{"id":10184,"date":"2023-05-12T17:18:35","date_gmt":"2023-05-12T21:18:35","guid":{"rendered":"https:\/\/lbastaging.6.webint.ca\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-mai-2023\/"},"modified":"2025-09-17T12:36:59","modified_gmt":"2025-09-17T16:36:59","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-mai-2023","status":"publish","type":"publications","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/publications\/le-point-sur-les-portefeuilles-mai-2023\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Mai 2023"},"content":{"rendered":"
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Le point sur les portefeuilles<\/h1>\n

Le 10 mai 2023<\/p>\n

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Les march\u00e9s boursiers ont progress\u00e9 en avril apr\u00e8s un mois de mars volatil. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le S&P 500 a progress\u00e9 de 9,3\u00a0% (rendement total en dollars canadiens), le S&P\/TSX de 7,6\u00a0%, l\u2019indice MSCI Europe de 15,8\u00a0%, l\u2019indice MSCI ACWI de 9,0\u00a0%, et l\u2019indice MSCI March\u00e9s \u00e9mergents de 2,9\u00a0%. Nous continuons de suivre de pr\u00e8s l\u2019\u00e9volution de la situation dans le secteur bancaire. Tel que soulign\u00e9 dans Le Point sur les portefeuilles<\/em><\/a> du mois d\u2019avril, les probl\u00e8mes semblent sp\u00e9cifiques aux banques ayant de mauvaises pratiques de gestion des risques. Les banques dans lesquelles nous investissons sont bien capitalis\u00e9es, avec des actifs de grande qualit\u00e9 et une base de d\u00e9p\u00f4ts stable. Nous restons confiants dans leur capacit\u00e9 \u00e0 g\u00e9rer les vents contraires.<\/p>\n

Les \u00e9conomies du Canada et des \u00c9tats-Unis continuent de faire preuve de r\u00e9silience alors qu\u2019elles s\u2019adaptent \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et de l\u2019inflation. Les donn\u00e9es r\u00e9centes sugg\u00e8rent qu\u2019il y a lieu de faire preuve d\u2019un optimisme prudent. Aux \u00c9tats-Unis, la croissance des salaires sur 12 mois dans les secteurs public et priv\u00e9 de 4,5\u00a0% et 6,5\u00a0% respectivement, d\u00e9passe l\u00e9g\u00e8rement l\u2019inflation.\u00a0 Il s\u2019agit d\u2019un coup de pouce bienvenu pour les bilans des m\u00e9nages, qui b\u00e9n\u00e9ficient actuellement d\u2019une \u00e9pargne plus importante accumul\u00e9e durant la pand\u00e9mie. Ailleurs, l\u2019Europe demeure expos\u00e9e \u00e0 un risque de r\u00e9cession plus \u00e9lev\u00e9 et, sur les march\u00e9s \u00e9mergents, la Chine continue d\u2019afficher une reprise vigoureuse apr\u00e8s avoir abandonn\u00e9 sa politique stricte de \u00ab\u00a0z\u00e9ro COVID\u00a0\u00bb. Tel que d\u00e9taill\u00e9 dans notre num\u00e9ro d\u2019avril Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em><\/a>, bien que nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie mondiale affronte une p\u00e9riode difficile, nous ne croyons pas qu\u2019un sc\u00e9nario ind\u00fbment pessimiste soit sur le point de se r\u00e9aliser. Notre mise en garde demeure contre l\u2019adoption une vision \u00e0 court terme et la consid\u00e9ration des perspectives \u00e9conomiques mondiales en fonction d\u2019un cadre binaire r\u00e9cession\/absence de r\u00e9cession. Nous privil\u00e9gions plut\u00f4t les entreprises chefs de file dans leur secteur, dirig\u00e9es par des \u00e9quipes comp\u00e9tentes et capables d\u2019affronter les cycles \u00e9conomiques.<\/p>\n

L\u2019importance d\u2019une perspective de placement \u00e0 long terme\u00a0: Teck Resources<\/h3>\n

En avril, Teck Resources Limited (Teck), une soci\u00e9t\u00e9 canadienne diversifi\u00e9e de ressources naturelles, a fait l\u2019objet d\u2019une offre publique d\u2019achat (OPA) hostile de la part de la soci\u00e9t\u00e9 mini\u00e8re suisse Glencore. Letko Brosseau exerce un contr\u00f4le sur 0,7\u00a0% des actions de classe B en circulation de la soci\u00e9t\u00e9. Nous consid\u00e9rons l\u2019OPA de Glencore comme opportuniste et qu\u2019elle est loin de refl\u00e9ter la v\u00e9ritable valeur sous-jacente de Teck.<\/p>\n

