{"id":10214,"date":"2023-10-12T16:30:48","date_gmt":"2023-10-12T20:30:48","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2023\/"},"modified":"2025-09-17T12:37:00","modified_gmt":"2025-09-17T16:37:00","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2023","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-octobre-2023\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Octobre 2023"},"content":{"rendered":"

Les march\u00e9s financiers ont recul\u00e9 en septembre alors que la perspective des investisseurs \u00e0 l\u2019\u00e9gard de l\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019est assombrie. N\u00e9anmoins, les march\u00e9s s\u2019inscrivent en hausse depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e\u00a0: le S&P\u00a0500 affiche un rendement global de 12,8\u00a0% (en $ CA), le S&P\/TSX a bondi de 3,4\u00a0%, le MSCI Europe de 8,4\u00a0%, le MSCI Monde tous pays de 9,8\u00a0% et le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents de 1,6\u00a0%.<\/p>\n

Comme nous l\u2019expliquons en d\u00e9tail dans nos Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em><\/a> d\u2019octobre, l\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019oriente vers une expansion solide en 2023. Cependant, nous reconnaissons que le risque d\u2019un ralentissement plus prononc\u00e9 en 2024 est en hausse, \u00e9tant donn\u00e9 l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 des politiques mon\u00e9taires plus strictes. Les perspectives varient selon les r\u00e9gions. Certaines \u00e9conomies r\u00e9sistent bien aux vents contraires, alors que d\u2019autres \u00e9prouvent des difficult\u00e9s en raison de divers facteurs internes et externes. Nous maintenons notre surpond\u00e9ration en actions par rapport aux titres \u00e0 revenu fixe, car nous croyons que les actions offrent des perspectives risque-rendement plus attrayantes \u00e0 moyen et long terme.<\/p>\n

Facteurs li\u00e9s aux valorisations<\/h3>\n

Les march\u00e9s boursiers ont g\u00e9n\u00e9r\u00e9 d\u2019excellents rendements sur les 12\u00a0derniers mois, tandis que les obligations se sont comport\u00e9es pi\u00e8trement. En effet, la performance totale sur un an des obligations d’\u00c9tat canadiennes et am\u00e9ricaines \u00e0 10 ans a \u00e9t\u00e9 respectivement de -3,8 % et de -3,0 %, alors que les taux ont atteint 4,06 % et 4,59 % \u00e0 la fin du mois de septembre, soit leurs niveaux les plus \u00e9lev\u00e9s en pr\u00e8s de 15 ans. \u00c0 ce stade, il est prudent de se demander si les actions, comme cat\u00e9gorie d\u2019actif, sont devenues sur\u00e9valu\u00e9es et si nous devrions augmenter la pond\u00e9ration des obligations dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s.<\/p>\n

De mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, nous ne jugeons pas le cours des actions \u00e9lev\u00e9. Bien que les indices boursiers des march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s aient nettement progress\u00e9 depuis l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, cette hausse a \u00e9t\u00e9 principalement soutenue par l\u2019optimisme accru envers quelques entreprises technologiques qui repr\u00e9sentent les poids lourds de l\u2019indice. Par cons\u00e9quent, les valorisations de ces indices ont aussi augment\u00e9. Le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9vu du S&P\u00a0500 \u00e9tait de 17,5 \u00e0 la fin septembre, contre 15,1 un an auparavant. De leur c\u00f4t\u00e9, les valorisations du S&P\u00a0500 \u00e9quipond\u00e9r\u00e9, qui est r\u00e9\u00e9quilibr\u00e9 chaque trimestre en vue d\u2019attribuer la m\u00eame pond\u00e9ration \u00e0 chaque entreprise dans l\u2019indice, demeurent plus stables et s\u2019\u00e9tablissent actuellement \u00e0 13,9. Bien que nos portefeuilles d\u2019actions aient affich\u00e9 de solides rendements absolus et relatifs sur les 12\u00a0derniers mois, ils demeurent attrayants du point de vue des valorisations. En fait, notre portefeuille d\u2019actions mondiales, qui se n\u00e9gocie \u00e0 9,9\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9vus, se classe dans le quintile des actions les moins ch\u00e8res du S&P\u00a0500 (selon le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9vu) mais affiche tout de m\u00eame une croissance pr\u00e9vue des b\u00e9n\u00e9fices plus \u00e9lev\u00e9e. En outre, nos portefeuilles d\u2019actions pr\u00e9sentent un taux de dividende int\u00e9ressant de 3,8\u00a0% et procurent un potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du capital.<\/p>\n

