{"id":6483,"date":"2021-03-25T08:30:11","date_gmt":"2021-03-25T12:30:11","guid":{"rendered":"http:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&p=6483"},"modified":"2023-02-20T08:53:02","modified_gmt":"2023-02-20T13:53:02","slug":"rapport-sur-les-investissements-petroliers","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/","title":{"rendered":"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole?"},"content":{"rendered":"

[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ background_size=\u00a0\u00bbinitial\u00a0\u00bb background_position=\u00a0\u00bbtop_left\u00a0\u00bb background_repeat=\u00a0\u00bbrepeat\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_code _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ z_index_tablet=\u00a0\u00bb0″ box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]

Le climat change.<\/h1>\n

L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes.<\/h2>\n

Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole?<\/h2>\n

24 mars 2021<\/p>\n

[\/et_pb_fullwidth_header][\/et_pb_section][et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ background_color=\u00a0\u00bb#f6f6f6″ z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ custom_css_main_element=\u00a0\u00bbdisplay:none;\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text ul_type=\u00a0\u00bbsquare\u00a0\u00bb ul_position=\u00a0\u00bbinside\u00a0\u00bb ul_item_indent=\u00a0\u00bb10px\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ text_letter_spacing=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb text_line_height=\u00a0\u00bb1.2em\u00a0\u00bb ul_font_size=\u00a0\u00bb22px\u00a0\u00bb ul_letter_spacing=\u00a0\u00bb2px\u00a0\u00bb ul_line_height=\u00a0\u00bb1.5em\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb2%|10%||10%\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ custom_css_main_element=\u00a0\u00bbdisplay:none;\u00a0\u00bb text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][\/et_pb_text][et_pb_code _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

<\/div>\n

[\/et_pb_code][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb|15px||15px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Deux grandes questions se posent \u00e0 l\u2019\u00e9gard des investissements dans des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res au moment o\u00f9 les changements climatiques s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent et o\u00f9 les v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE) gagnent du terrain<\/em>. <\/em>Ces placements sont-ils judicieux, financi\u00e8rement parlant? Et, avant tout, sont-ils \u00e9thiques? Ce sont les questions auxquelles nous tentons de r\u00e9pondre dans le pr\u00e9sent rapport.<\/em><\/p>\n

Le march\u00e9 des VE est florissant<\/h3>\n

La pand\u00e9mie de COVID-19 a mis \u00e0 terre de nombreuses industries en 2020, mais pas celle des VE. Alors que les ventes mondiales de voitures ont baiss\u00e9 de 15\u00a0% sur 12\u00a0mois, les ventes de VE ont bondi de 50\u00a0%, ces v\u00e9hicules arrachant ainsi une part de march\u00e9 au segment des moteurs \u00e0 combustion interne. \u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les VE repr\u00e9sentent 3,6\u00a0% des ventes de voitures neuves, contre 2,4\u00a0% en 2019.<\/p>\n

Parall\u00e8lement aux chiffres impressionnants des ventes, les progr\u00e8s technologiques constants et les mesures audacieuses prises par les d\u00e9cideurs ont fait grimper les attentes. Bon nombre de constructeurs automobiles se sont donc fix\u00e9 des objectifs de vente de VE ambitieux pour la prochaine d\u00e9cennie et au-del\u00e0. GM, en particulier, a r\u00e9cemment d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019elle entendait ne vendre que des v\u00e9hicules \u00e9lectriques d\u2019ici 2035. Les observateurs de l\u2019industrie ont r\u00e9agi en relevant \u00e0 la hausse leurs estimations des ventes. Ainsi, Goldman Sachs pr\u00e9voit maintenant que 24\u00a0% des nouvelles voitures particuli\u00e8res vendues seront \u00e9lectriques d\u2019ici 2030, contre environ 20\u00a0% auparavant et, selon Bloomberg, 28\u00a0% des voitures neuves vendues seront \u00e9lectriques d\u2019ici l\u00e0. Dans son sc\u00e9nario STEPS, bas\u00e9 sur les politiques actuelles, l\u2019Agence internationale de l\u2019\u00e9nergie (AIE) pr\u00e9sume d\u00e9sormais que 17\u00a0% des nouveaux v\u00e9hicules utilitaires l\u00e9gers seront \u00e9lectriques d\u2019ici 2030, contre 15\u00a0% auparavant; dans son sc\u00e9nario plus ambitieux sur le d\u00e9veloppement durable (SDS), elle table sur un taux de 33\u00a0% (tableau\u00a01).<\/p>\n

D\u2019apr\u00e8s nos calculs, si les constructeurs automobiles et les gouvernements atteignent leurs objectifs actuels, 37\u00a0% des voitures particuli\u00e8res neuves vendues seront \u00e9lectriques d\u2019ici 2030, alors que les objectifs \u00e9tablis l\u2019an dernier laissaient pr\u00e9sager un taux de 20\u00a0%. L\u2019atteinte de ces objectifs a beau ne pas \u00eatre garantie, il est difficile de ne pas en d\u00e9duire que la probabilit\u00e9 d\u2019un d\u00e9ploiement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 des VE sur le march\u00e9 est plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Il faut donc envisager un sc\u00e9nario d\u2019adoption rapide des VE<\/h3>\n

Dans ce contexte, les risques sur le march\u00e9 p\u00e9trolier augmentent manifestement. Les d\u00e9tenteurs de titres p\u00e9troliers doivent r\u00e9fl\u00e9chir \u00e0 l\u2019\u00e9volution des prix de l\u2019or noir en cas de d\u00e9ploiement rapide des VE, quelle qu\u2019en soit la probabilit\u00e9.<\/p>\n

C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment ce que nous faisons ici, en envisageant un sc\u00e9nario d\u2019adoption particuli\u00e8rement rapide o\u00f9 les ventes de VE augmentent au point que ce segment repr\u00e9sente 50\u00a0% des ventes totales de voitures d\u2019ici 2030. Nous analysons les r\u00e9percussions que cela aurait sur le march\u00e9 p\u00e9trolier et tentons de d\u00e9terminer s\u2019il est toujours sens\u00e9 \u2013 sur les plans financier et \u00e9thique \u2013 d\u2019investir dans le p\u00e9trole.<\/p>\n

En fin de compte, il nous semble difficile de ne pas conclure, paradoxalement, que la demande de p\u00e9trole sera sans doute encore plus \u00e9lev\u00e9e en 2030 qu\u2019\u00e0 son point culminant d\u2019avant la pand\u00e9mie, soit le record absolu de 100\u00a0millions de barils par jour (Mb\/j) atteint en 2019.<\/p>\n

Pourquoi le march\u00e9 est-il aussi rigide? La lenteur du renouvellement du parc de voitures particuli\u00e8res compte \u00e0 juste titre parmi les raisons souvent invoqu\u00e9es (graphique\u00a02). Toutefois, pour vraiment comprendre la rigidit\u00e9 du march\u00e9, l\u2019analyse ne doit pas se limiter aux seules voitures particuli\u00e8res, mais s\u2019int\u00e9resser aussi au quelque trois quarts restants de la demande de p\u00e9trole qui n\u2019est pas touch\u00e9e par l\u2019adoption rapide de VE. L\u2019examen de ce march\u00e9 \u00e9tonnamment complexe fait ressortir l\u2019absence de substituts imm\u00e9diatement disponibles pour la majorit\u00e9 des produits et des proc\u00e9d\u00e9s utilisant du p\u00e9trole.<\/p>\n

