{"id":11265,"date":"2023-01-13T11:19:41","date_gmt":"2023-01-13T16:19:41","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=11265"},"modified":"2023-01-20T14:50:29","modified_gmt":"2023-01-20T19:50:29","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t1-2023","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t1-2023\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T1 2023"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; theme_builder_area=\u00a0\u00bbpost_content\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.2&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.2&Prime; _module_preset=\u00a0\u00bbdefault\u00a0\u00bb theme_builder_area=\u00a0\u00bbpost_content\u00a0\u00bb][et_pb_column _builder_version=\u00a0\u00bb4.19.2&Prime; 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Le FMI voit le PIB r\u00e9el cro\u00eetre de 2,7\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ralentira l\u2019activit\u00e9 aux \u00c9tats-Unis, o\u00f9 nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el se situera entre 0\u00a0% et 1\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>Au Canada, le march\u00e9 du logement devrait peser sur les perspectives de croissance \u00e0 court terme sans poser de risque syst\u00e9mique pour l\u2019\u00e9conomie. Nous entrevoyons une croissance du PIB r\u00e9el de l\u2019ordre de 0,5\u00a0% \u00e0 1,5\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>Vu les probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique et le resserrement des conditions financi\u00e8res, l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne devrait ralentir et risque la r\u00e9cession. Un soutien budg\u00e9taire att\u00e9nue l\u2019effet de ces difficult\u00e9s.<\/li>\n<li>En Chine, le FMI s\u2019attend \u00e0 ce que la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie fasse passer la croissance du PIB r\u00e9el de 3,2\u00a0% en 2022 \u00e0 4,4\u00a0% en 2023. Les autres pays \u00e9mergents affrontent le double obstacle du ralentissement de la croissance des pays d\u00e9velopp\u00e9s et du resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales. Le PIB r\u00e9el de la r\u00e9gion \u00e9mergente devrait progresser de 3,7\u00a0% en 2023.<\/li>\n<li>L\u2019inflation donne des signes croissants de plafonnement dans bon nombre de grandes \u00e9conomies. Nous croyons que les taux directeurs des banques centrales approchent de leur point ultime pour ce cycle de resserrement.<\/li>\n<li>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voyant que la croissance \u00e9conomique restera positive malgr\u00e9 son ralentissement, et les valorisations boursi\u00e8res \u00e9tant actuellement attrayantes, nous nous attendons \u00e0 tirer une valeur significative de nos positions en actions \u00e0 moyen terme. Nous continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbR\u00e9sum\u00e9\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9<\/h3>\n<p>L\u2019\u00e9conomie mondiale est sur une trajectoire de croissance plus lente. L\u2019inflation est redescendue de ses sommets plurid\u00e9cennaux dans de nombreux pays, mais les banques centrales ne rel\u00e2chent pas leurs efforts pour l\u2019emp\u00eacher de s\u2019installer durablement au-dessus de leurs cibles. Le cycle de resserrement des politiques mon\u00e9taires en cours demeure le principal facteur de d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques mondiales \u00e0 l\u2019or\u00e9e de 2023.<\/p>\n<p>Bien que nous nous attendions \u00e0 un nouveau ralentissement de la croissance durant l\u2019ann\u00e9e qui vient, les tendances r\u00e9centes sont encourageantes. L\u2019inflation donnant des signes croissants de plafonnement dans bon nombre de grandes \u00e9conomies, les banques centrales ont r\u00e9duit l\u2019ampleur du rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Nous croyons que les taux directeurs approchent de leur point ultime pour ce cycle de resserrement.