{"id":10462,"date":"2022-07-08T11:13:24","date_gmt":"2022-07-08T15:13:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lba.ca\/?post_type=perspective&#038;p=10462"},"modified":"2023-02-02T11:37:02","modified_gmt":"2023-02-02T16:37:02","slug":"perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2022","status":"publish","type":"perspective","link":"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t3-2022\/","title":{"rendered":"Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers \u2013 T3 2022"},"content":{"rendered":"<p>[et_pb_section fb_built=\u00a0\u00bb1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; 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Nous estimons toutefois pr\u00e9matur\u00e9 de conclure que la situation actuelle va entra\u00eener une r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e.<\/li>\n<li>L\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique mondiale ralentit comme pr\u00e9vu. Nous nous attendons \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el mondial progresse de 2,9\u00a0% en 2022 et 2,6\u00a0% en 2023, en recul de 0,5\u00a0% par rapport \u00e0 notre pr\u00e9vision pr\u00e9c\u00e9dente.<\/li>\n<li>Aux \u00c9tats-Unis, la vigueur du march\u00e9 du travail fait penser que l\u2019\u00e9conomie se montrera r\u00e9siliente. Nous pr\u00e9voyons une expansion de 2,0\u00a0% du PIB r\u00e9el en 2022.<\/li>\n<li>Soutenu par les prix \u00e9lev\u00e9s des produits de base et un faible taux de ch\u00f4mage, le Canada est relativement bien plac\u00e9 pour affronter la conjoncture actuelle. Nous anticipons une croissance de 2,3\u00a0% du PIB r\u00e9el en 2022.<\/li>\n<li>Le risque de r\u00e9cession demeure plus \u00e9lev\u00e9 en Europe, vu la d\u00e9pendance du continent vis-\u00e0-vis les importations d\u2019\u00e9nergie de la Russie. Le FMI s\u2019attend \u00e0 une croissance \u00e9conomique r\u00e9elle de 2,8\u00a0% dans la zone euro en 2022, mais cette pr\u00e9vision sera probablement revue \u00e0 la baisse.<\/li>\n<li>Face \u00e0 la double difficult\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par le resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales et la volatilit\u00e9 accrue des taux de change, le FMI pr\u00e9voit que la progression du PIB r\u00e9el des march\u00e9s \u00e9mergents devrait ralentir, passant de 6.8\u00a0% en 2021 \u00e0 3,8\u00a0% en 2022.<\/li>\n<li>Les march\u00e9s boursiers se sont fortement corrig\u00e9s au deuxi\u00e8me trimestre. Les actifs financiers aux valorisations tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9es ont le plus baiss\u00e9. Dans ce contexte, une s\u00e9lection attentive des actions et la sensibilit\u00e9 aux cours conservent une importance primordiale.<\/li>\n<li>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voyant que la croissance \u00e9conomique mondiale restera positive malgr\u00e9 son ralentissement, nous nous attendons encore \u00e0 tirer une valeur significative de nos positions en actions au cours des trois \u00e0 cinq prochaines ann\u00e9es. Les perspectives de rendement des obligations sont m\u00e9diocres. Nous ne pr\u00e9conisons aucune modification importante de la composition d\u2019actif et continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations.<\/li>\n<\/ul>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>R\u00e9sum\u00e9\u00a0<\/h3>\n<p>La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, une forte inflation, la guerre russo-ukrainienne et le retour des confinements en Chine cr\u00e9ent des d\u00e9fis pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. Les indicateurs r\u00e9cents confirment la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance mondiale, mais il serait pr\u00e9matur\u00e9 de conclure que la situation actuelle va entra\u00eener une r\u00e9cession g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e puisque les conditions varient grandement selon l\u2019endroit o\u00f9 l\u2019on se trouve dans le monde.<\/p>\n<p>L\u2019activit\u00e9 faiblit dans la plupart des segments de l\u2019\u00e9conomie. On s\u2019attend \u00e0 un ralentissement de la consommation des m\u00e9nages forc\u00e9s de s\u2019adapter \u00e0 une inflation \u00e9lev\u00e9e. La diminution de la demande des consommateurs ralentira \u00e9galement l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re et commerciale mondiale.\u00a0<\/p>\n<p>Cependant, la progression robuste des revenus et l\u2019ampleur de l\u2019\u00e9pargne accumul\u00e9e du fait de l\u2019incapacit\u00e9 de d\u00e9penser durant la pand\u00e9mie aideront les consommateurs \u00e0 compenser les hausses de prix. Les fondamentaux du march\u00e9 du travail restent solides et devraient demeurer un vecteur de croissance dans les principaux pays d\u00e9velopp\u00e9s. De plus, l\u2019att\u00e9nuation des perturbations des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, la lev\u00e9e progressive des restrictions li\u00e9es \u00e0 la pand\u00e9mie et la reprise soutenue du secteur des services limiteront le recul de la croissance.