\u00c0 ce stade, nous restons optimistes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des occasions de rendement \u00e0 moyen et long terme de nos portefeuilles d\u2019actions. Selon nous, les prix des obligations ne sont pas assez attrayants pour justifier un virage fondamental dans la r\u00e9partition d\u2019actif de nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s. Autrement dit, il existe des occasions plus int\u00e9ressantes sur le march\u00e9 boursier du point de vue du risque\/rendement. N\u00e9anmoins, nous continuons de g\u00e9rer activement nos portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe. Nous prolongeons graduellement la dur\u00e9e en achetant des obligations d\u2019\u00c9tat \u00e0 moyen terme de haute qualit\u00e9 et continuons de nous tenir loin des obligations \u00e0 long terme. Vu l\u2019inversion de la courbe des taux, les instruments \u00e0 plus long terme font courir un risque de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat accru en plus d\u2019offrir un rendement moindre. Comme nous l\u2019avons indiqu\u00e9 dans notre document r\u00e9cent Une strat\u00e9gie payante\u00a0: maximiser les rendements par une approche risque-rendement<\/em><\/a>, notre approche consiste \u00e0 \u00e9valuer les m\u00e9rites respectifs de chaque placement. Nous r\u00e9ussissons ainsi \u00e0 obtenir d\u2019excellents r\u00e9sultats sur le march\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe par rapport \u00e0 l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n

Faits saillants de notre campagne Investir au Canada<\/h3>\n

Depuis le d\u00e9but de 2022, Letko Brosseau clame haut et fort ses pr\u00e9occupations concernant la chute spectaculaire des investissements des caisses de retraite canadiennes dans les soci\u00e9t\u00e9s ouvertes du pays. Les actions cot\u00e9es canadiennes ne repr\u00e9sentaient qu\u2019environ 4\u00a0% des actifs de nos caisses de retraite en 2022, contre quelque 23\u00a0% en 1990[1]<\/a>. Ce d\u00e9sinvestissement des actions cot\u00e9es canadiennes qui dure depuis plusieurs d\u00e9cennies a entra\u00een\u00e9 l\u2019investissement d\u2019une plus grande partie de l\u2019\u00e9pargne et du capital productif des Canadiens \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur du pays, y compris dans des actifs priv\u00e9s opaques et non liquides. Cette \u00e9volution est malsaine pour le bien-\u00eatre \u00e9conomique de notre pays. Selon nous, la premi\u00e8re \u00e9tape pour rem\u00e9dier au probl\u00e8me est la sensibilisation. Ainsi, au premier trimestre de 2022, nous avons officiellement lanc\u00e9 notre campagne Investir au Canada<\/em><\/a>, qui a attir\u00e9 l\u2019attention des leaders des secteurs public et priv\u00e9. Le 21\u00a0septembre\u00a02023, les fondateurs de Letko Brosseau, Peter Letko et Daniel Brosseau, ont \u00e9t\u00e9 invit\u00e9s \u00e0 la rencontre du Comit\u00e9 permanent des finances de la Chambre des communes \u00e0 Ottawa. Ils ont discut\u00e9 de l\u2019importance d\u2019investir au Canada et propos\u00e9 une m\u00e9thode pour encourager les caisses de retraite \u00e0 investir davantage de capital au niveau national. Nous vous invitons \u00e0 \u00e9couter leur discours en cliquant ici<\/em><\/a>. N\u2019h\u00e9sitez pas \u00e0 lire notre FAQ<\/em><\/a>, qui pr\u00e9sente le probl\u00e8me et les solutions possibles plus en d\u00e9tail.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Alors que nous faisons face \u00e0 des d\u00e9fis \u00e9conomiques \u00e0 court terme, nous restons concentr\u00e9s sur la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 moyen et long terme. En qualit\u00e9 de gestionnaires discr\u00e9tionnaires actifs, nous ne sommes pas tenus de r\u00e9pliquer un indice. Nous cherchons plut\u00f4t \u00e0 constituer des portefeuilles diversifi\u00e9s de soci\u00e9t\u00e9s attrayantes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de l\u2019\u00e9conomie, dont les titres affichent un cours \u00e9gal ou inf\u00e9rieur \u00e0 notre estimation de leur juste valeur. Nous sommes confiants que nos portefeuilles d\u2019actions et de titres \u00e0 revenu fixe continueront de contribuer \u00e0 la pr\u00e9servation et \u00e0 la croissance de votre capital. De plus, nous vous promettons de vous tenir au courant de l\u2019\u00e9volution de notre campagne Investir au Canada<\/em>. Notre pays regorge d\u2019opportunit\u00e9s, avec sa d\u00e9mographie favorable, sa population tol\u00e9rante, instruite et diversifi\u00e9e, son \u00e9conomie en expansion assortie d\u2019un endettement mod\u00e9r\u00e9, ses ressources naturelles abondantes, ses infrastructures modernes et ses \u00e9tablissements d\u2019enseignement mondialement reconnus. Nous croyons profond\u00e9ment que notre pays est un excellent endroit o\u00f9 investir. Notre portefeuille \u00e9quilibr\u00e9 a toujours \u00e9t\u00e9 fortement expos\u00e9 aux actions cot\u00e9es canadiennes, dont la pond\u00e9ration est actuellement de 20,1\u00a0%. Selon nous, il est temps que les caisses de retraite canadiennes reconnaissent la valeur des placements canadiens et le r\u00f4le important de l\u2019\u00e9pargne des Canadiens dans l\u2019avenir de notre pays.<\/p>\n

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[1]<\/a> Pension Investment Association of Canada (PIAC) https:\/\/piacweb.org\/<\/p>\n \n