{"id":9966,"date":"2022-04-13T12:16:43","date_gmt":"2022-04-13T16:16:43","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=9966"},"modified":"2023-02-02T11:39:10","modified_gmt":"2023-02-02T16:39:10","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2022","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2022\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T2 2022"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; custom_css_main_element=\u00a0\u00bbdisplay:none\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; 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Cependant, sauf escalade majeure et soutenue du conflit, nous ne pensons pas voir d\u00e9railler la croissance mondiale.<\/li>\n<li>Aux \u00c9tats-Unis et au Canada, l\u2019\u00e9conomie est en bonne posture pour affronter la situation. Les grands pays \u00e9mergents comme la Chine et l\u2019Inde devraient aussi pouvoir composer avec ces vents contraires.<\/li>\n<li>Par contraste, l\u2019\u00e9conomie va se contracter fortement en Russie et en Ukraine, tandis que l\u2019Europe voit s\u2019accentuer le risque de repli vu ses liens commerciaux avec la Russie et sa d\u00e9pendance envers l\u2019importation d\u2019\u00e9nergie russe.<\/li>\n<li>Nous estimons que nos portefeuilles sont structur\u00e9s pour supporter la pr\u00e9sente hausse de l\u2019inflation et de la volatilit\u00e9. Nos positions sont diversifi\u00e9es, se n\u00e9gocient \u00e0 un niveau de valorisation raisonnable et devraient cr\u00e9er une valeur int\u00e9ressante \u00e0 moyen terme.<\/li>\n<li>Nous continuons de privil\u00e9gier les actions dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s, en plus de maintenir des \u00e9ch\u00e9ances obligataires courtes et d\u2019insister sur la qualit\u00e9 du cr\u00e9dit.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_code _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div id=\"download\"><\/div>\n<p>[\/et_pb_code][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>L\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie et les sanctions occidentales qui ont suivi font peser un risque important de d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques mondiales. Avant le d\u00e9clenchement de la guerre, la majorit\u00e9 des indicateurs laissaient entrevoir une nouvelle ann\u00e9e de croissance sup\u00e9rieure \u00e0 la tendance. L\u2019\u00e9conomie mondiale a progress\u00e9 pour un vingti\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e en f\u00e9vrier, d\u2019apr\u00e8s l\u2019indice composite mondial des directeurs d\u2019achats (PMI) de J.\u00a0P.\u00a0Morgan. Depuis lors, la perturbation de l\u2019offre de produits de base cl\u00e9s, \u00e0 savoir les produits \u00e9nerg\u00e9tiques et agricoles, attise une dynamique d\u2019inflation d\u00e9j\u00e0 vigoureuse et p\u00e8se sur les perspectives de croissance.<\/p>\n<p>L\u2019inflation touchant des sommets plurid\u00e9cennaux, les banques centrales des grands pays d\u00e9velopp\u00e9s ont commenc\u00e9 \u00e0 normaliser leur politique mon\u00e9taire au premier trimestre de l\u2019ann\u00e9e. Ceci alimente la crainte que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat s\u2019ajoute \u00e0 l\u2019incertitude g\u00e9opolitique et au renforcement de l\u2019inflation pour faire basculer l\u2019\u00e9conomie mondiale dans une r\u00e9cession.<\/p>\n<p>Tout en admettant que les risques ont mont\u00e9, nous jugeons pr\u00e9matur\u00e9 de pr\u00e9dire une r\u00e9cession \u00e0 ce stade. Les grandes \u00e9conomies du monde, \u00e0 l\u2019exception peut-\u00eatre de l\u2019Europe, sont assez r\u00e9silientes pour supporter une inflation plus \u00e9lev\u00e9e. Il est d\u00e9j\u00e0 arriv\u00e9 que le monde consacre une part plus importante de son PIB aux achats de p\u00e9trole et, sauf perturbation majeure et soutenue des approvisionnements \u00e9nerg\u00e9tiques et alimentaires, nous ne nous attendons pas \u00e0 ce que les \u00e9v\u00e9nements actuels fassent d\u00e9railler la croissance mondiale.