{"id":11018,"date":"2022-09-09T17:48:05","date_gmt":"2022-09-09T21:48:05","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&p=11018"},"modified":"2022-09-09T17:48:11","modified_gmt":"2022-09-09T21:48:11","slug":"le-point-sur-les-portefeuilles-septembre-2022","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/le-point-sur-les-portefeuilles-septembre-2022\/","title":{"rendered":"Le point sur les portefeuilles \u2013 Septembre 2022"},"content":{"rendered":"

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Le point sur les portefeuilles<\/h1>\n

Le 9 septembre 2022<\/p>\n

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Les march\u00e9s boursiers ont l\u00e9g\u00e8rement baiss\u00e9 en ao\u00fbt, les investisseurs soupesant le risque \u00e9conomique de nouvelles mesures vigoureuses de la part des banques centrales alors qu\u2019elles s\u2019efforcent de lutter contre l\u2019inflation. Les march\u00e9s demeurent en territoire n\u00e9gatif depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e\u00a0: le rendement global a \u00e9t\u00e9 de -13,1\u00a0% (en dollars canadiens) pour le S&P 500, -7,2\u00a0% pour le S&P TSX, -19,3\u00a0% pour le Bloomberg Euro 500, -14,8\u00a0% pour le MSCI Monde et -14,5\u00a0% pour le MSCI March\u00e9s \u00e9mergents. Le rendement de nos portefeuilles d\u2019actions, \u00e9quilibr\u00e9s et de titres \u00e0 revenu fixe est rest\u00e9 nettement sup\u00e9rieur \u00e0 celui de leurs indices de r\u00e9f\u00e9rence durant cette p\u00e9riode.<\/p>\n

R\u00e9cession ou pas de r\u00e9cession\u00a0: telle est la question<\/h3>\n

Si vous rentrez de vos vacances d\u2019\u00e9t\u00e9, apr\u00e8s avoir fr\u00e9quent\u00e9 des a\u00e9roports bond\u00e9s et des h\u00f4tels complets, vous vous \u00e9tonnez peut-\u00eatre de la sp\u00e9culation des m\u00e9dias financiers quant \u00e0 l\u2019imminence d\u2019une r\u00e9cession. Les voyages, l\u2019h\u00f4tellerie et autres services sont en plein essor. Le march\u00e9 du travail reste tendu et le revenu personnel est en forte hausse. Il ne semble pas manquer de demande sous-jacente dans l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle.\u00a0\u00a0\u00a0<\/p>\n

Pourtant, les march\u00e9s financiers scrutent quotidiennement les donn\u00e9es \u00e9conomiques \u00e0 la recherche de signes de r\u00e9cession. Leur volatilit\u00e9 para\u00eet li\u00e9e \u00e0 la probabilit\u00e9 que l\u2019un ou l\u2019autre de deux \u00e9v\u00e8nements provoque une r\u00e9cession, ou pas. Les investisseurs qui pr\u00e9voient un repli de l\u2019\u00e9conomie mondiale pensent que la vigueur persistante de l\u2019inflation forcera les banques centrales \u00e0 relever les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat au point d\u2019asphyxier la demande ou que le risque g\u00e9opolitique d\u00e9coulant du conflit russo-ukrainien ou du contentieux entre la Chine et Ta\u00efwan cr\u00e9era un choc n\u00e9gatif pour l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n

Comme nous le d\u00e9taillerons dans notre prochain webinaire Forum des investisseurs, nous nous attendons \u00e0 ce que la croissance \u00e9conomique ralentisse sous l\u2019effet des hausses de taux op\u00e9r\u00e9es par les banques centrales pour lutter contre l\u2019inflation. Nous estimons toutefois pr\u00e9matur\u00e9 de conclure \u00e0 la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession mondiale synchronis\u00e9e. L\u2019Europe sera sans doute touch\u00e9e par la r\u00e9cession, puisqu\u2019elle souffre directement de la guerre en Ukraine vu sa d\u00e9pendance \u00e0 l\u2019\u00e9gard du gaz russe. Certains pays \u00e9mergents pourraient \u00e9galement \u00e9prouver des difficult\u00e9s dans un contexte de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s et d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort qui fait grimper le prix de leurs importations, exacerbant ainsi l\u2019inflation. Par contre, les \u00c9tats-Unis et le Canada s\u2019appuient sur des bases plus solides vu la vigueur du march\u00e9 du travail et une \u00e9pargne \u00e9lev\u00e9e, et la Chine met en \u0153uvre des mesures de relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire pour stimuler son \u00e9conomie.\u00a0<\/p>\n

Alors que la majorit\u00e9 des banques centrales du monde continuent de resserrer leur politique pour mod\u00e9rer la demande, la pression haussi\u00e8re sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat n\u2019augure rien de bon pour les actions \u00e0 multiple \u00e9lev\u00e9. Nous mettons en garde depuis longtemps contre la sensibilit\u00e9 aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat des actions affichant une valorisation on\u00e9reuse. Dans Le point sur les portefeuilles de mai<\/a> et juin<\/a>, nous avons soulign\u00e9 que le d\u00e9gagement des titres fortement valoris\u00e9s, surtout dans le secteur technologique, n\u2019avait rien d\u2019\u00e9tonnant dans un contexte d\u2019inflation \u00e9lev\u00e9e et de hausse des taux. \u00c0 notre avis, il est toujours prudent d\u2019\u00e9viter les actions \u00e0 multiple \u00e9lev\u00e9, et cela est plus vrai que jamais dans la conjoncture actuelle.<\/p>\n

