{"id":11482,"date":"2023-02-14T10:17:01","date_gmt":"2023-02-14T15:17:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&p=11482"},"modified":"2023-02-14T12:59:35","modified_gmt":"2023-02-14T17:59:35","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-fevrier-2023","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/le-point-sur-les-portefeuilles-fevrier-2023\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 F\u00e9vrier 2023"},"content":{"rendered":"

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 <\/p>\n

Le point sur les portefeuilles<\/h1>\n

Le 10 f\u00e9vrier 2023<\/p>\n

 <\/p>\n

[\/et_pb_fullwidth_header][\/et_pb_section][et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb custom_margin=\u00a0\u00bb||0px||false|false\u00a0\u00bb custom_padding=\u00a0\u00bb||0px||false|false\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.16″ _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5″ header_5_font_size=\u00a0\u00bb24px\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

Apr\u00e8s une ann\u00e9e 2022 difficile, les march\u00e9s d\u2019actions et de titres \u00e0 revenu fixe mondiaux ont commenc\u00e9 l\u2019ann\u00e9e 2023 en force. En janvier, tous les principaux indices de march\u00e9 ont d\u00e9gag\u00e9 des rendements positifs en dollars canadiens, soit de 7,4\u00a0% pour l\u2019indice S&P\/TSX, 4,7\u00a0% pour l\u2019indice S&P 500, 5,5\u00a0% pour l\u2019indice MSCI ACWI (tous les pays du monde) et 6,3\u00a0% pour l\u2019indice MSCI march\u00e9s \u00e9mergents. G\u00e9n\u00e9ralement, nos strat\u00e9gies d\u2019actions et nos strat\u00e9gies \u00e9quilibr\u00e9es ont conserv\u00e9 leur avance par rapport \u00e0 leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence sur le court terme ainsi que sur de plus longues p\u00e9riodes. Bien que le resserrement des politiques mon\u00e9taires demeure le principal facteur de d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques mondiales, les tendances r\u00e9centes sont encourageantes.<\/p>\n

La question de la r\u00e9cession mondiale<\/h3>\n

Dans Le point sur les portefeuilles de novembre 2022<\/a>, nous faisions une mise en garde contre le fait de consid\u00e9rer les perspectives \u00e9conomiques mondiales en fonction d\u2019un cadre binaire r\u00e9cession\/absence de r\u00e9cession. M\u00eame si certains pays \u00e9taient plus en difficult\u00e9 que d\u2019autres, nous jugions pr\u00e9matur\u00e9 de conclure qu\u2019une r\u00e9cession mondiale synchronis\u00e9e se profilait \u00e0 l\u2019horizon. Dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 mesure que les donn\u00e9es \u00e9conomiques de fin d\u2019ann\u00e9e sont d\u00e9voil\u00e9es, nous saurons si ces \u00e9conomies ont connu une r\u00e9cession technique en 2022. Cependant, \u00e0 mesure que l\u2019ann\u00e9e avance, les march\u00e9s financiers commenceront \u00e0 int\u00e9grer les pr\u00e9visions pour l\u2019ann\u00e9e 2024. Notre analyse indique qu\u2019il existe des motifs valables pour demeurer prudemment optimistes.<\/p>\n

L\u2019inflation ralentit dans la plupart des grandes \u00e9conomies, preuve que les taux directeurs des banques centrales atteindront bient\u00f4t un sommet. En effet, la Banque du Canada a r\u00e9cemment annonc\u00e9 qu\u2019elle mettrait fin \u00e0 son de son cycle de resserrement si l\u2019inflation continuait de baisser conform\u00e9ment \u00e0 ses pr\u00e9visions. Les \u00e9conomies canadienne et am\u00e9ricaine se sont relativement bien adapt\u00e9es \u00e0 la mont\u00e9e des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, et les indicateurs du march\u00e9 du travail continuent d\u2019\u00e9voluer favorablement. Ailleurs dans le monde, les prix plus bas que pr\u00e9vu du gaz naturel et les mesures de soutien budg\u00e9taire att\u00e9nuent les craintes de r\u00e9cession en Europe. La r\u00e9ouverture de la Chine donnera un s\u00e9rieux coup de pouce \u00e0 son \u00e9conomie, avec des retomb\u00e9es positives \u00e0 l\u2019\u00e9chelle internationale. En effet, bien qu\u2019on s\u2019attende toujours \u00e0 ce que la croissance \u00e9conomique mondiale ralentisse par rapport \u00e0 2022, le FMI a r\u00e9cemment relev\u00e9 de 0,2\u00a0point de pourcentage sa pr\u00e9vision de PIB r\u00e9el et pr\u00e9voit maintenant que la production mondiale augmentera de 2,9\u00a0% au cours de la prochaine ann\u00e9e.<\/p>\n

Processus de placement\u00a0: facteurs \u00e9conomiques et li\u00e9s aux valorisations<\/h3>\n