<\/p>\n<p>Il faut \u00e9valuer les perspectives \u00e9conomiques sur une base r\u00e9gionale, puisque la guerre russo-ukrainienne n\u2019a pas les m\u00eames r\u00e9percussions partout. Cette ann\u00e9e, l\u2019\u00e9conomie russe et l\u2019\u00e9conomie ukrainienne vont subir une forte contraction, qui ne peut toutefois plonger \u00e0 elle seule le monde dans la r\u00e9cession puisque ces deux pays ne repr\u00e9sentent que 1,9\u00a0% du PIB mondial. L\u2019Europe voit s\u2019accentuer le risque de repli vu ses liens commerciaux avec la Russie et sa d\u00e9pendance envers l\u2019importation d\u2019\u00e9nergie russe. Par contre, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et l\u2019\u00e9conomie canadienne sont bien plac\u00e9es pour affronter la situation puisqu\u2019elles ont abord\u00e9 la crise en position de force et sont relativement \u00e0 l\u2019abri de ses retomb\u00e9es. Les grands pays \u00e9mergents comme la Chine et l\u2019Inde devraient aussi pouvoir composer avec ces vents contraires.<\/p>\n<p>Sur le plan des politiques, le soutien mon\u00e9taire et budg\u00e9taire de plus de 30\u00a0000 milliards de dollars apport\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9conomie mondiale depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie a plus que compens\u00e9 le recul initial de 4\u2009000\u00a0milliards de dollars de l\u2019activit\u00e9 globale, et l\u2019\u00e9conomie mondiale d\u00e9passe d\u00e9j\u00e0 de 7,2\u00a0% son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. L\u2019impact cumulatif de la relance mon\u00e9taire se fait habituellement sentir sur plusieurs mois, voire plusieurs ann\u00e9es. De plus, le caract\u00e8re pluriannuel de nombreuses mesures de relance budg\u00e9taire signifie que l\u2019\u00e9conomie b\u00e9n\u00e9ficiera encore pendant un certain temps des sommes \u00e9normes d\u00e9j\u00e0 inject\u00e9es dans le syst\u00e8me.<\/p>\n<p>Sans pouvoir \u00e9carter totalement le risque d\u2019escalade du conflit et de perturbation profonde et durable de l\u2019offre de produits de base essentiels, nous jugeons un tel sc\u00e9nario peu probable. Nous avons l\u00e9g\u00e8rement r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse notre pr\u00e9vision de croissance mondiale par rapport au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Nous nous attendons \u00e0 ce que les \u00e9v\u00e9nements actuels retranchent environ 100 points de base \u00e0 notre hypoth\u00e8se ant\u00e9rieure. Nous pr\u00e9voyons maintenant une croissance du PIB r\u00e9el mondial de 3,4\u00a0% en 2022.<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie mondiale reposait sur des bases solides<\/h3>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, le PIB r\u00e9el a cl\u00f4tur\u00e9 2021 en hausse de 5,5\u00a0% par rapport \u00e0 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie (graphique\u00a01) et la majorit\u00e9 des indicateurs du d\u00e9but de 2022 laissent entrevoir une activit\u00e9 robuste dans la plus grande \u00e9conomie du monde. L\u2019indice PMI composite am\u00e9ricain S&amp;P Global a grimp\u00e9 \u00e0 58,5 en mars, dop\u00e9 par la progression la plus rapide des nouvelles commandes en neuf mois. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, le pays a ajout\u00e9 431\u2009000\u00a0emplois, marquant ainsi le quinzi\u00e8me mois cons\u00e9cutif de gains \u00e0 ce chapitre. \u00c0 lui seul, le secteur des loisirs et de l\u2019accueil a cr\u00e9\u00e9 112\u2009000\u00a0emplois. Les d\u00e9taillants ont embauch\u00e9 49\u2009000\u00a0personnes et comptent d\u00e9sormais plus de 200\u2009000\u00a0employ\u00e9s de plus qu\u2019avant la pand\u00e9mie. Parall\u00e8lement, le taux de ch\u00f4mage a touch\u00e9 un creux de deux ans \u00e0 3,6\u00a0%.