{"id":12191,"date":"2023-07-12T15:58:26","date_gmt":"2023-07-12T19:58:26","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=12191"},"modified":"2023-07-27T16:54:51","modified_gmt":"2023-07-27T20:54:51","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2023","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2023\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T3 2023"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; theme_builder_area=\u00a0\u00bbpost_content\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb theme_builder_area=\u00a0\u00bbpost_content\u00a0\u00bb][et_pb_column _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; 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Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el mondial cro\u00eetra de 2,8\u00a0% en 2023 et de 3,0\u00a0% en 2024.<\/li>\n<li>Nous nous attendons \u00e0 une hausse du ch\u00f4mage, qui freinera l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique am\u00e9ricaine d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. L\u2019augmentation du PIB r\u00e9el am\u00e9ricain devrait se situer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e devrait permettre aux m\u00e9nages canadiens de se prot\u00e9ger contre les co\u00fbts d\u2019emprunt \u00e9lev\u00e9s et l\u2019affaiblissement du march\u00e9 du travail. Nous pr\u00e9voyons que le taux de croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira pour se situer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>L\u2019\u00e9conomie de la zone euro a bascul\u00e9 en r\u00e9cession au premier trimestre et restera sous pression en raison de la hausse du co\u00fbt de la vie et des conditions financi\u00e8res restrictives.<\/li>\n<li>La Chine voit sa trajectoire s\u2019am\u00e9liorer depuis qu\u2019elle a abandonn\u00e9 sa politique z\u00e9ro COVID. Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el chinois progressera de 5,2\u00a0% en 2023, comparativement \u00e0 3,2\u00a0% l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re.<\/li>\n<li>Les perspectives varient d\u2019une \u00e9conomie \u00e9mergente \u00e0 l\u2019autre mais, dans l\u2019ensemble, nous n\u2019entrevoyons pas de r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e dans la r\u00e9gion. Le FMI s\u2019attend \u00e0 une progression de 3,9\u00a0% des march\u00e9s \u00e9mergents en 2023.<\/li>\n<li>Les pressions inflationnistes montrent des signes \u00e9vidents d\u2019essoufflement. Le cycle de hausse des taux des banques centrales semble tirer \u00e0 sa fin.<\/li>\n<li>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voyant que la croissance \u00e9conomique restera positive malgr\u00e9 son ralentissement, nous nous attendons \u00e0 r\u00e9aliser des rendements substantiels de nos positions en actions \u00e0 moyen terme. Nous continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbR\u00e9sum\u00e9\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>Les pr\u00e9visions de r\u00e9cession imminente sont difficilement compatibles avec l\u2019\u00e9volution r\u00e9cente de l\u2019\u00e9conomie. Malgr\u00e9 les forts vents contraires li\u00e9s aux politiques mon\u00e9taires restrictives et \u00e0 l\u2019inflation persistante, l\u2019\u00e9conomie mondiale est rest\u00e9e r\u00e9siliente.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire et les march\u00e9s du travail robustes continuent de jouer un r\u00f4le cl\u00e9 en compensant les difficult\u00e9s actuelles aux \u00c9tats-Unis et au Canada. Jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent, l\u2019Europe a d\u00e9fi\u00e9 les attentes. Les retomb\u00e9es de la guerre en Ukraine n\u2019ont pas entra\u00een\u00e9 de repli marqu\u00e9 dans la r\u00e9gion, m\u00eame si la zone euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement contract\u00e9e au quatri\u00e8me trimestre de 2022 et au premier trimestre de 2023. Ailleurs, les perspectives des march\u00e9s \u00e9mergents se sont am\u00e9lior\u00e9es apr\u00e8s que la Chine eut abandonn\u00e9 sa politique z\u00e9ro COVID.