<\/p>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis et au Canada, l\u2019\u00e9conomie demeure r\u00e9siliente, en raison principalement des fondamentaux robustes du march\u00e9 du travail et de l\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e par les m\u00e9nages. En Europe, le risque de r\u00e9cession est plus \u00e9lev\u00e9 qu\u2019ailleurs dans le monde, parce que la guerre en Ukraine continue de faire monter le prix de l\u2019\u00e9nergie. Toutefois, jusqu\u2019\u00e0 maintenant, le continent a \u00e9vit\u00e9 un recul marqu\u00e9, et des mesures budg\u00e9taires att\u00e9nuent l\u2019effet de la hausse des factures d\u2019\u00e9lectricit\u00e9. En Chine, l\u2019assouplissement des restrictions li\u00e9es \u00e0 la COVID renforcera sensiblement la croissance int\u00e9rieure, avec des retomb\u00e9es positives pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. Dans l\u2019ensemble, la croissance des pays \u00e9mergents devrait rester g\u00e9n\u00e9ralement stable durant l\u2019ann\u00e9e qui vient.<\/p>\n<p>Le FMI s\u2019attend \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el mondial progresse d\u2019environ 2,7\u00a0% en 2023, chiffre l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur aux 2,9\u00a0% que nous pr\u00e9voyons pour 2022.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine refroidit\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine refroidit<\/h3>\n<p>Dans nos <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t4-2022\/\">Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers<\/a> d\u2019octobre, nous affirmions que les donn\u00e9es \u00e9conomiques am\u00e9ricaines ne cadraient pas avec une r\u00e9cession. Nous estimions que la croissance allait encore ralentir, mais que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine disposait d\u2019importants atouts face aux d\u00e9fis actuels. Depuis, les indicateurs macro\u00e9conomiques et l\u2019\u00e9volution de la situation ont corrobor\u00e9 ce point de vue.<\/p>\n<p>Au troisi\u00e8me trimestre, le PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de 0,8\u00a0% sur trois mois et de 1,9\u00a0% sur un an. En novembre, il s\u2019est cr\u00e9\u00e9 263\u2009000\u00a0emplois, et \u00e0 3,7\u00a0%, le taux de ch\u00f4mage est rest\u00e9 proche du creux de 29\u00a0mois de 3,5\u00a0% touch\u00e9 en septembre. Cependant, les tendances du march\u00e9 du travail font penser que la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commence \u00e0 freiner la cr\u00e9ation d\u2019emplois, laquelle a atteint une moyenne mensuelle de 272\u00a0000 depuis trois mois, contre 562\u2009000 en 2021 \u2013 signe que le pic de la demande de main-d\u2019\u0153uvre est peut-\u00eatre pass\u00e9.<\/p>\n<p>Parall\u00e8lement, le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 5,1\u00a0% sur un an en novembre. Depuis son sommet de 5,6\u00a0% en mars, cette hausse faiblit progressivement. Conjugu\u00e9e \u00e0 une \u00e9pargne \u00e9lev\u00e9e, cette forte croissance du revenu explique en partie la r\u00e9sistance des d\u00e9penses des m\u00e9nages. Barom\u00e8tre des d\u00e9penses de consommation aux \u00c9tats-Unis, les ventes de magasins comparables de Walmart ont augment\u00e9 de 8,2\u00a0% sur un an au troisi\u00e8me trimestre. Au mois de novembre, les ventes au d\u00e9tail ont progress\u00e9 de 6,5\u00a0% comparativement \u00e0 l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re. Cette vigueur des d\u00e9penses de consommation renforce la th\u00e8se en faveur d\u2019un resserrement des conditions financi\u00e8res.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 s\u2019est fortement mod\u00e9r\u00e9e dans les secteurs sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat comme l\u2019habitation. Les ventes de logements existants ont ralenti de 7,7\u00a0% sur un an en novembre, reculant pour un dixi\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e. Les taux hypoth\u00e9caires fr\u00f4lant des sommets plurid\u00e9cennaux, le march\u00e9 immobilier r\u00e9sidentiel devrait rester sous pression un certain temps. Nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie se ressente davantage du resserrement de la politique mon\u00e9taire en 2023. En effet, les indices des directeurs d\u2019achats S&amp;P Global signalent un ralentissement de l\u2019activit\u00e9 au niveau des services et de l\u2019industrie (graphique\u00a01).