{"id":5799,"date":"2020-10-06T15:16:34","date_gmt":"2020-10-06T19:16:34","guid":{"rendered":"http:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&p=5799"},"modified":"2020-11-16T14:20:14","modified_gmt":"2020-11-16T19:20:14","slug":"revue-du-secteur-de-la-sante","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/revue-du-secteur-de-la-sante\/","title":{"rendered":"Revue du secteur de la sant\u00e9"},"content":{"rendered":"

[et_pb_section bb_built=\u00a0\u00bb1″ next_background_color=\u00a0\u00bb#000000″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.0.10″ custom_margin=\u00a0\u00bb||0px|\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb||0px|\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ hover_enabled=\u00a0\u00bb0″ box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.0.10″ custom_margin=\u00a0\u00bb||0px|\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb||0px|\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ hover_enabled=\u00a0\u00bb0″ box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4″ _builder_version=\u00a0\u00bb3.0.47″ custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb hover_enabled=\u00a0\u00bb0″ custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_code admin_label=\u00a0\u00bbVIDEO HTML5″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.0.10″ z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″]

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Le vieillissement de la population, les besoins m\u00e9dicaux non combl\u00e9s et la croissance des march\u00e9s \u00e9mergents pr\u00e9sentent des occasions dans le secteur de la sant\u00e9. Celles-ci peuvent \u00eatre saisies par des soci\u00e9t\u00e9s ayant d\u2019importantes d\u00e9penses en recherche et d\u00e9veloppement (R-D) ou favorisant l\u2019acc\u00e8s \u00e0 des technologies existantes.<\/i><\/p>\n

Secteur de la sant\u00e9 : occasions et d\u00e9fis<\/h3>\n

Le secteur de la sant\u00e9 favorise la long\u00e9vit\u00e9 et la sant\u00e9 de la population. Les soci\u00e9t\u00e9s de ce secteur misent sur le diagnostic, le traitement et la pr\u00e9vention pour maintenir ou am\u00e9liorer la sant\u00e9. La valeur du march\u00e9 est sup\u00e9rieure \u00e0 8\u00a0000 milliards de dollars am\u00e9ricains1<\/sup> (soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en bourse). Le secteur est compos\u00e9 de trois principaux sous-secteurs\u00a0: biopharmaceutique, soins de sant\u00e9, et \u00e9quipement de sant\u00e9.<\/p>\n

Les soci\u00e9t\u00e9s biopharmaceutiques \u2014 qui fabriquent des m\u00e9dicaments \u2014 repr\u00e9sentent plus de la moiti\u00e9 de la valeur du march\u00e9, soit 4\u00a0268 milliards de dollars. Les soins de sant\u00e9, qui comprennent les r\u00e9gimes d\u2019assurance maladie, les fournisseurs de soins et les distributeurs, repr\u00e9sentent le quart de la valeur du march\u00e9, soit 2\u00a0049 milliards de dollars. L\u2019\u00e9quipement m\u00e9dical (fournitures et articles m\u00e9dicaux) repr\u00e9sente le 23\u00a0% restant, soit 1\u00a0861 milliards de dollars2<\/sup>.<\/p>\n

Les occasions li\u00e9es au secteur de la sant\u00e9 sont ax\u00e9es sur deux facteurs : les grandes tendances s\u00e9culaires (p. ex., le vieillissement de la population et la p\u00e9n\u00e9tration des march\u00e9s \u00e9mergents) et les besoins non combl\u00e9s li\u00e9s \u00e0 certaines affections sp\u00e9cifiques (p.\u00a0ex., la maladie d\u2019Alzheimer, le cancer, et l\u2019ob\u00e9sit\u00e9). Le premier facteur est ax\u00e9 sur les technologies et les services existants plut\u00f4t que sur l\u2019innovation. Le deuxi\u00e8me facteur peut \u00eatre exploit\u00e9 par des soci\u00e9t\u00e9s ayant d\u2019importantes d\u00e9penses en R-D. Nous croyons que les technologies innovantes en mati\u00e8re de sant\u00e9 continueront d\u2019\u00eatre r\u00e9compens\u00e9es.<\/p>\n

