{"id":11699,"date":"2023-04-11T14:40:56","date_gmt":"2023-04-11T18:40:56","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=11699"},"modified":"2023-04-26T09:41:23","modified_gmt":"2023-04-26T13:41:23","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2023","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2023\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T2 2023"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; disabled_on=\u00a0\u00bboff|off|off\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.2&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; 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Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el mondial cro\u00eetra de 2,9\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et ses homologues du reste du monde ont pris des mesures rapides et d\u00e9cisives pour r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 et la confiance apr\u00e8s que le syst\u00e8me financier ait montr\u00e9 des signes de tension dans la foul\u00e9e de la faillite d\u2019une banque r\u00e9gionale am\u00e9ricaine. La situation est actuellement ma\u00eetris\u00e9e.<\/li>\n<li>\u00c0 notre avis, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est assez dynamique pour r\u00e9sister \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et au resserrement du cr\u00e9dit. Nous nous attendons toutefois \u00e0 un ralentissement de la croissance et pr\u00e9voyons que le PIB r\u00e9el am\u00e9ricain progressera \u00e0 hauteur de 0\u00a0% \u00e0 1\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>Au Canada, une \u00e9pargne exc\u00e9dentaire de plus de 300 milliards de dollars CA (13 % du PIB) devrait aider les m\u00e9nages \u00e0 traverser la p\u00e9riode de hausse du ch\u00f4mage, de resserrement des conditions financi\u00e8res et d\u2019inflation encore \u00e9lev\u00e9e qui s\u2019annonce durant les mois qui viennent. Nous pr\u00e9voyons donc que la croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira pour se situer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>En Europe, la BCE rel\u00e8vera sans doute encore ses taux directeurs vu la persistance de l\u2019inflation. La zone euro pourrait fort bien entrer en r\u00e9cession cette ann\u00e9e.<\/li>\n<li>En Chine, l\u2019abandon des restrictions \u00ab\u00a0z\u00e9ro COVID\u00a0\u00bb a jet\u00e9 les bases d\u2019un rebond significatif de l\u2019\u00e9conomie. Le FMI pr\u00e9voit une croissance de 5,2\u00a0% du PIB r\u00e9el en 2023.<\/li>\n<li>Le rebond pr\u00e9vu de la Chine devrait contribuer \u00e0 contrebalancer le ralentissement de la croissance dans d\u2019autres grands march\u00e9s \u00e9mergents. En 2023, le PIB r\u00e9el des pays en d\u00e9veloppement devrait progresser de 4,0\u00a0%.<\/li>\n<li>\u00c0 notre avis, le resserrement mondial tire \u00e0 sa fin puisque les pressions sur les prix devraient continuer de s\u2019att\u00e9nuer durant les mois qui viennent.<\/li>\n<li>Tout en nous attendant \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie mondiale affronte une p\u00e9riode d\u2019ajustement difficile, nous ne croyons pas qu\u2019un sc\u00e9nario ind\u00fbment pessimiste soit sur le point de se r\u00e9aliser. Nos portefeuilles pr\u00e9sentent encore une valorisation raisonnable. \u00c0 notre avis, c\u2019est en conservant nos placements que nous traverserons le mieux la pr\u00e9sente p\u00e9riode d\u2019incertitude \u00e9conomique.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbR\u00e9sum\u00e9\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019adapte \u00e0 une politique mon\u00e9taire plus restrictive. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes confirment que le resserrement des conditions financi\u00e8res produit l\u2019effet voulu\u00a0: la croissance \u00e9conomique et l\u2019inflation ralentissent. N\u00e9anmoins, dans la majorit\u00e9 des grandes \u00e9conomies du monde, l\u2019inflation demeure bien sup\u00e9rieure \u00e0 la cible tandis qu\u2019un march\u00e9 du travail tendu continue de pr\u00e9occuper les banques centrales.<\/p>\n<p>On s\u2019attend \u00e0 ce que l\u2019effet du resserrement cumulatif se propage au-del\u00e0 des secteurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et commence \u00e0 peser davantage sur l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie. Nous demeurons vigilants quant au risque que l\u2019inflation puisse ne pas retomber rapidement \u00e0 la cible et nous sommes conscients que la faillite de la Silicon Valley Bank (SVB) laisse entrevoir des normes de pr\u00eat plus contraignantes qui repr\u00e9sentent une menace suppl\u00e9mentaire pour la croissance mondiale.