Bref, il nous semble tr\u00e8s peu probable que le march\u00e9 du p\u00e9trole disparaisse au cours des dix prochaines ann\u00e9es, et ce, m\u00eame si les VE conqui\u00e8rent le march\u00e9 automobile d\u2019ici la fin de la d\u00e9cennie.<\/p>\n

Cela dit, toute discussion sur la r\u00e9silience du march\u00e9 du p\u00e9trole n\u00e9glige un point essentiel\u00a0: les changements climatiques nous obligent \u00e0 r\u00e9fl\u00e9chir s\u00e9rieusement \u00e0 l\u2019aspect \u00e9thique des placements dans ce secteur. Nous abordons la question plus loin. En gros, nous estimons que bouder le march\u00e9 p\u00e9trolier ne change pas grand-chose \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 des changements climatiques, alors qu\u2019intervenir aupr\u00e8s des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res permet aux investisseurs de rappeler \u00e0 l\u2019industrie ses obligations environnementales.<\/p>\n

Penchons-nous d\u2019abord sur les effets \u00e0 long terme de l\u2019essor des VE sur la demande de p\u00e9trole.<\/p>\n

Quel serait l\u2019impact d\u2019un taux de p\u00e9n\u00e9tration de 50\u00a0% des VE sur la demande de p\u00e9trole?<\/h3>\n

Les quelque 1,18 milliard de voitures \u00e0 moteur \u00e0 combustion interne (MCI) actuellement sur les routes consomment 27,1 Mb\/j de p\u00e9trole, soit 27 % de la demande de 2019. Ils constituent de loin le principal sous-segment du plus grand march\u00e9 des produits de base de la plan\u00e8te (graphique 1).<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Quelle influence le sc\u00e9nario d\u2019adoption rapide des VE aurait-il sur ce volume de consommation? Selon nos calculs, la demande de p\u00e9trole de ce segment ne baisserait que d\u2019environ 14\u00a0% pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 23,3\u00a0Mb\/j. M\u00eame si les ventes de VE explosent dans ce sc\u00e9nario, la taille du parc de v\u00e9hicules \u00e0 MCI dans dix ans serait comparable \u00e0 celle d\u2019aujourd\u2019hui, augmentant l\u00e9g\u00e8rement pour atteindre 1,20\u00a0milliard de voitures en 2030. Toutes choses \u00e9tant \u00e9gales par ailleurs, si le nombre de v\u00e9hicules \u00e0 MCI en circulation reste similaire, la consommation de p\u00e9trole devrait \u00eatre semblable. Toutefois, en supposant que les gains d\u2019efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique atteignent 2,0\u00a0% par an et que les habitudes de conduite restent les m\u00eames, la consommation reculerait de 3,8\u00a0Mb\/j, soit 14\u00a0%.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Reste \u00e0 savoir, maintenant, si les autres segments du march\u00e9 p\u00e9trolier peuvent contrebalancer ce recul de 3,8\u00a0Mb\/j.<\/p>\n

Quels sont les autres segments du march\u00e9 p\u00e9trolier?<\/h3>\n

Camionnage<\/strong><\/p>\n

Le transport par camion, qui consomme 15,4\u00a0Mb\/j, est le deuxi\u00e8me segment en importance apr\u00e8s les voitures. Dans le pass\u00e9, la croissance des activit\u00e9s de transport routier de marchandises a correspondu en gros \u00e0 celle du PIB, et l\u2019on s\u2019attend \u00e0 une hausse soutenue, notamment dans les march\u00e9s \u00e9mergents. Jusqu\u2019ici, les gains d\u2019efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique ont \u00e9t\u00e9 de l\u2019ordre de 1\u00a0% par an dans ce segment, ce qui laisse pr\u00e9sager une forte augmentation de la demande de carburant pour le transport routier de marchandises si la croissance du PIB tourne autour de 2 \u00e0 3\u00a0% en moyenne.<\/p>\n

Cela dit, la croissance de la demande de p\u00e9trole provenant du camionnage pourrait \u00eatre frein\u00e9e par le d\u00e9ploiement de v\u00e9hicules \u00e9lectriques de transport de marchandises, comme le laissent penser les plans d\u2019\u00e9lectrification de leur parc d\u00e9voil\u00e9s par certaines entreprises comme Amazon. Soulignons toutefois que les poids lourds[1]<\/sup><\/a> (des 18\u00a0roues aux camions \u00e0 ordures), qui ne repr\u00e9sentent que 30\u00a0% des camions en circulation et 6\u00a0% de l\u2019ensemble des v\u00e9hicules, consomment environ 80\u00a0% du carburant utilis\u00e9 pour le transport routier de marchandises et 30\u00a0% de l\u2019ensemble du carburant de transport. Cela s\u2019explique par des gains d\u2019efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique bien inf\u00e9rieurs et un kilom\u00e9trage beaucoup plus \u00e9lev\u00e9\u00a0: en moyenne, un camion \u00e0 18\u00a0roues peut facilement parcourir 100\u00a0000\u00a0km par an alors que son \u00e9conomie de carburant est quatre fois pire que celle d\u2019un v\u00e9hicule utilitaire l\u00e9ger. De plus, la cat\u00e9gorie des v\u00e9hicules industriels l\u00e9gers est beaucoup plus facile \u00e0 \u00e9lectrifier au moyen de batteries ou de piles \u00e0 combustible que celle des poids lourds, le d\u00e9fi technologique \u00e9tant moindre puisque les besoins \u00e9nerg\u00e9tiques sont moins \u00e9lev\u00e9s.<\/p>\n

Ainsi, m\u00eame si l\u2019\u00e9lectrification s\u2019amorce dans le segment des v\u00e9hicules utilitaires l\u00e9gers, les 80\u00a0% restant du march\u00e9, du point de vue de la demande de p\u00e9trole, r\u00e9sisteront probablement nettement plus au changement. Or le d\u00e9veloppement de l\u2019infrastructure routi\u00e8re dans les pays \u00e9mergents facilite le transport sur de longues distances, ce qui, \u00e0 notre avis, favorise la croissance du segment des poids lourds gourmands en essence.<\/p>\n

Par cons\u00e9quent, \u00e0 moins que le d\u00e9veloppement et le d\u00e9ploiement de poids lourds \u00e9lectriques \u00e0 batteries et \u00e0 piles \u00e0 combustible ne s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent consid\u00e9rablement, la demande de p\u00e9trole provenant du secteur du camionnage continuera vraisemblablement \u00e0 cro\u00eetre au cours de la d\u00e9cennie.<\/p>\n

En supposant que les activit\u00e9s de transport routier de marchandises augmentent parall\u00e8lement au PIB, que les gains d\u2019efficacit\u00e9 soient en moyenne plus \u00e9lev\u00e9s que par le pass\u00e9 et que l\u2019\u00e9lectrification remplace l\u2019\u00e9quivalent de 20\u00a0% du p\u00e9trole utilis\u00e9 par les v\u00e9hicules utilitaires l\u00e9gers d\u2019ici 2030, la demande de p\u00e9trole provenant du camionnage passerait \u00e0 17\u00a0Mb\/j, contre 15,4\u00a0Mb\/j en 2019.<\/p>\n

Cette hausse de 1,6\u00a0Mb\/j efface plus de 40\u00a0% du recul susmentionn\u00e9 de la demande de p\u00e9trole des voitures.<\/div>\n

