{"id":9848,"date":"2022-03-15T11:59:53","date_gmt":"2022-03-15T15:59:53","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&p=9848"},"modified":"2023-02-02T11:57:55","modified_gmt":"2023-02-02T16:57:55","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-mars-2022","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/le-point-sur-les-portefeuilles-mars-2022\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Mars 2022"},"content":{"rendered":"

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Le point sur les portefeuilles<\/h1>\n

Le 10 mars 2022<\/p>\n

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L\u2019escalade d\u2019\u00e9v\u00e9nements provoqu\u00e9e par l\u2019invasion russe en Ukraine a amplifi\u00e9 les risques pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. La perturbation possible de l\u2019approvisionnement en produits de base cl\u00e9s comme le p\u00e9trole, le gaz, le bl\u00e9 et certains min\u00e9raux pourrait accentuer davantage l\u2019inflation \u00e0 court terme, dans une proportion qui d\u00e9pendra toutefois de la dur\u00e9e de ces pressions. Aux \u00c9tats-Unis, au Canada et en Chine, l\u2019\u00e9conomie est assez r\u00e9siliente pour supporter une plus forte inflation et certaines perturbations au niveau des produits de base; cependant, nous reconnaissons que l\u2019Europe court un risque plus \u00e9lev\u00e9 de r\u00e9cession vu sa d\u00e9pendance envers l\u2019importation d\u2019\u00e9nergie russe. Nous publierons un expos\u00e9 plus d\u00e9taill\u00e9 de nos pr\u00e9visions \u00e9conomiques mondiales dans le num\u00e9ro d\u2019avril de nos Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/em> qui para\u00eetra au d\u00e9but du mois prochain.<\/p>\n

La mont\u00e9e des risques \u00e9v\u00e9nementiels a rendu les march\u00e9s boursiers plus volatils. Entre le 1er<\/sup>\u00a0janvier et le 28\u00a0f\u00e9vrier, le S&P 500 a perdu 7,8\u00a0% (en dollars canadiens), le S&P\/TSX a fl\u00e9chi de 0,1\u00a0% et l\u2019indice MSCI Monde a chut\u00e9 de 7,4\u00a0% (en dollars canadiens). De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, nos portefeuilles ont surclass\u00e9 leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n

Risque pesant sur les perspectives\u00a0: Situation g\u00e9opolitique<\/h3>\n

La situation g\u00e9opolitique en Ukraine doit \u00eatre surveill\u00e9e de pr\u00e8s, et nous \u00e9valuons divers sc\u00e9narios d\u00e9favorables. Alors que les troupes russes continuent d\u2019avancer vers la capitale ukrainienne de Kyiv, les dirigeants occidentaux se sont engag\u00e9s \u00e0 soutenir le pays en lui fournissant du mat\u00e9riel militaire et en imposant des sanctions \u00e0 la Russie.<\/p>\n

L\u2019invasion a eu pour cons\u00e9quence \u00e9conomique imm\u00e9diate d\u2019interrompre les \u00e9changes commerciaux entre l\u2019Union europ\u00e9enne et la Russie. Le PIB de l\u2019UE ne d\u00e9pend qu\u2019\u00e0 0,5\u00a0% des exportations totales vers la Russie et \u00e0 0,9\u00a0% des importations totales en provenance de la Russie, tandis que le PIB de la Russie d\u00e9pend \u00e0 8,9\u00a0% des exportations vers l\u2019UE et \u00e0 5,1\u00a0% des importations en provenance de l\u2019UE. Ces chiffres sous-estiment toutefois l\u2019importance de la Russie dans le commerce de produits de base vitaux, notamment pour l\u2019UE o\u00f9 40\u00a0% du gaz naturel et 25\u00a0% du p\u00e9trole brut consomm\u00e9s sont import\u00e9s de la Russie. Le conflit a fait grimper le prix des produits de base, \u00e0 commencer par le p\u00e9trole, les engrais, les c\u00e9r\u00e9ales et les m\u00e9taux. Comme le montrent les graphiques 1 et 2, la Russie et l\u2019Ukraine sont d\u2019importants exportateurs mondiaux de produits de base. Ainsi, la Russie compte pour plus de 10\u00a0% des exportations mondiales de p\u00e9trole, tandis que la Russie et l\u2019Ukraine p\u00e8sent pour plus de 25\u00a0% des exportations mondiales de bl\u00e9. Les cours des actions des soci\u00e9t\u00e9s ax\u00e9es sur les produits de base d\u00e9tenues dans nos portefeuilles ont fortement mont\u00e9 en raison des craintes d\u2019une perturbation de l\u2019approvisionnement mondial.<\/p>\n

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\n
Graphique 1<\/div>\n

Part de la Russie dans les exportations mondiales (2020)<\/h4>\n

\"\"<\/p>\n

Sources : calculs du Centre du commerce international bas\u00e9s sur les donn\u00e9es du Service f\u00e9d\u00e9ral des douanes de Russie, de l’UN COMTRADE et de l’ITC.<\/div>\n<\/div>\n

[\/et_pb_text][\/et_pb_column][et_pb_column type=\u00a0\u00bb1_2″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ header_5_font_size=\u00a0\u00bb24px\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

\n
Graphique 2<\/div>\n

Part des exportations alimentaires mondiales (2020)<\/h4>\n

\"\"<\/p>\n

Sources : calculs du Centre du commerce international bas\u00e9s sur les donn\u00e9es du Service f\u00e9d\u00e9ral des douanes de Russie, de l’UN COMTRADE et de l’ITC.<\/div>\n<\/div>\n