<\/p>\n<p>Cependant, nous constatons que les pressions sur les prix semblent s\u2019att\u00e9nuer et que la solidit\u00e9 du bilan des m\u00e9nages fait contrepoids au contexte \u00e9conomique d\u00e9favorable. De plus, l\u2019intervention rapide et coordonn\u00e9e des autorit\u00e9s mon\u00e9taires pour r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 et la confiance dans le secteur financier constitue une importante \u00e9volution positive. De fait, l\u2019agitation bancaire r\u00e9cente pourrait bien dissuader les banques centrales de relever encore fortement leurs taux directeurs.\u00a0<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voit un ralentissement de la croissance mondiale, sans exclure la possibilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession dans certaines r\u00e9gions. Le FMI s\u2019attend \u00e0 une expansion r\u00e9elle de 2,9\u00a0% de l\u2019\u00e9conomie mondiale en 2023, contre une moyenne \u00e0 long terme de 3,4\u00a0%.\u00a0<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbAux \u00c9tats-Unis, les probl\u00e8mes des banques r\u00e9gionales secouent le syst\u00e8me financier.\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Aux \u00c9tats-Unis, les probl\u00e8mes des banques r\u00e9gionales secouent le syst\u00e8me financier.<\/h3>\n<p>L\u2019agitation r\u00e9cente du secteur bancaire d\u00e9coule directement de l\u2019effet d\u2019entra\u00eenement du rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Les clients continuant de transf\u00e9rer des fonds des comptes \u00e0 int\u00e9r\u00eat z\u00e9ro vers des instruments portant int\u00e9r\u00eat, les banques commerciales perdent des d\u00e9p\u00f4ts. Parall\u00e8lement, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a r\u00e9duit l\u2019actif des banques en faisant baisser la valeur de leurs portefeuilles de titres \u00e0 revenu fixe. Incapable de surmonter ces difficult\u00e9s, la SVB a fait faillite en mars.\u00a0<\/p>\n<p>Cet effondrement de la 16e banque en importance des \u00c9tats-Unis a fait craindre une contagion dans le secteur financier. Nous estimons toutefois que la faillite de la SVB est essentiellement attribuable \u00e0 des facteurs idiosyncrasiques. Cette banque avait une client\u00e8le peu diversifi\u00e9e, surtout constitu\u00e9e de soci\u00e9t\u00e9s de capital-investissement et de capital de risque. La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ayant fait grimper le co\u00fbt des emprunts priv\u00e9s, ces clients ont de plus en plus retir\u00e9 leurs d\u00e9p\u00f4ts pour combler leurs besoins de financement. Quand elle a d\u00fb vendre des actifs pour financer ces retraits, la SVB a fait face \u00e0 de lourdes pertes dont elle ne pouvait se relever puisque ses actifs \u00e9taient constitu\u00e9s en grande partie de titres \u00e0 revenu fixe de longue dur\u00e9e non couverts.\u00a0<\/p>\n<p>La situation demeure mouvante, mais nous constatons que l\u2019intervention du gouvernement a \u00e9t\u00e9 rapide et d\u00e9cisive. La Federal Deposit Insurance Corporation et l\u2019autorit\u00e9 de r\u00e9glementation de la Californie ont pris le contr\u00f4le de la SVB, garanti la totalit\u00e9 des d\u00e9p\u00f4ts, puis vendu ses actifs \u00e0 la First Citizens. De son c\u00f4t\u00e9, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a mis en place une nouvelle facilit\u00e9 de cr\u00e9dit garantie par le d\u00e9partement du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain pour aider les autres banques \u00e0 assumer les retraits de d\u00e9p\u00f4ts. Cette mesure permet aux banques d\u2019emprunter contre nantissement de titres \u00e0 leur valeur nominale, soutien essentiel pour les banques qui ont vu fondre la valeur des actifs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e9tenus dans leurs portefeuilles. Des liquidit\u00e9s d\u2019urgence de plus de $350 milliards de dollars ont d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 inject\u00e9es dans le syst\u00e8me financier, annulant de ce fait 4 mois de resserrement quantitatif (graphique 1).\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>Les d\u00e9cideurs am\u00e9ricains ont pris des mesures fortes pour consolider le syst\u00e8me financier. La situation semble actuellement ma\u00eetris\u00e9e. La SVB n\u2019est pas jug\u00e9e d\u2019importance syst\u00e9mique, puisqu\u2019elle d\u00e9tenait moins de 1\u00a0% de l\u2019actif bancaire am\u00e9ricain. Les banques se montreront sans doute plus prudentes dans l\u2019octroi des pr\u00eats, d\u2019o\u00f9 un possible resserrement des conditions de cr\u00e9dit, mais nous croyons que le syst\u00e8me bancaire am\u00e9ricain repose sur des bases solides. Les grandes banques am\u00e9ricaines sont bien capitalis\u00e9es et s\u2019appuient sur un cadre rigoureux de r\u00e9glementation de la gestion des risques.