Industrie p\u00e9trochimique<\/strong><\/p>\n

Les produits p\u00e9trochimiques repr\u00e9sentaient environ 13\u00a0% du march\u00e9 p\u00e9trolier avant la pand\u00e9mie. Ce segment a r\u00e9cemment connu une croissance plus rapide que le PIB et la plupart des observateurs du secteur s\u2019attendent \u00e0 ce qu\u2019il constitue le principal moteur de la demande de p\u00e9trole dans un avenir pr\u00e9visible. Leurs pr\u00e9visions s\u2019appuient sur l\u2019utilisation plus g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des mati\u00e8res plastiques dans les pays \u00e9mergents, qui en consommaient peu auparavant. En Inde, par exemple, la consommation par habitant repr\u00e9sentait moins de 10\u00a0% de celle du Canada en 2015. D\u2019autres produits essentiels d\u00e9riv\u00e9s des produits p\u00e9trochimiques, comme les engrais et le caoutchouc synth\u00e9tique, devraient aussi gagner plus de terrain. Malgr\u00e9 les risques que posent certaines politiques sens\u00e9es sur l\u2019interdiction des plastiques ou le recyclage, par exemple, nous pensons que la demande de p\u00e9trole s\u2019en ressentira relativement peu. Ainsi, selon l\u2019AIE, de nouvelles interdictions des plastiques non r\u00e9utilisables ne pourraient influencer que 2\u00a0% de la consommation totale de plastique, selon le poids; les fourchettes et les gobelets jetables ont beau faire partie de notre quotidien, compte tenu de leur faible densit\u00e9, ils ne repr\u00e9sentent qu\u2019une infime partie de la production totale de l\u2019industrie.<\/p>\n

Dans ce contexte, nous supposons que la demande de p\u00e9trole provenant de l\u2019industrie p\u00e9trochimique augmentera \u00e0 un taux annuel compos\u00e9 de 2\u00a0%, pour passer de 12,5\u00a0Mb\/j en 2019 \u00e0 15,6\u00a0Mb\/j en 2030.<\/p>\n

Cette augmentation de 3,1\u00a0Mb\/j efface plus de 80\u00a0% du recul de la demande de p\u00e9trole caus\u00e9 par l\u2019\u00e9lectrification des voitures.<\/div>\n

Transport a\u00e9rien<\/strong><\/p>\n

Avant que la pand\u00e9mie ne frappe de plein fouet l\u2019industrie, la demande de transport a\u00e9rien augmentait au taux remarquable de 5\u00a0% par an depuis 2000. Il est certes difficile de savoir quand s\u2019op\u00e9rera la reprise, mais on imagine mal que le transport a\u00e9rien ne finira pas par red\u00e9marrer vigoureusement apr\u00e8s la crise de la COVID-19. Selon Boeing[2]<\/sup><\/a>, 80\u00a0% de la population mondiale n\u2019a jamais pris l\u2019avion. Or des millions de personnes s\u2019enrichissent dans les pays \u00e9mergents sous l\u2019effet de la croissance \u00e9conomique, et nombreuses sont celles qui feront leur bapt\u00eame de l\u2019air.<\/p>\n

Mais durant la prochaine d\u00e9cennie et probablement bien au-del\u00e0, il sera difficile de faire d\u00e9coller ces nouveaux voyageurs sans que les avions utilisent beaucoup plus de p\u00e9trole qu\u2019aujourd\u2019hui. L\u2019\u00e9lectrification de ces appareils est beaucoup plus ardue que celle des voitures, car leurs besoins \u00e9nerg\u00e9tiques sont nettement sup\u00e9rieurs. Il existe plusieurs prototypes et des projets non commerciaux, mais aucune option de remplacement n\u2019est susceptible de lib\u00e9rer sensiblement le secteur de l\u2019emprise du p\u00e9trole cette d\u00e9cennie. La multiplication des d\u00e9placements a\u00e9riens se traduira donc n\u00e9cessairement par une augmentation de la consommation de k\u00e9ros\u00e8ne.<\/p>\n

En supposant que l\u2019activit\u00e9 a\u00e9rienne cro\u00eetra de 3,5\u00a0% de 2023 \u00e0 2030 et que les gains d\u2019efficacit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique des avions s\u2019inscriront \u00e0 2\u00a0% par an (la moyenne annuelle r\u00e9cente est de 1,4\u00a0% par si\u00e8ge-kilom\u00e8tre offert), la demande de p\u00e9trole du secteur passerait de 7,0\u00a0Mb\/j en 2019 \u00e0 7,8\u00a0millions en 2030.<\/p>\n

Cette augmentation de 0,8\u00a0Mb\/j efface pr\u00e8s de 25\u00a0% du recul de la demande de p\u00e9trole caus\u00e9 par l\u2019\u00e9lectrification des voitures.<\/div>\n

Transport maritime de marchandises<\/strong><\/p>\n

D\u2019\u00e9normes b\u00e2timents gourmands en \u00e9nergie sont souvent utilis\u00e9s pour le transport maritime de marchandises. Comme dans le cas des avions, leur \u00e9lectrification est plus probl\u00e9matique que celle des voitures. D\u2019autres sources de carburants sont donc envisag\u00e9es ou d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9es, notamment le gaz naturel liqu\u00e9fi\u00e9 (GNL), le m\u00e9thanol, les biocarburants et l\u2019ammoniac. Toutes pr\u00e9sentent divers probl\u00e8mes, des infrastructures \u00e0 la maturit\u00e9 technologique en passant par la densit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique, mais des progr\u00e8s sont r\u00e9alis\u00e9s \u00e0 de nombreux \u00e9gards. Par ailleurs, l\u2019Organisation maritime internationale s\u2019est fix\u00e9 l\u2019objectif assez ambitieux de r\u00e9duire de 40\u00a0% les \u00e9missions de gaz \u00e0 effet de serre d\u2019ici 2030 par rapport aux niveaux de 2008, ce qui incite les armateurs \u00e0 envisager des solutions de remplacement. Parmi celles que nous avons mentionn\u00e9es, le GNL est de loin l\u2019option favorite. Mais les nouveaux b\u00e2timents propuls\u00e9s par du GNL sont plus chers et ne permettent de r\u00e9duire les \u00e9missions que de 15\u00a0% tout au plus par rapport aux carburants traditionnels sur le cycle de vie complet (m\u00eame si les \u00e9missions nocives telles que le soufre et les particules sont essentiellement \u00e9limin\u00e9es). Qui plus est, comme dans le segment des voitures, il faudrait des ann\u00e9es de ventes \u00e9lev\u00e9es de nouveaux b\u00e2timents propuls\u00e9s par le GNL ou d\u2019autres sources de carburants pour modifier sensiblement la composition de la flotte et r\u00e9duire la demande de p\u00e9trole.<\/p>\n

Par cons\u00e9quent, tant que les \u00e9changes internationaux se multiplient sous l\u2019effet d\u2019une \u00e9conomie mondiale en croissance, il est difficile d\u2019envisager que ce segment de la demande de p\u00e9trole n\u2019aura pas augment\u00e9 d\u2019ici dix ans.<\/p>\n

En supposant que les activit\u00e9s de transport maritime de marchandises grimpent parall\u00e8lement au PIB, que les gains d\u2019efficacit\u00e9 se maintiennent et qu\u2019environ 5\u00a0% de la flotte utilise des sources d\u2019\u00e9nergie autres que les biocarburants d\u2019ici 2030, la demande de p\u00e9trole de ce secteur passerait de 5,3\u00a0Mb\/j en 2019 \u00e0 5,9\u00a0Mb\/j en 2030.<\/p>\n

Cette augmentation de 0,6\u00a0Mb\/j efface pratiquement 20\u00a0% du recul de la demande de p\u00e9trole caus\u00e9 par l\u2019\u00e9lectrification des voitures.<\/div>\n

