{"id":10270,"date":"2024-06-12T18:52:20","date_gmt":"2024-06-12T22:52:20","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2024\/"},"modified":"2025-09-17T10:39:24","modified_gmt":"2025-09-17T14:39:24","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2024","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-juin-2024\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Juin 2024"},"content":{"rendered":"

Les march\u00e9s boursiers ont progress\u00e9 en mai apr\u00e8s un l\u00e9ger repli en avril. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le S&P 500 a grimp\u00e9 de 15,1 % (en dollars canadiens), le S&P\/TSX, de 7,6 %, l\u2019indice MSCI Monde tous pays, de 12,6 %, et l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents, de 6,9 %. L\u2019\u00e9conomie mondiale a \u00e9t\u00e9 beaucoup plus r\u00e9siliente l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re que ce \u00e0 quoi s\u2019attendaient bon nombre d\u2019investisseurs, et les \u00e9v\u00e9nements r\u00e9cents sont encore plus encourageants. Au Canada, l\u2019inflation globale a ralenti \u00e0 2,7 % sur 12 mois en avril, comparativement \u00e0 4,4 % 12 mois auparavant. Sur une base annualis\u00e9e sur trois mois \u2013 une mesure qui refl\u00e8te la tendance sous-jacente \u2013 l\u2019inflation s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 seulement 1,5 % au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, ce qui est inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la banque centrale. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation globale sur 12 mois s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 3,4 % en avril, comparativement \u00e0 4,9 % l\u2019an dernier, ce qui indique une nette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration.<\/p>\n

Comprendre la dynamique de l\u2019inflation cumulative et ponctuelle<\/h3>\n

Les r\u00e9cents chiffres de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) indiquent un ralentissement de l\u2019inflation, les taux sur 12 mois r\u00e9v\u00e9lant une tendance \u00e0 la baisse. Cependant, les consommateurs s\u2019inqui\u00e8tent toujours des effets de l\u2019inflation cumulative de 14,5 % sur les trois ann\u00e9es \u00e9coul\u00e9es depuis avril 2021. L\u2019IPC mesure la variation moyenne dans le temps des prix pay\u00e9s par les consommateurs pour un panier de biens et de services et est continuellement mis \u00e0 jour en fonction des conditions \u00e9conomiques du moment. Le taux d\u2019inflation annuel donne un aper\u00e7u des variations de prix survenues au cours de la derni\u00e8re ann\u00e9e, alors que l\u2019inflation cumulative repr\u00e9sente le total des variations sur une plus longue p\u00e9riode, illustrant l\u2019impact global sur le pouvoir d\u2019achat. Comme l\u2019inflation augmente naturellement avec le temps, il est peu probable que les prix pay\u00e9s pour les biens et services il y a plusieurs ann\u00e9es reviendront \u00e0 leurs niveaux ant\u00e9rieurs.<\/p>\n

M\u00eame si l\u2019incidence de l\u2019inflation cumulative est un indicateur cl\u00e9 du pouvoir d\u2019achat des consommateurs, l\u2019objectif des banques centrales est avant tout de contr\u00f4ler le taux de variation de l\u2019inflation annuelle. L\u2019objectif des politiques mon\u00e9taires restrictives semble avoir \u00e9t\u00e9 atteint, puisque les prix \u00e0 la consommation sont revenus \u00e0 leurs niveaux cibles. La flamb\u00e9e de l\u2019inflation a fait en sorte que les prix \u00e0 la consommation sont calcul\u00e9s par rapport \u00e0 une base plus \u00e9lev\u00e9e, mais les hausses de prix futures seront probablement plus modestes et g\u00e9rables.<\/p>\n

Les rouages de l\u2019inflation : facteurs, tendances et r\u00e9percussions sur les march\u00e9s<\/h3>\n

L\u2019IPC est constitu\u00e9 de plusieurs cat\u00e9gories qui repr\u00e9sentent la part que chaque d\u00e9pense occupe habituellement dans le budget des m\u00e9nages. Les trois composantes qui contribuent le plus au taux d\u2019inflation canadien sont le logement, l\u2019alimentation et le transport. Au Canada, la composante la plus importante est le logement, qui repr\u00e9sente environ 30 % de l\u2019IPC total. Alors que la plupart des composantes de l\u2019IPC suivent une tendance descendante, la hausse des co\u00fbts hypoth\u00e9caires et des loyers exerce une pression \u00e0 la hausse persistante sur l\u2019inflation. Les frais de logement ont augment\u00e9 de 6,4 % en avril 2024, en glissement annuel, dans un contexte de hausse des taux hypoth\u00e9caires et de forte croissance d\u00e9mographique (graphique 1). \u00c0 l\u2019avenir, l\u2019impact cyclique des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s sur le logement se dissipera lorsque la Banque du Canada adoptera une politique plus souple, mais les donn\u00e9es d\u00e9mographiques solides sugg\u00e8rent que l\u2019inflation des logements pourrait prendre un certain temps avant de revenir \u00e0 sa moyenne \u00e0 long terme d\u2019environ 3 %. Si l\u2019on exclut l\u2019inflation li\u00e9e au logement, nous pensons que les ajustements n\u00e9cessaires sont en cours pour maintenir durablement les pressions inflationnistes \u00e0 un niveau mod\u00e9r\u00e9.<\/p>\n