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>\u00c9volution du PIB r\u00e9el entre le T4 2019 et le T4 2021<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-9803 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/fra-q2-2022-chat1.png\" alt=\"\" width=\"634\" height=\"448\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Inde au T3 2021, autres \u00e9conomies au T4 2021<br \/>Source : Agences nationales de la statistique<\/div>\n<\/div>\n<p>Au Canada, la production r\u00e9elle a augment\u00e9 de 1,6\u00a0% sur trois mois au quatri\u00e8me trimestre de 2021, amenant l\u2019\u00e9conomie 0,3\u00a0% au-dessus de son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Le march\u00e9 du travail a d\u00e9marr\u00e9 2022 en force. Le pays a enregistr\u00e9 un gain de 337\u2009000\u00a0emplois en f\u00e9vrier, un sommet de dix-sept mois. Signe de l\u2019ampleur de la reprise, l\u2019emploi a augment\u00e9 dans toutes les provinces. Par cons\u00e9quent, le taux de ch\u00f4mage a chut\u00e9 \u00e0 5,5\u00a0%, un plus bas depuis janvier\u00a02020. L\u2019indice PMI manufacturier canadien S&amp;P Global a atteint un niveau record en mars, avec une acc\u00e9l\u00e9ration de la progression de la production, des nouvelles commandes et de l\u2019emploi.<\/p>\n<p>Dans la zone euro, l\u2019\u00e9conomie a affich\u00e9 une expansion r\u00e9elle de 0,3\u00a0% sur trois mois au quatri\u00e8me trimestre, malgr\u00e9 la vague du variant Omicron. Le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 5,3\u00a0% en 2021 et la production totale a renou\u00e9 avec son niveau de la fin de 2019. \u00c0 cela s\u2019ajoute une dynamique favorable du march\u00e9 du travail. En f\u00e9vrier, le ch\u00f4mage a recul\u00e9 dans les cinq plus grandes \u00e9conomies (Allemagne, France, Italie, Espagne et Pays-Bas), contribuant \u00e0 abaisser le taux de ch\u00f4mage de la zone \u00e0 un creux historique de 6,8\u00a0%.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des pays \u00e9mergents, le PIB r\u00e9el de la Chine a augment\u00e9 de 8,1\u00a0% en 2021, l\u2019expansion la plus rapide en pr\u00e8s de dix ans. Apr\u00e8s avoir bondi de 29,9\u00a0% en chiffres nominaux en 2021, les exportations vont demeurer un vecteur de croissance cl\u00e9 cette ann\u00e9e. Les exportations chinoises ont mont\u00e9 de 16,3\u00a0% sur un an durant les deux premiers mois de 2022, maintenant un rythme de croissance \u00e0 deux chiffres depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2020. En Inde, la production r\u00e9elle s\u2019est accrue de 8,2\u00a0% en 2021, un plus haut de cinq ans. L\u2019indice PMI composite indien S&amp;P Global a mont\u00e9 \u00e0 53,5 en f\u00e9vrier, stimul\u00e9 par l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019expansion des secteurs manufacturier et des services.<\/p>\n<h3>La guerre russo-ukrainienne\u00a0: cons\u00e9quences \u00e9conomiques directes<\/h3>\n<p>Ensemble, la Russie et l\u2019Ukraine ne repr\u00e9sentent qu\u2019environ 3,5\u00a0% du PIB mondial en parit\u00e9 de pouvoir d\u2019achat, et \u00e0 peine 1,9\u00a0% en production nominale. Le commerce mondial de marchandises avec les deux pays compte pour moins de 0,5\u00a0% de la production mondiale. Cependant, ces chiffres dissimulent l\u2019importance de la Russie et de l\u2019Ukraine sur les march\u00e9s mondiaux des produits de base (graphique\u00a02). La guerre a fait grimper le prix d\u2019une vaste gamme de ces produits, mais c\u2019est son impact sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie qui risque de perturber le plus l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n<div class=\"row\">\n<div class=\"col-12 col-md-6\">\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>Part de la Russie dans les exportations mondiales (2020)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-9800 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/fra-q2-2022-chat2-a.png\" alt=\"\" width=\"634\" height=\"451\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Sources : Calculs de l\u2019International Trade Centre \u00e0 partir des donn\u00e9es du service f\u00e9d\u00e9ral de douanes de Russie, UN COMTRADE et statistiques de l\u2019ITC<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"col-12 col-md-6\">\n<div class=\"chart-box\">\n<h4>Part des exportations alimentaires mondiales (2020)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-9812 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/fra-q2-2022-chat2-b.png\" alt=\"\" width=\"635\" height=\"450\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Sources : Calculs de l\u2019International Trade Centre \u00e0 partir des donn\u00e9es du service f\u00e9d\u00e9ral de douanes de Russie, UN COMTRADE et statistiques de l\u2019ITC<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>L\u2019Union europ\u00e9enne est le principal partenaire commercial de la Russie, mais son PIB ne d\u00e9pend qu\u2019\u00e0 0,5\u00a0% des exportations vers ce pays et \u00e0 0,9\u00a0% des importations qui en proviennent. Cependant, la perturbation des \u00e9changes commerciaux bilat\u00e9raux met \u00e0 risque la s\u00e9curit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique g\u00e9n\u00e9rale de l\u2019Europe. En effet, l\u2019UE importe 90\u00a0% du gaz naturel qu\u2019elle consomme, dont 45\u00a0% de Russie, et 97\u00a0% du p\u00e9trole brut qu\u2019elle utilise, dont 27\u00a0% de provenance russe. Vu la menace qui p\u00e8se sur le flux physique de produits \u00e9nerg\u00e9tiques vers l\u2019Europe, l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique du continent risque de souffrir davantage d\u2019un d\u00e9ficit d\u2019approvisionnement que de l\u2019inflation des prix de l\u2019\u00e9nergie. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) estime qu\u2019une baisse de 10\u00a0% de l\u2019offre de gaz dans la zone euro r\u00e9duirait de 0,7\u00a0% la croissance \u00e9conomique r\u00e9elle.<\/p>\n<p>La guerre a des impacts commerciaux directs minimes aux \u00c9tats-Unis et au Canada, o\u00f9 les exportations vers la Russie repr\u00e9sentent moins de 0,1\u00a0% du PIB. Ces deux pays \u00e9tant des exportateurs nets de produits \u00e9nerg\u00e9tiques, la situation pourrait m\u00eame entra\u00eener une am\u00e9lioration des termes de leurs \u00e9changes commerciaux et renforcer les investissements en immobilisations \u00e9nerg\u00e9tiques et la cr\u00e9ation d\u2019emplois. La Russie compte pour environ 2,0\u00a0% des \u00e9changes commerciaux de la Chine et 0,9\u00a0% de ceux de l\u2019Inde, mais les deux plus grandes \u00e9conomies \u00e9mergentes du monde sont des importatrices nettes de p\u00e9trole. Avec des r\u00e9serves respectives de 3\u2009200\u00a0milliards de dollars (19,1\u00a0% du PIB) et 619\u00a0milliards de dollars (21,0\u00a0% du PIB), les deux pays devraient \u00eatre capables de supporter les cons\u00e9quences d\u2019une hausse temporaire des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n<p>La guerre russo-ukrainienne cr\u00e9e \u00e9galement des tensions sur le march\u00e9 des denr\u00e9es agricoles. Ensemble, la Russie et l\u2019Ukraine comptent pour le quart des exportations mondiales de bl\u00e9 et d\u2019orge et pr\u00e8s de 15\u00a0% des exportations de ma\u00efs. Ces exportations sont surtout destin\u00e9es \u00e0 des pays en d\u00e9veloppement comme l\u2019\u00c9gypte, la Turquie, l\u2019Indon\u00e9sie et le Bangladesh, qui sont les plus vuln\u00e9rables \u00e0 une p\u00e9nurie. La hausse du prix des aliments va s\u2019ajouter \u00e0 celle de l\u2019\u00e9nergie pour attiser une inflation mondiale d\u00e9j\u00e0 \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n<h3>La guerre russo-ukrainienne\u00a0: cons\u00e9quences \u00e9conomiques indirectes<\/h3>\n<p>Tandis que les risques aigus de p\u00e9nurie ne touchent que certains pays, l\u2019inflation des prix des aliments et de l\u2019\u00e9nergie constitue un d\u00e9fi \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Dans les r\u00e9gions d\u00e9velopp\u00e9es comme les \u00c9tats-Unis, le Canada et la zone euro, l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie repr\u00e9sentent entre 20\u00a0% et 25\u00a0% des biens entrant dans l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation. Cette proportion est souvent plus \u00e9lev\u00e9e dans les pays \u00e9mergents. \u00c0 court terme, l\u2019inflation pourrait donc freiner la consommation mondiale.