B\u00e2timents, industrie, \u00e9lectricit\u00e9 et autres utilisations<\/strong><\/p>\n

Les quelque 30\u00a0% restants du march\u00e9 p\u00e9trolier sont plus m\u00e9connus, mais doivent tout autant \u00eatre pris en compte.<\/p>\n

Les b\u00e2timents consomment plus de p\u00e9trole que les avions \u2013 7,8\u00a0Mb\/j en 2019 \u2013, principalement pour chauffer les habitations et les lieux d\u2019affaires. Le mazout de chauffage conservera sans doute sa place, dans les zones rurales en particulier. La demande de ce segment fl\u00e9chira toutefois progressivement, m\u00eame si l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019utilisation de gaz de p\u00e9trole liqu\u00e9fi\u00e9s (comme le propane) en cuisine augmente dans les pays \u00e9mergents, car la plupart des nouvelles habitations sont chauff\u00e9es au gaz naturel ou \u00e0 l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. L\u2019AIE estime que la demande de p\u00e9trole de ce secteur tombera \u00e0 7,1\u00a0Mb\/j d\u2019ici 2030.<\/p>\n

L\u2019industrie, qui consomme 6,0\u00a0Mb\/j, utilise le p\u00e9trole, en particulier du diesel, pour une foule de choses diff\u00e9rentes allant de la conduite de tracteurs et du fonctionnement d\u2019autres machines \u00e0 l\u2019alimentation de chaudi\u00e8res. Le p\u00e9trole devrait perdre lentement du terrain au profit du gaz naturel et de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 pour certaines applications, mais l\u2019augmentation de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique devrait essentiellement faire contrepoids. Selon l\u2019AIE, la demande de p\u00e9trole de l\u2019industrie tombera \u00e0 5,8\u00a0Mb\/j d\u2019ici 2030.<\/p>\n

En 2019, 4,1\u00a0millions de barils de p\u00e9trole ont \u00e9t\u00e9 utilis\u00e9s chaque jour pour produire de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9. Aussi modeste que cela puisse para\u00eetre, il s\u2019agit du segment du march\u00e9 p\u00e9trolier susceptible de dispara\u00eetre le plus rapidement dans le cadre de la lutte contre les changements climatiques, car des solutions de remplacement existent d\u00e9j\u00e0. Au Moyen-Orient, par exemple, o\u00f9 est concentr\u00e9e 40\u00a0% de la production mondiale d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 \u00e0 partir du p\u00e9trole, le passage du p\u00e9trole au gaz devrait s\u2019acc\u00e9l\u00e9rer dans des pays comme l\u2019Arabie saoudite sous l\u2019influence de politiques visant \u00e0 maximiser les exportations p\u00e9troli\u00e8res par l\u2019exploitation des r\u00e9serves de gaz naturel. Selon l\u2019AIE, la demande de p\u00e9trole utilis\u00e9 pour la production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 tombera \u00e0 2,8\u00a0Mb\/j d\u2019ici 2030.<\/p>\n

Enfin, environ 12,6\u00a0Mb\/j sont utilis\u00e9s pour un tas de produits dans lesquels le p\u00e9trole est difficilement rempla\u00e7able, comme le bitume entrant dans la composition de l\u2019asphalte, les lubrifiants, les cires, etc. Cette consommation devrait en g\u00e9n\u00e9ral augmenter de concert avec l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Nous estimons que la demande de p\u00e9trole \u00e0 cet \u00e9gard atteindra 13,1\u00a0Mb\/j en 2030.<\/p>\n

En r\u00e9sum\u00e9, la demande de ce dernier segment qui repr\u00e9sente 30\u00a0% du march\u00e9 pourrait baisser de 1,7\u00a0Mb\/j d\u2019apr\u00e8s les estimations ci-dessus, ce qui ajouterait 50\u00a0% \u00e0 la pression exerc\u00e9e par l\u2019\u00e9lectrification des voitures.<\/div>\n

Une conclusion s\u2019impose\u00a0: il sera tr\u00e8s difficile de remplacer le p\u00e9trole d\u2019ici 2030<\/h3>\n

Tout bien consid\u00e9r\u00e9, dans le sc\u00e9nario susmentionn\u00e9 d\u2019adoption rapide des VE au cours de la prochaine d\u00e9cennie, l\u2019augmentation de la demande de p\u00e9trole des segments en expansion (camionnage, industrie p\u00e9trochimique, transport a\u00e9rien, transport maritime, etc.), estim\u00e9e \u00e0 6,5\u00a0Mb\/j, d\u00e9passe l\u00e9g\u00e8rement la baisse pr\u00e9vue de 6,1\u00a0Mb\/j dans les autres segments (voitures, b\u00e2timents, industrie et production d\u2019\u00e9lectricit\u00e9) (graphique\u00a03). Ainsi, compte tenu de la p\u00e9n\u00e9tration accrue des biocarburants, l\u2019analyse pointe vers une demande de p\u00e9trole brut de 98,3\u00a0Mb\/j en 2030 contre 97,9\u00a0Mb\/j en 2019, le point culminant se situant juste au-dessous de 100\u00a0Mb\/j, en 2027 (tableau\u00a02). Soulignons que telle est la situation m\u00eame dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un taux d\u2019adoption massif des v\u00e9hicules \u00e9lectriques qui d\u00e9passerait bon nombre des estimations actuelles pour atteindre 50\u00a0% des ventes de nouvelles automobiles d\u2019ici 2030.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Comme nous l\u2019avons mentionn\u00e9, cette conclusion paradoxale s\u2019explique par le fait qu\u2019il faudra des ann\u00e9es pour que le parc de voitures se renouvelle et soit enti\u00e8rement \u00e9lectrifi\u00e9\u00a0: dans ce sc\u00e9nario, nous estimons que seulement 15\u00a0% des voitures en circulation seront \u00e9lectriques d\u2019ici 2030, m\u00eame si leurs ventes atteignent 50\u00a0%.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Le r\u00e9sultat est encore plus int\u00e9ressant lorsque l\u2019on passe au peigne fin les perspectives de chaque segment du march\u00e9. On constate alors qu\u2019il n\u2019existe tout simplement pas de substituts susceptibles de prendre la rel\u00e8ve du p\u00e9trole. L\u2019analyse ci-dessus montre clairement qu\u2019un recul de la demande de p\u00e9trole au fil de la d\u00e9cennie ne serait possible que si une bonne partie des flottes routi\u00e8re, a\u00e9rienne et maritime utilisait d\u2019autres technologies soit inexistantes, soit embryonnaires et sans doute difficiles \u00e0 mettre en \u0153uvre rapidement. Ou encore, il supposerait que la consommation de plastique ne se r\u00e9pandra pas rapidement dans les pays \u00e9mergents malgr\u00e9 la hausse du niveau de vie. Or ces hypoth\u00e8ses sont invraisemblables.<\/p>\n

Aussi pensons-nous qu\u2019il est difficile d\u2019\u00e9chapper \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 d\u2019une demande de p\u00e9trole qui continuera d\u2019augmenter pendant la majeure partie de cette d\u00e9cennie.<\/p>\n

Quelles r\u00e9percussions la r\u00e9silience du march\u00e9 p\u00e9trolier a-t-elle sur…<\/h3>\n

