{"id":10220,"date":"2023-11-14T19:55:31","date_gmt":"2023-11-15T00:55:31","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2023\/"},"modified":"2025-09-17T12:37:01","modified_gmt":"2025-09-17T16:37:01","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2023","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-novembre-2023\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Novembre 2023"},"content":{"rendered":"

Les march\u00e9s boursiers mondiaux ont \u00e9t\u00e9 volatils en octobre, d\u00fb surtout \u00e0 une escalade des tensions g\u00e9opolitiques et au ralentissement de la croissance \u00e9conomique \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le rendement s\u2019\u00e9tablit \u00e0 13,4\u00a0% (en dollars canadiens) pour le S&P\u00a0500, \u00e0 0,1\u00a0% pour le S&P\/TSX, \u00e0 7,1\u00a0% pour l\u2019indice MSCI Europe, \u00e0 9,4\u00a0% pour l\u2019indice MSCI tous les pays du monde (ACWI) et \u00e0 0,3\u00a0% pour l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents.<\/p>\n

Comme nous l\u2019avons soulign\u00e9 dans notre num\u00e9ro d\u2019octobre des Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em><\/a>, une politique mon\u00e9taire restrictive met habituellement entre 12 et 18\u00a0mois pour produire tous ses effets sur l\u2019\u00e9conomie. La forte progression des taux directeurs des banques centrales ayant d\u00e9but\u00e9 en mars\u00a02022, nous nous attendons \u00e0 un affaiblissement de la croissance dans la plupart des grandes \u00e9conomies en 2024. Cependant, l\u2019inflation poursuit sa tendance descendante, ce qui r\u00e9duit le risque de nouvelles hausses de taux. Nous pensons que des ajustements importants \u00e0 la r\u00e9partition de l\u2019actif ne sont pas justifi\u00e9s \u00e0 ce stade, mais nous avons tout de m\u00eame apport\u00e9 graduellement quelques changements \u00e0 nos placements en titres \u00e0 revenu fixe et en actions. Notre strat\u00e9gie consiste toujours \u00e0 privil\u00e9gier les soci\u00e9t\u00e9s au bilan solide dont l\u2019action pr\u00e9sente une valorisation attrayante, tout en \u00e9vitant les titres qui se n\u00e9gocient bien au-dessus de leur valeur fondamentale.<\/p>\n

Concentration accrue des rendements des indices<\/h3>\n

Dans notre num\u00e9ro de juillet du Point sur les portefeuilles<\/em><\/a>, nous avons soulign\u00e9 le fait qu\u2019un placement passif dans un indice pouvait \u00eatre vuln\u00e9rable aux particularit\u00e9s ou aux faiblesses de ce dernier. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, la hausse des march\u00e9s boursiers am\u00e9ricains et mondiaux a \u00e9t\u00e9 presque enti\u00e8rement attribuable \u00e0 une poign\u00e9e de titres de soci\u00e9t\u00e9s technologiques ou li\u00e9es \u00e0 la technologie. Au sein de l\u2019indice MSCI tous les pays du monde (ACWI), qui regroupe pr\u00e8s de 3\u00a0000\u00a0grandes ou moyennes soci\u00e9t\u00e9s mondiales, les sept plus grandes soci\u00e9t\u00e9s, appel\u00e9es \u00ab\u00a0les sept magnifiques\u00a0\u00bb (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta et Tesla), repr\u00e9sentent actuellement plus de 16,8\u00a0% de l\u2019indice. La diversification s\u2019est aussi d\u00e9grad\u00e9e sur le plan g\u00e9ographique\u00a0: les soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines constituent 61,3\u00a0% de l\u2019indice, comparativement \u00e0 50,4\u00a0% il y a pr\u00e8s de 20\u00a0ans, alors que la part du pays au sein de l\u2019\u00e9conomie mondiale est pass\u00e9e de 19,3\u00a0% \u00e0 15,4\u00a0% au cours de la m\u00eame p\u00e9riode (graphique\u00a01).<\/p>\n

\n \n
Concentration des actions am\u00e9ricaines<\/h5>\n \n \n
Graphique\/Chart : 1<\/div> \n \n \"Concentration\n\n

Source : Fonds mon\u00e9taire international, base de donn\u00e9es des Perspectives de l\u2019\u00e9conomie mondiale; Bloomberg; et Letko Brosseau. La part des actions am\u00e9ricaines dans l\u2019indice MSCI tous les pays du monde (ACWI) est calcul\u00e9e \u00e0 partir des donn\u00e9es \u00e0 la fin d\u2019octobre. La part des \u00c9tats-Unis dans le PIB r\u00e9el mondial en 2023 est une pr\u00e9vision.<\/p> <\/div>\n

Se diff\u00e9rencier de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence<\/h3>\n