Quant \u00e0 savoir si la Chine s\u2019appr\u00eate \u00e0 envahir Ta\u00efwan ou si un conflit de plus grande envergure en Europe risque de faire d\u00e9railler l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, nous reconnaissons que des arguments convaincants existent dans les deux sens. Devant la possibilit\u00e9 d\u2019un choc impr\u00e9visible, vous pourriez avoir la tentation de r\u00e9duire vos placements en actions pour vous r\u00e9fugier temporairement dans les liquidit\u00e9s, le temps de laisser passer la temp\u00eate. Or, comme nous l\u2019avons expliqu\u00e9 dans Le point sur les portefeuilles d\u2019ao\u00fbt<\/a>, il est crucial de rester sur le march\u00e9 durant les p\u00e9riodes de volatilit\u00e9 pour r\u00e9ussir \u00e0 long terme. Nos recherches montrent qu\u2019en ratant ne serait-ce que les 20 meilleures s\u00e9ances de bourse, vous obtiendrez un rendement global tr\u00e8s inf\u00e9rieur \u00e0 celui que vous auriez eu en conservant vos placements quand les march\u00e9s sont \u00e0 la baisse. La raison en est fort simple\u00a0: l\u2019investisseur qui tente d\u2019anticiper les fluctuations du march\u00e9 doit d\u00e9cider quand vendre et quand racheter au meilleur moment, ce qui est difficile voire quasi-impossible \u00e0 r\u00e9aliser \u00e0 la perfection.<\/p>\n

Investir en fonction des d\u00e9fis et des occasions \u00e0 long terme<\/h3>\n

D\u2019aucuns pourraient interpr\u00e9ter notre appel \u00e0 la patience face \u00e0 la volatilit\u00e9 comme une volont\u00e9 d\u00e9lib\u00e9r\u00e9e de ne pas tenir compte des risques imminents. Or, c\u2019est tout le contraire. Nous sommes attentifs \u00e0 tous les risques, nous \u00e9valuons constamment la possibilit\u00e9 qu\u2019ils \u00e9rodent fortement la valeur de nos positions, puis nous d\u00e9cidons s\u2019il y a lieu d\u2019intervenir. Notre travail consiste en grande partie \u00e0 prendre les devants et \u00e0 estimer comment une myriade de risques, d\u00e9coulant notamment des tendances structurelles, d\u00e9mographiques et r\u00e9glementaires, peuvent se r\u00e9percuter sur les secteurs et les soci\u00e9t\u00e9s dans lesquels nous investissons. Facteur important, nous cherchons aussi \u00e0 savoir quelles soci\u00e9t\u00e9s cr\u00e9ent des solutions pour r\u00e9pondre \u00e0 ces d\u00e9fis.<\/p>\n

Les changements climatiques sont l\u2019une des forces structurelles \u00e0 la compr\u00e9hension desquelles nous consacrons beaucoup de temps et de recherches. Notre comit\u00e9 des changements climatiques \u00e9value les d\u00e9fis et les occasions li\u00e9s \u00e0 la transition vers une \u00e9conomie plus sobre en carbone au niveau des secteurs et des soci\u00e9t\u00e9s dans lesquels nous investissons. Nous vous ferons part de ses conclusions tout au long de l\u2019ann\u00e9e dans une s\u00e9rie de rapports de recherche sur la carboneutralit\u00e9. Nous vous invitons \u00e0 lire le premier de ces rapports, intitul\u00e9\u00a0\u00ab\u00a0Comprendre la science \u00bb<\/a>, dans lequel nous d\u00e9mystifions l\u2019aspect scientifique des changements climatiques et r\u00e9sumons nos r\u00e9flexions sur les cons\u00e9quences du cheminement vers la carboneutralit\u00e9.<\/p>\n

R\u00e9flexions finales<\/h3>\n

Nous n\u2019observons pas de signe avant-coureur convaincant de repli synchronis\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie mondiale, tout en constatant que la situation risque d\u2019\u00eatre plus difficile dans certaines r\u00e9gions. Dans la conjoncture actuelle d\u2019accentuation des risques et de volatilit\u00e9 des march\u00e9s, vous serez rassur\u00e9s de savoir que nos portefeuilles d\u2019actions sont largement diversifi\u00e9s sur le plan g\u00e9ographique et sectoriel, pr\u00e9sentent une valorisation tr\u00e8s raisonnable de 9,1 fois les b\u00e9n\u00e9fices estimatifs de 2022 et offrent un taux de dividende attrayant de 3,7\u00a0%. Notre portefeuille de titres \u00e0 revenu fixe adopte un positionnement d\u00e9fensif adapt\u00e9 \u00e0 une p\u00e9riode de hausse progressive des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, avec une courte dur\u00e9e et une qualit\u00e9 \u00e9lev\u00e9e du cr\u00e9dit. Nous demeurons ax\u00e9s sur les d\u00e9fis et les occasions \u00e0 moyen et \u00e0 long terme, comme ceux d\u00e9coulant des changements climatiques. Nous sommes confiants que vos capitaux restent prudemment investis.<\/p>\n

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Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau & Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n

Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n

Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n

Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n

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