N\u00e9anmoins, le secteur de la sant\u00e9 pr\u00e9sente certains d\u00e9fis, notamment les risques idiosyncrasiques li\u00e9s \u00e0 la R-D et la question de l\u2019abordabilit\u00e9.<\/p>\n

Placements de LBA dans le secteur de la sant\u00e9<\/h3>\n

La strat\u00e9gie de placement de Letko Brosseau est fond\u00e9e sur la dominance des \u00c9tats-Unis (au niveau des d\u00e9penses en sant\u00e9 et de la R-D), les tendances d\u00e9mographiques et en mati\u00e8re de sant\u00e9, les progr\u00e8s li\u00e9s \u00e0 la science m\u00e9dicale, et les valorisations.<\/p>\n

Les \u00c9tats-Unis occupent une place pr\u00e9pond\u00e9rante, puisque la plupart des grandes soci\u00e9t\u00e9s et des produits du secteur de la sant\u00e9 sont expos\u00e9s au march\u00e9 am\u00e9ricain. Les prix plus \u00e9lev\u00e9s permettent au pays de d\u00e9gager des b\u00e9n\u00e9fices disproportionn\u00e9s. Les d\u00e9penses en sant\u00e9 des \u00c9tats-Unis repr\u00e9sentent pr\u00e8s de 18\u00a0% de son produit int\u00e9rieur brut (PIB), ce qui le distingue des autres pays d\u00e9velopp\u00e9s qui ne d\u00e9pensent en moyenne que 8,8\u00a0% de leur PIB, selon l\u2019Organisation de coop\u00e9ration et de d\u00e9veloppement \u00e9conomiques (OCDE)3<\/sup>. Alors qu\u2019environ dix mille personnes par jour atteignent l\u2019\u00e2ge de 65 ans aux \u00c9tats-Unis, d\u2019autres hausses des d\u00e9penses sont pr\u00e9vues. Le march\u00e9 am\u00e9ricain de la sant\u00e9 est \u00e9galement t\u00e9moin des pressions en faveur d\u2019une r\u00e9duction des d\u00e9penses et d\u2019un aplatissement de la courbe des co\u00fbts; un objectif que partagent plusieurs pays. Les budgets en mati\u00e8re de sant\u00e9 subissent des pressions dans les \u00e9conomies d\u00e9velopp\u00e9es, et les march\u00e9s \u00e9mergents prennent \u00e9galement conscience de cette probl\u00e9matique.<\/p>\n

Aux \u00c9tats-Unis, les fortes d\u00e9penses en sant\u00e9 stimulent le secteur de la sant\u00e9. Pr\u00e8s de 60\u00a0% des d\u00e9penses mondiales en R-D dans l\u2019industrie de la sant\u00e9 sont effectu\u00e9es dans ce pays. Cela se traduit par un \u00e9cosyst\u00e8me local propice \u00e0 l\u2019essor de plaques tournantes mondiales pour le domaine de la sant\u00e9 qui stimulent l\u2019innovation, notamment \u00e0 Boston et en Californie, ce qui m\u00e8ne \u00e0 des d\u00e9couvertes et \u00e0 des brevets. Ces plaques tournantes favorisent la cr\u00e9ation d\u2019emplois bien r\u00e9mun\u00e9r\u00e9s et de qualit\u00e9, qui attirent des talents \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale. L\u2019\u00e9cosyst\u00e8me est renforc\u00e9 par un cycle vertueux de d\u00e9penses en R-D, d\u2019innovations et de brevets pour des produits commercialisables.<\/p>\n

Les tendances d\u00e9mographiques et en mati\u00e8re de sant\u00e9 renforcent la demande dans le secteur. L\u2019am\u00e9lioration du niveau de vie et les progr\u00e8s m\u00e9dicaux entra\u00eenent une hausse de la long\u00e9vit\u00e9 dans les march\u00e9s en d\u00e9veloppement. Le vieillissement de la population pr\u00e9sente certains d\u00e9fis li\u00e9s \u00e0 la sant\u00e9, notamment l\u2019incidence \u00e9lev\u00e9e de cancer ou de troubles neurologiques ou cognitifs, les probl\u00e8mes d\u2019usure et un recours accru aux ressources en sant\u00e9 pour le suivi des maladies chroniques. De plus, les taux d\u2019ob\u00e9sit\u00e9 sans pr\u00e9c\u00e9dent constituent la principale tendance s\u00e9culaire en mati\u00e8re de sant\u00e9 observ\u00e9e dans de nombreux march\u00e9s d\u00e9velopp\u00e9s et en d\u00e9veloppement. L\u2019ob\u00e9sit\u00e9 acc\u00e9l\u00e8re le d\u00e9veloppement d\u2019affections g\u00e9n\u00e9ralement observ\u00e9es chez les populations vieillissantes et accro\u00eet le recours aux ressources en sant\u00e9 \u00e0 un plus jeune \u00e2ge.<\/p>\n