Nous encourageons les investisseurs \u00e0 regarder au-del\u00e0 de la perspective d\u2019offrir leurs actions de la soci\u00e9t\u00e9 mini\u00e8re pour une prime modeste au d\u00e9triment de la cr\u00e9ation de valeur durable \u00e0 long terme. \u00c0 notre avis, Teck est l\u2019une des meilleures soci\u00e9t\u00e9s mini\u00e8res du monde, avec des actifs d\u2019excellente qualit\u00e9 et une \u00e9quipe de direction chevronn\u00e9e. Fond\u00e9e il y a plus de 100\u00a0ans, la soci\u00e9t\u00e9, qui exploitait \u00e0 ses d\u00e9buts une petite mine d\u2019or dans le nord de l\u2019Ontario, est aujourd\u2019hui un chef de file mondial pr\u00e9sent au Canada, aux \u00c9tats-Unis et en Am\u00e9rique latine. Depuis longtemps sous la direction et les conseils de Norman B. Keevil, g\u00e9ologue canadien de renom, l\u2019entreprise a d\u00e9velopp\u00e9 un portefeuille de mines parmi les plus efficaces au monde, gr\u00e2ce \u00e0 une discipline financi\u00e8re rigoureuse et \u00e0 l\u2019adoption d\u2019une perspective \u00e0 long terme pour les d\u00e9cisions d\u2019investissement. Ces principes fondamentaux correspondent avec notre approche de placement relativement au capital de nos clients.<\/p>\n

L\u2019accent mis sur le long terme nous a permis de faire fi de l\u2019humeur des march\u00e9s et des cycles \u00e0 court terme et d\u2019allouer des capitaux aux entreprises de qualit\u00e9 \u00e0 prix attrayant. En fait, en tant qu\u2019actionnaires de Teck depuis 22\u00a0ans, nous avons r\u00e9alis\u00e9 des gains de plus de 880\u00a0millions de dollars pour nos clients.1<\/sup><\/a> Les actifs de la soci\u00e9t\u00e9 se situent dans des r\u00e9gions stables sur le plan g\u00e9opolitique\u00a0: la mine Antamina, situ\u00e9e au P\u00e9rou, est une des mines de cuivre et de zinc les plus rentables au monde, et la mine Red Dog, en Alaska, produit un des zincs de la plus haute qualit\u00e9 au niveau mondial. \u00a0Nous croyons fermement que les actifs miniers de Teck m\u00e9ritent une prime par rapport aux actifs de moindre qualit\u00e9 en raison de leur longue dur\u00e9e de vie et de leur productivit\u00e9 constante sur plusieurs d\u00e9cennies. En tenant compte du d\u00e9veloppement d\u2019autres projets, l\u2019entreprise devrait doubler sa production de cuivre \u00e0 court terme et \u00eatre capable de l\u2019accro\u00eetre davantage \u00e0 mesure qu\u2019elle d\u00e9veloppe son carnet de projets. Le cuivre est essentiel pour assurer la place du Canada dans le d\u00e9veloppement de technologies d\u2019\u00e9nergie propre pour l\u2019avenir.<\/p>\n

En conclusion<\/h3>\n

Les investisseurs continueront de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une vision \u00e0 long terme, puisque la probabilit\u00e9 d\u2019un r\u00e9sultat positif augmente \u00e0 mesure que l\u2019horizon de placement s\u2019allonge. Ce principe vaut non seulement pour les investisseurs, mais aussi pour les \u00e9quipes de direction des soci\u00e9t\u00e9s dans lesquelles nous sommes pr\u00e9sents. Bien que cela puisse soulever des difficult\u00e9s dans les secteurs cycliques, il est primordial de conserver une approche prudente de l\u2019allocation du capital et de voir au-del\u00e0 des d\u00e9fis \u00e0 court terme. Par cons\u00e9quent, nous continuerons de surveiller de pr\u00e8s les march\u00e9s afin de rep\u00e9rer les titres se n\u00e9gociant en de\u00e7\u00e0 de leur juste valeur, dans notre recherche d\u2019opportunit\u00e9s d\u2019investissement. Les fluctuations \u00e0 court terme des march\u00e9s sont consid\u00e9r\u00e9es comme des occasions d\u2019accro\u00eetre nos positions dans des entreprises aux fondamentaux solides qui devraient, \u00e0 notre avis, produire de bons r\u00e9sultats \u00e0 long terme. Actuellement, nos portefeuilles d\u2019actions pr\u00e9sentent une bonne diversification sectorielle et g\u00e9ographique, une valorisation int\u00e9ressante de 11,2\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2023 et un taux de dividende attrayant de 3,3\u00a0%. Nous continuons de privil\u00e9gier les actions par rapport aux liquidit\u00e9s et aux obligations dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s, car les actions offrent de meilleures perspectives de rendement \u00e0 moyen et \u00e0 long terme.<\/p>\n<\/div><\/div>\n

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1<\/sup>\u00a0Repr\u00e9sente les gains nets sur Teck Resources Limited de tous les mandats sous gestion durant la p\u00e9riode du 1er<\/sup> mai 2001 au 30 avril 2023.<\/p>\n<\/div><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n

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Mentions l\u00e9gales<\/h5>\n
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\u200bLes informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau & Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n

Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n

Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n

Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n<\/div><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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