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Au d\u00e9but de la crise, notre mandat d\u2019actions mondiales n\u2019\u00e9tait directement expos\u00e9 \u00e0 la Russie et \u00e0 l\u2019Ukraine que de fa\u00e7on minime par l\u2019interm\u00e9diaire de notre Fonds d\u2019actions de march\u00e9s \u00e9mergents. Nous avons d\u00e9cid\u00e9 de liquider deux positions dans des soci\u00e9t\u00e9s russes tout juste avant l\u2019invasion, en r\u00e9alisant un b\u00e9n\u00e9fice. Notre exposition restante \u00e0 la Russie et \u00e0 l\u2019Ukraine est quasi-nulle, et donc non significative.\u00a0<\/p>\n

Risque pesant sur les perspectives\u00a0: Inflation<\/h3>\n

Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation de base, qui mesure l\u2019\u00e9volution des prix des biens et services sans l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a mont\u00e9 de 6,0\u00a0% en janvier, un sommet depuis 1982. Les retomb\u00e9es du conflit en Ukraine ont fait grimper les prix des aliments et de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale et entra\u00eeneront vraisemblablement une hausse de l\u2019inflation globale. Nous estimons qu\u2019\u00e0 lui seul, l\u2019impact \u00e0 court terme de l\u2019augmentation des prix de l\u2019\u00e9nergie et du bl\u00e9 pourrait ajouter environ 2\u00a0% \u00e0 l\u2019IPC, dont la progression annuelle pourrait temporairement fr\u00f4ler 10\u00a0%. Le pourcentage d\u00e9pendra ultimement de l\u2019ampleur et de la dur\u00e9e des sanctions et des perturbations de l\u2019offre, facteurs actuellement tr\u00e8s difficiles \u00e0 pr\u00e9dire.<\/p>\n

Nous pr\u00e9voyons toujours que les banques centrales vont s\u2019attaquer aux pressions haussi\u00e8res sur les prix en relevant leurs taux directeurs, sans toutefois acc\u00e9l\u00e9rer leurs plans de fa\u00e7on significative. La Banque du Canada a relev\u00e9 ses taux de 25\u00a0points de base \u00e0 sa derni\u00e8re r\u00e9union et on s\u2019attend g\u00e9n\u00e9ralement \u00e0 ce que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine lui embo\u00eete bient\u00f4t le pas. L\u2019envol\u00e9e des prix du p\u00e9trole accro\u00eet le risque que les consommateurs soient forc\u00e9s de r\u00e9duire d\u2019autres d\u00e9penses, cependant, nous notons que le monde a d\u00e9j\u00e0 connu des d\u00e9penses plus \u00e9lev\u00e9es en p\u00e9trole par rapport au PIB dans le pass\u00e9. Nous croyons l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine assez r\u00e9siliente pour supporter l\u2019impact de cette crise, et il en est probablement de m\u00eame au Canada et en Chine. Comme nous l\u2019avons soulign\u00e9, l\u2019Europe fait face \u00e0 plus d\u2019incertitude, d\u2019o\u00f9 le risque accru de ralentissement marqu\u00e9 ou de r\u00e9cession.<\/p>\n

R\u00e9flexions finales<\/h3>\n

Malgr\u00e9 l\u2019inflation et le risque g\u00e9opolitique, les perspectives sous-jacentes de l\u2019\u00e9conomie mondiale sont positives bien qu\u2019elles ne soient pas r\u00e9parties uniform\u00e9ment \u00e0 l\u2019\u00e9chelle r\u00e9gionale. Au niveau de la strat\u00e9gie de portefeuille, nous \u00e9quilibrons continuellement les risques pesant sur les pr\u00e9visions avec le potentiel d\u2019investissement des soci\u00e9t\u00e9s dont le cours de l\u2019action repr\u00e9sente une opportunit\u00e9 et\/ou qui peuvent faire partie de la solution \u00e0 ces \u00e9v\u00e9nements. De plus, dans le contexte actuel de pr\u00e9occupations et de volatilit\u00e9 des march\u00e9s \u00e9lev\u00e9es, nous tenons \u00e0 vous assurer que le portefeuille est bien diversifi\u00e9 par r\u00e9gion g\u00e9ographique et par secteur, se n\u00e9gocie \u00e0 un niveau de valorisation tr\u00e8s raisonnable et est soutenu par un rendement de dividende attrayant. Notre portefeuille \u00e0 revenu fixe comporte des titres de haute qualit\u00e9 ayant des dur\u00e9es relativement courtes et il est donc positionn\u00e9 d\u00e9fensivement pour une p\u00e9riode d’augmentation progressive des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous sommes convaincus que votre capital demeure investi de mani\u00e8re prudente.<\/p>\n

[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau & Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n

Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n

Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n

Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n

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L\u2019escalade d\u2019\u00e9v\u00e9nements provoqu\u00e9e par l\u2019invasion russe en Ukraine a amplifi\u00e9 les risques pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. La perturbation possible de l\u2019approvisionnement en produits de base cl\u00e9s comme le p\u00e9trole, le gaz, le bl\u00e9 et certains min\u00e9raux pourrait accentuer davantage l\u2019inflation \u00e0 court terme, dans une proportion qui d\u00e9pendra toutefois de la dur\u00e9e de ces pressions […]<\/p>\n

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