<\/p>\n<p>\u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les banques centrales resserrent leur politique face \u00e0 une inflation obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9e, mais la r\u00e9sultante des risques varie d\u2019une r\u00e9gion \u00e0 l\u2019autre. Dans la majorit\u00e9 des pays d\u00e9velopp\u00e9s, les conditions financi\u00e8res demeurent propices \u00e0 la croissance \u2013 faibles co\u00fbts d\u2019emprunt et large accessibilit\u00e9 du cr\u00e9dit \u2013 et les politiques budg\u00e9taires sont loin d\u2019\u00eatre aust\u00e8res. Les \u00e9l\u00e9ments sont en place pour une poursuite de la croissance l\u2019an prochain. Les march\u00e9s \u00e9mergents offrent un portrait contrast\u00e9, certaines r\u00e9gions risquant davantage de conna\u00eetre un recul marqu\u00e9. Globalement, l\u2019\u00e9conomie mondiale ralentit, mais demeure sur une trajectoire ascendante. Nous r\u00e9duisons d\u2019environ 0,5\u00a0% notre pr\u00e9vision de croissance du PIB r\u00e9el mondial, qui passe \u00e0 2,9\u00a0% en 2022 et 2,6\u00a0% en 2023 (Graphique 1).<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 1&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 1<\/div>\n<h4>Croissance du PIB r\u00e9el mondial (% a\/a)<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10469 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart1.png\" alt=\"\" width=\"750\" height=\"491\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart1.png 750w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart1-300x196.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart1-610x399.png 610w\" sizes=\"(max-width: 750px) 100vw, 750px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">*Estimations de Letko Brosseau <br \/>Sources : FMI et Letko Brosseau<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentit mais continue de progresser<\/h3>\n<p>Au premier trimestre, le PIB r\u00e9el des \u00c9tats-Unis s\u2019est contract\u00e9 de 0,4\u00a0% sur trois mois, en raison surtout d\u2019un bond des importations (+4,7\u00a0%) et d\u2019un fl\u00e9chissement des exportations (-1,2\u00a0%). Sur un an, la production r\u00e9elle totale a augment\u00e9 de 3,5\u00a0%. Tandis que les \u00e9changes commerciaux nuisaient \u00e0 la croissance du trimestre, les indicateurs de la demande int\u00e9rieure sont rest\u00e9s solides. En termes nominaux, les investissements des entreprises ont mont\u00e9 de 4,1\u00a0% sur trois mois au premier trimestre, dynamis\u00e9s par un bond de 5,1\u00a0% des achats de machines et mat\u00e9riel et par une hausse de 3,1\u00a0% des d\u00e9penses de recherche-d\u00e9veloppement. La consommation des m\u00e9nages a \u00e9galement contribu\u00e9 \u00e0 la croissance, augmentant de 2,2\u00a0% durant la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n<p>Le march\u00e9 du travail s\u2019est presque enti\u00e8rement r\u00e9tabli de la r\u00e9cession de 2020. Les perspectives de cr\u00e9ation d\u2019emplois demeurent positives : les employeurs ont annonc\u00e9 11,4 millions de postes \u00e0 pourvoir en avril, \u00e0 peine moins que le record historique de 11,9 millions atteint en mars. En mai, le taux de ch\u00f4mage a chut\u00e9 \u00e0 3,6\u00a0% et le taux de participation \u00e0 la population active n\u2019est inf\u00e9rieur que de 1,1 % \u00e0 son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie. Les tendances de l\u2019emploi restent solides dans le secteur des services, o\u00f9 il s\u2019est cr\u00e9\u00e9 104 000 emplois en mai. Sur le plan de la r\u00e9mun\u00e9ration, le salaire horaire moyen a grimp\u00e9 de 5,2 % sur un an; ensemble, l\u2019augmentation du nombre d\u2019emplois et des salaires a entra\u00een\u00e9 une hausse annuelle de 9,6 % de la r\u00e9mun\u00e9ration hebdomadaire globale.<\/p>\n<p>La consommation de biens et services a augment\u00e9 de 9,2\u00a0% sur un an an avril, et de 8,5\u00a0% excluant l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie. Les deux mesures sont sup\u00e9rieures \u00e0 l\u2019inflation indiquant que les consommateurs demeurent un moteur de croissance malgr\u00e9 une hausse des prix. Apr\u00e8s avoir atteint les deux chiffres durant la pand\u00e9mie, la progression des d\u00e9penses consacr\u00e9es aux biens s\u2019est mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 6,6\u00a0%. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, les d\u00e9penses des m\u00e9nages consacr\u00e9es aux services ont bondi de 9,6\u00a0% sur 12 mois. Les d\u00e9penses de biens des m\u00e9nages am\u00e9ricains d\u00e9passent maintenant d\u2019environ 5\u00a0% leur tendance d\u2019avant la r\u00e9cession, tandis que les d\u00e9penses de services demeurent inf\u00e9rieures de 4\u00a0% \u00e0 cette tendance, signe de la persistance d\u2019une demande refoul\u00e9e dans ce secteur. Il est possible que les d\u00e9penses de consommation consacr\u00e9es aux biens ralentissent, mais la rotation en cours des biens vers les services soutiendra l\u2019activit\u00e9 et l\u2019emploi dans le secteur des services en 2023.