Les progr\u00e8s m\u00e9dicaux entra\u00eenent une am\u00e9lioration de la sant\u00e9 et de la long\u00e9vit\u00e9. Ces progr\u00e8s d\u00e9pendent largement de la R-D. Les d\u00e9penses en R-D des soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille totalisent 50 milliards de dollars par ann\u00e9e, et permettent de r\u00e9aliser des perc\u00e9es dans le traitement de maladies et de mettre l\u2019accent sur les besoins non satisfaits. Par exemple, il n\u2019existait aucun traitement contre l\u2019amyotrophie spinale (une maladie neuromusculaire) il y a cinq ans. Le m\u00e9dicament Spinraza, con\u00e7u par Biogen, a \u00e9t\u00e9 homologu\u00e9 par la Federal Drug Administration des \u00c9tats-Unis en 2016 \u2014 il s\u2019agit du premier traitement approuv\u00e9 pour le traitement de l\u2019amyotrophie spinale. Risdiplam, un traitement de la soci\u00e9t\u00e9 Roche administr\u00e9 par voie orale, pourrait \u00e9galement \u00eatre approuv\u00e9 pour traiter cette maladie. Ces deux soci\u00e9t\u00e9s font partie du portefeuille du secteur de la sant\u00e9 de LBA. La R-D permet \u00e0 la science d\u2019\u00e9voluer afin de r\u00e9pondre \u00e0 des besoins non combl\u00e9s.<\/p>\n

De plus, de r\u00e9cents progr\u00e8s ont permis une meilleure compr\u00e9hension de la biologie et une expansion des capacit\u00e9s cliniques. Par exemple, l\u2019immuno-oncologie utilise le syst\u00e8me immunitaire pour combattre le cancer. La th\u00e9rapie g\u00e9nique permet de corriger des anomalies du code g\u00e9n\u00e9tique causant des maladies. De nouvelles techniques d\u2019imagerie et de diagnostic sont mises au point et leur co\u00fbt diminue \u2014 le co\u00fbt li\u00e9 \u00e0 une s\u00e9quence g\u00e9nomique est pass\u00e9 de 10 millions de dollars en 2008 \u00e0 environ 1 000 $ aujourd\u2019hui, soit 10 000 fois inf\u00e9rieur.<\/p>\n

Finalement, les valorisations appropri\u00e9es sont notre quatri\u00e8me objectif. Elles doivent \u00eatre prises en compte pour tous les placements, ainsi qu\u2019au moins l\u2019un des \u00e9l\u00e9ments pr\u00e9c\u00e9dents. Une fois que nous avons pr\u00e9cis\u00e9 nos crit\u00e8res de recherche, nous cherchons \u00e0 payer un juste prix. Nous souhaitons \u00e9viter de trop payer pour les b\u00e9n\u00e9fices futurs d\u2019une soci\u00e9t\u00e9, car toute prime devra probablement \u00eatre restitu\u00e9e au march\u00e9 au fil du temps.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Soci\u00e9t\u00e9s en portefeuille<\/h3>\n

Dans le secteur de la sant\u00e9, LBA d\u00e9tient des positions dans des soci\u00e9t\u00e9s biopharmaceutiques et des fournisseurs de services de sant\u00e9. Les soci\u00e9t\u00e9s ont \u00e9t\u00e9 choisies selon les crit\u00e8res ci-dessus. Nous croyons que cette approche nous permet d\u2019effectuer des placements rentables dans le secteur de la sant\u00e9. Notre portefeuille est bien diversifi\u00e9. Nous investissons dans des chefs de file dans les domaines de l\u2019oncologie, du diagnostic, de l\u2019immunologie, de la virologie, de la neurologie, des vaccins et du diab\u00e8te. Ceux-ci b\u00e9n\u00e9ficient des tendances s\u00e9culaires et des occasions li\u00e9es aux besoins non combl\u00e9s.<\/p>\n