<\/p>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, le revenu personnel disponible r\u00e9el a chut\u00e9 de 1,4\u00a0% sur un an au quatri\u00e8me trimestre parce que les salaires n\u2019ont pas assez mont\u00e9 pour compenser la fin des programmes de prestations d\u2019urgence li\u00e9es \u00e0 la COVID-19 et la hausse de l\u2019inflation. De m\u00eame, au Canada, le revenu disponible r\u00e9el des m\u00e9nages s\u2019est contract\u00e9 de 2,9\u00a0% au quatri\u00e8me trimestre, les transferts gouvernementaux aux m\u00e9nages \u00e9tant revenus \u00e0 leur niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. En renfor\u00e7ant l\u2019inflation, la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et des aliments va exacerber le ralentissement du revenu r\u00e9el, mod\u00e9rant ainsi les perspectives de croissance de la consommation. Elle va aussi avoir l\u2019effet d\u2019une taxe sur les autres d\u00e9penses de consommation des m\u00e9nages qui se verront forc\u00e9s de moins d\u00e9penser sur d\u2019autres postes.<\/p>\n<p>Le tassement des d\u00e9penses de consommation ne devrait pas toutefois emp\u00eacher la croissance de la majorit\u00e9 des grandes \u00e9conomies. La part du revenu accapar\u00e9e par les d\u00e9penses \u00e9nerg\u00e9tiques et alimentaires a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e dans le monde. Aux \u00c9tats-Unis, les d\u00e9penses \u00e9nerg\u00e9tiques en proportion du revenu disponible se situent bien en de\u00e7\u00e0 de la moyenne \u00e0 long terme de 5,3\u00a0% (graphique\u00a03).<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>D\u00e9penses \u00e9nerg\u00e9tiques en % du revenu personnel disponible aux \u00c9tats-Unis<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-9806 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/fra-q2-2022-chat3.png\" alt=\"\" width=\"635\" height=\"451\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Sources : U.S. Bureau of Economic Analysis, Letko Brosseau<\/div>\n<\/div>\n<p>Il en est de m\u00eame des d\u00e9penses alimentaires, qui absorbent 7,0\u00a0% du revenu disponible, contre 9,9\u00a0% avant la pand\u00e9mie. Aux \u00c9tats-Unis et au Canada, le taux d\u2019\u00e9pargne est redescendu \u00e0 sa moyenne, mais l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire \u2013 sommes \u00e9conomis\u00e9es en sus des niveaux pr\u00e9pand\u00e9miques \u2013 \u00e9quivaut encore \u00e0 plus de 10\u00a0% du PIB. Ceci fait penser que les m\u00e9nages disposent d\u2019un certain coussin face \u00e0 la hausse des prix des aliments et de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n<p>Les perspectives des d\u00e9penses de consommation ne sont toutefois pas uniformes. Du c\u00f4t\u00e9 des grandes \u00e9conomies, le revenu r\u00e9el des m\u00e9nages sera sans doute plus lourdement grev\u00e9 en Europe, o\u00f9 les prix \u00e9nerg\u00e9tiques subissent les pressions les plus intenses. Au contraire, une inflation annuelle d\u2019\u00e0 peine 0,9\u00a0% en f\u00e9vrier fait penser que les consommateurs chinois restent relativement \u00e0 l\u2019abri de la dynamique mondiale de hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et de l\u2019alimentation.<\/p>\n<h3>Possibilit\u00e9 d\u2019une spirale des prix de l\u2019\u00e9nergie, vraisemblablement de courte dur\u00e9e<\/h3>\n<p>D\u00e9but mars, les prix du p\u00e9trole ont franchi la barre des 130\u00a0$ le baril pour la premi\u00e8re fois en plus de dix ans. Les prix sont quelque peu retomb\u00e9s par la suite, mais l\u2019incertitude persiste quant au plein effet de la r\u00e9duction des exportations \u00e9nerg\u00e9tiques russes d\u00e9coulant des sanctions. Nous croyons qu\u2019une flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie est techniquement possible \u00e0 court terme, mais elle ne durerait vraisemblablement pas longtemps.