<\/p>\n<p>L\u2019inflation ralentit partout dans le monde, ce qui laisse supposer que le cycle de hausse des taux de la plupart des grandes banques centrales tire \u00e0 sa fin. L\u2019\u00e9conomie continue de s\u2019adapter aux effets des resserrements cumulatifs, et nous pr\u00e9voyons que l\u2019activit\u00e9 globale s\u2019affaiblira au cours des prochains mois. Nous d\u00e9conseillons toutefois d\u2019adopter un point de vue trop pessimiste. Le ralentissement de la croissance est une cons\u00e9quence voulue du resserrement mon\u00e9taire et une condition essentielle du retour de l\u2019inflation au taux cible.<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance mondiale, quoique le risque de r\u00e9cession demeure \u00e9lev\u00e9 dans certaines r\u00e9gions. Le FMI table sur une croissance du PIB r\u00e9el mondial de 2,8\u00a0% en 2023 et de 3,0\u00a0% en 2024, comparativement \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme de 3,4\u00a0%.\u00a0<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est r\u00e9siliente, mais s\u2019essouffle\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est r\u00e9siliente, mais s\u2019essouffle<\/h3>\n<p>Le PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,5\u00a0% en glissement trimestriel au premier trimestre. Les d\u00e9penses de consommation ont grimp\u00e9 de 1,0\u00a0%, et les d\u00e9penses publiques (+1,2\u00a0%) et les investissements non r\u00e9sidentiels (+0,2\u00a0%) ont aussi contribu\u00e9 positivement \u00e0 la croissance. Sur un an, la production r\u00e9elle totale a augment\u00e9 de 1,8\u00a0%.<\/p>\n<p>Les r\u00e9cents indicateurs confirment la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine, mais laissent \u00e9galement pr\u00e9voir une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 \u00e0 mesure que l\u2019ann\u00e9e avance. Les entreprises ont cr\u00e9\u00e9 390\u00a0000\u00a0emplois en mai. Ces trois derniers mois, cependant, la moyenne mensuelle des cr\u00e9ations d\u2019emplois a \u00e9t\u00e9 de 283\u00a0000, contre un peu moins de 400\u00a0000 en 2022. Par ailleurs, les nouvelles demandes de prestations de ch\u00f4mage ont atteint leur plus haut niveau depuis 2021 en juin. Sur le plan de la r\u00e9mun\u00e9ration, le salaire horaire moyen s\u2019est inscrit en hausse de 4,3\u00a0% sur un an durant la m\u00eame p\u00e9riode. Depuis son sommet de 5,9\u00a0% enregistr\u00e9 en mars 2022, la croissance des revenus n\u2019a cess\u00e9 de d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer. Les tendances de l\u2019emploi et de la r\u00e9mun\u00e9ration font penser que le pic de la demande de main-d\u2019\u0153uvre aux \u00c9tats-Unis est pass\u00e9.<\/p>\n<p>En r\u00e9action \u00e0 l\u2019inflation persistante et au d\u00e9calage des revenus, les m\u00e9nages puisent de plus en plus dans leurs \u00e9conomies pour soutenir leur train de d\u00e9penses. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, l\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire des consommateurs a diminu\u00e9 d\u2019un tiers. Cependant, malgr\u00e9 les r\u00e9cents retraits, les m\u00e9nages d\u00e9tiennent encore d\u2019importants surplus de liquidit\u00e9s dans leur compte en banque (graphique\u00a01).<\/p>\n<p>\u00c9tant donn\u00e9 l\u2019impact diff\u00e9r\u00e9 du resserrement des normes de cr\u00e9dit et le fait que les m\u00e9nages comptent sur leurs \u00e9conomies pour affronter la hausse des co\u00fbts, nous pr\u00e9voyons que les d\u00e9penses de consommation \u2013 le principal moteur de l\u2019\u00e9conomie \u2013 se mod\u00e9reront au cours des prochains mois. Nous nous attendons aussi \u00e0 une d\u00e9t\u00e9rioration des conditions du march\u00e9 du travail, ce qui entra\u00eenera une l\u00e9g\u00e8re hausse du taux de ch\u00f4mage d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentira tout au long de 2023, avec une croissance du PIB r\u00e9el de l\u2019ordre de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0%.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>\u00c9pargne exc\u00e9dentaire des particuliers am\u00e9ricains<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11962 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/fra-chart01-07-23.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"990\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : U.S. Bureau of Economic Analysis, Piper Sandler &amp; Co.