\u00a0<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>Actif total de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale<br \/>(en milliards $)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11719 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1.png\" alt=\"\" width=\"2310\" height=\"990\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1.png 2310w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-300x129.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-1024x439.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-768x329.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-1536x658.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-2048x878.png 2048w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-1-1-1080x463.png 1080w\" sizes=\"(max-width: 2310px) 100vw, 2310px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source: R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLa croissance \u00e9conomique ralentit aux \u00c9tats-Unis\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>La croissance \u00e9conomique ralentit aux \u00c9tats-Unis<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine est rest\u00e9e r\u00e9siliente au quatri\u00e8me trimestre de 2022. Le PIB r\u00e9el a mont\u00e9 de 0,7\u00a0% sur trois mois, en tr\u00e8s l\u00e9ger recul par rapport \u00e0 l\u2019expansion de 0,8\u00a0% enregistr\u00e9e au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. En chiffres annualis\u00e9s, l\u2019\u00e9conomie a progress\u00e9 de 2,1\u00a0% en 2022, les d\u00e9penses de consommation et les investissements des entreprises ayant contrebalanc\u00e9 la diminution des d\u00e9penses publiques et des investissements r\u00e9sidentiels.\u00a0<\/p>\n<p>Les donn\u00e9es r\u00e9centes font penser que les fondamentaux de la consommation \u2013 principal vecteur de l\u2019\u00e9conomie \u2013 demeurent favorables. Malgr\u00e9 quelques licenciements massifs tr\u00e8s publicis\u00e9s dans le secteur technologique, les employeurs am\u00e9ricains ont d\u00e9j\u00e0 combl\u00e9 815\u00a0000 nouveaux postes depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. En f\u00e9vrier, on comptait environ deux postes \u00e0 pourvoir pour un Am\u00e9ricain au ch\u00f4mage, contre une norme d\u2019un pour un avant la pand\u00e9mie, signe que les entreprises n\u2019ont globalement pas r\u00e9duit leurs intentions d\u2019embauche.<\/p>\n<p>Le bilan des m\u00e9nages contribue lui aussi \u00e0 la r\u00e9silience des d\u00e9penses de consommation. L\u2019\u00e9pargne exc\u00e9dentaire \u2013 la somme \u00e9conomis\u00e9e en sus des tendances d\u2019\u00e9pargne pr\u00e9pand\u00e9miques \u2013 repr\u00e9sente encore plus de 5\u00a0% du PIB. Les int\u00e9r\u00eats vers\u00e9s par les consommateurs ont certes augment\u00e9 en chiffres nominaux depuis que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a commenc\u00e9 \u00e0 relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais ils demeurent historiquement bas en pourcentage du revenu.\u00a0<\/p>\n<p>Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, les d\u00e9penses consacr\u00e9es aux biens et services ont tenu bon, sauf dans des domaines sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat comme le logement et l\u2019automobile. Cependant, les d\u00e9penses de consommation sont sans doute appel\u00e9es \u00e0 faiblir \u00e0 mesure que l\u2019effet retard\u00e9 des hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale se fera sentir. Nous nous attendons \u00e0 ce qu\u2019il y ait moins d\u2019embauches et plus de licenciements, de sorte qu\u2019\u00e0 la fin de 2023, le taux de ch\u00f4mage devrait amorcer une remont\u00e9e apr\u00e8s avoir fr\u00f4l\u00e9 un creux historique. Le resserrement de la politique mon\u00e9taire freinera la consommation \u00e0 la marge, mais l\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e devrait continuer de procurer un coussin aux m\u00e9nages.<\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que le ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine se poursuivra en 2023, avec une croissance du PIB r\u00e9el de l\u2019ordre de 0\u00a0% \u00e0 1\u00a0%.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLe Canada n\u2019est pas \u00e0 l\u2019abri d\u2019un ralentissement\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Le Canada n\u2019est pas \u00e0 l\u2019abri d\u2019un ralentissement<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie canadienne semble avoir stagn\u00e9 au quatri\u00e8me trimestre puisque le PIB r\u00e9el n\u2019a pas boug\u00e9 par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent, une contraction des investissements r\u00e9sidentiels et commerciaux ayant pratiquement annul\u00e9 l\u2019effet de la croissance des d\u00e9penses des m\u00e9nages, des d\u00e9penses publiques et des exportations nettes. Sur l\u2019ann\u00e9e, le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 3,8\u00a0%.