\u2026 les changements climatiques?<\/h3>\n

L\u2019analyse ci-dessus montre peut-\u00eatre avant tout qu\u2019on ne peut probablement pas compter sur le march\u00e9 p\u00e9trolier dans la lutte contre les changements climatiques, du moins au cours de la prochaine d\u00e9cennie. Selon le Groupe d\u2019experts intergouvernemental sur l\u2019\u00e9volution du climat (GIEC), pour atteindre les objectifs de r\u00e9duction des \u00e9missions qui limiteraient le r\u00e9chauffement plan\u00e9taire \u00e0 1,5\u00a0degr\u00e9, il faudra que la consommation de p\u00e9trole primaire recule de 8\u00a0%[3]<\/sup><\/a> par rapport \u00e0 2010 d\u2019ici 2030. Cela correspond \u00e0 une consommation de p\u00e9trole brut d\u2019environ 80\u00a0Mb\/j, qui exigerait un recul massif de 20\u00a0% sur la prochaine d\u00e9cennie. Dans ce contexte, notre analyse de la rigidit\u00e9 du march\u00e9 p\u00e9trolier remet les pendules \u00e0 l\u2019heure et ne pr\u00eate gu\u00e8re \u00e0 l\u2019optimisme. Cela dit, cette prise de conscience nous permet au moins de r\u00e9fl\u00e9chir aux solutions possibles. D\u2019une part, elle souligne l\u2019urgence de d\u00e9carboniser le parc automobile. De l\u2019autre, il en ressort que la mani\u00e8re la plus probable de limiter le r\u00e9chauffement climatique \u00e0 1,5\u00a0degr\u00e9 serait de compter encore plus sur les \u00e9nergies renouvelables pour remplacer le gaz naturel et surtout le charbon. Il en ressort aussi que le captage et la s\u00e9questration du carbone pourraient rev\u00eatir encore plus d\u2019importance que ce qui est actuellement envisag\u00e9.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Mais cela soul\u00e8ve une autre question. Dans un contexte aussi lugubre, comment peut-on justifier le moindre investissement dans le p\u00e9trole? Ne devrions-nous pas renoncer \u00e0 soutenir une industrie dont la plan\u00e8te a du mal \u00e0 se d\u00e9faire, sachant que les cons\u00e9quences pourraient autrement \u00eatre d\u00e9sastreuses?<\/em> Nous abordons cette question cruciale plus loin.<\/p>\n

\u2026 les cours du p\u00e9trole?<\/h3>\n

La conclusion qu\u2019il est improbable de voir la demande fl\u00e9chir sur la prochaine d\u00e9cennie est une partie importante de l\u2019\u00e9quation de pr\u00e9vision des prix. Toutefois, les prix d\u00e9pendent en d\u00e9finitive aussi de l\u2019offre.<\/p>\n

Le d\u00e9clin implacable du march\u00e9 p\u00e9trolier \u00e0 un rythme de 4 \u00e0 5\u00a0% par an oblige les soci\u00e9t\u00e9s \u00e0 accro\u00eetre leurs capacit\u00e9s \u00e0 raison de 20 \u00e0 25\u00a0Mb\/j sur une p\u00e9riode de cinq ans simplement pour maintenir l\u2019offre \u00e0 100\u00a0Mb\/j (graphique\u00a05). Avant la pand\u00e9mie, nous \u00e9tions d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s optimistes quant aux perspectives du rapport entre l\u2019offre et la demande. En effet, nos analyses montraient qu\u2019apr\u00e8s cinq ans de sous-investissement, certaines parties du march\u00e9 p\u00e9trolier conna\u00eetraient un d\u00e9clin plus marqu\u00e9, alors m\u00eame que la productivit\u00e9 et l\u2019acc\u00e8s aux capitaux des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res am\u00e9ricaines se d\u00e9t\u00e9rioraient. Et nous n\u2019avions pas tort\u00a0: au d\u00e9but de 2020, avant la pand\u00e9mie, le prix du baril de Brent a atteint 70\u00a0$.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Aujourd\u2019hui, alors que depuis un an les soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res r\u00e9duisent \u00e0 l\u2019essentiel leurs d\u00e9penses d\u2019investissement dans une tentative d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9e de pr\u00e9server leurs liquidit\u00e9s, et que certains producteurs comme BP et Shell ont annonc\u00e9 leur intention de r\u00e9orienter des fonds ailleurs et de laisser fl\u00e9chir leur production de p\u00e9trole \u2013 ce qui r\u00e9v\u00e8le une fuite permanente de capitaux hors de l\u2019industrie \u2013, nous sommes encore moins convaincus de la capacit\u00e9 de l\u2019offre \u00e0 r\u00e9pondre ais\u00e9ment \u00e0 la demande. En outre, le matraquage du cours de leurs actions a contraint de nombreuses grandes soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res cot\u00e9es en Bourse \u00e0 travers le monde \u00e0 promettre une rigueur budg\u00e9taire sous-entendant une r\u00e9duction des fonds affect\u00e9s au forage de nouveaux puits et une augmentation des rendements des actionnaires.<\/p>\n

Nous avons estim\u00e9 la production mondiale de p\u00e9trole pour les cinq prochaines ann\u00e9es. En supposant 1) un fort rebondissement de la production aux \u00c9tats-Unis qui d\u00e9passe de 1\u00a0Mb\/j son niveau record de 2019, 2) une reprise de la production de l\u2019OPEP au niveau de 2019 et 3) un retour de l\u2019Iran sur le march\u00e9, nous pensons que l\u2019offre de p\u00e9trole en 2025, de l\u2019ordre de 102 \u00e0 103\u00a0Mb\/j, ne ferait que r\u00e9pondre \u00e0 la demande pr\u00e9vue dans notre sc\u00e9nario d\u2019adoption rapide des VE. Si la demande se r\u00e9v\u00e8le plus forte, le march\u00e9 p\u00e9trolier disposera selon nous de peu d\u2019options \u00e0 faible co\u00fbt qui lui permettront d\u2019accro\u00eetre l\u2019offre rapidement.<\/p>\n

Sachant que la demande devrait continuer d\u2019augmenter et que l\u2019offre pourrait rester limit\u00e9e, nous pensons que le march\u00e9 se resserrera consid\u00e9rablement lorsque les effets de la pand\u00e9mie se seront estomp\u00e9s. Selon nous, le co\u00fbt marginal de l\u2019offre qui permettrait de r\u00e9pondre \u00e0 la demande suppose un prix du p\u00e9trole WTI d\u2019au moins 60\u00a0$, et nous pr\u00e9sumons qu\u2019il s\u2019\u00e9tablira en moyenne \u00e0 ce niveau cette d\u00e9cennie, sachant qu\u2019il pourrait augmenter consid\u00e9rablement, surtout au cours des prochaines ann\u00e9es.<\/p>\n

\u2026 les actions p\u00e9troli\u00e8res?<\/h3>\n

De nombreuses soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res sont extr\u00eamement rentables lorsque le cours du p\u00e9trole atteint 60\u00a0$. En moyenne, d\u2019apr\u00e8s les cours actuels des actions, nous estimons que nos soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille offriraient un rendement des flux de tr\u00e9sorerie disponibles de 25\u00a0% et se n\u00e9gocieraient \u00e0 un multiple d\u2019\u00e0 peine 2,9\u00a0fois les flux de tr\u00e9sorerie en 2022 en supposant un prix du baril de p\u00e9trole de 60\u00a0$. Et comme l\u2019industrie privil\u00e9gie de nouveau le rendement des actionnaires plut\u00f4t que les r\u00e9investissements dans les activit\u00e9s, nous pensons que cet exc\u00e9dent de tr\u00e9sorerie sera plus que jamais affect\u00e9 au versement de dividendes et au rachat d\u2019actions. \u00c0 l\u2019heure actuelle, nos soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques affichent un bon rendement moyen de 2,5\u00a0%.<\/p>\n