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbCroissance robuste au Canada malgr\u00e9 les hausses de taux\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Croissance robuste au Canada malgr\u00e9 les hausses de taux<\/h3>\n<p>Le PIB r\u00e9el canadien a progress\u00e9 de 0,8\u00a0% en glissement trimestriel au premier trimestre et de 2,2\u00a0% en glissement annuel. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages ont augment\u00e9 de 1,4\u00a0%, ayant \u00e9t\u00e9 robustes tant au chapitre des biens (+1,5\u00a0%) que des services (+1,3\u00a0%).<\/p>\n<p>Le taux d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages a diminu\u00e9, passant de 5,8\u00a0% \u00e0 la fin de 2022 \u00e0 2,9\u00a0% au premier trimestre, sur fond de hausse des d\u00e9penses de consommation. Il demeure toutefois sup\u00e9rieur \u00e0 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie, signe que les consommateurs n\u2019ont pas encore puis\u00e9 dans les liquidit\u00e9s amass\u00e9es durant celle-ci. L\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire des m\u00e9nages canadiens est estim\u00e9e \u00e0 300\u00a0milliards de dollars canadiens (13\u00a0% du PIB), ce qui contribue grandement \u00e0 compenser les vents contraires actuels.<\/p>\n<p>Apr\u00e8s huit mois cons\u00e9cutifs de gains, le march\u00e9 canadien du travail a perdu 17\u00a0000\u00a0emplois en mai. Ces pertes ont l\u00e9g\u00e8rement fait grimper le taux de ch\u00f4mage, qui est pass\u00e9 de 5\u00a0% \u00e0 5,2\u00a0%. La croissance des salaires semble avoir marqu\u00e9 le pas durant la m\u00eame p\u00e9riode, mais se maintient \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9\u00a0: le salaire horaire moyen s\u2019est inscrit en hausse de 5,1\u00a0%, contre 5,2\u00a0% le mois pr\u00e9c\u00e9dent. En fait, une proportion record de petites et moyennes entreprises canadiennes signalant \u00e0 la F\u00e9d\u00e9ration canadienne de l\u2019entreprise ind\u00e9pendante que les charges salariales leur occasionnent des difficult\u00e9s, le march\u00e9 du travail continuera probablement de s\u2019essouffler au cours des prochains mois.<\/p>\n<p>Ailleurs, les effets du rel\u00e8vement marqu\u00e9 des taux depuis mars 2022 deviennent plus manifestes. L\u2019activit\u00e9 sur le march\u00e9 de l\u2019habitation s\u2019est nettement d\u00e9t\u00e9rior\u00e9e. L\u2019investissement r\u00e9sidentiel a recul\u00e9 de 3,9\u00a0% en glissement trimestriel au premier trimestre, sa quatri\u00e8me baisse trimestrielle cons\u00e9cutive. Le marasme du secteur est g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9, la construction<br \/>(-6,0\u00a0%), la r\u00e9novation (-2,1\u00a0%) et la revente de logements (-1,5\u00a0%) ayant toutes chut\u00e9 sur fond de hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt. Le march\u00e9 de l\u2019habitation continuera de peser sur les perspectives de croissance \u00e0 court terme du Canada.<\/p>\n<p>Nous pensons que les conditions financi\u00e8res restrictives et l\u2019essoufflement des tendances de l\u2019emploi affecteront davantage l\u2019activit\u00e9 dans son ensemble au cours des prochains mois, m\u00eame si l\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e devrait offrir une certaine protection aux m\u00e9nages. Nous pr\u00e9voyons que le taux de croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira pour se situer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2023, comparativement \u00e0 3,4\u00a0% il y a un an.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019Europe s\u2019en tire mieux que pr\u00e9vu\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019Europe s\u2019en tire mieux que pr\u00e9vu<\/h3>\n<p>Apr\u00e8s deux trimestres de croissance n\u00e9gative, la zone euro a bascul\u00e9 en r\u00e9cession en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e. Le PIB r\u00e9el a diminu\u00e9 de 0,1\u00a0% en glissement trimestriel au premier trimestre de 2023 et au quatri\u00e8me trimestre de 2022. Les d\u00e9penses de consommation dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion ont fl\u00e9chi de 0,3\u00a0% au premier trimestre, les m\u00e9nages ayant p\u00e2ti de l\u2019augmentation du co\u00fbt de la vie. Par ailleurs, les d\u00e9penses publiques se sont contract\u00e9es de 1,6\u00a0%, car les mesures de relance qui visaient \u00e0 compenser l\u2019impact des co\u00fbts \u00e9lev\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie ont expir\u00e9.