<\/p>\n<p>Les sanctions europ\u00e9ennes contre la Russie ont largement exempt\u00e9 les produits \u00e9nerg\u00e9tiques. Cependant, de nombreuses entreprises occidentales (producteurs et n\u00e9gociateurs de p\u00e9trole, soci\u00e9t\u00e9s de transport, banques et assureurs) \u00e9vitent de faire affaire avec la Russie, redoutant la port\u00e9e d\u2019\u00e9ventuelles sanctions futures, la perturbation des paiements, du financement et de l\u2019assurance, et les risques pour leur r\u00e9putation. Selon nos estimations, cette situation r\u00e9duit l\u2019offre de p\u00e9trole d\u2019environ deux \u00e0 trois millions de barils par jour (mbj), soit entre 2\u00a0% et 3\u00a0% de l\u2019approvisionnement mondial.<\/p>\n<p>L\u2019ampleur et la dur\u00e9e de cette perturbation de l\u2019offre d\u00e9pendront de plusieurs facteurs. \u00c0 la marge, les acheteurs pourraient apprendre \u00e0 \u00e9luder l\u00e9galement les sanctions, au prix toutefois d\u2019un risque \u00e9lev\u00e9 pour leur r\u00e9putation. Les produits \u00e9nerg\u00e9tiques russes pourraient aussi \u00eatre r\u00e9achemin\u00e9s vers des acheteurs mieux dispos\u00e9s, sp\u00e9cifiquement en Asie, mais des d\u00e9fis logistiques nous font penser que seule une quantit\u00e9 limit\u00e9e de p\u00e9trole brut peut \u00eatre \u00e9coul\u00e9e par cette voie. \u00c0 notre avis, la solution la plus probable au d\u00e9ficit d\u2019approvisionnement passera par le recours \u00e0 la capacit\u00e9 exc\u00e9dentaire qui existe \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur de la Russie.<\/p>\n<p>Une partie de cette offre suppl\u00e9mentaire peut \u00eatre mise en march\u00e9 assez rapidement. Par exemple, l\u2019utilisation coordonn\u00e9e des r\u00e9serves strat\u00e9giques de p\u00e9trole, comme la lib\u00e9ration de 60\u00a0millions de barils annonc\u00e9e d\u00e9but mars par les membres de l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie (AIE), peut ajouter environ 1\u00a0mbj de p\u00e9trole brut sur le march\u00e9 jusqu\u2019en avril. D\u2019autres lib\u00e9rations de ce genre sont possibles.<\/p>\n<p>La majorit\u00e9 de la capacit\u00e9 de production inutilis\u00e9e se trouvant en Arabie saoudite et dans les \u00c9mirats arabes unis, le d\u00e9ficit ne pourra \u00eatre durablement combl\u00e9 sans une augmentation de la production de ces pays cl\u00e9s. L\u2019Iran pourrait aussi hausser ses exportations advenant la conclusion d\u2019un nouvel accord nucl\u00e9aire avec l\u2019Occident. Cependant, vu le temps n\u00e9cessaire pour augmenter la production, l\u2019offre p\u00e9troli\u00e8re pourrait \u00eatre insuffisante durant quelques mois, d\u2019o\u00f9 le risque d\u2019une nouvelle hausse des prix sur fond de diminution des stocks \u2013 d\u00e9j\u00e0 faibles par rapport aux normes historiques. Nous pensons toutefois qu\u2019une telle flamb\u00e9e des prix serait de courte dur\u00e9e, puisqu\u2019elle entra\u00eenerait une chute de la demande dont l\u2019effet s\u2019ajouterait \u00e0 l\u2019augmentation de l\u2019offre des sources pr\u00e9cit\u00e9es. En d\u00e9finitive, toutes les parties ont int\u00e9r\u00eat \u00e0 trouver une solution rapide, puisqu\u2019une longue p\u00e9riode de prix \u00e9lev\u00e9s du p\u00e9trole m\u00e8ne \u00e0 l\u2019utilisation d\u2019\u00e9nergies de substitution et \u00e0 une diminution structurelle de la consommation. \u00c0 notre avis, une mont\u00e9e en spirale des prix de l\u2019\u00e9nergie est possible \u00e0 court terme, mais elle serait vaisemblablement de courte dur\u00e9e.<\/p>\n<h3>Normalisation progressive de la politique mon\u00e9taire<\/h3>\n<p>Nous nous attendons \u00e0 ce que le choc du prix des produits de base provoqu\u00e9 par la guerre russo-ukrainienne fasse monter l\u2019inflation globale \u00e0 court terme. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) tous produits a bondi de 7,9\u00a0% sur un an en f\u00e9vrier, et nous pensons que l\u2019impact \u00e0 court terme de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie et des aliments pourrait le faire encore grimper d\u2019environ 2\u00a0%, pour une inflation globale proche de 10\u00a0%. L\u2019inflation pourrait rester sup\u00e9rieure \u00e0 la tendance pendant un certain temps, mais nous croyons que le choc sera temporaire et le risque d\u2019inflation galopante est faible.