<\/p>\n<p>La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine continuant de relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour temp\u00e9rer l\u2019inflation, de plus en plus d\u2019observateurs redoutent que la hausse des co\u00fbts d\u2019emprunt fasse basculer l\u2019\u00e9conomie dans la r\u00e9cession. Or, on remarquera que les ratios du service de la dette des m\u00e9nages au titre des pr\u00eats hypoth\u00e9caires et du cr\u00e9dit \u00e0 la consommation sont plus proches des creux historiques que des moyennes d\u2019avant la pand\u00e9mie. Ainsi, tout en reconnaissant que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat alourdira le fardeau des m\u00e9nages et ralentira les ventes de logements, nous ne pr\u00e9voyons pas qu\u2019elle freinera de fa\u00e7on significative les d\u00e9penses de consommation d\u2019ici la fin de 2022.\u00a0<\/p>\n<p>En juin, l\u2019indice compos\u00e9 des directeurs d\u2019achats am\u00e9ricains (PMI) S&amp;P Global a t\u00e9moign\u00e9 d\u2019une expansion positive mais plus lente de l\u2019activit\u00e9 g\u00e9n\u00e9rale. Aux \u00c9tats-Unis, le secteur manufacturier et le secteur des services font preuve de r\u00e9silience face \u00e0 la hausse des co\u00fbts et \u00e0 la persistance de certains probl\u00e8mes de cha\u00eenes d\u2019approvisionnement.<\/p>\n<p>L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine ralentit sans se contracter. L\u2019activit\u00e9 diminuant par rapport \u00e0 un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9, nous pr\u00e9voyons une croissance \u00e9conomique r\u00e9elle de 2,0\u00a0% en 2022, en baisse par rapport aux 5,7\u00a0% de l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente mais conforme \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme.<\/p>\n<h3>Le Canada est bien plac\u00e9 pour affronter les d\u00e9fis actuels<\/h3>\n<p>Au premier trimestre, le PIB r\u00e9el du Canada a progress\u00e9 de 0,8\u00a0% sur trois mois et 2,9\u00a0% sur un an. Les d\u00e9penses de consommation nominales ont grimp\u00e9 de 2,4\u00a0% sur trois mois et les investissements ont augment\u00e9 de 4,0\u00a0%, t\u00e9moignant d\u2019une demande int\u00e9rieure robuste et d\u2019une expansion qui r\u00e9siste aux vents contraires soufflant sur l\u2019\u00e9conomie mondiale.\u00a0\u00a0\u00a0\u00a0<\/p>\n<p>Les fondamentaux soutenant les d\u00e9penses des m\u00e9nages sont favorables. En mai, le pays a connu un ajout net de 40\u00a0000 emplois sur fond de poursuite du redressement robuste de l\u2019emploi dans le secteur des services. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 5,1\u00a0%, son plus bas niveau depuis des d\u00e9cennies (Graphique 2). De plus, les donn\u00e9es de r\u00e9mun\u00e9ration refl\u00e8tent une forte demande de main-d\u2019\u0153uvre, puisque le salaire hebdomadaire moyen a mont\u00e9 de 3,9\u00a0% sur un an.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 2&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 2<\/div>\n<h4>Croissance de l&#8217;emploi au Canada<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10472 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2.png\" alt=\"\" width=\"1548\" height=\"514\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2.png 1548w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-300x100.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-1024x340.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-768x255.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-1536x510.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-1080x359.png 1080w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart2-610x203.png 610w\" sizes=\"(max-width: 1548px) 100vw, 1548px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Source : Statistique Canada<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<p>Le ch\u00f4mage touchant un creux plurid\u00e9cennal et les pressions inflationnistes s\u2019intensifiant, la Banque du Canada (BdC) a relev\u00e9 son taux directeur de 50 points de base \u00e0 1,5\u00a0% en juin et laiss\u00e9 entrevoir la probabilit\u00e9 de hausses subs\u00e9quentes. Le resserrement des conditions financi\u00e8res freine l\u2019activit\u00e9 dans les secteurs de l\u2019\u00e9conomie sensibles aux taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, comme le logement, et p\u00e8sera \u00e0 l\u2019avenir sur les ventes de biens on\u00e9reux comme les meubles et les appareils m\u00e9nagers.<\/p>\n<p>Toutefois, plusieurs facteurs porteurs soutiennent l\u2019\u00e9conomie canadienne. La BdC estime que l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages ajoutera environ 40 milliards de dollars CA (1,5\u00a0% du PIB) au pouvoir d\u2019achat en 2023, alors que les consommateurs puiseront dans les liquidit\u00e9s exc\u00e9dentaires accumul\u00e9es durant la pand\u00e9mie. De leur c\u00f4t\u00e9, les initiatives visant \u00e0 accro\u00eetre l\u2019offre de logements incluses dans le plan budg\u00e9taire de 2022 du gouvernement f\u00e9d\u00e9ral devraient soutenir l\u2019investissement r\u00e9sidentiel. De plus, le Canada \u00e9tant un exportateur d\u2019\u00e9nergie, de min\u00e9raux, de m\u00e9taux et de produits agricoles, la croissance b\u00e9n\u00e9ficiera d\u2019un important exc\u00e9dent commercial pendant un certain temps.