Par ailleurs, la croissance des salaires, qui accuse habituellement un certain retard sur celle de l\u2019IPC, commence \u00e0 s\u2019aligner sur la hausse de l\u2019inflation, les employ\u00e9s voulant s\u2019assurer que leur revenu suit le rythme de la hausse des co\u00fbts ou des prix. Au Canada, le salaire horaire moyen s\u2019inscrivait en hausse de 5,1 % sur un an en mars, ce qui est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019augmentation de 2,7 % de l\u2019IPC.<\/p>\n

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Inflation canadienne (% A\/A)<\/h5>\n \n \n
Graphique\/Chart : 1<\/div> \n \n \"Inflation\n\n

Source : Statistique Canada.<\/p> <\/div>\n

Cette croissance des salaires, combin\u00e9e \u00e0 la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019IPC, entra\u00eene une am\u00e9lioration du pouvoir d\u2019achat des consommateurs, ce qui stimule les d\u00e9penses des m\u00e9nages et la consommation et a un effet net positif sur la croissance \u00e9conomique. De r\u00e9cents indicateurs donnent \u00e0 penser que le rythme de croissance des salaires commence \u00e0 ralentir pour se rapprocher du taux d\u2019inflation. Cependant, m\u00eame si le ralentissement de la dynamique du march\u00e9 du travail p\u00e8sera sur la consommation dans l\u2019avenir, il est peu probable que les d\u00e9penses d\u00e9gringoleront, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019am\u00e9lioration du pouvoir d\u2019achat et le niveau d\u2019\u00e9pargne \u00e9lev\u00e9e au Canada.<\/p>\n

L\u2019inflation est un indicateur \u00e9conomique cl\u00e9 qui influence fortement les march\u00e9s financiers, puisqu\u2019elle oriente les strat\u00e9gies de placement, les politiques des banques centrales et le sentiment des investisseurs. Parmi les divers sc\u00e9narios qui peuvent se produire au sein d\u2019une \u00e9conomie, le ralentissement de l\u2019inflation rev\u00eat une importance particuli\u00e8re pour les march\u00e9s financiers, en provoquant des r\u00e9actions dans l\u2019ensemble des cat\u00e9gories d\u2019actifs et en modelant les attentes des march\u00e9s. En ce qui concerne les march\u00e9s de titres \u00e0 revenu fixe, la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019inflation fait baisser les taux \u00e0 court terme, car les banques centrales r\u00e9duisent le taux du financement \u00e0 un jour, et les taux \u00e0 long terme subiront eux aussi des pressions \u00e0 la baisse. Dans une perspective \u00e0 long terme, cependant, les taux longs demeurent trop bas par rapport \u00e0 leur juste valeur, telle que d\u00e9termin\u00e9e par l\u2019inflation et la croissance \u00e9conomique sur un long horizon. \u00c0 l\u2019heure actuelle, ce niveau est de 4 \u00e0 4,5 %, alors que le taux de l\u2019obligation f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 30 ans est de 3,5 %. En ce qui concerne les march\u00e9s boursiers, le ralentissement de l\u2019inflation a tendance \u00e0 cr\u00e9er un contexte plus favorable. Quand le taux d\u2019inflation ralentit, les multiples des actions ont tendance \u00e0 augmenter en raison de la baisse des taux d\u2019actualisation, de l\u2019am\u00e9lioration de la stabilit\u00e9 \u00e9conomique et du contexte \u00e9conomique plus attrayant.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Les discussions concernant l\u2019inflation sont aussi int\u00e9ressantes qu\u2019importantes, mais il est primordial de se concentrer sur les tendances \u00e0 long terme. Notre analyse indique que nous sommes aux derniers stades des politiques restrictives et qu\u2019une transition vers des mesures plus accommodantes se profile \u00e0 l\u2019horizon. Par cons\u00e9quent, nous continuons de surveiller le march\u00e9 de pr\u00e8s, afin de rep\u00e9rer des \u00e9carts \u00e9ventuels par rapport \u00e0 la juste valeur dans notre recherche d\u2019occasions de placement. Actuellement, nos portefeuilles d\u2019actions pr\u00e9sentent une bonne diversification sectorielle et g\u00e9ographique, une valorisation int\u00e9ressante de 13,0 fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2024 et un taux de dividende attrayant de 3,2 %. Nous continuons de privil\u00e9gier les actions par rapport aux liquidit\u00e9s et aux obligations dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s, car les actions offrent selon nous de meilleures perspectives de rendement \u00e0 moyen et long terme.<\/p>\n \n