<\/p>\n<p>Les prix de l\u2019\u00e9nergie et des aliments ont contribu\u00e9 de fa\u00e7on significative \u00e0 l\u2019inflation globale aux \u00c9tats-Unis en f\u00e9vrier (graphique\u00a04). La trajectoire \u00e0 court terme des prix des produits de base reste inconnue vu l\u2019incertitude entourant les sanctions futures, mais elle aura un effet important sur l\u2019inflation de base \u2013 qui exclut l\u2019\u00e9nergie et les aliments et qui constitue la cible des banques centrales. Les postes de d\u00e9pense de premi\u00e8re n\u00e9cessit\u00e9 comme l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie offrant peu d\u2019\u00e9lasticit\u00e9, les m\u00e9nages devront sans doute r\u00e9duire leurs d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires. Ceci pourrait all\u00e9ger les pressions sur les prix des produits non alimentaires et \u00e9nerg\u00e9tiques \u2013 et donc sur l\u2019inflation de base. La demande de biens et de services diminuant, les entreprises pourraient perdre une partie du pouvoir de fixation des prix dont elles ont joui depuis quelques trimestres, limitant ainsi le risque que la hausse du co\u00fbt des intrants se r\u00e9percute sur l\u2019inflation de base.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 4<\/div>\n<h4>Indice des prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-9809 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2020\/10\/fra-q2-2022-chat4.png\" alt=\"\" width=\"634\" height=\"451\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">*Comprend : voitures et camions neufs et d&rsquo;occasion, billets d\u2019avion, h\u00e9bergement \u00e0 l\u2019ext\u00e9rieur, ameublement et articles m\u00e9nagers et location de voitures et de camions<br \/>Sources : U.S. Bureau of Economic Analysis, Letko Brosseau<\/div>\n<\/div>\n<p>Par ailleurs, l\u2019inflation de base \u00e9lev\u00e9e demeure en grande partie attribuable \u00e0 une poign\u00e9e de biens et de services particuli\u00e8rement touch\u00e9s par la pand\u00e9mie. En excluant ces \u00e9l\u00e9ments, l\u2019inflation de base am\u00e9ricaine ne d\u00e9passe que de 75 points de base sa moyenne \u00e0 long terme. Comme nous l\u2019avons expliqu\u00e9 dans nos <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t1-2022\/\"><em>Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s finaciers<\/em> de janvier\u00a02022<\/a>, les pressions sur les prix de ces biens et services impact\u00e9s par la pand\u00e9mie devraient \u00eatre temporaires.<\/p>\n<p>L\u2019inflation pourrait rester sup\u00e9rieure \u00e0 la tendance pendant un certain temps, mais nous sommes convaincus que le risque d\u2019inflation galopante est faible. Nous pr\u00e9voyons donc une normalisation progressive plut\u00f4t qu\u2019abrupte de la politique mon\u00e9taire dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es. Les mesures prises par les banques centrales jusqu\u2019\u00e0 maintenant nous confortent dans cette opinion.<\/p>\n<p>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine et la Banque du Canada ont relev\u00e9 leurs taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeurs de 25\u00a0points de base pour les porter au niveau encore stimulant de 0,5\u00a0%, apr\u00e8s les avoir maintenus \u00e0 leur valeur plancher pendant pr\u00e8s de deux ans. En Europe, la BCE a laiss\u00e9 ses taux directeurs \u00e0 un plus bas historique et r\u00e9it\u00e9r\u00e9 r\u00e9cemment son engagement de poursuivre ses achats d\u2019actifs extaordinaires de 30\u00a0milliards d\u2019euros par mois en moyenne jusqu\u2019au troisi\u00e8me trimestre. La croissance mondiale continuera de profiter de la politique mon\u00e9taire accommodante des pays d\u00e9velopp\u00e9s en 2022.