Nous ne pensons pas que les actions p\u00e9troli\u00e8res renoueront avec leurs multiples de valorisation ant\u00e9rieurs, puisque les enjeux \u00e9thiques qui \u00e9loignent les investisseurs du march\u00e9 p\u00e9trolier sont peu susceptibles de dispara\u00eetre. Cependant, les valorisations susmentionn\u00e9es laissent \u00e0 nos yeux d\u2019amples possibilit\u00e9s de progression sans que les titres aient besoin d\u2019atteindre leurs multiples historiques. D\u2019ici 2024, nous entrevoyons une appr\u00e9ciation annuelle moyenne de 25\u00a0% de nos placements \u00e9nerg\u00e9tiques.<\/p>\n

L\u00e0 o\u00f9 le b\u00e2t blesse<\/h3>\n

Nous avons expos\u00e9 ci-dessus les raisons pour lesquelles le p\u00e9trole n\u2019est pas pr\u00e8s de tirer sa r\u00e9v\u00e9rence et l\u2019attrait financier des placements dans ce secteur.<\/p>\n

Mais le d\u00e9bat doit \u00e9videmment porter sur l\u2019urgence du probl\u00e8me climatique auquel nous sommes confront\u00e9s et le r\u00f4le \u00e9ventuel des investisseurs \u00e0 cet \u00e9gard.<\/p>\n

Le dilemme est le suivant\u00a0:<\/p>\n

Il y a d\u2019une part la r\u00e9alit\u00e9 des changements climatiques, qui menacent nos moyens de subsistance et ceux des g\u00e9n\u00e9rations futures. Les scientifiques tirent la sonnette d\u2019alarme depuis des ann\u00e9es et il est inutile de revenir sur la question. Le p\u00e9trole, combustible fossile \u00e0 l\u2019origine de 34\u00a0%[4]<\/sup><\/a> des \u00e9missions mondiales annuelles de CO2, est l\u2019un des trois principaux responsables, et nous nous devons d\u2019en restreindre la consommation pour limiter le r\u00e9chauffement climatique \u00e0 1,5\u00a0degr\u00e9.<\/p>\n

Mais d\u2019autre part, le p\u00e9trole est, de fait, tellement inextricablement li\u00e9 \u00e0 notre vie quotidienne qu\u2019il est extr\u00eamement difficile de nous affranchir de notre d\u00e9pendance dans un avenir proche. Une analyse des diff\u00e9rents segments du march\u00e9 p\u00e9trolier, comme celle que nous avons pr\u00e9sent\u00e9e, le d\u00e9montre clairement. Il en ressort que parmi les nombreuses utilisations du p\u00e9trole, rares sont celles o\u00f9 les produits p\u00e9troliers seraient susceptibles d\u2019\u00eatre bient\u00f4t remplac\u00e9s par des substituts. Nous ne pouvons tout simplement pas vivre sans p\u00e9trole \u2013 pour le moment.<\/p>\n

Nous ne nous faisons pas d\u2019illusion\u00a0: ces deux r\u00e9alit\u00e9s sont bel et bien inconciliables. En continuant \u00e0 recourir au p\u00e9trole, nous alimentons les changements climatiques, mais il para\u00eet impossible de mettre un terme \u00e0 notre d\u00e9pendance.<\/p>\n

En tant qu\u2019investisseurs, que devrions-nous donc faire?<\/h3>\n

L\u2019abandon pur et simple des combustibles fossiles est une option qui continue de gagner du terrain. Nombreux sont les investisseurs qui d\u00e9cident, par pr\u00e9f\u00e9rence personnelle, de ne pas participer \u00e0 une industrie ayant une externalit\u00e9 aussi n\u00e9gative, et nous respectons leur choix. Mais que l\u2019on investisse ou non dans ce secteur, un camion en Inde devra transporter des marchandises, un clavier d\u2019ordinateur en plastique sera achet\u00e9 en Chine et de l\u2019engrais servira \u00e0 faire pousser des cultures quelque part au Br\u00e9sil. Que nous investissions ou non dans des actions p\u00e9troli\u00e8res, cela ne change rien \u00e0 la demande de p\u00e9trole, de sorte que l\u2019abandon de ces actions influe peu sur les changements climatiques et fait abstraction de la r\u00e9alit\u00e9 de notre vie quotidienne.<\/p>\n

Pour \u00eatre francs, la strat\u00e9gie de d\u00e9sinvestissement est logique en un sens\u00a0: le recul des placements en actions cot\u00e9es en Bourse fait grimper le co\u00fbt des capitaux des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res, donc leurs co\u00fbts d\u2019approvisionnement et le prix du p\u00e9trole. Plus co\u00fbteux, le p\u00e9trole perd en comp\u00e9titivit\u00e9 par rapport \u00e0 ses substituts, ce qui facilite la transition \u00e9nerg\u00e9tique, du moins c\u2019est ce que l\u2019on croit.<\/p>\n

Et, \u00e0 vrai dire, nous pensons que cela pourrait sans doute l\u00e9g\u00e8rement \u00e9roder la part de march\u00e9 du p\u00e9trole. Mais nous pensons aussi que\u00a0: 1) l\u2019effet d\u00e9finitif sur la demande de p\u00e9trole n\u2019aiderait pas n\u00e9cessairement \u00e0 att\u00e9nuer les changements climatiques, et 2) cela aurait comme cons\u00e9quence ind\u00e9sirable de grever le budget des populations \u00e0 faible revenu, comme la main-d\u2019\u0153uvre dans les \u00e9conomies \u00e9mergentes. Celles-ci consacrent une part disproportionn\u00e9e de leurs revenus \u00e0 l\u2019\u00e9nergie, notamment pour se rendre au travail tous les jours, chauffer leur domicile ou cuisiner. Ce ne sont alors pas des d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires, mais des d\u00e9penses essentielles fixes. Nous ne pouvons imaginer une fa\u00e7on plus injuste de faciliter la transition \u00e9nerg\u00e9tique que de faire grimper les frais de subsistance des personnes les plus d\u00e9munies. C\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment l\u2019effet qu\u2019a l\u2019augmentation d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e du prix du p\u00e9trole.<\/p>\n

Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9f\u00e9rons miser sur l\u2019engagement. Au lieu de tourner le dos au march\u00e9 du p\u00e9trole en croisant les doigts pour qu\u2019il disparaisse, nous cherchons \u00e0 dialoguer avec l\u2019industrie et \u00e0 comprendre ce que font les \u00e9quipes de direction de ces soci\u00e9t\u00e9s pour r\u00e9duire au minimum leur impact climatique. Par exemple, l\u2019extraction et le raffinage de p\u00e9trole sont des processus \u00e0 forte intensit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique, \u00e0 l\u2019origine de 8\u00a0% des \u00e9missions mondiales de CO2, d\u2019apr\u00e8s nos estimations. Ce sont donc des facteurs proportionnellement importants, mais de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res font tout leur possible pour r\u00e9duire leurs propres \u00e9missions. Le produit de leurs activit\u00e9s est certes nettement plus probl\u00e9matique que les processus, mais il n\u2019en demeure pas moins que ces soci\u00e9t\u00e9s ont accompli autant, voire plus de progr\u00e8s tangibles que les soci\u00e9t\u00e9s de bon nombre d\u2019autres secteurs en s\u2019attaquant \u00e0 ce qu\u2019elles peuvent en fait contr\u00f4ler \u2013 leurs \u00e9missions de types\u00a01 et 2. Le fait d\u2019\u00eatre actionnaires de ces soci\u00e9t\u00e9s nous donne voix au chapitre et nous permet de les pousser \u00e0 prioriser de tels efforts. En liquidant nos placements, nous perdrions cette capacit\u00e9.<\/p>\n