<\/p>\n<p>Puisque la hausse vigoureuse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en 2022 devrait prendre de six \u00e0 douze mois pour produire tous ses effets sur l\u2019\u00e9conomie, nous pr\u00e9voyons une augmentation du ch\u00f4mage aux \u00c9tats-Unis en 2023.<\/p>\n<p>La volatilit\u00e9 inhabituelle de l\u2019inflation rend encore plus difficile d\u2019estimer ce que sera l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique r\u00e9elle. Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis se situera entre 0\u00a0% et 1\u00a0% en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>Indice des directeurs d\u2019achats am\u00e9ricains S&amp;P Global<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10754 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/chart1-fr-q1-2023.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"891\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : S&amp;P Global<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLe Canada s\u2019adapte \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Le Canada s\u2019adapte \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s<\/h3>\n<p>Au Canada, la croissance globale est rest\u00e9e stable au troisi\u00e8me trimestre. L\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle a progress\u00e9 de 0,7\u00a0% sur trois mois et de 3,9\u00a0% sur un an. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019indice implicite des prix du PIB \u2013 mesure globale de l\u2019\u00e9volution des prix des biens et services produits au pays \u2013 a fl\u00e9chi de 1,4\u00a0% par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent, un premier recul depuis le deuxi\u00e8me trimestre de 2020.<\/p>\n<p>Les tendances des composantes du PIB r\u00e9el indiquent que l\u2019\u00e9conomie canadienne s\u2019adapte progressivement \u00e0 des conditions mon\u00e9taires plus restrictives. La forte demande de ressources naturelles continue de favoriser la croissance des exportations et les investissements des entreprises, mais d\u2019autres secteurs de l\u2019\u00e9conomie s\u2019essoufflent. Au troisi\u00e8me trimestre, les investissements dans le logement ont diminu\u00e9 de 4,1\u00a0% sur fond de hausse des taux hypoth\u00e9caires. De son c\u00f4t\u00e9, la consommation priv\u00e9e a fl\u00e9chi de 0,3\u00a0%, les m\u00e9nages r\u00e9duisant leurs d\u00e9penses et \u00e9toffant leur \u00e9pargne devant l\u2019augmentation du co\u00fbt du service de leur dette et la persistance de l\u2019inflation.<\/p>\n<p>Jusqu\u2019\u00e0 maintenant, le march\u00e9 du travail canadien a r\u00e9sist\u00e9 \u00e0 la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. En novembre, le nombre d\u2019emplois \u00e0 temps plein a augment\u00e9 pour un troisi\u00e8me mois de suite (+51\u2009000) et le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 5,1\u00a0%, comparativement \u00e0 5,2\u00a0% le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Bien que les tendances du march\u00e9 du travail restent positives, nous croyons que la demande de main-d\u2019\u0153uvre va ralentir durant les mois qui viennent. En effet, le dernier sondage de la F\u00e9d\u00e9ration canadienne de l\u2019entreprise ind\u00e9pendante (FCEI) montre que le nombre d\u2019entreprises qui pr\u00e9voient accro\u00eetre leur effectif \u00e9quivaut \u00e0 peu pr\u00e8s au nombre de celles qui ont l\u2019intention de le r\u00e9duire.<\/p>\n<p>La Banque du Canada a relev\u00e9 son taux cible du financement \u00e0 un jour de 400\u00a0points de base en 2022, hissant le taux pr\u00e9f\u00e9rentiel des cinq plus grandes banques canadiennes \u00e0 leur plus haut niveau depuis 2008. On scrute donc de pr\u00e8s la situation de la dette hypoth\u00e9caire au pays.