<\/p>\n<p>Bien que l\u2019invasion russe en Ukraine ait exacerb\u00e9 la crise du co\u00fbt de la vie dans la zone euro l\u2019an dernier, l\u2019\u00e9conomie de la r\u00e9gion a d\u00e9pass\u00e9 les attentes g\u00e9n\u00e9rales, qui tablaient sur un moins bon r\u00e9sultat. Les conditions de r\u00e9cession ne sont pas uniformes dans l\u2019ensemble de la zone euro. Au premier trimestre, alors que l\u2019Allemagne (-0,3\u00a0%) et les Pays-Bas (-0,3\u00a0%) ont vu leur PIB r\u00e9el se contracter, les \u00e9conomies fran\u00e7aise (+0,2\u00a0%), italienne (+0,6\u00a0%) et espagnole (+0,6\u00a0%) ont toutes connu une expansion. De plus, l\u2019Union europ\u00e9enne \u2013 qui compte huit pays de plus que la zone euro \u2013 a enregistr\u00e9 une hausse de 0,1\u00a0% de sa production r\u00e9elle en glissement trimestriel au premier trimestre de 2023.<\/p>\n<p>L\u2019inflation globale a consid\u00e9rablement ralenti depuis le pic de la crise \u00e9nerg\u00e9tique europ\u00e9enne l\u2019an dernier (graphique\u00a02).<\/p>\n<p>Cependant, le passage de la zone euro d\u2019une l\u00e9g\u00e8re expansion \u00e0 une r\u00e9cession mod\u00e9r\u00e9e n\u2019a pas co\u00efncid\u00e9 avec une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration marqu\u00e9e de l\u2019inflation de base. Comme les m\u00e9nages continueront sans doute de souffrir de la hausse du co\u00fbt de la vie et des rel\u00e8vements des taux directeurs pendant encore un certain temps, il est tr\u00e8s probable que d\u2019autres \u00e9conomies de la zone euro tomberont en r\u00e9cession \u00e0 mesure que l\u2019ann\u00e9e avance.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 2&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>Inflation globale<br \/>% sur 12 mois<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11953 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/fra-chart02-07-23.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"990\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : U.S Bureau of Labour Statistics, Eurostat, Statistique Canada<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbPerspectives mitig\u00e9es dans les pays \u00e9mergents\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Perspectives mitig\u00e9es dans les pays \u00e9mergents<\/h3>\n<p>La Chine voit sa trajectoire s\u2019am\u00e9liorer depuis qu\u2019elle a abandonn\u00e9 sa politique z\u00e9ro COVID. Le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 4,5\u00a0% en glissement annuel au premier trimestre, le secteur des services ayant enregistr\u00e9 un rebond spectaculaire de 5,4\u00a0% par rapport \u00e0 l\u2019an dernier. Bien que les donn\u00e9es plus r\u00e9centes d\u2019avril et de mai soient gonfl\u00e9es par un effet de base positif \u2013 les chiffres annuels \u00e9tant compar\u00e9s \u00e0 ceux du confinement de Shanghai en 2022 \u2013, la plupart des indicateurs d\u2019activit\u00e9 sont encourageants.<\/p>\n<p>Les ventes au d\u00e9tail se sont am\u00e9lior\u00e9es pour une cinqui\u00e8me fois de suite en mai et ont progress\u00e9 de 0,4\u00a0% en glissement mensuel. Au cours des cinq premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, les ventes au d\u00e9tail sont ressorties en hausse de 9,3\u00a0% sur un an. Les donn\u00e9es sur la demande indiquent que la demande refoul\u00e9e des consommateurs se transforme en achats. Du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, l\u2019indice PMI des services Caixin de la Chine a signal\u00e9 un cinqui\u00e8me mois cons\u00e9cutif d\u2019expansion de l\u2019activit\u00e9 dans le secteur des services.<\/p>\n<p>Le ralentissement de la demande mondiale d\u2019exportations chinoises et la d\u00e9prime de l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re cr\u00e9ent des obstacles \u00e0 la croissance. Nous pensons toutefois que la reprise en cours, tir\u00e9e par la consommation, devrait att\u00e9nuer ces difficult\u00e9s. Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el chinois progressera de 5,2\u00a0% en 2023, comparativement \u00e0 3,2\u00a0% l\u2019an dernier.