<\/p>\n<h3>Fluctuations des march\u00e9s sur fond d\u2019incertitude grandissante<\/h3>\n<p>Apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 des sommets historiques, les march\u00e9s ont retrait\u00e9 au premier trimestre de 2022, craignant une escalade du conflit russo-ukrainien et la mont\u00e9e de l\u2019inflation et jugeant que le risque d\u2019une r\u00e9cession mondiale s\u2019accroissait. Tandis que l\u2019indice S&amp;P\/TSX a enregistr\u00e9 un rendement global de +3,8\u00a0% pour l\u2019ann\u00e9e \u00e0 date,\u00a0 le S&amp;P 500 (-5,7\u00a0%), le MSCI Monde (-6,2\u00a0%) et le MSCI ME (-8,0\u00a0%) ont tous recul\u00e9. De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, nos portefeuilles ont surclass\u00e9 leurs indices durant la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n<p>Au d\u00e9but de cette p\u00e9riode volatile, nous n\u2019avions que des placements tr\u00e8s limit\u00e9s en Russie et en Ukraine dans notre Fonds d\u2019actions de march\u00e9s \u00e9mergents. Avant l\u2019invasion, nous avons d\u00e9cid\u00e9 de liquider nos positions dans deux soci\u00e9t\u00e9s russes. Notre exposition directe \u00e0 ces deux march\u00e9s est d\u00e9sormais quasi-nulle, ce qui conf\u00e8re une bonne protection \u00e0 notre mandat d\u2019actions mondiales.<\/p>\n<p>De plus, nous jugeons nos portefeuilles bien plac\u00e9s pour supporter la conjoncture actuelle d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e \u2013 sans \u00eatre galopante \u2013 et de volatilit\u00e9 accrue. Nos positions affichent une bonne diversification g\u00e9ographique et sectorielle, se n\u00e9gocient \u00e0 un niveau de valorisation tr\u00e8s raisonnable et devraient cr\u00e9er une valeur int\u00e9ressante \u00e0 moyen terme. Le portefeuille d\u2019actions mondiales de Letko Brosseau se n\u00e9gocie \u00e0 11 fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2022 et offre un taux de dividende attrayant de 3\u00a0%.<\/p>\n<p>Par contre, nous continuons de juger peu attrayantes les perspectives de risque et de rendement des obligations. En plus de ne pas prot\u00e9ger ad\u00e9quatement le pouvoir d\u2019achat, les obligations \u00e0 long terme demeurent extr\u00eamement vuln\u00e9rables \u00e0 la poursuite de la normalisation de la politique mon\u00e9taire. L\u2019obligation du gouvernement du Canada \u00e0 30\u00a0ans a subi une perte de capital de 15\u00a0% sur trois mois du fait d\u2019une hausse de taux de 70 points de base, et une augmentation suppl\u00e9mentaire des taux d\u2019\u00e0 peine 1\u00a0% lui ferait perdre encore 21\u00a0%. Notre strat\u00e9gie de titres \u00e0 revenu fixe demeure ax\u00e9e sur la pr\u00e9servation du capital et une courte dur\u00e9e.<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit une poursuite de la croissance de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique mondiale cette ann\u00e9e. Nous continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations et aux liquidit\u00e9s dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Dans ce texte, le \u00ab\u00a0dollar\u00a0\u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<\/p>\n<p>Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n<p>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n<p>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n<p>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n<p>Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019invasion de l\u2019Ukraine par la Russie et les sanctions occidentales qui ont suivi font peser un risque important de d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques mondiales [&#8230;]<\/p>\n<p><a class=\"btn btn-secondary understrap-read-more-link\" href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2022\/\">Lire la suite&#8230;<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":9925,"template":"landing-perspective-wCSS.php","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":""},"perspectives":[44],"class_list":["post-9966","perspective","type-perspective","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","perspectives-lettres-economiques"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.3 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T2 2022 - Letko, Brosseau &amp; 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