<\/p>\n<p>Les param\u00e8tres d\u2019endettement hypoth\u00e9caire des m\u00e9nages nous paraissent soutenables. Malgr\u00e9 la hausse des taux, les d\u00e9faillances hypoth\u00e9caires ont diminu\u00e9 de fa\u00e7on constante durant l\u2019ann\u00e9e pour toucher un creux d\u00e9cennal de 0,14\u00a0% au troisi\u00e8me trimestre. De fait, les propri\u00e9taires canadiens sont assez bien prot\u00e9g\u00e9s contre les chocs de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Seuls 10\u00a0% des m\u00e9nages canadiens ont un pr\u00eat hypoth\u00e9caire \u00e0 taux variable, et ils ne sont que 2\u00a0% \u00e0 avoir un pr\u00eat \u00e0 versements ajustables, contre 8\u00a0% \u00e0 avoir des versements fixes (graphique\u00a02). Actuellement, le ratio des paiements hypoth\u00e9caires par rapport au revenu disponible des m\u00e9nages se situe dans sa moyenne \u00e0 long terme.<\/p>\n<p>Le march\u00e9 immobilier r\u00e9sidentiel canadien continuant de s\u2019adapter \u00e0 la hausse des taux hypoth\u00e9caires, nous pr\u00e9voyons que les prix et l\u2019accessibilit\u00e9 des logements ainsi que les ventes de logements resteront sous pression durant les mois qui viennent. Le march\u00e9 de l\u2019habitation p\u00e8sera donc sur les perspectives de croissance \u00e0 court terme du Canada, mais il ne devrait pas poser de risque syst\u00e9mique pour l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n<p>Nous pr\u00e9voyons que la croissance du PIB r\u00e9el du Canada ralentira pour se situer entre 0,5\u00a0% et 1,5\u00a0% en 2023, contre environ 3,0\u00a0% en 2022.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 2&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>R\u00e9partition des m\u00e9nages canadiens selon les caract\u00e9ristiques hypoth\u00e9caires<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10757 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/chart2-fr-q1-2023.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"891\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Note\u00a0: Estimations des pr\u00eats hypoth\u00e9caires canadiens pour 2022 totalisant 1\u00a0700 milliards de dollars canadiens. Ces chiffres excluent 200 milliards de dollars canadiens en marges de cr\u00e9dit sur valeur domiciliaire (MCVD)<\/p>\n<p>Sources\u00a0: Banque du Canada, Letko Brosseau<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbProbabilit\u00e9 de r\u00e9cession en Europe\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Probabilit\u00e9 de r\u00e9cession en Europe<\/h3>\n<p>Au troisi\u00e8me trimestre, l\u2019\u00e9conomie de la zone euro a continu\u00e9 de cro\u00eetre, quoique plus lentement; le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 0,3\u00a0% sur trois mois et de 2,3 % sur un an. Les d\u00e9penses des m\u00e9nages \u2013 principale composante de ce PIB \u2013 ont affich\u00e9 une augmentation s\u00e9quentielle de 0,9\u00a0% malgr\u00e9 une foule d\u2019obstacles. \u00c0 ce stade, la croissance a d\u00e9jou\u00e9 les pr\u00e9visions plus n\u00e9gatives, mais nous jugeons que le risque de r\u00e9cession demeure \u00e9lev\u00e9 en Europe.<\/p>\n<p>En d\u00e9cembre, l\u2019indice PMI composite S&amp;P Global de la zone euro a t\u00e9moign\u00e9 d\u2019une sixi\u00e8me baisse mensuelle cons\u00e9cutive de l\u2019activit\u00e9 du secteur priv\u00e9. Parall\u00e8lement, l\u2019indice du climat de consommation de l\u2019Union europ\u00e9enne \u2013 indicateur de la confiance des consommateurs \u2013 reste proche d\u2019un creux historique.<\/p>\n<p>Une inflation persistante et les probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique p\u00e8sent sur les perspectives des entreprises et des m\u00e9nages europ\u00e9ens, d\u2019autant plus que l\u2019hiver s\u2019amorce. Il faut \u00e9galement s\u2019attendre \u00e0 un nouveau resserrement des conditions financi\u00e8res durant les mois qui viennent, puisque l\u2019inflation oscille autour de 10\u00a0%, soit cinq fois la cible de la Banque centrale europ\u00e9enne. Il est donc fort probable que la zone euro entre en r\u00e9cession en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbRebond possible en Chine\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Rebond possible en Chine<\/h3>\n<p>Les chiffres du commerce international chinois ont \u00e9t\u00e9 m\u00e9diocres en novembre. Sur un an, les exportations ont recul\u00e9 de 8,7\u00a0% et les importations ont chut\u00e9 de 10,6\u00a0%, r\u00e9sultat d\u2019un ralentissement de la demande int\u00e9rieure sur fond de propagation de la COVID-19 et de renforcement des mesures sanitaires. L\u2019incertitude reste \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme, mais les perspectives \u00e9conomiques s\u2019am\u00e9liorent.