Contrairement \u00e0 l\u2019investissement passif, o\u00f9 la pond\u00e9ration d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 dans l\u2019indice augmente apr\u00e8s une p\u00e9riode de forte performance, notre approche active consiste \u00e0 g\u00e9rer le risque li\u00e9 \u00e0 la concentration dans des soci\u00e9t\u00e9s et des secteurs en r\u00e9affectant des capitaux dans des domaines o\u00f9 nous identifions de meilleures opportunit\u00e9s. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, nous avons tir\u00e9 avantage de la solide progression des cours des actions de soci\u00e9t\u00e9s telles que Celestica, Teck Resources et Bombardier, et avons vendu pour pr\u00e8s d\u2019un milliard de dollars d\u2019actions dans l\u2019ensemble des portefeuilles. Environ la moiti\u00e9 du produit a \u00e9t\u00e9 r\u00e9investi dans de nouvelles soci\u00e9t\u00e9s ou des soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9j\u00e0 d\u00e9tenues dans nos portefeuilles, dont les valorisations nous semblaient plus int\u00e9ressantes. Par cons\u00e9quent, notre portefeuille d\u2019actions affiche un ratio cours-b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels nettement inf\u00e9rieur \u00e0 celui des indices du march\u00e9\u00a0: soit 9,7 comparativement \u00e0 14,9 pour l\u2019indice MSCI tous les pays du monde (ACWI) et \u00e0 17,4 pour l\u2019indice S&P\u00a0500. Nous avons minimis\u00e9 le risque propre aux soci\u00e9t\u00e9s et aux secteurs en investissant dans un ensemble diversifi\u00e9 d\u2019entreprises de divers pays d\u00e9velopp\u00e9s et \u00e9mergents. Autrement dit, nous sommes bien moins expos\u00e9s \u00e0 l\u2019incidence sur l\u2019ensemble du portefeuille d\u2019un petit nombre de soci\u00e9t\u00e9s am\u00e9ricaines dans les secteurs technologiques ou li\u00e9es \u00e0 la technologie et dont la valorisation est on\u00e9reuse.<\/p>\n

Le reste des capitaux tir\u00e9s de nos ventes d\u2019actions effectu\u00e9es depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e a \u00e9t\u00e9 plac\u00e9 dans des titres du march\u00e9 mon\u00e9taire ou, dans le cas des portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s, dans une combinaison de titres du march\u00e9 mon\u00e9taire et d\u2019obligations \u00e0 moyen terme de grande qualit\u00e9. Nous pr\u00e9voyons affecter graduellement nos liquidit\u00e9s disponibles dans des opportunit\u00e9s plus lucratives \u00e0 mesure que celles-ci se pr\u00e9senteront. Nous continuons de g\u00e9rer activement nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe, dont nous avons accru progressivement la dur\u00e9e en achetant des obligations du gouvernement du Canada aux \u00e9ch\u00e9ances d\u2019entre 5 et 10\u00a0ans. De plus, nous avons accru la part des portefeuilles investie dans des obligations \u00e9mises par des soci\u00e9t\u00e9s stables telles que Bell, la Banque Royale et Manuvie, afin de bonifier le rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance. En effet, le rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance de notre portefeuille d\u2019obligations est de 5,1\u00a0%.<\/p>\n

En conclusion<\/h3>\n

Nous comprenons que l\u2019exposition \u00e0 la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme des march\u00e9s engendr\u00e9e par les changements d\u2019humeur des investisseurs peut \u00eatre d\u00e9sagr\u00e9able. Bien qu\u2019il puisse \u00eatre tentant de prendre des mesures radicales face \u00e0 l\u2019incertitude, nous croyons qu\u2019une strat\u00e9gie plus prudente est de soupeser soigneusement les risques et les opportunit\u00e9s sur une longue p\u00e9riode. Nous restons d\u00e9termin\u00e9s \u00e0 investir dans des soci\u00e9t\u00e9s que nous estimons capables de traverser des difficult\u00e9s \u00e0 court terme tout en produisant de solides rendements \u00e0 moyen et \u00e0 long terme. En m\u00eame temps, nous prenons des d\u00e9cisions actives pour les portefeuilles lorsque des opportunit\u00e9s se pr\u00e9sentent. Nos liquidit\u00e9s ont modestement augment\u00e9 du fait que nous avons vendu en partie ou en totalit\u00e9 certains de nos placements en actions qui s\u2019\u00e9taient fortement appr\u00e9ci\u00e9s. Nous avons effectu\u00e9 des ajustements tactiques \u00e0 nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe tout au long de l\u2019ann\u00e9e afin de rehausser le rendement \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance. Actuellement, nos portefeuilles d\u2019actions pr\u00e9sentent une forte diversification sectorielle et g\u00e9ographique, un ratio cours-b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9visionnels attrayant ainsi qu\u2019un rendement en dividendes robuste de 3,9\u00a0%. Il est de notre avis que cette approche de placement rigoureuse contribuera \u00e0 la pr\u00e9servation et \u00e0 la croissance de votre capital au fil du temps.<\/p>\n \n