<\/p>\n<p>Nous jugeons l\u2019\u00e9conomie canadienne relativement bien plac\u00e9e pour affronter la conjoncture actuelle. Nous pr\u00e9voyons que le PIB r\u00e9el du Canada cro\u00eetra de 2,3\u00a0% en 2022.<\/p>\n<h3>Risque de r\u00e9cession dans la zone euro<\/h3>\n<p>Le PIB r\u00e9el de la zone euro a progress\u00e9 de 0,6\u00a0% sur trois mois au premier trimestre, dynamis\u00e9 par la croissance des exportations (+0,4\u00a0%), des investissements dans les stocks (+0,1\u00a0%) et des investissements en immobilisations (+0,1\u00a0%). Durant la m\u00eame p\u00e9riode, les d\u00e9penses des m\u00e9nages ont \u00e9t\u00e9 moins reluisantes (-0,7\u00a0%). Les fondamentaux du march\u00e9 du travail sont favorables \u2013 le ch\u00f4mage a chut\u00e9 \u00e0 6,6 % en mai, un creux historique \u2013 mais la guerre entre la Russie et l\u2019Ukraine fait peser un risque majeur sur les perspectives \u00e9conomiques de la zone euro.<\/p>\n<p>L\u2019Europe importe 25\u00a0% de son p\u00e9trole et 40\u00a0% de son gaz naturel de la Russie. La perturbation persistante de l\u2019approvisionnement \u00e9nerg\u00e9tique imputable \u00e0 la guerre continue d\u2019exercer une pression haussi\u00e8re sur les prix des produits de base. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) s\u2019attend \u00e0 ce que la mont\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie retranche \u00e0 elle seule 1,3\u00a0% du revenu national de la zone euro en 2022. Outre l\u2019augmentation du co\u00fbt de la vie attribuable \u00e0 la hausse des prix de l\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et des carburants, l\u2019inflation alimentaire, qui atteignait 8,7\u00a0% sur un an en mai, viendra comprimer les d\u00e9penses de consommation. De plus, l\u2019inflation de base, qui exclut l\u2019alimentation et l\u2019\u00e9nergie, a progress\u00e9 de 3,7\u00a0% sur un an en juin, \u00e0 la suite d\u2019un chiffre record de 3,8\u00a0% en mai, contre une moyenne de 1,0\u00a0% entre 2010 et 2020.<\/p>\n<p>Pour lutter contre cette dynamique inflationniste, la BCE a indiqu\u00e9 qu\u2019elle allait commencer \u00e0 relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat historiquement bas en juillet, une premi\u00e8re en onze ans. Cependant, les conditions financi\u00e8res devraient demeurer favorables pendant un certain temps. Le principal taux directeur reste n\u00e9gatif \u00e0 -0,5\u00a0% dans la zone euro. Bien que la BCE ait r\u00e9cemment mis fin \u00e0 ses achats nets d\u2019obligations dans le cadre de son programme d\u2019achat d\u2019actifs, elle continue de r\u00e9investir le produit des titres qui arrivent \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance. L\u2019ajout cumulatif de liquidit\u00e9s de 270 milliards d\u2019euros depuis janvier alimentera la croissance jusqu\u2019en 2023. Sur le plan budg\u00e9taire, le fonds de reprise de 750 milliards d\u2019euros de l\u2019Union europ\u00e9enne soutiendra l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique de la r\u00e9gion pendant plusieurs ann\u00e9es.<\/p>\n<p>Soumise \u00e0 des pressions inflationnistes plus intenses et d\u00e9pendante des importations d\u2019\u00e9nergie russe, la zone euro court un risque de r\u00e9cession plus \u00e9lev\u00e9. Cependant, une politique mon\u00e9taire et budg\u00e9taire accommodante nous fait retenir le sc\u00e9nario de base d\u2019une croissance qui restera positive tout en ralentissant cette ann\u00e9e. Le FMI s\u2019attend \u00e0 ce que le PIB r\u00e9el de la zone euro progresse de 2,8\u00a0% en 2022, mais il r\u00e9visera vraisemblablement cette pr\u00e9vision \u00e0 la baisse en juillet.<\/p>\n<h3>Les perspectives varient grandement selon les march\u00e9s \u00e9mergents<\/h3>\n<p>En Chine, le PIB r\u00e9el a gagn\u00e9 4,8\u00a0% sur un an au premier trimestre, mais un rebond des cas de COVID-19 a fait replonger de nombreuses villes dans le confinement au deuxi\u00e8me trimestre. Les donn\u00e9es \u00e9conomiques d\u2019avril t\u00e9moignaient des contraintes r\u00e9sultant de la strat\u00e9gie z\u00e9ro COVID du pays : les ventes au d\u00e9tail ont diminu\u00e9 de 11,1\u00a0% par rapport \u00e0 l\u2019ann\u00e9e pr\u00e9c\u00e9dente et la production industrielle a chut\u00e9 de 2,9\u00a0%. Depuis lors, les restrictions ont \u00e9t\u00e9 all\u00e9g\u00e9es dans des dizaines de villes, y compris dans des centres \u00e9conomiques n\u00e9vralgiques comme Beijing et Shanghai.<\/p>\n<p>En mai, les exportations ont bondi de 16,9\u00a0% sur un an, gr\u00e2ce \u00e0 l\u2019att\u00e9nuation des perturbations logistiques et \u00e0 l\u2019augmentation de la production des usines. Durant la m\u00eame p\u00e9riode, l\u2019exc\u00e9dent commercial chinois a grimp\u00e9 \u00e0 78,8 milliards de dollars, un sommet en quatre mois. La demande ext\u00e9rieure demeure un vecteur cl\u00e9 de la reprise chinoise, mais les autorit\u00e9s redoublent d\u2019efforts pour stimuler l\u2019\u00e9conomie int\u00e9rieure.