\u00a0<\/p>\n<p>En Inde, le PIB r\u00e9el a grimp\u00e9 de 6,1\u00a0% en glissement annuel au premier trimestre, port\u00e9 par les d\u00e9penses et les investissements soutenus des particuliers. La Banque de r\u00e9serve de l\u2019Inde a relev\u00e9 son taux directeur de 250\u00a0points de base (pb) en 2022, avant d\u2019annoncer une pause en avril. Celui-ci se situe maintenant \u00e0 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Contrairement \u00e0 ce qui est le cas dans bon nombre de pays \u00e9mergents, les perspectives de croissance de l\u2019Inde ne semblent pas souffrir de la politique mon\u00e9taire restrictive. Le FMI estime que le PIB r\u00e9el progressera de 5,9\u00a0% en 2023, le rythme de croissance le plus rapide parmi les grandes \u00e9conomies.<\/p>\n<p>Ailleurs, les perspectives de croissance sont moins robustes. Au Br\u00e9sil, l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 d\u2019un long cycle de resserrement mon\u00e9taire devait peser plus lourdement sur l\u2019activit\u00e9 r\u00e9elle. L\u2019\u00e9conomie est toutefois rest\u00e9e r\u00e9siliente jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent. Le PIB r\u00e9el du pays a augment\u00e9 de 4,0\u00a0% sur 12\u00a0mois au premier trimestre, soutenu par la croissance des d\u00e9penses des m\u00e9nages. Le FMI pr\u00e9voit que la croissance du PIB r\u00e9el du Br\u00e9sil ralentira pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 0,9\u00a0% sur 12\u00a0mois en 2023. L\u2019activit\u00e9 au Mexique devrait aussi d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer, l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis \u2013 le principal partenaire commercial du pays \u2013 poursuivant son ralentissement. On s\u2019attend \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el du Mexique monte de 1,8\u00a0% en 2023.<\/p>\n<p>Les pays \u00e9mergents continuent d\u2019affronter le double d\u00e9fi du resserrement des conditions financi\u00e8res et du ralentissement de la croissance des pays d\u00e9velopp\u00e9s. Cependant, nous n\u2019entrevoyons pas de r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e dans la r\u00e9gion, car les perspectives varient d\u2019une \u00e9conomie \u00e0 l\u2019autre. Selon le FMI, les march\u00e9s \u00e9mergents progresseront de 3,9\u00a0% en 2023, rythme pratiquement inchang\u00e9 par rapport au taux d\u2019expansion de 4,0\u00a0% enregistr\u00e9 l\u2019an dernier.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbMod\u00e9ration de l\u2019inflation \u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Mod\u00e9ration de l\u2019inflation\u200b<\/h3>\n<p>Partout dans le monde, l\u2019inflation montre des signes \u00e9vidents d\u2019essoufflement. Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation a ralenti \u00e0 4,0 % sur un an en mai, l\u2019augmentation la moins forte depuis mars 2021. La hausse de l\u2019IPC a atteint un creux de plusieurs mois \u00e0 3,4 % au Canada, et l\u2019inflation en zone euro a diminu\u00e9 de plus de 300\u00a0pb depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>L\u2019inflation de base (prix \u00e0 la consommation excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie) recule \u00e9galement de fa\u00e7on soutenue dans la plupart des grandes \u00e9conomies. Aux \u00c9tats-Unis, elle a reflu\u00e9 \u00e0 5,3\u00a0% en mai, l\u2019augmentation la moins forte depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2021. Au Canada, l\u2019inflation de base a atteint 3,9\u00a0% en mai, le creux des 16 derniers mois et, en Europe, elle affiche \u00e0 pr\u00e9sent 5,4\u00a0% apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un niveau record de 5,7\u00a0% en mars. De plus en plus de signes attestent que les \u00e9conomies subissent les ajustements n\u00e9cessaires pour permettre \u00e0 l\u2019inflation de base de revenir au taux cible des banques centrales.<\/p>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, la r\u00e9mun\u00e9ration horaire r\u00e9elle a diminu\u00e9 de 2,6\u00a0% sur 12\u00a0mois au premier trimestre, signe que les pressions salariales s\u2019att\u00e9nuent. \u00c9tant donn\u00e9 la hausse du ch\u00f4mage au Canada, nous nous attendons \u00e0 une dynamique semblable au cours des prochains mois. \u00c0 notre avis, l\u2019att\u00e9nuation des pressions sur les prix du c\u00f4t\u00e9 de la demande indique que les cycles de resserrement respectifs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale des \u00c9tats-Unis (Fed) et de la Banque du Canada tirent \u00e0 leur fin.