<\/p>\n<p>Les ajustements r\u00e9cents apport\u00e9s aux mesures anti-COVID annoncent un virage vers la r\u00e9ouverture de l\u2019\u00e9conomie. Plusieurs restrictions p\u00e9nalisantes commencent \u00e0 \u00eatre lev\u00e9es, comme les quarantaines forc\u00e9es dans les entreprises d\u2019\u00c9tat et les confinements de villes enti\u00e8res.<\/p>\n<p>La r\u00e9ouverture s\u2019acc\u00e9l\u00e9rant, la consommation pourrait conna\u00eetre un rebond significatif durant l\u2019ann\u00e9e qui vient. La demande refoul\u00e9e pourrait \u00eatre importante, puisque les m\u00e9nages chinois ont accumul\u00e9 une \u00e9pargne exc\u00e9dentaire d\u00e9passant 4\u00a0% du PIB depuis un an. Cependant, \u00e0 notre avis, les difficult\u00e9s du march\u00e9 immobilier et le ralentissement de la croissance mondiale p\u00e8seront sur l\u2019activit\u00e9 et contrebalanceront en partie l\u2019effet porteur de la r\u00e9ouverture. Le FMI pr\u00e9voit que la progression du PIB r\u00e9el chinois passera de 3,2\u00a0% en 2022 \u00e0 4,4\u00a0% en 2023.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbDes perspectives variables dans les pays \u00e9mergents\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Des perspectives variables dans les pays \u00e9mergents<\/h3>\n<p>En 2022, il a beaucoup \u00e9t\u00e9 question du virage des banques centrales des pays d\u00e9velopp\u00e9s, qui sont rapidement pass\u00e9es d\u2019une politique mon\u00e9taire ultra-accommodante au resserrement des conditions financi\u00e8res. Pourtant, ce processus s\u2019\u00e9tait amorc\u00e9 beaucoup plus t\u00f4t dans de nombreux pays \u00e9mergents.<\/p>\n<p>Au Br\u00e9sil et au Mexique, o\u00f9 les hausses de taux ont \u00e9t\u00e9 parmi les plus importantes, la croissance devrait fortement ralentir en 2023. Le FMI pr\u00e9voit une progression du PIB r\u00e9el d\u2019\u00e0 peine 1,0\u00a0% au Br\u00e9sil et 1,2\u00a0% au Mexique, soit une fraction de la croissance estimative de 2022.\u00a0 \u00a0<\/p>\n<p>Par contre, en Inde, l\u2019\u00e9conomie devrait moins souffrir des efforts de la banque centrale visant \u00e0 limiter l\u2019inflation. En effet, des pressions inflationnistes moins intenses ont permis \u00e0 la banque de relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus progressivement que ses homologues de nombreux autres pays \u00e9mergents. Le FMI s\u2019attend donc \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el progresse de 6,1\u00a0% en 2023, le rythme de croissance le plus rapide parmi les grandes \u00e9conomies. \u00a0\u00a0<\/p>\n<p>Les pays \u00e9mergents affrontent le double obstacle du ralentissement de la croissance des pays d\u00e9velopp\u00e9s et du resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales. Cependant, nous n\u2019entrevoyons pas une r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e dans les \u00e9conomies en d\u00e9veloppement, vu leur \u00e9volution asynchrone. Le FMI pr\u00e9voit que la croissance des pays \u00e9mergents atteindra 3,7\u00a0% en 2023, soit autant qu\u2019en 2022 mais moins que sa moyenne \u00e0 long terme de 4,5\u00a0%.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbL\u2019inflation plafonne-t-elle?\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019inflation plafonne-t-elle?<\/h3>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation a ralenti \u00e0 7,1\u00a0% sur un an en novembre, l\u2019augmentation la moins forte depuis janvier\u00a02022. Les pressions inflationnistes ont peut-\u00eatre atteint un point d\u2019inflexion. En effet, depuis son sommet de 10,2\u00a0% en mai, l\u2019inflation annualis\u00e9e sur trois mois \u2013 mesure de la tendance sous-jacente \u2013 a diminu\u00e9 pour atteindre \u00e0 peine 3,1\u00a0% en novembre (graphique\u00a03).