<\/p>\n<p>Les investissements en immobilisations ont mont\u00e9 de 6,2\u00a0% sur un an durant les cinq premiers mois de 2022, tir\u00e9s par les d\u00e9penses robustes du secteur public (+8,5\u00a0%). En mai, les \u00e9missions d\u2019obligations sp\u00e9ciales des gouvernements locaux ont \u00e9t\u00e9 cinq fois plus \u00e9lev\u00e9es qu\u2019il y a un an et la Banque populaire de Chine a augment\u00e9 le quota de cr\u00e9dit utilis\u00e9 par les banques d\u2019\u00c9tat pour financer des projets d\u2019infrastructures. Les perspectives sont prometteuses pour les investissements en infrastructures sous l\u2019\u00e9gide de l\u2019\u00c9tat.<\/p>\n<p>\u00c0 cela s\u2019ajoutent d\u2019autres mesures de stimulation notables comme des baisses d\u2019imp\u00f4t et des r\u00e9ductions de frais pour les entreprises, une diminution des taux hypoth\u00e9caires et des baisses de taxe \u00e0 l\u2019achat de v\u00e9hicules. Globalement, cet all\u00e9gement de la politique budg\u00e9taire et mon\u00e9taire d\u00e9passe d\u00e9j\u00e0 celui de 2021, mais n\u2019atteindra vraisemblablement pas l\u2019ampleur des vastes mesures de relance de 2020. Le FMI pr\u00e9voit une croissance de 4,4\u00a0% du PIB r\u00e9el de la Chine en 2022.<\/p>\n<p>En Inde, l\u2019\u00e9conomie a connu une expansion r\u00e9elle de 4,1\u00a0% sur un an au premier trimestre. La hausse des cas d\u2019Omicron et les prix \u00e9lev\u00e9s des produits de base ont pes\u00e9 sur les d\u00e9penses des m\u00e9nages, qui n\u2019ont augment\u00e9 que de 1,8\u00a0% sur un an. \u00c0 l\u2019inverse, les d\u00e9penses publiques (+4,8\u00a0%) et les investissements (+5,1\u00a0%) sont rest\u00e9s robustes. La sant\u00e9 publique s\u2019est nettement am\u00e9lior\u00e9e depuis le premier trimestre et les indicateurs pr\u00e9curseurs de l\u2019activit\u00e9 int\u00e9rieure laissent entrevoir une poursuite de la croissance.<\/p>\n<p>En mai, l\u2019indice PMI manufacturier S&amp;P Global India s\u2019est retrouv\u00e9 en territoire d\u2019expansion pour un douzi\u00e8me mois d\u2019affil\u00e9e et l\u2019indice PMI du secteur des services S&amp;P Global India a touch\u00e9 un sommet en plus de 10 ans. Puisque la banque centrale continuera de normaliser sa politique mon\u00e9taire durant les trimestres qui viennent, nous croyons que l\u2019\u00e9conomie indienne est amplement \u00e0 m\u00eame de soutenir son rythme d\u2019expansion actuel en 2023. Selon les estimations du FMI, le PIB r\u00e9el devrait s\u2019inscrire en hausse de 8,2\u00a0% sur un an en 2022.<\/p>\n<p>\u00c0 court terme, les perspectives de croissance sont moins reluisantes dans d\u2019autres grands pays \u00e9mergents. Le Br\u00e9sil court un risque accru de r\u00e9cession, en raison d\u2019un long cycle de resserrement mon\u00e9taire, d\u2019une inflation \u00e0 deux chiffres et d\u2019une marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire limit\u00e9e. En Afrique du Sud, bien que la production ait renou\u00e9 avec son niveau d\u2019avant la pand\u00e9mie au premier trimestre, le nombre de ch\u00f4meurs est rest\u00e9 sup\u00e9rieur de 17,5\u00a0% \u00e0 ce qu\u2019il \u00e9tait au quatri\u00e8me trimestre de 2019. Par ailleurs, le FMI pr\u00e9voit plusieurs ann\u00e9es de r\u00e9cession en Russie du fait des sanctions \u00e9conomiques et de la guerre contre l\u2019Ukraine.<\/p>\n<p>De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les pays d\u00e9velopp\u00e9s nuit aux pays \u00e9mergents. Face \u00e0 la double difficult\u00e9 cr\u00e9\u00e9e par le resserrement des conditions financi\u00e8res mondiales et la volatilit\u00e9 accrue des taux de change, le FMI pr\u00e9voit que la croissance des pays \u00e9mergents devrait ralentir \u00e0 3,8\u00a0% en 2022, soit moins que la moyenne \u00e0 long terme de 4,5\u00a0%.<\/p>\n<h3>L\u2019inflation demeure le risque principal<\/h3>\n<p>Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019inflation globale s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 8,6\u00a0% sur un an en mai, le plus haut niveau enregistr\u00e9 depuis 1981. Ailleurs dans le monde, le rythme annuel de progression des prix a atteint un sommet plurid\u00e9cennal de 7,7\u00a0% au Canada et l\u2019inflation a touch\u00e9 un record historique de 8,6\u00a0% dans la zone euro, sous l\u2019effet d\u2019une augmentation marqu\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie et des services publics.<\/p>\n<p>\u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, les banques centrales affrontent d\u00e9sormais le d\u00e9fi de relever suffisamment les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat pour freiner la demande et juguler l\u2019inflation sans affaiblir le march\u00e9 de l\u2019emploi et provoquer une r\u00e9cession.