Lors de notre retraite annuelle sur les placements, qui s\u2019est d\u00e9roul\u00e9e sur quatre jours en janvier, nos analystes en investissement et gestionnaires de portefeuille ont revu en profondeur notre strat\u00e9gie de placement et nos perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique. Chaque secteur a \u00e9t\u00e9 \u00e9valu\u00e9 et analys\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Les analystes ont examin\u00e9 les titres en portefeuille, soulign\u00e9 les risques potentiels et pr\u00e9sent\u00e9 les nouvelles occasions de placement. Ces activit\u00e9s ont lieu continuellement tout au long de l\u2019ann\u00e9e, mais nous sommes convaincus que cet exercice annuel renforce notre processus de gestion de portefeuille.<\/p>\n

Ces retraites annuelles se sont inscrites dans de nombreux contextes \u00e9conomiques diff\u00e9rents, mais notre approche de placement est toujours rest\u00e9e la m\u00eame. Nous nous int\u00e9ressons \u00e0 la relation entre la valeur et le prix, et avons pour objectif d\u2019investir dans des titres \u00e0 prix attrayant tout en \u00e9vitant ceux qui pr\u00e9sentent un risque de valorisation \u00e9lev\u00e9 ou qui sont excessivement d\u00e9pendants d\u2019hypoth\u00e8ses de croissance future extraordinaires. Par cons\u00e9quent, nos portefeuilles d\u2019actions se n\u00e9gocient \u00e0 un niveau de valorisation int\u00e9ressant, avec une croissance pr\u00e9vue des b\u00e9n\u00e9fices d\u00e9passant celle de l\u2019indice (tableau\u00a01).<\/p>\n

[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbGraphique 1″ _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.5″ header_5_font_size=\u00a0\u00bb24px\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0″ text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb height=\u00a0\u00bb100%\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500″ text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n

\n
Tableau<\/div>\n

Donn\u00e9es estimatives cl\u00e9s pour les soci\u00e9t\u00e9s d\u00e9tenues dans les
portefeuilles d\u2019actions de Letko Brosseau et leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence<\/h4>\n
\n\n\n\n\n\n\n\n\n\n
\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\nCroissance des b\u00e9n\u00e9fices
<\/strong>2023-25<\/strong><\/td>\n		Ratio <\/strong>cours\/
b\u00e9n\u00e9fice<\/strong><\/td>\n		Ratio cours\/
valeur comptable<\/strong><\/td>\n		Ratio valeur
d’entreprise\/
<\/strong>ventes<\/strong><\/td>\n		Taux de dividende<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n2023<\/strong><\/td>\n2024<\/strong><\/td>\n2023<\/strong><\/td>\n2024<\/strong><\/td>\n2023<\/strong><\/td>\n2024<\/strong><\/td>\n2023<\/strong><\/td>\n2024<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
Actions
canadiennes<\/strong><\/td>\n		Letko Brosseau<\/strong><\/td>\n11,8 %<\/strong><\/td>\n10,4<\/strong><\/td>\n8,9<\/strong><\/td>\n1,3<\/strong><\/td>\n1,3<\/strong><\/td>\n1,4<\/strong><\/td>\n1,3<\/strong><\/td>\n3,3 %<\/strong><\/td>\n3,5 %<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
S&P\/TSX<\/td>\n6,5 %<\/td>\n13,3<\/td>\n12,7<\/td>\n1,8<\/td>\n1,6<\/td>\n2,1<\/td>\n2,0<\/td>\n3,4 %<\/td>\n3,5 %<\/td>\n<\/tr>\n
\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n\u00a0<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
Actions
non canadiennes\u00a0 <\/strong><\/td>\n		Letko Brosseau<\/strong><\/td>\n17,9 %<\/strong><\/td>\n11,7<\/strong><\/td>\n10,3<\/strong><\/td>\n1,4<\/strong><\/td>\n1,3<\/strong><\/td>\n1,6<\/strong><\/td>\n1,5<\/strong><\/td>\n3,0 %<\/strong><\/td>\n3,2\u00a0%<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n
MSCI ACWI<\/td>\n11,4 %<\/td>\n15,6<\/td>\n14,4<\/td>\n2,4<\/td>\n2,2<\/td>\n1,9<\/td>\n1,8<\/td>\n2,4 %<\/td>\n2,5 %<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<\/div>\n
\n

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Bas\u00e9 sur les cours boursiers au 31 janvier 2023.<\/p>\n

Sources : Estimations consensuelles de donn\u00e9es financi\u00e8res et analyse de FactSet (www.factset.com<\/a>) et calculs de Letko Brosseau, Letko Brosseau Fonds d\u2019actions canadiennes, Letko Brosseau Fonds d\u2019actions internationales<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n

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Processus de placement\u00a0: facteurs ESG<\/h3>\n

L\u2019investissement responsable a toujours jou\u00e9 un r\u00f4le cl\u00e9 dans notre processus de recherche. Comme le pr\u00e9cisent les Faits saillants 2022-23<\/a>, la soci\u00e9t\u00e9 a obtenu une excellente note dans le plus r\u00e9cent rapport d\u2019\u00e9valuation des Principes pour l\u2019investissement responsable des Nations Unies (PRI). En tant que signataires des PRI, nous sommes tenus de faire rapport tous les ans sur nos pratiques d\u2019investissement responsable. Les trois domaines \u00e9valu\u00e9s par l\u2019organisme sont les suivants\u00a0:<\/p>\n