<\/p>\n<p>La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) affronte en revanche un d\u00e9fi plus complexe. Les prix du gaz naturel sont beaucoup plus faibles qu\u2019au paroxysme de la r\u00e9cente crise \u00e9nerg\u00e9tique, mais ils demeurent bien sup\u00e9rieurs \u00e0 leur niveau d\u2019avant l\u2019invasion en Ukraine. L\u2019inflation des prix alimentaires avoisine les 15\u00a0% et fait peser un risque de hausse important sur le taux d\u2019inflation global (graphique\u00a03).<\/p>\n<p>Par ailleurs, le taux de ch\u00f4mage en zone euro a touch\u00e9 un creux historique de 6,5\u00a0% en mai, et la croissance annuelle des salaires fr\u00f4le encore le sommet de la derni\u00e8re d\u00e9cennie atteint au quatri\u00e8me trimestre de 2022. Cette dynamique laisse supposer que la BCE devra continuer de relever ses taux pendant un certain temps afin de restreindre la demande suffisamment pour pr\u00e9venir une spirale autoaliment\u00e9e de croissance des salaires et des prix.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 3&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>Inflation des prix alimentaires en zone euro<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11956 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/fra-chart03-07-23.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"990\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : Eurostat<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLes actions progressent alors que le cycle de resserrement mon\u00e9taire tire \u00e0 sa fin\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Les actions progressent alors que le cycle de resserrement mon\u00e9taire tire \u00e0 sa fin<\/h3>\n<p>Les march\u00e9s se sont redress\u00e9s au deuxi\u00e8me trimestre, surmontant les craintes d\u2019instabilit\u00e9 du syst\u00e8me financier et les inqui\u00e9tudes li\u00e9es au plafond de la dette am\u00e9ricaine. Le rendement global du S&amp;P 500 a atteint 14,2\u00a0% (en dollars canadiens) depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, et les indices S&amp;P\/TSX (5,7\u00a0%), MSCI Europe (11,3\u00a0%), MSCI ACWI (11,3\u00a0%) et MSCI March\u00e9s \u00e9mergents (2,4\u00a0%) ont tous fini le trimestre en territoire positif.<\/p>\n<p>La d\u00e9cision de la Fed de laisser les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat inchang\u00e9s et les signes d\u2019apaisement des pressions sur les prix ont dop\u00e9 les march\u00e9s boursiers vers la fin du trimestre. Le S&amp;P\u00a0500 a grimp\u00e9 de plus de 8\u00a0% au deuxi\u00e8me trimestre (plus de 6\u00a0% en dollars canadiens), et l\u2019indice VIX \u2013 une mesure tr\u00e8s suivie de la volatilit\u00e9 des actions am\u00e9ricaines \u2013 est tomb\u00e9 \u00e0 son plus bas niveau depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie.<\/p>\n<p>Les b\u00e9n\u00e9fices meilleurs que pr\u00e9vu expliquent en partie l\u2019optimisme entourant les actions. Bien que les profits aient diminu\u00e9 de 4,8\u00a0% en moyenne sur un an au premier trimestre, 78\u00a0% des soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P\u00a0500 ont affich\u00e9 des r\u00e9sultats trimestriels sup\u00e9rieurs au consensus des pr\u00e9visions. Les pronostics les plus pessimistes des analystes ne se sont toujours pas mat\u00e9rialis\u00e9s\u00a0: \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre, les soci\u00e9t\u00e9s du S&amp;P\u00a0500 qui avaient r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse leurs estimations de b\u00e9n\u00e9fices pour 2023 \u00e9taient plus nombreuses que celles qui les avaient r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la baisse. Dans l\u2019ensemble, le b\u00e9n\u00e9fice d\u2019exploitation par action du S&amp;P\u00a0500 devrait s\u2019am\u00e9liorer au deuxi\u00e8me semestre de 2023 et en 2024 (graphique\u00a04).