<\/p>\n<p>L\u2019inflation globale est \u00e9lev\u00e9e partout dans le monde, mais elle est surtout exacerb\u00e9e par les pressions exerc\u00e9es sur le prix des aliments et de l\u2019\u00e9nergie \u2013 \u00e9l\u00e9ments particuli\u00e8rement touch\u00e9s par la guerre russo-ukrainienne. Vu l\u2019incertitude entourant les sanctions \u00e0 venir et les perturbations de l\u2019offre, nous ne saurions exclure la possibilit\u00e9 d\u2019une nouvelle flamb\u00e9e des prix des produits de base. Si l\u2019inflation des prix \u00e9nerg\u00e9tiques et alimentaires persiste, les m\u00e9nages devront sans doute r\u00e9duire leurs d\u00e9penses discr\u00e9tionnaires pour pouvoir s\u2019offrir ces biens essentiels, comme nous l\u2019avons expliqu\u00e9 dans nos <a href=\"https:\/\/www.lba.ca\/fr\/perspective\/perspectives-sur-la-conjoncture-economique-et-les-marches-financiers-t2-2022\/\"><em>Perspectives sur la conjoncture \u00e9conomique et les march\u00e9s financiers d\u2019avril 2022<\/em><\/a><em>.<\/em><\/p>\n<p>De m\u00eame, les principaux vecteurs de l\u2019inflation de base se concentrent dans une poign\u00e9e de biens et services fortement fauss\u00e9s par la pand\u00e9mie. En excluant les voitures et camions neufs et d\u2019occasion, la location de voitures et de camions, les billets d\u2019avion, l\u2019h\u00e9bergement et l\u2019ameublement, l\u2019inflation de base se situerait autour de 2,5\u00a0% aux \u00c9tats-Unis. Or, en incluant ces \u00e9l\u00e9ments, l\u2019inflation de base est 6\u00a0% \u2013 signe de l\u2019\u00e9norme influence d\u2019un groupe de biens et services qui ne repr\u00e9sentent que 22\u00a0% du panier de l\u2019IPC de base (Graphique 3).<\/p>\n<p>En r\u00e9sum\u00e9, la hausse globale des prix est imputable \u00e0 un d\u00e9s\u00e9quilibre entre l\u2019offre et la demande dans un certain nombre de secteurs cl\u00e9s. D\u2019abord caus\u00e9 par la COVID et la perturbation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, le bond de l\u2019inflation a \u00e9t\u00e9 amplifi\u00e9 par la guerre russo-ukrainienne. La r\u00e9duction de la demande sous l\u2019effet du rel\u00e8vement des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, le r\u00e8glement des probl\u00e8mes d\u2019approvisionnement et la r\u00e9orientation des achats des consommateurs viendront ultimement \u00e0 bout de cette pouss\u00e9e inflationniste. Nous pr\u00e9voyons que ceci dissipera \u00e9ventuellement les pressions haussi\u00e8res sur les taux directeurs, permettant \u00e0 la croissance mondiale de reprendre pied.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text admin_label=\u00a0\u00bbChart 3&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"chart-box\">\n<div class=\"chart-reference\">Graphique 3<\/div>\n<h4>Ventilation de l\u2019inflation de base aux \u00c9tats-Unis<\/h4>\n<p><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" class=\"wp-image-10475 alignnone size-full\" src=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3.png\" alt=\"\" width=\"1543\" height=\"514\" srcset=\"https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3.png 1543w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-300x100.png 300w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-1024x341.png 1024w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-768x256.png 768w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-1536x512.png 1536w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-1080x360.png 1080w, https:\/\/www.lba.ca\/wp-content\/uploads\/2022\/07\/FRA-20220707-EconL-Chart3-610x203.png 610w\" sizes=\"(max-width: 1543px) 100vw, 1543px\" \/><\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>*Inclut les v\u00eatements, les communications, l\u2019\u00e9ducation, les soins m\u00e9dicaux, les loisirs, le logement et autres biens et services<br \/>Source : Bureau of Labour Statistics<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_text][et_pb_text _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; text_orientation=\u00a0\u00bbjustified\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; text_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_2_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_3_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_4_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_5_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb header_6_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<h3>L\u2019incertitude p\u00e8se sur les march\u00e9s<\/h3>\n<p>Les march\u00e9s boursiers se sont fortement corrig\u00e9s au deuxi\u00e8me trimestre. L\u2019incertitude g\u00e9opolitique, les chocs de l\u2019offre et la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ont continu\u00e9 de peser sur les actions, et les indices ont de nouveau perdu du terrain sur fond de r\u00e9vision \u00e0 la hausse de l\u2019inflation et de r\u00e9vision \u00e0 la baisse de la croissance. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, le S&amp;P 500 a affich\u00e9 un rendement global de -18,3 % (en dollars canadiens), et les indices S&amp;P\/TSX (-9,9 %), FTSE 100 (-9,7 %), DAX (-24,8 %), MSCI Monde (-18,8 %) et MSCI ME (-15,9 %) se sont beaucoup contract\u00e9s.