Entre-temps, plusieurs soci\u00e9t\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques que nous d\u00e9tenons abordent de front la transition \u00e9nerg\u00e9tique. Ainsi, Shell et Total, deux des fleurons de l\u2019industrie p\u00e9troli\u00e8re mondiale, comptent d\u00e9sormais parmi les plus grands investisseurs dans les \u00e9nergies renouvelables. Suncor investit dans des parcs \u00e9oliens. ConocoPhillips, l\u2019une des plus grandes compagnies p\u00e9troli\u00e8res am\u00e9ricaines, a annonc\u00e9 son ambition de ne g\u00e9n\u00e9rer aucune \u00e9mission nette de gaz \u00e0 effet de serre d\u2019ici 2050 et a adh\u00e9r\u00e9 \u00e0 une organisation qui milite pour l\u2019application d\u2019une taxe nationale sur le carbone aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n

Ces initiatives \u00e9cologiques se seraient-elles concr\u00e9tis\u00e9es en l\u2019absence d\u2019actionnaires engag\u00e9s? Difficile d\u2019en \u00eatre certain, mais cela n\u2019a sans doute pas nui \u00e0 la cause. L\u2019avenir de la plan\u00e8te repose sur la multiplication d\u2019initiatives de ce genre, et nous ferons pression pour qu\u2019elles voient le jour, au nom de nos clients \u2013 mais nous ne pouvons le faire qu\u2019en tant qu\u2019actionnaires.<\/p>\n

Conclusion<\/h3>\n

Il y a environ un an, Blackrock, le gestionnaire de fonds le plus grand au monde, a fait couler beaucoup d\u2019encre en annon\u00e7ant la refonte de son processus d\u2019investissement sous l\u2019angle des facteurs environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG). La soci\u00e9t\u00e9 a mis l\u2019accent sur les changements climatiques, en promettant de commencer \u00e0 se d\u00e9faire de certaines entreprises de combustibles fossiles comme celles qui produisent du charbon thermique, et d\u2019accorder plus d\u2019attention que jamais aux caract\u00e9ristiques environnementales de ses placements. Elle entend doubler le nombre de ses fonds ESG n\u00e9goci\u00e9s en bourse au cours des prochaines ann\u00e9es pour le porter \u00e0 150. Dans sa lettre annuelle aux chefs de la direction, Larry\u00a0Fink, le chef de la direction de Blackrock, a avanc\u00e9 que, sous l\u2019impulsion de la prise de conscience des risques climatiques, nous sommes \u00e0 la veille d\u2019une transformation fondamentale de la finance. Nous en convenons.<\/p>\n

Mais certaines d\u00e9clarations importantes sont pass\u00e9es inaper\u00e7ues sous les manchettes\u00a0: \u00ab\u00a0La transition \u00e9nerg\u00e9tique s\u2019\u00e9talera sur plusieurs d\u00e9cennies\u00a0\u00bb et \u00ab\u00a0la technologie ne permet pas pour l\u2019instant de proposer des solutions de rechange rentables pour remplacer beaucoup des usages essentiels de la consommation d\u2019hydrocarbures. Nous devons \u00eatre conscients des r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques, scientifiques, sociales et politiques li\u00e9es \u00e0 la transition \u00e9nerg\u00e9tique. Les gouvernements et le secteur priv\u00e9 se doivent de collaborer pour d\u00e9finir une transition juste et \u00e9quitable. Notre progression vers un monde \u00e0 faible intensit\u00e9 de carbone doit concerner l\u2019ensemble de la soci\u00e9t\u00e9 et ne peut se permettre d\u2019ignorer des pays entiers, notamment ceux en voie de d\u00e9veloppement<\/strong>\u00a0\u00bb. [caract\u00e8res gras ajout\u00e9s]<\/p>\n

En \u00e9crivant ces mots, il avait les yeux riv\u00e9s sur les deux m\u00eames r\u00e9alit\u00e9s inconciliables que nous.<\/p>\n

\u00c0 notre avis, les investisseurs qui choisissent d\u2019\u00e9viter les soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res ne portent leur attention que sur la r\u00e9alit\u00e9 des changements climatiques en faisant abstraction de nos vies quotidiennes. Pour notre part, nous jugeons pr\u00e9f\u00e9rable \u2013 dans l\u2019int\u00e9r\u00eat de nos clients et de la plan\u00e8te \u2013 de reconna\u00eetre honn\u00eatement les deux c\u00f4t\u00e9s de la m\u00e9daille. Ainsi, nous pouvons r\u00e9ellement influencer les cours des choses.<\/p>\n

Mais nous sommes conscients qu\u2019un jour la mont\u00e9e en puissance des VE pourrait compromettre l\u2019attrait financier des investissements dans de nombreuses soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res. La question n\u2019est peut-\u00eatre pas de savoir si, mais quand on mettra fin \u00e0 ces investissements. Tout ce que nous disons ici, c\u2019est que, vu 1)\u00a0la r\u00e9silience de la demande de p\u00e9trole cette d\u00e9cennie malgr\u00e9 la croissance des ventes de VE, 2)\u00a0une offre de p\u00e9trole qui peine \u00e0 r\u00e9pondre \u00e0 la demande apr\u00e8s la pand\u00e9mie et 3)\u00a0des valorisations attrayantes, ce jour n\u2019est pas arriv\u00e9.<\/p>\n

 <\/p>\n

 <\/p>\n

\n
\"\"<\/div>\n
Alex Letko \u2013 gestionnaire de portefeuille, associ\u00e9\u00a0<\/strong>
M. Letko, dipl\u00f4m\u00e9 de l\u2019Universit\u00e9 Columbia (MBA pour cadres), de University College Dublin (MA, \u00e9conomie) et de l\u2019Universit\u00e9 McGill (BA, \u00e9conomie), d\u00e9tient le titre de CFA\u1d39\u1d30. Avant de se joindre \u00e0 Letko Brosseau en 2018, il a travaill\u00e9 au sein de l\u2019\u00e9quipe de recherche en actions de Barclays \u00e0 New York, o\u00f9 il a couvert le secteur du p\u00e9trole et du gaz naturel de 2015 \u00e0 2018. De 2013 \u00e0 2015, il a \u00e9t\u00e9 associ\u00e9 dans l\u2019\u00e9quipe de recherche \u00e9conomique d\u2019Evercore ISI, \u00e9galement \u00e0 New York.<\/div>\n<\/div>\n

[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

\n

[1]<\/a> Selon la d\u00e9finition de l\u2019AIE<\/p>\n

[2]<\/a> https:\/\/theicct.org\/sites\/default\/files\/publications\/LNG%20as%20marine%20fuel%2C%20working%20paper-02_FINAL_20200416.pdf<\/p>\n

[3]<\/a> Nous avons extrapol\u00e9 le d\u00e9clin m\u00e9dian des quatre exemples de trajectoires mod\u00e9lis\u00e9es qui sont pr\u00e9sent\u00e9es dans un rapport du GIEC (voir Masson-Delmotte, et. coll., 2018, \u00ab\u00a0R\u00e9chauffement plan\u00e9taire de 1,5\u00a0\u00b0C. Rapport sp\u00e9cial du GIEC\u00a0\u00bb, R\u00e9sum\u00e9 \u00e0 l\u2019intention des d\u00e9cideurs, GIEC. Disponible en anglais \u00e0 l\u2019adresse https:\/\/www.ipcc.ch\/2018\/10\/08\/summary-for-policymakers-of-ipcc-special-report-on-global-warming-of-1-5c-approved-by-governments\/).<\/p>\n

