{"id":6864,"date":"2021-05-13T16:06:12","date_gmt":"2021-05-13T20:06:12","guid":{"rendered":"http:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=6864"},"modified":"2023-02-02T11:48:35","modified_gmt":"2023-02-02T16:48:35","slug":"budget-federal-de-2021","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/budget-federal-de-2021\/","title":{"rendered":"Budget f\u00e9d\u00e9ral de 2021"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; fullwidth=\u00a0\u00bbon\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_fullwidth_header title=\u00a0\u00bbHorizon\u00a0\u00bb subhead=\u00a0\u00bbBUDGET F\u00c9D\u00c9RAL\u00a0\u00bb background_overlay_color=\u00a0\u00bbrgba(0,0,0,0.55)\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; title_font_size=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb content_font_size=\u00a0\u00bb25px\u00a0\u00bb subhead_font_size=\u00a0\u00bb25px\u00a0\u00bb background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb background_image=\u00a0\u00bbhttps:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/02\/Bulletin-Horizon-cover-1-scaled.jpg\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; 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Celui-ci confirme un d\u00e9ficit pour la derni\u00e8re ann\u00e9e qui refl\u00e8te la situation actuelle. En effet, plusieurs mesures de soutien aux entreprises et aux travailleurs sont prolong\u00e9es et bonifi\u00e9es pour en finir avec la COVID-19 et soutenir la relance \u00e9conomique. La ministre des Finances, Chrystia Freeland, pr\u00e9voit par ailleurs d\u2019autres d\u00e9ficits pour gagner la lutte contre la pand\u00e9mie au pays et favoriser la relance \u00e9conomique par la suite.<\/p>\n<p>Le pr\u00e9sent bulletin r\u00e9sume les faits saillants de ce budget qui comporte plus de 200\u00a0nouvelles mesures, et en fait une analyse. Comme le budget n\u2019a pas encore \u00e9t\u00e9 adopt\u00e9, des changements pourraient \u00eatre apport\u00e9s aux mesures propos\u00e9es.<\/p>\n<h3>Informations budg\u00e9taires<\/h3>\n<p>Sans surprise, la pand\u00e9mie a fait chuter les revenus et augmenter les d\u00e9penses du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral, cr\u00e9ant un d\u00e9ficit de 354\u00a0milliards de dollars \u2013 soit 16\u00a0% du PIB \u2013 en 2020-2021. Il s\u2019agit du d\u00e9ficit en pourcentage du PIB le plus \u00e9lev\u00e9 depuis la Seconde Guerre mondiale\u00a0: de 1942 \u00e0 1945, il a oscill\u00e9 entre 17\u00a0% et 22\u00a0%.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>Solde budg\u00e9taire (en % du PIB)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6742\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-01.png\" alt=\"\" width=\"1175\" height=\"486\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Source : Chaire en fiscalit\u00e9 et en finances publiques de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke, Regard CFFP n<sup>o<\/sup> 2021-04, auteur\u00a0: Luc Godbout, titulaire de la Chaire.<\/div>\n<\/div>\n<p>Le gouvernement pr\u00e9voit \u00e9galement des d\u00e9ficits les ann\u00e9es suivantes\u00a0: de 155\u00a0milliards de dollars (6,4\u00a0% du PIB) en 2021-2022, le d\u00e9ficit passerait graduellement \u00e0 31\u00a0milliards en 2025-2026. Aucune cible de retour \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre budg\u00e9taire n\u2019a \u00e9t\u00e9 \u00e9tablie. Les revenus, pour leur part, ont diminu\u00e9 en 2020-2021 (-11,3\u00a0%), mais il est pr\u00e9vu qu\u2019ils d\u00e9passent le niveau de 2019-2020 d\u00e8s 2021-2022. \u00c0 partir de 2022-2023, la croissance annuelle moyenne des revenus serait de 5,4\u00a0%.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>Revenus budg\u00e9taires (milliards de $)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6745\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-02.png\" alt=\"\" width=\"1026\" height=\"448\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Source : Chaire en fiscalit\u00e9 et en finances publiques de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke, Regard CFFP n<sup>o<\/sup> 2021-04, auteur\u00a0: Luc Godbout, titulaire de la Chaire.