<\/p>\n<p>En 2022, la consommation a cr\u00fb de 4,8\u00a0% sur un an. Les d\u00e9penses consacr\u00e9es aux services ont bondi de 8,7\u00a0% dans la foul\u00e9e de la lev\u00e9e des restrictions li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie, mais les chiffres d\u2019autres postes de d\u00e9pense des particuliers indiquent que la persistance de l\u2019inflation et la hausse des co\u00fbts de financement ont incit\u00e9 les m\u00e9nages \u00e0 r\u00e9duire d\u2019autres achats. Ainsi, les d\u00e9penses des m\u00e9nages consacr\u00e9es aux biens ont augment\u00e9 d\u2019\u00e0 peine 0,6\u00a0% sur un an, et m\u00eame baiss\u00e9 de 2,0\u00a0% dans le cas des biens durables \u2013 qui incluent les voitures neuves et d\u2019occasion, les meubles et les appareils m\u00e9nagers.\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, la vigueur du march\u00e9 du travail et l\u2019abondante \u00e9pargne des m\u00e9nages ont \u00e9tay\u00e9 l\u2019ajustement progressif des d\u00e9penses des particuliers. L\u2019emploi \u00e0 temps plein a atteint un sommet historique en f\u00e9vrier et, \u00e0 6,0\u00a0%, le taux d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages d\u00e9passe nettement les 2,8\u00a0% de 2019.\u00a0<\/p>\n<p>Le march\u00e9 du travail devrait ralentir durant les mois qui viennent. Cependant, une \u00e9pargne exc\u00e9dentaire de plus de 300 milliards de dollars CA (13\u00a0% du PIB) devrait aider les Canadiens \u00e0 traverser une p\u00e9riode de hausse du ch\u00f4mage, de resserrement des conditions financi\u00e8res et d\u2019inflation encore \u00e9lev\u00e9e. Nous pr\u00e9voyons donc que la croissance du PIB r\u00e9el canadien ralentira \u00e0 autour de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0% en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019Europe est vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9cession\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019Europe est vuln\u00e9rable \u00e0 une r\u00e9cession<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie de la zone euro s\u2019est tir\u00e9e d\u2019affaire comparativement aux attentes d\u2019un repli brutal provoqu\u00e9 par les prix record de l\u2019\u00e9nergie et les p\u00e9nuries d\u2019approvisionnement. Le PIB r\u00e9el de la r\u00e9gion a progress\u00e9 de 3,5\u00a0% sur un an en 2022. Malgr\u00e9 les probl\u00e8mes aigus des entreprises \u00e9nergivores, la production industrielle de la zone a r\u00e9ussi \u00e0 monter de 0,7\u00a0% durant l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>En Europe, les prix du gaz naturel ont baiss\u00e9 de 86\u00a0% par rapport \u00e0 leur sommet d\u2019ao\u00fbt 2022 (graphique 2). Parall\u00e8lement, la demande de gaz naturel a connu une chute sans pr\u00e9c\u00e9dent de 13\u00a0% dans la zone euro en 2022. En plus des temp\u00e9ratures hivernales exceptionnellement douces qui ont limit\u00e9 la demande de chauffage, les restrictions industrielles et les mesures d\u2019urgence des gouvernements ont contribu\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire la consommation d\u2019\u00e9nergie dans la r\u00e9gion.<\/p>\n<p>Les pressions extr\u00eames sur les prix de l\u2019\u00e9nergie semblent s\u2019\u00eatre dissip\u00e9es. Cependant, bien que les prix soient beaucoup plus faibles qu\u2019au paroxysme de la crise \u00e9nerg\u00e9tique, ils demeurent \u00e9lev\u00e9s en comparaison de leur niveau d\u2019avant la guerre \u2013 tendance que nous voyons persister \u00e0 l\u2019avenir. \u00c0 notre avis, cette dynamique accentue le risque d\u2019enracinement de l\u2019inflation et p\u00e8se lourdement sur les perspectives d\u2019activit\u00e9 des entreprises et des consommateurs de la zone euro. Vu la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses des taux directeurs, la r\u00e9gion pourrait fort bien entrer en r\u00e9cession en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 2&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>Prix de r\u00e9f\u00e9rence du gaz naturel en Europe<br \/>(euros par Mwh)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11709 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2.png\" alt=\"\" width=\"2310\" height=\"990\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2.png 2310w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-300x129.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-1024x439.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-768x329.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-1536x658.