<\/p>\n<p>Durant les mois qui ont suivi l\u2019invasion russe en Ukraine, la flamb\u00e9e des prix de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie a propuls\u00e9 l\u2019inflation globale \u00e0 un sommet plurid\u00e9cennal. \u00c0 partir de maintenant, nous entrevoyons une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration soutenue de la progression de l\u2019IPC global, puisque les effets de base du choc des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res de l\u2019an dernier commenceront \u00e0 exercer une pression baissi\u00e8re sur l\u2019inflation annuelle. De plus, les pressions sur les prix s\u2019att\u00e9nuent tout au long des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement am\u00e9ricaines. L\u2019indice des directeurs logistiques am\u00e9ricains r\u00e9v\u00e8le que le prix du transport a diminu\u00e9 \u00e0 un rythme croissant durant huit mois d\u2019affil\u00e9e. En novembre, les frais d\u2019entreposage ont affich\u00e9 leur plus faible progression en 26\u00a0mois. Le ralentissement de la croissance mondiale renforcera cette dynamique pendant les mois qui viennent.<\/p>\n<p>Tandis que l\u2019inflation globale montre des signes \u00e9vidents d\u2019essoufflement, les perspectives de l\u2019inflation de base (hors aliments et \u00e9nergie) sont plus nuanc\u00e9es. Aux \u00c9tats-Unis, la progression des salaires s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e sur un an ces derniers mois, mais elle a atteint un sommet de 10\u00a0mois en glissement mensuel en novembre. Vu la lenteur de l\u2019ajustement de l\u2019emploi et des salaires, l\u2019inflation de base pourrait mettre un certain temps \u00e0 revenir au niveau d\u2019environ 2\u00a0% qu\u2019elle affichait avant la COVID.<\/p>\n<p>Les donn\u00e9es nous font conclure que l\u2019inflation a probablement plafonn\u00e9 dans la majorit\u00e9 des grandes \u00e9conomies. Le jeu des forces inflationnistes et d\u00e9sinflationnistes ouvre la voie \u00e0 de nouveaux rel\u00e8vements des taux des banques centrales durant les mois qui viennent. Cependant, nous croyons que les taux directeurs sont pr\u00e8s d\u2019atteindre leur point terminal pour ce cycle de resserrement.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 3&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>IPC global<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10760 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/chart3-fr-q1-2023.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"891\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Sources : U.S. Bureau of Labor Statistics, Letko Brosseau<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbLes valorisations boursi\u00e8res restent raisonnables\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>Les valorisations boursi\u00e8res restent raisonnables<\/h3>\n<p>L\u2019incertitude exceptionnelle planant sur les perspectives de l\u2019inflation, des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat et de l\u2019\u00e9conomie mondiale a fa\u00e7onn\u00e9 le rendement des march\u00e9s boursiers en 2022. Le S&amp;P 500 a perdu 12,2 % (rendement global en dollars canadiens), tandis que les indices S&amp;P\/TSX (-5,8 %), MSCI Europe (-8,7\u00a0%), MSCI Monde (-12,2\u00a0%) et MSCI March\u00e9s \u00e9mergents (-14,3\u00a0%) ont tous cl\u00f4tur\u00e9 l\u2019ann\u00e9e en territoire n\u00e9gatif.<\/p>\n<p>Les reculs boursiers de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e semblent attribuables au pessimisme entourant l\u2019\u00e9conomie mondiale et \u00e0 la contraction des valorisations r\u00e9sultant de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Par contre, nous n\u2019avons pas observ\u00e9 de d\u00e9t\u00e9rioration marqu\u00e9e des fondamentaux des soci\u00e9t\u00e9s. \u00c0 notre avis, les estimations de b\u00e9n\u00e9fices refl\u00e8tent correctement la probabilit\u00e9 que les b\u00e9n\u00e9fices continuent de progresser en 2023, mais \u00e0 un rythme inf\u00e9rieur \u00e0 la tendance. De fait, bien que le contexte op\u00e9rationnel demeure difficile \u00e0 court terme, on s\u2019attend \u00e0 une progression annuelle de 6,3\u00a0% des b\u00e9n\u00e9fices du S&amp;P 500 en 2023 (graphique\u00a04).