<\/div>\n<\/div>\n<p>Quant aux d\u00e9penses, elles augmentent avec un programme de relance annonc\u00e9 de 100\u00a0milliards de dollars sur trois\u00a0ans, soit 49\u00a0milliards de dollars en 2021-2022, 28\u00a0milliards de dollars en 2022-2023 et 24\u00a0milliards de dollars en 2023-2024. Malgr\u00e9 un endettement plus \u00e9lev\u00e9, les frais de la dette seront plus faibles en 2020-2021 et en 2021-2022 qu\u2019en 2019-2020. Ils repr\u00e9sentent toutefois une part de plus en plus grande des revenus et d\u00e9passent le niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie d\u00e8s 2023-2024.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>D\u00e9penses (milliards $)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6748\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-03.png\" alt=\"\" width=\"710\" height=\"421\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Source : Chaire en fiscalit\u00e9 et en finances publiques de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke, Regard CFFP n<sup>o<\/sup> 2021-04, auteur\u00a0: Luc Godbout, titulaire de la Chaire.<\/div>\n<\/div>\n<p>Enfin, la dette f\u00e9d\u00e9rale s\u2019\u00e9tablit \u00e0 1\u2009079\u00a0milliards de dollars au 31\u00a0mars 2021, une augmentation de 49,6\u00a0% par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente. Elle devrait atteindre 1\u2009411\u00a0milliards de dollars au 31\u00a0mars 2026.<\/p>\n<p>Le ratio dette-PIB atteindrait 51,2 % en 2021-2022, en hausse par rapport \u00e0 ceux observ\u00e9s depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000. Ce sommet est cependant moins \u00e9lev\u00e9 que celui de 1995-1996 (66,6 %). Le ratio redescendrait ensuite \u00e0 49,2 % en 2025-2026.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 4<\/div>\n<h4>Dette f\u00e9d\u00e9rale (en % du PIB)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6754\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-04-1.png\" alt=\"\" width=\"1053\" height=\"524\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : Chaire en fiscalit\u00e9 et en finances publiques de l\u2019Universit\u00e9 de Sherbrooke, Regard CFFP no 2021-04, auteur : Luc Godbout, titulaire de la Chaire<span style=\"font-size: 1rem;\">\u00a0<\/span><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<h3>Mesures pour les particuliers<\/h3>\n<ul>\n<li>Un programme pancanadien de garderies sera mis en place pour r\u00e9duire de 50\u00a0% les frais moyens de garde dans toutes les provinces sauf le Qu\u00e9bec d\u2019ici la fin\u00a02022.\n<ul>\n<li>On vise des frais moyens de 10\u00a0$ par jour pour toutes les places autoris\u00e9es d\u2019ici 2026.<\/li>\n<li>Le gouvernement injectera 30\u00a0milliards de dollars sur 5\u00a0ans et 8,3\u00a0milliards de dollars par ann\u00e9e \u00e0 partir de 2026.<\/li>\n<li>Une compensation sera sans doute n\u00e9goci\u00e9e avec le Qu\u00e9bec, qui a d\u00e9j\u00e0 un programme de garderies.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Les prestations de S\u00e9curit\u00e9 de la vieillesse sont bonifi\u00e9es pour les 75\u00a0ans et plus\u00a0:\n<ul>\n<li>Une somme de 500\u00a0$ sera vers\u00e9e en ao\u00fbt \u00e0 ceux qui auront 75\u00a0ans ou plus \u00e0 compter de juin 2022.<\/li>\n<li>Le plafond des prestations augmentera de 10\u00a0% en juillet 2022, pour une hausse moyenne de 766\u00a0$ la premi\u00e8re ann\u00e9e.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Des programmes d\u2019aide sont prolong\u00e9s et\/ou bonifi\u00e9s\u00a0:\n<ul>\n<li>La Prestation canadienne de la relance \u00e9conomique (PCRE) pour les personnes non admissibles \u00e0 l\u2019assurance-emploi est prolong\u00e9e de 12\u00a0semaines (pour un maximum de 50\u00a0semaines) jusqu\u2019en septembre 2021. Les huit derni\u00e8res semaines donneront droit \u00e0 300\u00a0$ plut\u00f4t qu\u2019aux 500\u00a0$ actuels.