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-2048x878.png 2048w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-2-1080x463.png 1080w\" sizes=\"(max-width: 2310px) 100vw, 2310px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>*TTF Pays-Bas<br \/>Source : Bloomberg<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019\u00e9conomie chinoise rouvre et rebondit fortement\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie chinoise rouvre et rebondit fortement<\/h3>\n<p>Dans le dernier num\u00e9ro de nos Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers, nous notions que les ajustements r\u00e9cents apport\u00e9s aux mesures anti-COVID de la Chine annon\u00e7aient un virage vers la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie. Depuis lors, les autorit\u00e9s ont totalement abandonn\u00e9 leur strat\u00e9gie z\u00e9ro-COVID. Pour la premi\u00e8re fois en trois ans, la deuxi\u00e8me \u00e9conomie du monde fonctionne sans \u00eatre entrav\u00e9e par des mesures de sant\u00e9 publique.<\/p>\n<p>Les premiers indicateurs d\u2019activit\u00e9 sont prometteurs. En janvier, la production industrielle et l\u2019activit\u00e9 du secteur des services ont renou\u00e9 avec la croissance, d\u2019apr\u00e8s les indices des directeurs d\u2019achats publi\u00e9s par le Bureau national de la statistique du pays. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice PMI composite chinois montre que l\u2019\u00e9conomie a connu sa plus forte expansion en sept mois.<\/p>\n<p>Les perspectives des d\u00e9penses de consommation sont favorables au cours des prochains trimestres. En 2022, les m\u00e9nages chinois ont accumul\u00e9 une \u00e9pargne exc\u00e9dentaire \u00e9quivalant \u00e0 plus de 4\u00a0% du PIB. Les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 3,5\u00a0% en glissement annuel durant les deux premiers mois de 2023, signe que la demande refoul\u00e9e commence \u00e0 se transformer en achats de la part des consommateurs.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re reste an\u00e9mique, mais la lev\u00e9e rapide des restrictions rigoureuses \u00ab\u00a0z\u00e9ro-COVID\u00a0\u00bb a mis la table pour un rebond significatif de l\u2019\u00e9conomie durant l\u2019ann\u00e9e qui vient. Le FMI s\u2019attend \u00e0 une croissance de 5,2\u00a0% du PIB r\u00e9el de la Chine en 2023, nette am\u00e9lioration par rapport \u00e0 l\u2019expansion de 3,0\u00a0% enregistr\u00e9e en 2022.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLes autres march\u00e9s \u00e9mergents pr\u00e9sentent des perspectives contrast\u00e9es\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Les autres march\u00e9s \u00e9mergents pr\u00e9sentent des perspectives contrast\u00e9es<\/h3>\n<p>En Inde, le PIB r\u00e9el a augment\u00e9 de 4,4\u00a0% sur un an au quatri\u00e8me trimestre, contre une croissance de 6,3\u00a0% au troisi\u00e8me trimestre. Sur fond d\u2019inflation persistante, la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt limite la consommation et les d\u00e9penses d\u2019investissement. Le FMI pr\u00e9voit une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance r\u00e9elle en glissement annuel, qui passera de 6,8\u00a0% en 2022 \u00e0 6,1\u00a0% en 2023.<\/p>\n<p>Les perspectives varient d\u2019un grand march\u00e9 \u00e9mergent \u00e0 l\u2019autre. Au Mexique, le PIB r\u00e9el a cr\u00fb de 3,1\u00a0% sur un an en 2022 malgr\u00e9 le resserrement des conditions financi\u00e8res et l\u2019aust\u00e9rit\u00e9 budg\u00e9taire. La demande int\u00e9rieure a tenu bon jusqu\u2019\u00e0 maintenant et la croissance a trouv\u00e9 un point d\u2019appui essentiel dans la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie des \u00c9tats-Unis, principal partenaire commercial du pays. On s\u2019attend \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el du Mexique monte de 1,7\u00a0% cette ann\u00e9e. Parall\u00e8lement, la croissance du PIB r\u00e9el du Br\u00e9sil devrait ralentir \u00e0 1,2\u00a0% en 2023, au moment o\u00f9 l\u2019effet d\u00e9cal\u00e9 d\u2019un long resserrement mon\u00e9taire p\u00e8sera plus lourdement sur l\u2019activit\u00e9 r\u00e9elle.<\/p>\n<p>Les march\u00e9s \u00e9mergents subissent encore de fortes pressions externes, notamment du fait du resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales et de la volatilit\u00e9 accrue des taux de change. Cependant, le renforcement de l\u2019activit\u00e9 chinoise contrebalancera en partie le tassement de la demande ext\u00e9rieure, surtout pour les exportateurs de mati\u00e8res de base. Cette ann\u00e9e, la croissance devrait ralentir dans la majorit\u00e9 des grandes \u00e9conomies \u00e9mergentes, mais on s\u2019attend \u00e0 ce qu\u2019elle restera stable dans l\u2019ensemble de la r\u00e9gion gr\u00e2ce au rebond pr\u00e9vu de la Chine. Le FMI pr\u00e9voit que le PIB r\u00e9el des pays \u00e9mergents progressera de 4,0\u00a0% en 2023.