<\/p>\n<p>D\u2019autres march\u00e9s ont encore plus baiss\u00e9, comme le NASDAQ (-27,9\u00a0%) et le bitcoin (-58,8\u00a0%). De fait, les actifs financiers aux valorisations tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9es continuent de subir les corrections les plus prononc\u00e9es. Par exemple, au premier semestre, les 100 actions les plus ch\u00e8res du S&amp;P 500 selon le ratio cours-b\u00e9n\u00e9fice ont globalement baiss\u00e9 de 27,8\u00a0% tandis que celles du quintile du ratio C\/B inf\u00e9rieur ont baiss\u00e9 de 11,6\u00a0%. Devant la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, les titres de croissance fortement valoris\u00e9s pourraient se d\u00e9pr\u00e9cier davantage.<\/p>\n<p>Le contexte actuel de resserrement mon\u00e9taire n\u2019est pas propice \u00e0 l\u2019expansion du ratio C\/B, et les rendements boursiers d\u00e9pendront de plus en plus des b\u00e9n\u00e9fices. Parall\u00e8lement, les entreprises voient augmenter leurs co\u00fbts d\u2019emprunt. Notre approche privil\u00e9giant les soci\u00e9t\u00e9s qui pr\u00e9sentent des fondamentaux robustes, des perspectives de croissance solides et des valorisations attrayantes est parfaitement adapt\u00e9e \u00e0 la conjoncture actuelle, dans laquelle une s\u00e9lection judicieuse des actions et la sensibilit\u00e9 aux cours ont une importance primordiale. Notre portefeuille d\u2019actions mondiales se n\u00e9gocie autour de 10 fois les b\u00e9n\u00e9fices pr\u00e9vus de 2022, soit moins que les indices de r\u00e9f\u00e9rence comparables.<\/p>\n<p>Autre cat\u00e9gorie d\u2019actif on\u00e9reuse, les obligations \u00e0 long terme ont beaucoup souffert de la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, les obligations \u00e0 30 ans du gouvernement des \u00c9tats-Unis et du Canada ont chut\u00e9 de 23,7\u00a0% et 27,9\u00a0% respectivement, reculant autant que le NASDAQ. Depuis 10 ans, le rendement annuel compos\u00e9 des obligations canadiennes \u00e0 long terme s\u2019\u00e9tablit \u00e0 1,9\u00a0%, tandis que l\u2019indice MSCI Monde, largement utilis\u00e9 comme r\u00e9f\u00e9rence pour les actions mondiales, a affich\u00e9 un rendement de 12,1\u00a0% en dollars canadiens. En dollars canadiens, un placement de 100 $ effectu\u00e9 fin juin 2012 vaudrait aujourd\u2019hui 121\u00a0$ s\u2019il avait \u00e9t\u00e9 investi dans les obligations \u00e0 long terme et 313 $, soit 2,6 fois plus, s\u2019il avait \u00e9t\u00e9 investi dans les actions. L\u2019inflation a atteint 2,2\u00a0% en moyenne durant la m\u00eame p\u00e9riode. Ainsi, apr\u00e8s inflation (ou en dollars de 2012), la valeur serait de 97 $ pour les obligations \u00e0 long terme et 252 $ pour les actions.<\/p>\n<p>Malgr\u00e9 la chute significative des prix obligataires, les perspectives de risque et de rendement de cette cat\u00e9gorie d\u2019actif demeurent peu attrayantes. \u00c0 3,23\u00a0%, le taux de l\u2019obligation du gouvernement du Canada \u00e0 10 ans reste inf\u00e9rieur au niveau de 4,5\u00a0% qui correspondrait aux pr\u00e9visions \u00e0 long terme de croissance de 2\u00a0% du PIB r\u00e9el et d\u2019inflation \u00e0 2,5\u00a0%. Puisque l\u2019on s\u2019attend \u00e0 ce que la Banque du Canada rel\u00e8ve encore ses taux de 200 points de base d\u2019ici la fin de 2023, le taux de l\u2019obligation \u00e0 10 ans pourrait continuer de converger vers sa juste valeur, ce qui annoncerait de nouveaux probl\u00e8mes pour les obligations \u00e0 plus longue \u00e9ch\u00e9ance. Dans ce contexte, nous continuons de privil\u00e9gier la pr\u00e9servation du capital et une courte dur\u00e9e dans nos placements \u00e0 revenu fixe.<\/p>\n<p>Notre sc\u00e9nario de base pr\u00e9voyant que la croissance \u00e9conomique restera positive malgr\u00e9 son ralentissement, nous nous attendons encore \u00e0 tirer une valeur significative de nos positions en actions sur les prochains trois \u00e0 cinq ans. Nous ne pr\u00e9conisons aucune modification importante de la composition d\u2019actif et continuons de pr\u00e9f\u00e9rer les actions aux obligations.<\/p>\n<p>[\/et_pb_text][\/et_pb_column][\/et_pb_row][et_pb_row _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; width=\u00a0\u00bb95%\u00a0\u00bb width_tablet=\u00a0\u00bb80px\u00a0\u00bb width_phone=\u00a0\u00bb50px\u00a0\u00bb max_width_phone=\u00a0\u00bb1280px\u00a0\u00bb z_index_tablet=\u00a0\u00bb500&Prime; border_style_all=\u00a0\u00bbnone\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb][et_pb_column type=\u00a0\u00bb4_4&Prime; _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; custom_padding=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb custom_padding__hover=\u00a0\u00bb|||\u00a0\u00bb][et_pb_toggle title=\u00a0\u00bbMentions l\u00e9gales\u00a0\u00bb open_toggle_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb closed_toggle_background_color=\u00a0\u00bb#ffffff\u00a0\u00bb icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb open_icon_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb admin_label=\u00a0\u00bbLegal notes\u00a0\u00bb _builder_version=\u00a0\u00bb4.16&Prime; title_text_color=\u00a0\u00bb#3e395b\u00a0\u00bb title_font=\u00a0\u00bbArchivo||||||||\u00a0\u00bb title_text_align=\u00a0\u00bbcenter\u00a0\u00bb vertical_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; horizontal_offset_tablet=\u00a0\u00bb0&Prime; title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb closed_title_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_link_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ul_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_ol_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb body_quote_text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb box_shadow_horizontal_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_vertical_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb box_shadow_blur_tablet=\u00a0\u00bb40px\u00a0\u00bb box_shadow_spread_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_horizontal_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_vertical_length_tablet=\u00a0\u00bb0px\u00a0\u00bb text_shadow_blur_strength_tablet=\u00a0\u00bb1px\u00a0\u00bb saved_tabs=\u00a0\u00bball\u00a0\u00bb global_colors_info=\u00a0\u00bb{}\u00a0\u00bb]<\/p>\n<div class=\"disclaimer-chart\">\n<p>Dans ce texte, le \u00ab\u00a0dollar\u00a0\u00bb est le dollar US, sauf indication contraire.<\/p>\n<p>Les informations et opinions contenues dans les pr\u00e9sentes sont fournies \u00e0 titre indicatif seulement, sont sujettes \u00e0 changement et ne visent pas \u00e0 fournir des conseils d\u2019ordre comptable, juridique ou fiscal, ni des recommandations en mati\u00e8re de placement, et ne doivent pas \u00eatre utilis\u00e9es comme tel. Les soci\u00e9t\u00e9s mentionn\u00e9es sont \u00e0 titre indicatif uniquement et ne sont pas consid\u00e9r\u00e9es comme une recommandation d\u2019achat ou de vente. Il ne faut pas supposer qu\u2019un investissement dans ces entreprises \u00e9tait ou serait rentable. \u00c0 moins d\u2019indication contraire, les renseignements sont pr\u00e9sent\u00e9s aux dates indiqu\u00e9es. Bien que ces renseignements soient consid\u00e9r\u00e9s comme exacts \u00e0 la date o\u00f9 ils ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9par\u00e9s, Letko, Brosseau &amp; Associ\u00e9s Inc. ne peut garantir qu\u2019ils sont exacts, complets et \u00e0 jour en tout temps.<\/p>\n<p>Lorsque les renseignements proviennent ou sont d\u00e9riv\u00e9s de sources externes, les sources sont consid\u00e9r\u00e9es comme fiables, mais la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019en a pas effectu\u00e9 une v\u00e9rification ind\u00e9pendante. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude, \u00e0 l\u2019exhaustivit\u00e9 ou \u00e0 la fiabilit\u00e9 de ces renseignements. Les opinions ou estimations pr\u00e9sent\u00e9es constituent notre jugement \u00e0 cette date et sont modifiables sans pr\u00e9avis.<\/p>\n<p>Les rendements pass\u00e9s ne sont pas garants des r\u00e9sultats futurs. Tous les placements pr\u00e9sentent un risque de perte et il n\u2019y a aucune garantie que les avantages exprim\u00e9s seront atteints ou r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n<p>Les renseignements pr\u00e9sent\u00e9s ne constituent pas une offre ou une sollicitation d\u2019achat ou de vente de titres. Ils ne tiennent pas compte des objectifs, strat\u00e9gies, statuts fiscaux ou horizons d\u2019investissement particuliers des investisseurs. Aucune repr\u00e9sentation ou garantie n\u2019est fournie quant \u00e0 l\u2019exactitude des renseignements ni quant \u00e0 la responsabilit\u00e9 pour des d\u00e9cisions fond\u00e9es sur ceux-ci.<\/p>\n<p>Les pr\u00e9sentes peuvent contenir certaines d\u00e9clarations prospectives qui refl\u00e8tent nos attentes actuelles ou pr\u00e9visions quant \u00e0 des \u00e9v\u00e9nements futurs concernant l\u2019\u00e9conomie, les changements du march\u00e9 et ses tendances. De par leur nature, les \u00e9nonc\u00e9s prospectifs sont assujettis, entre autres, \u00e0 des risques, \u00e0 des incertitudes et \u00e0 des hypoth\u00e8ses concernant les devises, la croissance \u00e9conomique, les conditions actuelles et pr\u00e9vues et d\u2019autres facteurs appropri\u00e9s dans les circonstances qui peuvent faire en sorte que les performances, perspectives, \u00e9v\u00e9nements ou r\u00e9sultats r\u00e9els diff\u00e8rent sensiblement de ceux exprim\u00e9s dans, ou sous-entendus par, lesdits \u00e9nonc\u00e9s. Les lecteurs sont avis\u00e9s de ne pas se fier ind\u00fbment \u00e0 ces \u00e9nonc\u00e9s prospectifs.<\/p>\n<\/div>\n<p>[\/et_pb_toggle][\/et_pb_column][\/et_pb_row][\/et_pb_section]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, une forte inflation, la guerre russo-ukrainienne et le retour des confinements en Chine cr\u00e9ent des d\u00e9fis pour l\u2019\u00e9conomie mondiale. 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