<\/li>\n<li>Les r\u00e8gles d\u2019admissibilit\u00e9 \u00e0 l\u2019assurance-emploi sont uniformis\u00e9es et simplifi\u00e9es, et le volet maladie passe de 15 \u00e0 26\u00a0semaines.<\/li>\n<li>Les crit\u00e8res d\u2019admissibilit\u00e9 \u00e0 l\u2019allocation canadienne pour les travailleurs \u00e0 faible revenu sont \u00e9largis.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Une nouvelle taxe sera appliqu\u00e9e aux produits de luxe\u00a0:\n<ul>\n<li>Elle sera applicable aux voitures neuves et aux avions priv\u00e9s d\u2019une valeur de plus de 100\u00a0000\u00a0$ ainsi qu\u2019aux bateaux de plaisance de plus de 250\u00a0000\u00a0$;<\/li>\n<li>Elle correspond au montant le moins \u00e9lev\u00e9 entre 10\u00a0% de la valeur totale du bien et 20\u00a0% de la valeur d\u00e9passant 100\u00a0000\u00a0$ ou 250\u00a0000\u00a0$.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Le gouvernement introduit une nouvelle taxe sur l\u2019utilisation improductive des logements de propri\u00e9taires \u00e9trangers non r\u00e9sidents\u00a0:\n<ul>\n<li>La taxe s\u2019appliquera \u00e0 compter du 1<sup>er<\/sup>janvier 2022;<\/li>\n<li>Elle correspondra \u00e0 1\u00a0% de la valeur des biens immobiliers r\u00e9sidentiels consid\u00e9r\u00e9s comme vacants ou sous-utilis\u00e9s, qui appartiennent \u00e0 des \u00e9trangers non r\u00e9sidents;<\/li>\n<li>Tous les propri\u00e9taires autres que les citoyens canadiens et les r\u00e9sidents permanents devront produire une d\u00e9claration sur l\u2019utilisation de leur bien.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>Les propri\u00e9taires r\u00e9sidentiels pourront profiter d\u2019un programme de pr\u00eats sans int\u00e9r\u00eat pouvant s\u2019\u00e9lever \u00e0 40\u00a0000\u00a0$ pour des r\u00e9novations visant une meilleure efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique.<\/li>\n<li>Le cong\u00e9 d\u2019int\u00e9r\u00eats sur les pr\u00eats \u00e9tudiants f\u00e9d\u00e9raux sera prolong\u00e9 jusqu\u2019au 31\u00a0mars 2023.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Mesures pour les soci\u00e9t\u00e9s<\/h3>\n<ul>\n<li>La Subvention salariale d\u2019urgence (SSCU) sera prolong\u00e9e jusqu\u2019au 25\u00a0septembre 2021, avec r\u00e9duction progressive des taux de base et compl\u00e9mentaire d\u00e8s le 4\u00a0juillet.<\/li>\n<li>La subvention pour le loyer sera prolong\u00e9e sans changement jusqu\u2019au 4\u00a0juillet. Par la suite, les taux de subvention seront progressivement r\u00e9duits.<\/li>\n<li>Une nouvelle subvention \u00e0 l\u2019embauche couvrira jusqu\u2019\u00e0 50\u00a0% du salaire vers\u00e9 par les employeurs admissibles entre le 6\u00a0juin et le 20\u00a0novembre 2021. Cette subvention compenserait une partie des co\u00fbts suppl\u00e9mentaires de r\u00e9ouverture des entreprises. Les employeurs pourront choisir entre la plus avantageuse des deux subventions, soit la SSCU ou cette nouvelle subvention.<\/li>\n<li>Les entreprises qui voudront investir au sortir de la crise pourront profiter d\u2019une d\u00e9duction acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e de 1,5\u00a0million de dollars par ann\u00e9e au cours des trois prochaines ann\u00e9es. Pourront \u00eatre d\u00e9duits la plupart des investissements, sauf les immeubles et l\u2019achalandage.<\/li>\n<li>Le salaire horaire minimum passera \u00e0 15\u00a0$ pour les entreprises de comp\u00e9tence f\u00e9d\u00e9rale (banques, t\u00e9l\u00e9coms, transport, etc.)<\/li>\n<li>Une aide de 1\u00a0milliard de dollars est r\u00e9serv\u00e9e pour les secteurs les plus touch\u00e9s par la pand\u00e9mie et les mesures de confinement, comme le tourisme, l\u2019h\u00f4tellerie, les festivals et autres \u00e9v\u00e8nements.