<\/p>\n<p>En 2022, les valorisations boursi\u00e8res sont redescendues de leurs niveaux tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9s. Du d\u00e9but \u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e, le ratio cours\/b\u00e9n\u00e9fice pr\u00e9visionnel des actions am\u00e9ricaines est pass\u00e9 de 21,4 \u00e0 15,4, soit beaucoup plus pr\u00e8s de sa moyenne historique de 15. Parall\u00e8lement, le portefeuille d\u2019actions mondiales de Letko Brosseau se n\u00e9gocie moyennant un escompte de 35\u00a0% par rapport \u00e0 son indice de r\u00e9f\u00e9rence et offre une valeur int\u00e9ressante \u00e0 9,8 fois les b\u00e9n\u00e9fices estimatifs de 2023. L\u2019\u00e9conomie doit encore affronter une p\u00e9riode d\u2019adaptation, mais des occasions de placement attrayantes continuent de s\u2019offrir aux investisseurs \u00e0 long terme avis\u00e9s.<\/p>\n<p>En revanche, nous demeurons pr\u00e9occup\u00e9s par la d\u00e9connexion entre les valorisations des march\u00e9s publics et celles des march\u00e9s priv\u00e9s, dont t\u00e9moigne la performance r\u00e9cente des premiers appels publics \u00e0 l\u2019\u00e9pargne (PAPE). Un examen des donn\u00e9es de 481 PAPE lanc\u00e9s dans les deux derni\u00e8res ann\u00e9es sur le parquet de la Bourse de New York, du NASDAQ et du S&amp;P\/TSX montre que le cours de ces titres a chut\u00e9 en moyenne de 47 % depuis leur introduction en bourse. Les corrections ont \u00e9t\u00e9 encore plus marqu\u00e9es dans les secteurs de la technologie (\u201159 %) et de la consommation cyclique (-61 %). Pendant la m\u00eame p\u00e9riode, le S&amp;P 500 a gagn\u00e9 12,1 % et le portefeuille d\u2019actions mondiales de Letko Brosseau a augment\u00e9 de 25,8\u00a0%.<\/p>\n<p>Plus g\u00e9n\u00e9ralement, seuls 13\u00a0% des PAPE ont produit un rendement positif depuis janvier\u00a02021. De toute \u00e9vidence, les march\u00e9s publics ont pein\u00e9 \u00e0 trouver une justification aux valorisations g\u00e9n\u00e9reuses des participants des march\u00e9s priv\u00e9s et des banques d\u2019investissement. Nous nous attendons \u00e0 ce que les titres des soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es illiquides et opaques continuent de subir une d\u00e9valuation substantielle durant les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n<p>Dans notre portefeuille de titres \u00e0 revenu fixe, nous avons r\u00e9cemment saisi l\u2019occasion d\u2019\u00e9toffer nos positions dans les obligations de soci\u00e9t\u00e9s de bonne qualit\u00e9 assorties d\u2019une \u00e9ch\u00e9ance de six ans ou moins. Le rendement courant de ces titres fr\u00f4lait un sommet d\u00e9cennal \u00e0 autour de 5,5\u00a0%, un niveau qui pr\u00e9sentait une valeur int\u00e9ressante compte tenu de la croissance et de l\u2019inflation que nous attendons \u00e0 moyen terme.<\/p>\n<p>Bien que le profil risque-rendement de certains titres \u00e0 revenu fixe se soit am\u00e9lior\u00e9 depuis quelques mois, nous continuons de privil\u00e9gier les actions par rapport aux liquidit\u00e9s et aux obligations dans nos portefeuilles \u00e9quilibr\u00e9s. \u00c0 l\u2019aube de 2023, nous sommes convaincus que nos placements sont bien adapt\u00e9s \u00e0 la conjoncture actuelle et que notre patience face \u00e0 la volatilit\u00e9 sera r\u00e9compens\u00e9e \u00e0 moyen terme.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 4<\/div>\n<h4>BPA d\u2019exploitation du S&amp;P 500<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10763 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/chart4-fr-q1-2023.png\" alt=\"\" width=\"2145\" height=\"891\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : Standard and Poor&rsquo;s. La zone ombr\u00e9e refl\u00e8te les pr\u00e9visions de S&amp;P.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.17.6&Prime; title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Dans ce texte, le \u00ab dollar \u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<br \/>Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<br \/>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<br \/>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<br \/>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<br \/>Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019\u00e9conomie mondiale est sur une trajectoire de croissance plus lente. 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