\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>La synth\u00e8se des donn\u00e9es \u00e9conomiques fait penser que la croissance \u00e9conomique mondiale ralentit. Le FMI pr\u00e9voit que la production mondiale r\u00e9elle augmentera de 2,9\u00a0% en glissement annuel en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019inflation s\u2019oriente \u00e0 la baisse, mais d\u00e9passe toujours la cible officielle de 2 %\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019inflation s\u2019oriente \u00e0 la baisse, mais d\u00e9passe toujours la cible officielle de 2 %<\/h3>\n<p>Bien qu\u2019elle ait sans doute plafonn\u00e9 dans la majorit\u00e9 des grandes \u00e9conomies, l\u2019inflation fondamentale demeure nettement sup\u00e9rieure aux taux cibles. Les march\u00e9s se demandant combien de temps elle mettra \u00e0 retomber durablement autour de 2\u00a0%, les attentes \u00e0 l\u2019\u00e9gard des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se sont durcies depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation fondamentale des prix \u00e0 la consommation a recul\u00e9 pour un cinqui\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e en f\u00e9vrier, pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 5,5\u00a0% sur un an. Il s\u2019agit de la plus faible progression des prix depuis d\u00e9cembre 2021. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019inflation annualis\u00e9e sur trois mois \u2013 mesure de la tendance sous-jacente \u2013 a ralenti \u00e0 3,4\u00a0%. Actuellement, la majorit\u00e9 des cat\u00e9gories de biens constituant l\u2019IPC de base connaissent une d\u00e9sinflation en grande partie imputable \u00e0 la normalisation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.\u00a0<\/p>\n<p>Malgr\u00e9 cette \u00e9volution favorable des param\u00e8tres d\u2019inflation du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre aux \u00c9tats-Unis, les pressions du c\u00f4t\u00e9 de la demande restent pr\u00e9occupantes. Important indicateur pr\u00e9curseur des d\u00e9penses de consommation, les donn\u00e9es sur l\u2019emploi et la r\u00e9mun\u00e9ration demeurent robustes. En f\u00e9vrier, la hausse du salaire horaire moyen s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 4,6\u00a0% sur un an, contre une progression moyenne de 2,5\u00a0% avant la pand\u00e9mie. La vigueur soutenue du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain accro\u00eet la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat durant les mois qui viennent.<\/p>\n<p>Ailleurs dans le monde, la Banque centrale europ\u00e9enne affronte un d\u00e9fi semblable. L\u2019inflation et la croissance des salaires ont plafonn\u00e9 en 2022, mais demeurent \u00e9lev\u00e9es depuis lors. La r\u00e9gion doit composer avec une dynamique sous-jacente difficile dans laquelle les prix du gaz naturel ont plus que doubl\u00e9 par rapport \u00e0 2019. En outre, les pressions inflationnistes se distribuent entre un plus grand nombre de sous-cat\u00e9gories de l\u2019IPC qu\u2019aux \u00c9tats-Unis (graphique 3).<\/p>\n<p>En d\u00e9finitive, les pressions salariales ne seront sans doute att\u00e9nu\u00e9es que par une hausse du ch\u00f4mage \u2013 un des r\u00e9sultats pr\u00e9vus du resserrement mon\u00e9taire cumulatif des deux derni\u00e8res ann\u00e9es. Les conditions actuelles ouvrent la porte \u00e0 de nouvelles hausses des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais nous restons d\u2019avis que le cycle de resserrement mondial tire \u00e0 sa fin. Habituellement, l\u2019\u00e9conomie met entre 12 et 18 mois \u00e0 se ressentir de la modification de la politique mon\u00e9taire. Or, ce n\u2019est qu\u2019en mars 2022, il y a un an, que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine a mis fin \u00e0 ses assouplissements quantitatifs et commenc\u00e9 \u00e0 relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui \u00e9taient \u00e0 0 %. L\u2019effet de ces mesures p\u00e8sera de plus en plus sur les conditions \u00e9conomiques, d\u2019o\u00f9 notre pr\u00e9vision d\u2019une d\u00e9sinflation tir\u00e9e par la demande durant les mois qui viennent.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 3&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>Proportion des cat\u00e9gories de prix dont l\u2019inflation en glissement<br \/>mensuel* d\u00e9passe 2% en chiffres annualis\u00e9s<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11712 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3.png\" alt=\"\" width=\"2310\" height=\"990\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3.png 2310w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-300x129.