<\/li>\n<li>Les mesures de relance verte annonc\u00e9es totalisent 17,6\u00a0milliards de dollars sur cinq\u00a0ans\u00a0:\n<ul>\n<li>5\u00a0milliards de dollars, qui s\u2019ajoutent aux 3\u00a0milliards de dollars annonc\u00e9s en d\u00e9cembre dernier, seront investis pour r\u00e9duire les gaz \u00e0 effets de serre (GES) et atteindre la carboneutralit\u00e9 d\u2019ici 2050;<\/li>\n<li>On vise d\u00e9sormais \u00e0 atteindre la cible de r\u00e9duction des GES de 36\u00a0% par rapport au niveau de 2005 en 2030. La cible de r\u00e9duction pr\u00e9c\u00e9dente \u00e9tait de 30\u00a0%.<\/li>\n<li>Les taux d\u2019imp\u00f4t des entreprises sp\u00e9cialis\u00e9es dans les technologies vertes \u2013 fabricants d\u2019\u00e9oliennes et de panneaux solaires, de v\u00e9hicules \u00e9lectriques, de batteries, de bornes de recharge, de biocarburants, etc. \u2013 seront r\u00e9duits de 50\u00a0%. La r\u00e9duction s\u2019appliquera du 1<sup>er<\/sup>janvier 2022 au 1<sup>er<\/sup>\u00a0janvier 2029. Les taux pr\u00e9c\u00e9dents seront r\u00e9tablis progressivement de 2029 \u00e0 2032.<\/li>\n<\/ul>\n<\/li>\n<li>On propose d\u2019investir 3\u00a0milliards de dollars sur cinq\u00a0ans dans les centres de soins de longue dur\u00e9e pour am\u00e9liorer les services et s\u2019assurer que les provinces offrent des soins et des services r\u00e9pondant \u00e0 des normes nationales.<\/li>\n<li>Un investissement de 2,2\u00a0milliards de dollars est propos\u00e9 pour renforcer le secteur de la biofabrication et des sciences de la vie, et permettre la fabrication de nos propres vaccins.<\/li>\n<li>Une enveloppe de 4\u00a0milliards de dollars au cours des 4\u00a0prochaines ann\u00e9es aidera les PME \u00e0 acqu\u00e9rir les nouvelles technologies qui leur permettront de passer au num\u00e9rique et de gagner en efficacit\u00e9 et en comp\u00e9titivit\u00e9.<\/li>\n<li>Le gouvernement propose d\u2019investir dans les communaut\u00e9s autochtones 18\u00a0milliards de dollars sur cinq\u00a0ans, dont 4,2\u00a0milliards de dollars en 2021-2022 pour b\u00e2tir des infrastructures et aider les communaut\u00e9s \u00e0 lutter contre la COVID-19.<\/li>\n<\/ul>\n<h3>Notre analyse<\/h3>\n<p>Le budget f\u00e9d\u00e9ral comprend de nombreuses mesures qui, selon le gouvernement, permettront de sortir le pays de la pand\u00e9mie. Ces mesures auront un impact \u00e9conomique, notamment sur la croissance, la courbe des taux obligataires et les pressions inflationnistes \u00e0 long terme.<\/p>\n<p><strong>La croissance<\/strong><\/p>\n<p>Le message v\u00e9hicul\u00e9 par le gouvernement dans le budget est qu\u2019il faut vaincre la COVID-19 et relancer l\u2019\u00e9conomie par les mesures propos\u00e9es. Il estime que ce n\u2019est pas le moment de penser aux d\u00e9ficits et \u00e0 la dette. On peut toutefois se demander si c\u2019est la bonne approche pour le pays.<\/p>\n<p>Selon la ministre des Finances, il serait insens\u00e9 de ne pas profiter des faibles taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour accro\u00eetre les d\u00e9penses. Cette situation est encourag\u00e9e par la Banque du Canada, qui laisse les taux au plancher parce qu\u2019elle ne pr\u00e9voit pas de hausse significative de l\u2019inflation pour le moment. L\u2019emphase mise sur les d\u00e9ficits plut\u00f4t que le conservatisme fiscal repr\u00e9sente un virage par rapport aux derni\u00e8res d\u00e9cennies. Ce changement de mentalit\u00e9, facteur positif pour la croissance \u00e0 court terme, s\u2019observe aujourd\u2019hui partout dans le monde.<\/p>\n<p>Avec cette augmentation des d\u00e9penses, le gouvernement att\u00e9nue la baisse de la croissance due \u00e0 la pand\u00e9mie en stimulant la consommation. Selon le budget f\u00e9d\u00e9ral de 2021, cela soutiendra le PIB, qui devrait cro\u00eetre de 5,8 % en 2021, 4,0 % en 2022 et 2,1 % en 2023.