<\/p>\n<p>Les fondamentaux des entreprises ont jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent bien r\u00e9sist\u00e9, mais nous pr\u00e9voyons une p\u00e9riode d\u2019ajustement difficile. En fait, les pressions sur la rentabilit\u00e9 devraient s\u2019intensifier, car les co\u00fbts de main-d\u2019\u0153uvre \u00e9lev\u00e9s et la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique limiteront probablement le pouvoir de fixation des prix des entreprises. Les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires devraient du m\u00eame coup continuer de se comprimer \u00e0 court terme.<\/p>\n<p>Au-del\u00e0 des d\u00e9fis \u00e0 court terme, nous consid\u00e9rons les perspectives risque-rendement des actions comme attrayantes. Bien que l\u2019indice S&amp;P\u00a0500 se n\u00e9gocie actuellement \u00e0 20,4\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices estimatifs de 2023, soit 36\u00a0% au-dessus de sa moyenne \u00e0 long terme de 15, les valorisations ne sont pas uniform\u00e9ment on\u00e9reuses. L\u2019indice S&amp;P\u00a0500 Valeur se n\u00e9gocie au niveau plus raisonnable de 17,7\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2023, soit nettement en de\u00e7\u00e0 des 23 fois de l\u2019indice S&amp;P\u00a0500 Croissance. Parall\u00e8lement, notre portefeuille d\u2019actions mondiales se n\u00e9gocie moyennant un escompte de 33\u00a0% par rapport \u00e0 son indice boursier de r\u00e9f\u00e9rence et offre une valeur int\u00e9ressante \u00e0 11,5\u00a0fois les b\u00e9n\u00e9fices estimatifs de 2023.<\/p>\n<p>Alors que les actions ont surpris \u00e0 la hausse depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les actifs \u00e0 revenu fixe ont d\u00e9gag\u00e9 un rendement m\u00e9diocre de 2,5 % malgr\u00e9 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. \u00c0 l\u2019heure actuelle, les taux des obligations du gouvernement du Canada \u00e0 10 et 30\u00a0ans atteignent respectivement 3,3\u00a0% et 3,1\u00a0%, ce qui reste inf\u00e9rieur \u00e0 notre estimation de juste valeur, soit 4,5\u00a0%, compte tenu du PIB r\u00e9el et de l\u2019inflation \u00e0 long terme. Nous avons r\u00e9cemment profit\u00e9 de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour augmenter l\u00e9g\u00e8rement la dur\u00e9e de nos portefeuilles et leur pond\u00e9ration en obligations de soci\u00e9t\u00e9s de bonne qualit\u00e9 d\u00e9gageant des rendements plus \u00e9lev\u00e9s. Notre strat\u00e9gie globale de placement en titres \u00e0 revenu fixe reste toutefois inchang\u00e9e\u00a0: nous \u00e9vitons les instruments \u00e9ch\u00e9ant \u00e0 plus de 10\u00a0ans et maintenons la dur\u00e9e du portefeuille d\u2019obligations bien en de\u00e7\u00e0 de la dur\u00e9e de l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voyant que la croissance \u00e9conomique restera positive malgr\u00e9 son ralentissement en 2023 et 2024, nous nous attendons \u00e0 tirer des rendements substantiels de nos positions en actions au cours des trois \u00e0 cinq prochaines ann\u00e9es. Nous continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations au sein des portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s et ne pr\u00e9conisons aucune modification importante de la r\u00e9partition de l\u2019actif.<\/p>\n<p>&nbsp;<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.21.0&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 4<\/div>\n<h4>B\u00e9n\u00e9fice d\u2019exploitation par action du S&amp;P 500<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11959 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/fra-chart04-07-23.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"990\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : Standard and Poor\u2019s; 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Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n<p>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n<p>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n<p>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n<p>Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<p>\u200b<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Les pr\u00e9visions de r\u00e9cession imminente sont difficilement compatibles avec l\u2019\u00e9volution r\u00e9cente de l\u2019\u00e9conomie. 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