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-1024x439.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-768x329.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-1536x658.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-2048x878.png 2048w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-3-1080x463.png 1080w\" sizes=\"(max-width: 2310px) 100vw, 2310px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>*Moyenne sur 3 mois<br \/>Sources: U.S. Bureau of Labour Statistics, Eurostat<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLes march\u00e9s \u00e9voluent en dents de scie sur fond d\u2019incertitude grandissante\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Les march\u00e9s \u00e9voluent en dents de scie sur fond d\u2019incertitude grandissante<\/h3>\n<p>Les march\u00e9s financiers ont \u00e9volu\u00e9 de fa\u00e7on in\u00e9gale tout au long du premier trimestre pour finalement cl\u00f4turer en territoire positif. Le S&amp;P 500 a mont\u00e9 de 7,4\u00a0% (rendement global en dollars canadiens), tandis que le S&amp;P\/TSX a grimp\u00e9 de 4,6\u00a0%, le MSCI Europe de 10,7\u00a0%, le MSCI ACWI de 7,2\u00a0% et le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents de 3,8\u00a0%.<\/p>\n<p>La volatilit\u00e9 boursi\u00e8re s\u2019alimente encore aux interrogations des investisseurs quant \u00e0 l\u2019\u00e9volution des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et \u00e0 la possibilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession. De notre c\u00f4t\u00e9, tout en nous attendant \u00e0 ce que l\u2019\u00e9conomie mondiale affronte une p\u00e9riode d\u2019ajustement difficile dans les trimestres \u00e0 venir, nous ne croyons pas qu\u2019un sc\u00e9nario ind\u00fbment pessimiste soit sur le point de se r\u00e9aliser. \u00c0 notre avis, c\u2019est en conservant nos placements que nous traverserons le mieux la pr\u00e9sente p\u00e9riode d\u2019incertitude \u00e9conomique.<\/p>\n<p>Face \u00e0 un regain des craintes de r\u00e9cession, les investisseurs oublient souvent que la d\u00e9cision de vendre exige en fait de d\u00e9cider \u00e0 quelle date pr\u00e9cise quitter le march\u00e9 et quand y revenir. Or, il est extr\u00eamement difficile, voire quasi-impossible, de toujours prendre ces deux d\u00e9cisions au bon moment. Depuis 1970, les \u00c9tats-Unis ont connu huit r\u00e9cessions d\u2019une gravit\u00e9 et d\u2019une dur\u00e9e variable. Durant le m\u00eame intervalle, l\u2019indice S&amp;P 500 a augment\u00e9 par plus de 40 fois et ses dividendes ont \u00e9t\u00e9 multipli\u00e9s par vingt. Nous savons par exp\u00e9rience que pour r\u00e9ussir \u00e0 long terme, les investisseurs doivent absolument garder le cap durant les p\u00e9riodes d\u2019incertitude.\u00a0<\/p>\n<p>Cependant, m\u00eame si nous privil\u00e9gions la cr\u00e9ation de valeur \u00e0 long terme, nous ne minimisons pas pour autant l\u2019importance de rester vigilants face aux d\u00e9fis \u00e0 court terme. Nous surveillons constamment une pl\u00e9iade de risques pour \u00e9valuer la possibilit\u00e9 qu\u2019ils \u00e9rodent fortement la valeur de nos positions. C\u2019est la possibilit\u00e9 de subir une perte permanente de capital \u2013 plut\u00f4t qu\u2019un d\u00e9sarrimage temporaire du cours des titres par rapport \u00e0 leur valeur sous-jacente \u2013 qui doit d\u2019abord dicter s\u2019il y a lieu de modifier la composition des portefeuilles. En p\u00e9riode de volatilit\u00e9, nous adoptons une vision \u00e0 long terme qui nous permet aussi de d\u00e9terminer si les distorsions du march\u00e9 font na\u00eetre des occasions de placement.<\/p>\n<p>Exemple r\u00e9cent de notre approche, nous avons d\u00e9cid\u00e9 d\u2019accro\u00eetre nos positions dans un groupe choisi de soci\u00e9t\u00e9s europ\u00e9ennes entre le printemps et l\u2019automne 2022. Les investisseurs avaient alors une opinion extr\u00eamement n\u00e9gative de la situation en Europe et les analystes pensaient g\u00e9n\u00e9ralement que la crise \u00e9nerg\u00e9tique allait plonger le continent dans une profonde r\u00e9cession. Nous constations certes que le risque de r\u00e9cession \u00e9tait plus \u00e9lev\u00e9 en Europe, mais nous observions que les perspectives de croissance \u00e9taient fort diff\u00e9rentes selon les pays et les secteurs. Nous avons conclu que le contexte offrait des possibilit\u00e9s int\u00e9ressantes d\u2019acheter des titres \u00e0 des valorisations convaincantes. Plusieurs de ces soci\u00e9t\u00e9s ont vu le cours de leurs actions s\u2019appr\u00e9cier consid\u00e9rablement depuis, et nous avons r\u00e9alis\u00e9 des gains sur plusieurs de nos positions europ\u00e9ennes.