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 5<\/div>\n<h4>PIB r\u00e9el<\/h4>\n<div class=\"col-12 col-md-6\" style=\"display: inline-table;\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6757\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-05.png\" alt=\"\" width=\"1004\" height=\"1004\" \/><\/div>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Source : Fonds mon\u00e9taire international, rapport de 2021 sur les consultations au titre de l\u2019article IV, Canada<\/div>\n<\/div>\n<p><strong>Progression (ascension) de la courbe des taux obligataires<\/strong><\/p>\n<p>Le gouvernement pr\u00e9voit que le d\u00e9ficit retombera sous la croissance nominale du pays en 2022-2023. Le ratio dette\/PIB atteindra donc un sommet en 2021-2022, puis diminuera au cours des ann\u00e9es suivantes. Gr\u00e2ce aux effets multiplicateurs d\u2019une croissance plus forte du PIB \u00e0 court terme, d\u2019ici 2025, le niveau de la dette en pourcentage du PIB devrait \u00eatre \u00e0 peu pr\u00e8s l\u00e0 o\u00f9 il aurait \u00e9t\u00e9 sans les mesures de relance \u00e9conomique post-pand\u00e9mie.<\/p>\n<p>La dette f\u00e9d\u00e9rale nette canadienne est moindre par rapport \u00e0 celle des autres pays du G7, comme le montre le graphique 6. \u00a0De plus, l\u2019agence de notation S&amp;P a d\u00e9j\u00e0 confirm\u00e9 la cote AAA du pays apr\u00e8s son \u00e9valuation du budget alors que Moody\u2019s avait r\u00e9it\u00e9r\u00e9 sa confiance dans cette m\u00eame cote en f\u00e9vrier. La position du Canada est donc enviable.<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 6<\/div>\n<h4>Dette nette de l\u2019ensemble des administrations publiques, pays du G7<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"alignnone size-full wp-image-6760\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/05\/graphique-06.png\" alt=\"\" width=\"2091\" height=\"1004\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Nota \u2013 Les administrations publiques d\u2019un pays comprennent les administrations nationales, infranationales et locales, ainsi que les caisses de s\u00e9curit\u00e9 sociale. Dans le cas du Canada, il s\u2019agit des administrations f\u00e9d\u00e9rales, provinciales ou territoriales et locales, auxquelles s\u2019ajoutent le R\u00e9gime de pensions du Canada et le R\u00e9gime de rentes du Qu\u00e9bec.<\/div>\n<div class=\"disclaimer-chart\">Source : Fonds mon\u00e9taire international, Moniteur des finances publiques, avril 2021; calculs du minist\u00e8re des Finances Canada<\/div>\n<\/div>\n<p>Les d\u00e9ficits projet\u00e9s devront n\u00e9anmoins \u00eatre financ\u00e9s et absorb\u00e9s par le march\u00e9. La Banque du Canada, qui achetait jusqu\u2019en avril 2021 pour 4\u00a0milliards de dollars d\u2019obligations du gouvernement par semaine, n\u2019en ach\u00e8tera plus que pour 3\u00a0milliards de dollars par semaine (achat annuel de 156\u00a0milliards de dollars). Si ce rythme demeurait inchang\u00e9, d\u2019ici 2022, la Banque du Canada ach\u00e8terait l\u2019\u00e9quivalent de 100\u00a0% des nouvelles \u00e9missions en 2021 et 260\u00a0% de celles de 2022. La pression \u00e0 la hausse exerc\u00e9e sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat par l\u2019augmentation de l\u2019offre serait donc att\u00e9nu\u00e9e par les achats de la Banque.<\/p>\n<p>Parall\u00e8lement, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral pr\u00e9voit augmenter la dur\u00e9e moyenne des obligations \u00e9mises \u00e0 pr\u00e8s de neuf ans en 2021-2022, contre sept ans en 2020-2021. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, la Banque du Canada achetait des obligations d\u2019une \u00e9ch\u00e9ance de 7,5\u00a0ans dans le cadre de son programme d\u2019assouplissement quantitatif, et elle a annonc\u00e9 qu\u2019elle n\u2019augmentera pas la dur\u00e9e de ses achats pour correspondre \u00e0 la nouvelle strat\u00e9gie d\u2019\u00e9mission du gouvernement. Il y aura donc inad\u00e9quation entre les achats de la Banque et les nouvelles \u00e9missions du gouvernement, ce qui exercera une certaine pression \u00e0 la hausse sur le rendement des obligations \u00e0 long terme (le contraire se produira pour le court terme). Cela devrait donc se traduire par une pentification de la courbe des taux obligataires.