[4]<\/a> AIE, Perspectives \u00e9nerg\u00e9tiques mondiales\u00a02020 \u2013 Annexe A<\/p>\n

 <\/p>\n

Sauf indication contraire, tous les montants en dollars cit\u00e9s dans le texte sont en dollars am\u00e9ricains.<\/p>\n

Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es dans les pr\u00e9sentes sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau & Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n

Lorsque les renseignements contenus dans les pr\u00e9sentes proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources dont ils proviennent sont consid\u00e9r\u00e9es comme \u00e9tant fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, l\u2019exhaustivit\u00e9 ou la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations contenues dans les pr\u00e9sentes constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont sujettes \u00e0 changement sans pr\u00e9avis.<\/p>\n

Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s dans les pr\u00e9sentes seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Les renseignements contenus dans les pr\u00e9sentes ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements, ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n

Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, des incertitudes et des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances pouvant faire en sorte que les \u00e9v\u00e9nements, r\u00e9sultats, performances ou perspectives r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n

[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Deux grandes questions se posent \u00e0 l\u2019\u00e9gard des investissements dans des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res au moment o\u00f9 les changements climatiques s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent et o\u00f9 les v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE) gagnent du terrain […]<\/p>\n

Lire la suite…<\/a><\/p>\n","protected":false},"author":9,"featured_media":6537,"template":"landing-perspective.php","meta":{"_acf_changed":false,"_et_pb_use_builder":"on","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":""},"perspectives":[79],"class_list":["post-6483","perspective","type-perspective","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","perspectives-recherche"],"acf":[],"yoast_head":"\nLe climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Deux grandes questions se posent \u00e0 l\u2019\u00e9gard des investissements dans des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res au moment o\u00f9 les changements climatiques s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent et o\u00f9 les v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE) gagnent du terrain [...]Lire la suite...\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2023-02-20T13:53:02+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/2021-03-fra-Oil-report.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"1200\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"628\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"twitter:card\" content=\"summary_large_image\" \/>\n<meta name=\"twitter:label1\" content=\"Dur\u00e9e de lecture estim\u00e9e\" \/>\n\t<meta name=\"twitter:data1\" content=\"29 minutes\" \/>\n<script type=\"application\/ld+json\" class=\"yoast-schema-graph\">{\"@context\":\"https:\\\/\\\/schema.org\",\"@graph\":[{\"@type\":\"WebPage\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/\",\"name\":\"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s\",\"isPartOf\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/#website\"},\"primaryImageOfPage\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/#primaryimage\"},\"image\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/#primaryimage\"},\"thumbnailUrl\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2021\\\/03\\\/2021-03-fra-Oil-report.png\",\"datePublished\":\"2021-03-25T12:30:11+00:00\",\"dateModified\":\"2023-02-20T13:53:02+00:00\",\"breadcrumb\":{\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/#breadcrumb\"},\"inLanguage\":\"fr-FR\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"ReadAction\",\"target\":[\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/\"]}]},{\"@type\":\"ImageObject\",\"inLanguage\":\"fr-FR\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/#primaryimage\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2021\\\/03\\\/2021-03-fra-Oil-report.png\",\"contentUrl\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/wp-content\\\/uploads\\\/2021\\\/03\\\/2021-03-fra-Oil-report.png\",\"width\":1200,\"height\":628},{\"@type\":\"BreadcrumbList\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\\\/#breadcrumb\",\"itemListElement\":[{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":1,\"name\":\"Home\",\"item\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":2,\"name\":\"Our perspective\",\"item\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/fr\\\/perspective\\\/\"},{\"@type\":\"ListItem\",\"position\":3,\"name\":\"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole?\"}]},{\"@type\":\"WebSite\",\"@id\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/#website\",\"url\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/\",\"name\":\"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s\",\"description\":\"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s\",\"potentialAction\":[{\"@type\":\"SearchAction\",\"target\":{\"@type\":\"EntryPoint\",\"urlTemplate\":\"https:\\\/\\\/www.lba.ca\\\/?s={search_term_string}\"},\"query-input\":{\"@type\":\"PropertyValueSpecification\",\"valueRequired\":true,\"valueName\":\"search_term_string\"}}],\"inLanguage\":\"fr-FR\"}]}<\/script>\n<!-- \/ Yoast SEO plugin. -->","yoast_head_json":{"title":"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","robots":{"index":"index","follow":"follow","max-snippet":"max-snippet:-1","max-image-preview":"max-image-preview:large","max-video-preview":"max-video-preview:-1"},"canonical":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/","og_locale":"fr_FR","og_type":"article","og_title":"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","og_description":"Deux grandes questions se posent \u00e0 l\u2019\u00e9gard des investissements dans des soci\u00e9t\u00e9s p\u00e9troli\u00e8res au moment o\u00f9 les changements climatiques s\u2019acc\u00e9l\u00e8rent et o\u00f9 les v\u00e9hicules \u00e9lectriques (VE) gagnent du terrain [...]Lire la suite...","og_url":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/","og_site_name":"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","article_modified_time":"2023-02-20T13:53:02+00:00","og_image":[{"width":1200,"height":628,"url":"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/2021-03-fra-Oil-report.png","type":"image\/png"}],"twitter_card":"summary_large_image","twitter_misc":{"Dur\u00e9e de lecture estim\u00e9e":"29 minutes"},"schema":{"@context":"https:\/\/schema.org","@graph":[{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/","url":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/","name":"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole? - Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","isPartOf":{"@id":"https:\/\/www.lba.ca\/#website"},"primaryImageOfPage":{"@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/#primaryimage"},"image":{"@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/#primaryimage"},"thumbnailUrl":"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/2021-03-fra-Oil-report.png","datePublished":"2021-03-25T12:30:11+00:00","dateModified":"2023-02-20T13:53:02+00:00","breadcrumb":{"@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/#breadcrumb"},"inLanguage":"fr-FR","potentialAction":[{"@type":"ReadAction","target":["https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/"]}]},{"@type":"ImageObject","inLanguage":"fr-FR","@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/#primaryimage","url":"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/2021-03-fra-Oil-report.png","contentUrl":"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2021\/03\/2021-03-fra-Oil-report.png","width":1200,"height":628},{"@type":"BreadcrumbList","@id":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/rapport-sur-les-investissements-petroliers\/#breadcrumb","itemListElement":[{"@type":"ListItem","position":1,"name":"Home","item":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/"},{"@type":"ListItem","position":2,"name":"Our perspective","item":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/"},{"@type":"ListItem","position":3,"name":"Le climat change. L\u2019\u00e8re des v\u00e9hicules \u00e9lectriques est \u00e0 nos portes. Devrions-nous encore investir dans le p\u00e9trole?"}]},{"@type":"WebSite","@id":"https:\/\/www.lba.ca\/#website","url":"https:\/\/www.lba.ca\/","name":"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","description":"Letko, Brosseau & Associ\u00e9s","potentialAction":[{"@type":"SearchAction","target":{"@type":"EntryPoint","urlTemplate":"https:\/\/www.lba.ca\/?s={search_term_string}"},"query-input":{"@type":"PropertyValueSpecification","valueRequired":true,"valueName":"search_term_string"}}],"inLanguage":"fr-FR"}]}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/perspective\/6483","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/perspective"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/types\/perspective"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/users\/9"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media\/6537"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=6483"}],"wp:term":[{"taxonomy":"perspectives","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/wp-json\/wp\/v2\/perspectives?post=6483"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}