9sentant qu\u2019environ 28\u202f% de la capitalisation boursi\u00e8re mondiale. Elle se n\u00e9gocie par ailleurs avec une d\u00e9cote d\u2019environ 35\u202f% par rapport aux march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s. Cet \u00e9cart souligne une opportunit\u00e9 int\u00e9ressante pour les investisseurs \u00e0 long terme.<\/p>\n

Les valorisations des actions des march\u00e9s \u00e9mergents demeurent particuli\u00e8rement attrayantes. Au 31 juillet, l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents se n\u00e9gociait \u00e0 12,0 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels, comparativement \u00e0 plus de 18,5 fois pour l\u2019indice MSCI monde \u2014 un \u00e9cart de valorisation notable (graphique 1). Cela dit, l\u2019investissement dans ces march\u00e9s exige une s\u00e9lection rigoureuse des titres, compte tenu de la volatilit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e et des inefficiences structurelles propres \u00e0 ces r\u00e9gions.<\/p>\n

\n \n
D\u00e9cote du MSCI March\u00e9s \u00e9mergents par rapport au MSCI Monde (Comparaison des ratios cours\/b\u00e9n\u00e9fices)<\/h5>\n \n \n
Graphique\/Chart : 1<\/div> \n \n \"D\u00e9cote\n\n

Source: Bloomberg, LetkoBrosseau. Donn\u00e9es au 31 juillet 2025.<\/p> <\/div>\n

Les tendances structurelles \u00e0 long terme, telles que l\u2019urbanisation, l\u2019essor de la classe moyenne et la croissance de la consommation int\u00e9rieure, soutiennent une croissance \u00e9conomique durable dans les march\u00e9s \u00e9mergents. Aussi, la base b\u00e9n\u00e9ficiaire de la majorit\u00e9 des entreprises dans ces march\u00e9s est principalement domestique. Notre analyse indique qu\u2019environ 80 % des revenus g\u00e9n\u00e9r\u00e9s par nos titres en portefeuille provenant des march\u00e9s \u00e9mergents sont issus de leurs \u00e9conomies nationales respectives. Collectivement, ces titres pr\u00e9sentent une exposition aux revenus am\u00e9ricains \u00e9quivalente \u00e0 seulement un tiers de celle de l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents, ce qui r\u00e9duit la vuln\u00e9rabilit\u00e9 de notre portefeuille aux chocs commerciaux externes (graphique 2).<\/p>\n

\n \n
Exposition pond\u00e9r\u00e9e aux \u00c9tats-Unis \u2014 Portefeuille LBA M-\u00c9 vs. Indice MSCI M-\u00c9<\/h5>\n \n \n
Graphique\/Chart : 2<\/div> \n \n \"Exposition\n\n

Source: FactSet<\/a> donn\u00e9es et analyses financi\u00e8res, exposition estim\u00e9e aux revenus am\u00e9ricains multipli\u00e9e par la pond\u00e9ration du portefeuille, LetkoBrosseau.<\/p> <\/div>\n

\u00c9tude de cas : Manila Water<\/h3>\n

L\u2019un des titres \u00e0 forte conviction de notre portefeuille de march\u00e9s \u00e9mergents est Manila Water, une importante soci\u00e9t\u00e9 de distribution d\u2019eau aux Philippines. Depuis 1997, l\u2019entreprise op\u00e8re dans le cadre d\u2019une concession gouvernementale et fournit un acc\u00e8s \u00e0 l\u2019eau potable \u00e0 plus de sept millions de personnes dans la zone Est de Manille m\u00e9tropolitaine et la province de Rizal. Au cours des vingt derni\u00e8res ann\u00e9es, elle a consid\u00e9rablement \u00e9largi l\u2019acc\u00e8s \u00e0 l\u2019eau, r\u00e9duit les pertes et assur\u00e9 une distribution continue, 24h\/24 et 7j\/7.<\/p>\n

Manila Water a depuis \u00e9tendu sa pr\u00e9sence \u00e0 d\u2019autres r\u00e9gions des Philippines, notamment Cebu, Davao et Clark, ainsi qu\u2019\u00e0 l\u2019international, dans des march\u00e9s comme le Vietnam, la Tha\u00eflande, l\u2019Indon\u00e9sie et l\u2019Arabie saoudite. Soutenue par sa soci\u00e9t\u00e9 m\u00e8re, Trident Water, elle continue d\u2019investir dans les infrastructures et le d\u00e9veloppement durable, dans le but de fournir des services fiables et responsables en mati\u00e8re d\u2019eau et d\u2019eaux us\u00e9es, par l\u2019interm\u00e9diaire de partenariats public-priv\u00e9 \u00e0 long terme. Le titre se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 un ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice estim\u00e9 pour 2025 d\u2019environ 7 fois et offre un rendement du dividende de 4,3 %.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Naviguer sur les march\u00e9s \u00e9mergents n\u00e9cessite une approche nuanc\u00e9e et ax\u00e9e sur la recherche. Chez LetkoBrosseau, notre cadre d\u00e9cisionnel s\u2019appuie sur une \u00e9quipe diversifi\u00e9e de sp\u00e9cialistes sectoriels \u2014 sept d\u2019entre eux \u00e9tant n\u00e9s dans des march\u00e9s \u00e9mergents et parlant collectivement plus d\u2019une dizaine de langues \u2014 ce qui nous conf\u00e8re une connaissance approfondie des march\u00e9s locaux. Nos professionnels de l\u2019investissement voyagent fr\u00e9quemment pour rencontrer directement les \u00e9quipes de direction, les fournisseurs, les clients et les experts locaux. Ce niveau d\u2019engagement est essentiel dans des march\u00e9s o\u00f9 les normes de divulgation, les pratiques de gouvernance et la couverture des investisseurs varient. Nous estimons qu\u2019\u00e9viter les erreurs est tout aussi important que d\u2019identifier les entreprises performantes.<\/p>\n

Illustrant cette conviction, nos portefeuilles d\u2019actions mondiaux d\u00e9tiennent actuellement une allocation d\u2019environ un cinqui\u00e8me aux march\u00e9s \u00e9mergents. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, ces investissements ont contribu\u00e9 \u00e0 plus d\u2019un quart des gains nets totaux de nos portefeuilles d\u2019actions mondiaux et \u00e9quilibr\u00e9s. Notre strat\u00e9gie vise \u00e0 maintenir une exposition significative \u00e0 ces r\u00e9gions, non seulement comme source de croissance, mais aussi pour diversifier le risque face \u00e0 la concentration croissante des indices des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s.<\/p>\n

Nous continuons \u00e0 surveiller de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution des conditions de march\u00e9, en appliquant une recherche rigoureuse et une gestion active afin d\u2019identifier les opportunit\u00e9s et de garantir que notre positionnement reste en phase avec notre philosophie d\u2019investissement et les objectifs de nos clients.<\/p>\n \n