<\/p>\n<p><strong>Pressions inflationnistes \u00e0 long terme<\/strong><\/p>\n<p>\u00c0 plus long terme, l\u2019utilisation accrue de d\u00e9ficits budg\u00e9taires soutenus par des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat artificiellement bas aura un impact inflationniste. Plusieurs pays se sont servis de programmes d\u2019assouplissement quantitatif depuis la crise de 2008, mais bien que cela ait permis de soutenir les cours des actifs achet\u00e9s, cela a eu peu de port\u00e9e sur l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle, donc sur l\u2019inflation.<\/p>\n<p>Dans le cadre des d\u00e9ficits budg\u00e9taires actuels o\u00f9 l\u2019argent va plut\u00f4t directement dans la poche des m\u00e9nages, qui ont une forte propension \u00e0 consommer, l\u2019effet sur l\u2019inflation devrait \u00eatre plus prononc\u00e9. En effet, la demande accrue de biens et de services qui en r\u00e9sultera fera pression sur les cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et forcera l\u2019augmentation des prix des intrants. Avec le temps, cet effet s\u2019av\u00e9rera inflationniste, puisque les entreprises s\u2019emploieront \u00e0 pr\u00e9server leurs marges b\u00e9n\u00e9ficiaires en augmentant le prix des biens de consommation.<\/p>\n<p>Il se peut qu\u2019une hausse significative et durable de l\u2019inflation prenne un certain temps avant de se concr\u00e9tiser, mais les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ne tiennent actuellement pas compte de cette situation. Les rendements obligataires nominaux devraient normalement refl\u00e9ter le PIB r\u00e9el et l\u2019inflation d\u2019un pays. Or le rendement actuel des obligations du gouvernement du Canada \u00e0 30\u00a0ans est de 2\u00a0%. Si la croissance annuelle du PIB r\u00e9el est de 2\u00a0% au cours des 30\u00a0prochaines ann\u00e9es, cela signifie que le march\u00e9 int\u00e8gre implicitement un taux d\u2019inflation de 0\u00a0%. M\u00eame si l\u2019inflation \u00e9tait simplement conforme \u00e0 l\u2019objectif de 2\u00a0% de la banque centrale pour les trois prochaines d\u00e9cennies, la juste valeur des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 30\u00a0ans devrait donc \u00eatre \u00e0 4\u00a0%, un bond important par rapport au niveau actuel.<\/p>\n<h2>Conclusion<\/h2>\n<p>Nous croyons que nos portefeuilles sont con\u00e7us pour obtenir le meilleur rendement potentiel compte tenu des trois dynamiques analys\u00e9es pr\u00e9c\u00e9demment. Pour profiter de l\u2019\u00e9volution favorable de l\u2019\u00e9conomie mondiale, qui s\u2019explique en grande partie par les diff\u00e9rents programmes de relance nationaux, nous r\u00e9duisons au minimum notre portefeuille d\u2019obligations et privil\u00e9gions les actions dans le cadre des mandats \u00e9quilibr\u00e9s. De plus, notre portefeuille obligataire est investi \u00e0 court terme (dur\u00e9e moyenne d\u2019environ deux ans) et ne comporte aucune exposition aux obligations \u00e9ch\u00e9ant \u00e0 plus de 10\u00a0ans, alors que la dur\u00e9e moyenne de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence est de 8\u00a0ans. \u00c0 mesure que la courbe de rendement poursuivra sa pentification et que l\u2019inflation poussera les rendements \u00e0 long terme \u00e0 la hausse, les obligations \u00e0 long terme subiront des pertes en capital. Notre strat\u00e9gie permettra d\u2019\u00e9viter de telles pertes et de veiller \u00e0 la pr\u00e9servation du capital.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Les informations contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Lorsque les renseignements contenus dans les pr\u00e9sentes proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources dont ils proviennent sont consid\u00e9r\u00e9es comme \u00e9tant fiables, mais Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, l\u2019exhaustivit\u00e9 ou la fiabilit\u00e9 de ces renseignements.<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Le 19\u00a0avril, le gouvernement f\u00e9d\u00e9ral a d\u00e9pos\u00e9 son premier budget en plus de deux ans. 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