<\/p>\n<p>Nous nous attendons \u00e0 ce que les perspectives risque-rendement des actions restent attrayantes. \u00c0 court terme, les soci\u00e9t\u00e9s affronteront un contexte difficile pour les b\u00e9n\u00e9fices, caract\u00e9ris\u00e9 par le ralentissement de la demande mondiale et le prix \u00e9lev\u00e9 des intrants. Les marges b\u00e9n\u00e9ficiaires d\u00e9passent leur moyenne historique \u00e0 l\u2019issue d\u2019une p\u00e9riode pendant laquelle les soci\u00e9t\u00e9s ont pu r\u00e9percuter leurs hausses de co\u00fbts sur la client\u00e8le finale. La marge b\u00e9n\u00e9ficiaire nette des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res am\u00e9ricaines atteignait 7,3\u00a0% fin T3 2022, contre une moyenne \u00e0 long terme de 5\u00a0% (graphique 4). Par contre, les multiples C\/B n\u2019apparaissent plus tendus. Nous croyons que les investisseurs \u00e0 long terme peuvent encore trouver de bonnes occasions sur le march\u00e9 en faisant preuve de discernement en ce qui a trait au potentiel b\u00e9n\u00e9ficiaire et au bien-fond\u00e9 des valorisations.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 4<\/div>\n<h4>Marges des soci\u00e9t\u00e9s non financi\u00e8res am\u00e9ricaines<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-11715 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4.png\" alt=\"\" width=\"2310\" height=\"990\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4.png 2310w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-300x129.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-1024x439.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-768x329.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-1536x658.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-2048x878.png 2048w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2023\/04\/FRA-chart-4-1080x463.png 1080w\" sizes=\"(max-width: 2310px) 100vw, 2310px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : U.S. Bureau of Economic Analysis<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLes march\u00e9s \u00e9voluent en dents de scie sur fond d\u2019incertitude grandissante\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<p>Nos positions pr\u00e9sentent une bonne diversification g\u00e9ographique et sectorielle, avec une forte pond\u00e9ration des secteurs moins tributaires de la conjoncture \u00e9conomique comme les services publics, les biens de consommation de base, les t\u00e9l\u00e9communications et la sant\u00e9. Le rendement pr\u00e9vu des soci\u00e9t\u00e9s que nous d\u00e9tenons d\u00e9pend moins d\u2019une expansion future des marges que celui du reste du march\u00e9 et, sur le plan de la valorisation, notre portefeuille d\u2019actions mondiales se n\u00e9gocie au ratio convaincant de 11 fois les b\u00e9n\u00e9fices de 2023 et offre un taux de dividende attrayant de 3,3\u00a0%.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 des titres \u00e0 revenu fixe, nous continuons de prioriser la pr\u00e9servation du capital et de limiter le plus possible les risques en insistant sur la qualit\u00e9 de nos positions obligataires et en \u00e9vitant les titres de longue dur\u00e9e. Comme nous l\u2019expliquons dans le document <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/une-strategie-payante-maximiser-les-rendements-par-une-approche-risque-rendement\/\">Une strat\u00e9gie payante : maximiser les rendements par une approche risque-rendement<\/a>, que nous vous invitons vivement \u00e0 lire, cette strat\u00e9gie nous a bien servis puisqu\u2019elle nous a permis de surclasser fortement notre indice de r\u00e9f\u00e9rence sur un, deux et cinq ans.<\/p>\n<p>Dans l\u2019ensemble, nous ne pr\u00e9conisons aucune modification de notre strat\u00e9gie de r\u00e9partition de l\u2019actif et nous continuons de privil\u00e9gier les actions par rapport aux liquidit\u00e9s et aux obligations dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s. Nous sommes convaincus que notre patience face \u00e0 la volatilit\u00e9 sera r\u00e9compens\u00e9e \u00e0 moyen terme.\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5&Prime; title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Dans ce texte, le \u00ab dollar \u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<\/p>\n<p>Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n<p>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n<p>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n<p>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n<p>Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019\u00e9conomie mondiale s\u2019adapte \u00e0 une politique mon\u00e9taire plus restrictive.  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