Abbvie<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 biopharmaceutique, principalement connue pour son m\u00e9dicament Humira, utilis\u00e9 pour traiter divers troubles immunologiques et consid\u00e9r\u00e9 comme l\u2019un des m\u00e9dicaments les plus efficaces de l\u2019histoire.<\/p>\n

Biogen<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 biopharmaceutique de taille moyenne sp\u00e9cialis\u00e9e en neuroscience. Environ 65 % de ses revenus sont tir\u00e9s de ses m\u00e9dicaments pour le traitement de la scl\u00e9rose en plaques et de redevances.<\/p>\n

Gilead Sciences<\/strong> est ax\u00e9e sur le d\u00e9veloppement de m\u00e9dicaments novateurs contre les affections mettant la vie en danger. Elle est connue pour ses traitements contre le VIH et l\u2019h\u00e9patite C.<\/p>\n

GlaxoSmithKline (GSK)<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 biopharmaceutique diversifi\u00e9e sp\u00e9cialis\u00e9e dans la recherche, le d\u00e9veloppement et la fabrication de m\u00e9dicaments, de vaccins et de produits de soins de sant\u00e9 en vente libre.<\/p>\n

Merck<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 biopharmaceutique qui d\u00e9veloppe des m\u00e9dicaments et des vaccins, notamment Keytruda, m\u00e9dicament immuno-oncologique approuv\u00e9 pour le traitement de 15 types de cancer.<\/p>\n

Pfizer<\/strong> est une soci\u00e9t\u00e9 diversifi\u00e9e ax\u00e9e sur des cat\u00e9gories d\u2019actif stables comme les m\u00e9dicaments, les vaccins et les pr\u00e9parations injectables st\u00e9riles (administr\u00e9s par voie intraveineuse).<\/p>\n

Roche<\/strong> est un chef de file mondial dans la lutte contre le cancer et la scl\u00e9rose en plaques ayant de nombreux m\u00e9dicaments phares sur le march\u00e9, comme Perjeta, et un portefeuille bien garni de nouveaux traitements.<\/p>\n

Sanofi<\/strong> poss\u00e8de diverses sources de revenus li\u00e9es \u00e0 des traitements contre le diab\u00e8te et des maladies rares, \u00e0 des vaccins, \u00e0 des produits de soins de sant\u00e9 en vente libre et \u00e0 l\u2019immunologie.<\/p>\n

Tenet Healthcare<\/strong> poss\u00e8de et exploite des h\u00f4pitaux et des centres de soins ambulatoires aux \u00c9tats-Unis, qui fournissent des soins externes, des soins d\u2019urgence et des services d\u2019imagerie.<\/p>\n

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1 – Source\u00a0: donn\u00e9es financi\u00e8res et analyses de FactSet<\/a>.<\/p>\n

2 – Source\u00a0: donn\u00e9es financi\u00e8res et analyses de FactSet<\/a>.<\/p>\n

3 – OCDE (2020), D\u00e9penses de sant\u00e9 (indicateur); https:\/\/data.oecd.org\/fr\/healthres\/depenses-de-sante.htm<\/a>.<\/p>\n

____________________________________________________________<\/p>\n

Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es dans les pr\u00e9sentes sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau & Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n

Lorsque les renseignements contenus dans les pr\u00e9sentes proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources dont ils proviennent sont consid\u00e9r\u00e9es comme \u00e9tant fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, l\u2019exhaustivit\u00e9 ou la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations contenues dans les pr\u00e9sentes constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont sujettes \u00e0 changement sans pr\u00e9avis.<\/p>\n

Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s dans les pr\u00e9sentes seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Les renseignements contenus dans les pr\u00e9sentes ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements, ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n

Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, des incertitudes et des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances pouvant faire en sorte que les \u00e9v\u00e9nements, r\u00e9sultats, performances ou perspectives r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifsc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n

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